Методы и модели оценки риска банкротства организации

 

Рыночные отношения характеризуются неопределённостью дос-тижения конечных результатов и риском потерь, в связи с этим ни одна из организаций не застрахована от риска банкротства как край-ней степени проявления финансовых рисков. В соответствии с Феде-ральным законом РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 ок-

 

тября 2002 г. № 127-ФЗ под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность долж-ника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по де-нежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей ¹.

 

¹ О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: Федер. закон от

26 октября 2002 г. № 127-ФЗ. URL: base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc; base=LAW;n=103055 (дата обращения: 28.12.2010).

 

Основным признаком банкротства является неспособность ор-ганизации обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трёх месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы имеют право обращения в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом.

 

Для оценки вероятности банкротства используется ряд методов, основанных на применении:

1) обширных или ограниченных систем индикаторов;

 

2) моделей комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности (банкротства);

3) интегральных показателей, рассчитанных с помощью много-мерного рейтингового анализа, эконометрического моделирования

и т.д.

 

Системы индикаторов включают в себя различные спектрыфинансовых коэффициентов, широко используются в различных ме-тодических указаниях. В частности, приказом Минфина РФ¹ преду-сматривается балльная оценка динамики показателей финансового состояния организации. В расчётах учитывается динамика четырёх групп показателей:

 

• общих показателей (денежной составляющей в расчётах по-требителей, выручки, финансового результата от основной деятель-ности, финансового результата до налогообложения, дебиторской за-долженности покупателей и заказчиков, кредиторской задолженно-сти поставщиков и подрядчиков, соотношения темпов роста выручки

 

и себестоимости);

 

• показателей эффективности (рентабельности продаж,рента-бельности основной деятельности, рентабельность производствен-ных активов, фондоёмкости);

 

 

¹ Об утверждении порядка проверки текущего финансового состояния органи-зации-получателя бюджетного кредита [Электронный ресурс]: приказ Минфина РФ от 6 ноября 2001 г. № 274 (с изменениями от 15 февраля 2002 г.). URL: www.minfin.ru (дата обращения: 28.12.2010).

 

• показателей структуры баланса (коэффициента текущей лик-

 

видности, коэффициента восстановления платежеспособности);

 

• показателей оборачиваемости (коэффициента оборачиваемо-

 

сти запасов, коэффициента оборачиваемости кредиторской задол-женности, коэффициента общей оборачиваемости активов, коэффи-циента оборачиваемости производственных активов, коэффициента оборачиваемости внеоборотных производственных активов).

Методическими рекомендациями по оценке эффективности ин-вестиционных проектов, которые утверждены Минэкономики РФ¹, предусмотрен следующий перечень групп обобщающих финансовых показателей:

 

1) коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвид-ности, промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент аб-солютной ликвидности);

2) показатели платежеспособности (коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент платежеспособности, коэффициент дол-госрочного привлечения заемных средств, коэффициент покрытия долгосрочных обязательств);

 

3) коэффициенты оборачиваемости (коэффициент оборачивае-

 

мости активов, коэффициент оборачиваемости собственного капита-ла, коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, средний срок оборота кредиторской задолженности);

 

4) показатели рентабельности (рентабельность продаж, рента-бельность активов, чистая рентабельность собственного капитала).

Большинство методических положений по оценке финансового состояния и диагностике удовлетворительности структуры баланса предусматривают расчёт следующих показателей:

• коэффициента текущей ликвидности;

 

¹ Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Электронный ресурс]: утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстро-

 

ем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477. URL: www.minfin.ru (дата обращения: 28.12.2010).

 

• коэффициента обеспеченности собственными средствами;

 

• коэффициента восстановления (утраты) платёжеспособности. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле

 

К _ТЛ= ^ОА _КО,

 

где ОА – сумма оборотных активов организации; КО – сумма краткосрочных обязательств организации.

 

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рас-считывается по формуле

 

К _об= ^СОК _ОА,

 

где СОК – сумма собственного оборотного капитала организации, определяемая по разности между величиной оборотных активов и краткосрочных обязательств.

 

Структура баланса организации признаётся удовлетворитель-ной, если коэффициент текущей ликвидности равен или превышает 2,0, а коэффициент обеспеченности собственными средствами равен или превышает 0,1.

Если хотя бы один из указанных показателей имеет значение ниже нормативного, то структура баланса организации признаётся неудовлетворительной. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности:

К ВП=	К ТЛ(к) + 6/	(К ТЛ(к)− К ТЛ(н))	,

 

где К _ТЛ(н) – коэффициент текущей ликвидности на начало отчётного периода;

К _ТЛ(к)–коэффициент текущей ликвидности на конец отчётногопериода.

 

 

Если значение коэффициента восстановления платёжеспособно-сти больше или равно 1,0, то у организации есть реальная возмож-ность восстановить свою платёжеспособность в ближайшие шесть месяцев, и наоборот.

 

Если значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспе-ченности собственными средствами удовлетворяют нормативным требованиям, но отмечается тенденция к их снижению, то для оценки риска уплаты платёжеспособности рассчитывается коэффициент ут-раты платёжеспособности:

К УП=	К ТЛ(к) + 3/	(К ТЛ(к)− К ТЛ(н))	.

