 |
Участники рынка государственных ценных бумаг
|
|
|
|
Рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.
Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:
1 Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, определяет основные параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг (дату размещения, объём выпуска, срок обращения, дату погашения, вид эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций), а также несёт от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.
2 Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции Центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.
3 Инвесторы - профессиональные участники рынка государственных ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, инвестируемыми в ценные бумаги Правительства.
Инвесторы, активно участвующие в фондовых операциях, выполняющие определенные требования финансовой достаточности и не имеющие нарушений в финансовой деятельности, допускаются Национальным банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций – это банки или филиалы банков на правах юридического лица, являющиеся профессиональными участниками рынка государственных ценных бумаг. Реализованный в Республике Беларусь институт первичных инвесторов, формирующих первичный рынок государственных ценных бумаг, по своему характеру наиболее близок к европейской модели.
|
|
|
Выделяют также группу финансовых посредников – профессиональных участников рынка государственных ценных бумаг, имеющих лицензию на осуществление коммерческой и посреднической деятельности, через которых осуществляется перераспределение свободных денежных ресурсов от инвесторов к эмитенту.
Начиная с 2000 г. государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь. Однако крупнейшими владельцами государственных ценных бумаг в Беларуси в настоящее время остаются отечественные банки.
Центральное место на рынке государственных ценных бумаг Республики Беларусь занимают первичные инвесторы, статус которых имеют большинство банков страны. Поэтому можно сказать, что первичные инвесторы являются главным звеном банковской системы. От их ликвидности зависит бесперебойное функционирование как платежной системы страны, так и рынка государственных долговых обязательств Республики Беларусь.
|
|
|
Необходимость и целесообразность существования института первичных инвесторов, их обязательств и предоставляемых им льгот, а также их роль в расчетно-клиринговой системе являются актуальными для фондовых рынков большинства стран, в том числе и для развивающегося рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь.
В разных странах таких специалистов-посредников называют по-разному: в нашей стране их называют первичными инвесторами, в России и США – первичными дилерами, во Франции – специалистами по ценным бумагам Казначейства, в Великобритании – создателями рынка ценных бумаг с золотым обрезом (термин «ценные бумаги с золотым обрезом» применяется в Великобритании для обозначения государственных ценных бумаг). Однако в большинстве случаев их называют маркет-мейкерами.
Для достижения поставленных целей правительство и первичные инвесторы заключают специальные соглашения, в которых предусматриваются права и обязанности первичных инвесторов. Первичные инвесторы берут на себя обязательства постоянно участвовать в аукционах по первичному размещению государственных ценных бумаг в заранее установленных минимальных размерах на приемлемых для правительства условиях. В обмен на это правительство предоставляет первичным инвесторам некоторые преимущества в работе на рынке государственных ценных бумаг.
Конкретное содержание таких преимуществ или привилегий в разных странах отличается. Так, иногда первичные инвесторы не имеют этого статуса официально, но являются ими на практике.
Наиболее типичные требования, предъявляемые органами государственного регулирования к кандидатам в первичные инвесторы, следующие:
а) надежное финансовое положение (минимальный размер собственных средств), минимальный удельный вес в обороте рынка и наличие постоянного присутствия на нем;
б) минимальный размер капитала, задействованного именно на рынке государственных ценных бумаг;
в) возможности эффективного управления (наличие необходимого аттестованного персонала, бесперебойное функционирование центра по регистрации, расчетам);
г) возможность более тесного взаимоотношения с органами государственного регулирования в части предоставления дополнительного объёма информации.
|
|
|
Для отбора наиболее квалифицированных посредников и назначения их на роль первичных инвесторов существует специальная процедура.
В Республике Беларусь в соответствии с правилами проведения закрытого аукциона по размещению государственных ценных бумаг в качестве первичных инвесторов на рынке государственных ценных бумаг, а также кандидатами на присвоение данного статуса могут выступать банки Республики Беларусь и филиалы банков на правах юридического лица, отвечающие следующим требованиям:
1) являться профессиональным участником рынка ценных бумаг с опытом работы на нём не менее шести месяцев;
2) выполнять экономические нормативы, установленные Национальным банком в области платежеспособности, ликвидности и крупных рисков в течение месяца, предшествующего месяцу подачи заявления на присвоение статуса первичного инвестора;
3) не иметь фактов применения принудительных мер воздействия (за исключением штрафных санкций) со стороны регулирующих, контролирующих и надзорных органов за нарушение действующего законодательства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг;
4) осуществлять операции с ГКО и ГДО на вторичном рынке.
Обязательства первичных инвесторов на первичном рынке сводятся к выполнению требований по участию в аукционах с целью их успешного проведения:
а) выставление заявок по определенным параметрам или, наоборот, невыставление заявок, не благоприятных для эмитента;
б) соблюдение лимита, на который первичный инвестор обязан приобрести государственные ценные бумаги (например, в течение года) пропорционально его капиталу или какому либо другому параметру.
В некоторых странах обязательства первичных инвесторов конкретно не регламентируются, однако устанавливается, что они обязуются выкупить все новые выпуски государственных ценных бумаг в полном объеме по разумным ценам.
На вторичном рынке задача первичных инвесторов заключается в обеспечении высокой ликвидности государственных ценных бумаг посредством постоянного проведения операций в достаточно больших размерах. Для достижения максимальной ликвидности первичные инвесторы могут принимать на себя обязательства проводить операции по покупке-продаже государственных ценных бумаг в любых условиях по относительно постоянным реальным ценам.
|
|
|
Конкретное содержание таких требований может существенно различаться в разных странах от самых общих обязательств по обеспечению ликвидности рынка и постоянному присутствию на нем, до достаточно подробных предписаний по минимальному объему продажи-покупки по различным видам и выпускам государственных ценных бумаг, а также максимальной разнице между ценами продажи и покупки (спрэд). Соответствующий орган государственного управления определяет все эти требования, а также степень их выполнения.
Первичные инвесторы имеют преимущества в части отношений с Центральным банком. Особенно это существенно для банков, которые активно работают на денежном рынке, где Центральный банк обычно проводит активные операции в целях реализации денежно-кредитной политики. В некоторых странах первичные инвесторы имеют специальные механизмы для краткосрочного заимствования у центрального банка денежных средств в виде прямого кредитования, продажи государственных ценных бумаг или через ломбардные аукционы.
В Беларуси первичные инвесторы имеют определенные льготы, основными из которых являются возможность принимать участие в первичных аукционах, а также возможность продавать государственные ценные бумаги Национальному банку. Только банки имеют право проводить биржевые сделки на условиях РЕПО.
Как отмечалось выше, участниками рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь являются также нерезиденты.
Таким образом, устойчивое положение любого государства определяется, прежде всего, стабильным финансовым состоянием, показателями которого являются величина дефицита государственного бюджета, виды и методы использования источников его финансирования.
Государственные долговые обязательства – эффективный источник пополнения государственного бюджета, инструмент бюджетно-финансового регулирования, который широко используется в международной практике в целях стабилизации и нормализации финансовой сферы, решения стратегически важных для государства задач.
9.3.2.Функционирование рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь
|
|
|
