 |
Методы оценки уровня финансовых рисков
|
|
|
|
Под уровнем риска понимается оценка вероятности и масштаба потерь, связанных с наступлением рискового события. Методиче-ский инструментарий оценки уровня риска включает в себя разнооб-
1 Микроэкономика: инновационные аспекты: учебно-метод. комплекс для под-готовки магистров / под общ. ред. А.Н. Фоломьева. М.: Изд-во РАГС, 2008. С. 193.
разные методы (экономико-математические, экспертные, имитаци-онные и др.). Выбор конкретных методов оценки определяется нали-чием необходимой информационной базы и уровнем квалификации финансовых менеджеров.
Экономико-статистические методы основаны на оценкеуровня финансового риска через вероятность наступления неблаго-приятного исхода, общий алгоритм расчёта может быть охарактери-зован следующей формулой:
УР = ВР · РП,
где УР – уровень соответствующего финансового риска; ВР – вероятность возникновения данного риска;
РП – размер возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.
Размер возможных финансовых потерь обычно выражается аб-солютной суммой, а вероятность возникновения риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариа-ции, бета-коэффициентом и др.).
ПРИМЕР
Эксперты оценили среднюю величину допустимых потерь при участии компании в реализации проекта в размере 20 млн руб., кри-тических потерь – в размере 200 млн руб., катастрофических по-терь – в размере 900 млн руб. Вероятность потерь экспертами оцене-на следующим образом: допустимых – 0,6; критических – 0,3; ката-строфических – 0,1.
Тогда средняя величина риска потерь для компании
УР = 20·0,6 + 200·0,3 + 900·0,1 = 162 млн руб.
|
|
|
При использовании экономико-статистических методов рассчи-тывается ряд показателей, характеризующих риски.
Размах вариации (диапазон колебаний) –определяется как раз-
ность между наибольшим и наименьшим значениями показателя:
∆ = х max – х min,
где ∆ – размах вариации;
х max–наибольшее значение показателя; х min–наименьшее значение показателя.
Чем больше диапазон между максимальным и минимальным уровнями показателей, тем выше вероятность риска.
Среднее линейное отклонение –определяется как средняя ариф-метическая из абсолютных по модулю отклонений индивидуальных значений от средней:
| = | ∑ n | xi − | |||||||||
| i =1 | , | ||||||||||
| d | |||||||||||
| n | |||||||||||
| где | – среднее линейное отклонение; | ||||||||||
| d | |||||||||||
| – среднее значение показателя; |
n –количество индивидуальных значений показателя.
Для оценки средневзвешенного значения всех возможных исхо-дов используются дисперсия и среднеквадратическое отклонение.
Дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого по-казателя по отношению к его средней величине, рассчитывается как средняя из отклонений, возведённых в квадрат:
| σ 2 = | ∑ n (xi − | ||
| i =1 | , | ||
| n | |||
где σ2 – дисперсия.
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение характери-
зует среднюю колеблемость варьирующего признака, рассчитывается как корень квадратный из дисперсии:
= σ2,
где σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение.
Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня риска.
Для относительной оценки колеблемости используется коэффи-циент вариации,который рассчитывается как отношение средне-квадратического отклонения к средней величине варьирующего по-казателя:
|
|
|
V = σ х,
где V – коэффициент вариации.
Чем выше значение коэффициента вариации, тем сильнее ко-леблемость показателя и, следовательно, выше уровень риска.
Уровень колеблемости с помощью коэффициента вариации оце-нивается следующим образом: V < 10 % – колеблемость слабая; V = 10…25 % –умеренная; V > 25 % –сильная.
ПРИМЕР
Необходимо оценить уровень риска колебания финансовой ре-зультативности нового подразделения, если его чистая прибыль за три года составила:
1-й год: –1 млн руб.; 2-й год: 12 млн руб.; 3-й год: 8 млн руб. Размах вариации (диапазон колебаний) ∆ = 12 – (–1) = 13 млн руб. Среднее значение чистой прибыли: ЧПср = (–1 + 12 + 8)/3 =
= 6,33 млн руб.
Среднее линейное отклонение
| [ | −1 | − 6,33 | + 12 | − 6,33 | + | [ | −6,33 | ||||
| d = | ] | [ | ] | ] | = 4,22 млн руб. | ||||||
Дисперсия
| σ 2 = | (−1 − 6,33)2 + (12 − 6,33)2 + (8 −6,33)2 | = 29,56 млн руб. |
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение
= 29,56 = 5,44.
Коэффициент вариации
V = 5,44 6,33=0,8594,или85,94 %.
Значение коэффициента вариации свидетельствует о высоком уровне риска колебаний показателя чистой прибыли по новому под-разделению.
Для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги используется бета-коэффициент:
= R σ i,σр
где β – бета-коэффициент;
R –степень корреляции между уровнем доходности по индиви-дуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;
σ i – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходно-сти по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);
σр – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходно-сти по фондовому рынку в целом.
Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определя-ется на основе следующих значений бета-коэффициентов:
|
|
|
β = 1 – средний уровень;
β > 1 – высокий уровень;
β < 1 – низкий уровень.
Расчётно-аналитические методы позволяют оценить меруриска при различных изменениях исходных условий. Они основаны на изучении влияния факторов на конечный результат и определении меры их влияния.
Наиболее часто при использовании расчётно-аналитических ме-тодов рассчитываются следующие показатели:
• коэффициенты эластичности с построением диаграмм чувст-вительности при определении эффективности проектов;
• эффекты операционного и финансового рычагов;
• изменение выручки, прибыли, затрат и других показателей по факторам их роста (снижения);
• изменение результативного показателя регрессионной модели
в зависимости от изменения включённых в неё факторов;
• индексы кредитоспособности, платёжеспособности, банкрот-
ства;
• показатели балансовой оценки финансовой устойчивости и др. Методики расчёта эффектов операционного и финансового ры-
чагов, определения параметров безубыточности, оценки с их помо-щью уровней операционных и финансовых рисков рассмотрены в главе 3.
Моделям оценки вероятности банкротства посвящён подразд. 9.3. Методика аналитических расчётов с использованием факторно-го анализа достаточно подробно рассматривается в специальной ли-
тературе по анализу хозяйственно-финансовой деятельности, финан-совому и экономическому анализу1.
1 См., например: Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйствен-ной деятельности: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2009. 408 с.; Васильева Л.С., Пет-ровская М.В. Финансовый анализ: учеб. М.: КНОРУС, 2010. 880 с.
С позиций оценки уровня риска утраты платёжеспособности
и финансовой устойчивости организации подробно рассмотрены ме-тодики расчётов В.С. Ступаковым и Г.С. Токаренко. Их графическое отображение представлено на рис. 9.1 и 9.2.
|
|
|