 

Если значение коэффициента меньше единицы, то организация рискует утратить платёжеспособность в ближайшие три месяца.

В моделях комплексной балльной оценки факторами-приз-

 

наками являются финансовые коэффициенты, характеризующие, как правило, ликвидность, платёжеспособность и финансовую устойчи-вость (независимость) организации. Для этого для каждого коэффи-циента определяются рекомендуемые (нормативные) значения. За единицу оценки каждого показателя ему присваивается опреде-лённое количество баллов. В зависимости от количества баллов оп-ределяется класс финансового состояния организации и оценивается уровень риска банкротства.

 

Вариант модели комплексной балльной оценки финансового со-стояния представлен в табл. 9.2¹. Как следует из таблицы, в зависи-мости от количества баллов организации подразделяются на пять классов.

 

¹ Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учеб. М.:

Дело и Сервис, 2006. С. 135–137.

 

										Таблица 9.2
	Границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния
	Показатели		Условия			Границы классов согласно критериям
	финансового	снижения крите-
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
	состояния			рия
	Коэффициент	За	каждые	0,01	0,7 и более	0,69–0,5 →	0,49–0,3 →	0,29–0,1 →	Менее 0,1 →
	абсолютной	пункта	снижения	→ 14,0 бал-	от 13,8 до	от 9,8 до	от 5,8 до	от 1,8 до
	ликвидности	снимается по	0,3	ла	10,0 балла	6,0 балла	2,0 балла	0 баллов
		балла
	Коэффициент	За	каждые	0,01	1 и более →	0,99–0,8 →	0,79–0,70 →	0,69–0,60 →	0,59 и менее
	критической оценки	пункта	снижения	11,0 балла	от 10,8 до	от 6,8 до 5,0	от 4,8 до	→ от 2,8 до
		снимается по	0,2		7,0 баллов	балла	3,0 балла	0 баллов
	балла
	Коэффициент	За	каждые	0,01	2,0 и более	1,69–1,50 →	1,49–1,30 →	1,29–1,00 →	0,99 и менее
	текущей	пункта	снижения	→ 20 бал-	от 18,7 до	от12,7 до	от 6,7 до 1,0	→ от 0,7 до
	ликвидности	снимается по 0,3	лов, 1,7–2,0	13,0 балла	7,0 балла	балла	0 баллов
		балла			→ 19 баллов
	Доля оборотных					0,5 и более	0,49–0,40 →	0,39–0,30 →	0,29–0,20 →	Менее 0,2 →
	средств в активах			–		→ 10 баллов	от 9,0 до	от 6,5 до	от 3,5 до	от 0,5 до
							7,0 балла	4,0 балла	1,0 балла	0 баллов
	Коэффициент	За	каждые	0,01	0,5 и более	0,49–0,40 →	0,39 – 0,20	0,19–0,10 →	Менее 0,1 →
	обеспеченности	пункта	снижения	→ 12,5 бал-	от 12,2 до	→ от 9,2 до	от 3,2 до 0,5	0,2 балла
	собственными	снимается по	0,3	ла	9,5 балла	3,5 балла	балла
	средствами	балла

 

Окончание табл. 9.2

 

	Показатели		Условия			Границы классов согласно критериям
	финансового		снижения
			1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
	состояния		критерия
	Коэффициент	За каждые 0,01		Меньше 0,7	1,01–1,22 →	1,23–1,44 →	1,45–1,56 →	1,57 и более
	капитализации	пункта повышения	→ 17,5	от 17,0 до	от 10,4 до	от 3,8 до	→ от 0,2 до
		снимается по 0,3	1,0–0,7 →	10,7 балла	4,1 балла	0,5 балла	0 баллов
		балла			17,1–17,4
						балла
	Коэффициент	За	каждые	0,01	0,5–0,6 и бо-	0,49–0,45 →	0,44–0,40 →	0,39–0,31 →	0,3 и менее
финансовой	пункта	снижения	лее → от 9	от 8,0 до 6,4	от 6,0 до 4,4	от 4,0 до	→ от 0,4 до
	независимости	снимается по	0,4	до 10 баллов	балла	балла	0,8 балла	0 баллов
		балла
	Коэффициент	За	каждые	0,1	0,8 и более	0,79–0,70 →	0,69–0,60 →	0,59–0,50 →	0,49 и менее
	финансовой	пункта	снижения	→ 5 баллов	4 балла	3 балла	2 балла	→ от 1,0 до
	устойчивости	снимается по	0,1					0 баллов
		балла
	Границы классов			–		100–97,6	93,5–67,6	64,4–37,0	33,8–10,8	7,6–0 баллов
	(баллы)				балла	балла	балла	балла

1 класс – это организации с абсолютной финансовой устойчи-востью и абсолютной платёжеспособностью. Как правило,они ге-

 

нерируют существенную прибыль, имеют рациональную структуру активов и пассивов, позволяют быть уверенным в возврате заемных средств. Организации находятся в безрисковой зоне.

 

2 класс – это организации нормального финансового состояния,

 

большинство финансовых коэффициентов которых близки к опти-мальным значениям, но по отдельным коэффициентам отмечается некоторое отставание. Как правило, это рентабельные организации,

у которых отмечается преобладание заёмного капитала в источниках,

 

опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с ростом других заёмных источников, а также по сравнению с ростом дебиторской задолженности. Эти организации находятся в зоне до-пустимого риска.

3 класс – это организации среднего финансового состояния,

 

у них либо платёжеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо, наоборот, неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заёмных источников финансирования, но с некоторой текущей пла-тёжеспособностью. При взаимоотношениях с такими предприятиями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обяза-тельств в срок представляется сомнительным. Это организации с вы-сокой степенью риска банкротства (зона критического риска).

 

4 класс – это организации с неустойчивым финансовым состоя-

 

нием. У них неудовлетворительная структура капитала,а платёже-способность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль, как правило, отсутствует вовсе или очень незначительна. Кредиторы рискуют потерять не только проценты, но и свои средст-ва. Это организации с высоким риском банкротства даже после при-нятия мер по финансовому оздоровлению (граница зон критического и катастрофического рисков).

5 класс – это организации с кризисным финансовым состояни-

 

ем. Они неплатёжеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовойточки зрения, убыточны. Они относятся к категории организаций

 

с высочайшим риском (зона катастрофического риска), практически уже несостоятельные.

Прочие балльные модели также учитывают достаточный спектр финансовых коэффициентов, что позволяет оценить финансовые риски. Однако модели статичны, не учитывают динамику коэффици-ентов, в связи с чем чаще используются для текущего мониторинга, чем для прогнозирования риска финансовой несостоятельности ор-ганизаций.

 

В моделях рейтингового анализа и оценки риска финансовой несостоятельности факторы-признаки характеризуют такие основ-ные характеристики финансового состояния, как ликвидность (пла-тёжеспособность), финансовую устойчивость (независимость), дело-вую активность и рентабельность организации. Методика основана на сравнении фактического финансового состояния с эталонным со-стоянием, которое характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные (рекомендуе-мые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рей-тинговой оценки R _э = 1. Шкала оценки риска учитывает степень от-клонения фактического значения рейтингового числа от эталонного значения.

 

Примеры факторных моделей рейтингового факторного анализа рассмотрены В.С. Ступаковым и Г.С. Токаренко¹. Например, в четы-рёхфакторной модели рейтингового финансового анализа использо-ваны следующие коэффициенты:

 

• коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение

 

К _ТЛ≥2);

 

• коэффициент обеспеченности собственными средствами (нор-

мативное значение К _ОСС ≥ 0,1);

 

• коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (норма-тивное значение К _об = 6);

 

 

¹ Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: учеб. пособие. М.: Финан-

сы и статистика, 2006. С. 159–163.

 

• коэффициент рентабельности собственного капитала (норма-тивное значение R _СК ≥ 0,2).

Весовые коэффициенты (r_i) при факторах определяются по формуле

 

^ri ⁼ _k ¹ _Ni ^,

где k – число используемых показателей;

N_i –нормативное значение для i- го показателя.

 

С учётом состава и нормативных значений финансовых показа-телей рассмотренная выше модель принимает вид

 

R =0,125 К _ТЛ+2,500 К _ОСС+0,040 К _об+1,250 R _СК.

 

Пятифакторная модель, включающая себя помимо коэффициен-та текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собствен-ными средствами и коэффициента рентабельности собственного ка-питала дополнительно коэффициент оборачиваемости активов (нор-мативное значение К _обА = 2,5), коэффициент рентабельности продаж (нормативное значение R _пр ≥ 0,45), принимает вид

 

R =0,10 К _ТЛ+2,00 К _ОСС+0,08 К _обА+1,00 R _СК+0,45 R _пр.

 

При полном соответствии финансовых коэффициентов их нор-мативным значениям результатом расчётов является R _э = 1, которое характеризует финансовое состояние организации как удовлетвори-тельное. Если фактическое значение (R _ф) рейтингового числа меньше единицы, то это является признаком неудовлетворительного финан-сового состояния организации. При этом чем больше величина нега-тивного отклонения ∆ R = R _э – R _ф, тем выше уровень риска финансо-вой несостоятельности (банкротства) организации. Если фактическое значение (R _ф) рейтингового числа больше единицы, то это свиде-тельствует об отсутствии риска банкротства организации.

 

Важным условием обеспечения обоснованности моделей явля-ется тщательный подбор коэффициентов, исключающий их функ-циональную взаимосвязь (так, в последней модели между коэффици-

 

ентами рентабельности собственного капитала, рентабельности про-дукции и коэффициентом оборачиваемости активов существует функциональная взаимосвязь, что усложняет методику без адекват-ного увеличения точности оценивания риска финансовой несостоя-тельности). К достоинству рейтинговых моделей относится их про-стота, недостатком является статичность, они не учитывают динами-ку показателей во времени.

 

⇐ Предыдущая28293031323334353637Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: