Структура фондового рынка, его функции

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что развитый фондовый рынок является неотъемлемой частью современной экономики. Применение инструментов и институтов рынка ценных бумаг становится все более признанным. Все большее число различных активов вовлекаются в рынок ценных бумаг и начинают обращаться в форме финансовых инструментов на организованных рынках. Стоит отметить и то, что в эффективных экономических системах рынок ценных бумаг уже давно не является уделом только профессионалов. Наоборот, растет число частных инвесторов, обычных граждан, которые вкладывают часть своих денег в ценные бумаги.

Интенсивно используется рынок ценных бумаг и для решения задач социального характера, например, для создания и функционирования различных пенсионных схем (к примеру, в Российской Федерации - в программах инвестирования накопительной части трудовой пенсии).

Российский рынок ценных бумаг с момента его воссоздания в начале 90-х годов 20 века прошел существенную эволюцию. От рынка, маленького по объемам и составу участников, и совершенно не влияющего ни на что, кроме настроения его игроков до полноценного рыночного механизма перераспределения капитала и корпоративной власти, основного средства привлечения инвестиций и одного из важнейших показателей национального богатства страны.

Объект исследования - это теория рынка ценных бумаг в рыночной экономике. Предмет курсового проекта - система отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников рынка ценных бумаг по привлечению финансовых ресурсов и отношений создающих условия для функционирования и развития рынка ценных бумаг.

Целью данного исследования является определение макроэкономической роли и функций рынка ценных бумаг в рыночной экономике.

Для достижения поставленной цели поставлены следующие задачи:

рассмотреть вопросы, характеризующие функциональную роль рынка ценных бумаг в экономике и его структуру;

изучить финансовые инструменты рынка ценных бумаг;

проанализировать способы привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг и изучить перспективы развития рынка ценных бумаг в России.

Теоретической основой для выполнения исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов.

В работе использованы статистический, эмпирический, аналитический сравнительный, ретроспективный и другие методы.

Изучаемый материал имеет свою практическую значимость и применим для использования в работе на финансовым рынке в будущем.

 

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК МЕХАНИЗМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Структура фондового рынка, его функции

 

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. По определению А.Н. Бродунова, финансовый рынок - это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений [3, 5]. Данный рынок можно сравнить с основой экономики, так как с его помощью аккумулируются свободные финансовые ресурсы и направляются туда, где они могут дать наибольшую отдачу. В основном, на финансовом рынке привлекаются средства для развития производства и услуг.

Одной из составляющих финансового рынка является рынок ценных бумаг или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где сбережения превращаются в инвестиции путем выпуска и купли-продажи ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых ресурсов с помощью ценных бумаг является то, что, они могут свободно обращаться на рынке. В связи с этим, лицо, вложившее свои средства в какое-либо дело посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их назад либо полностью, либо частично, продав ценные бумаги. В то же время его действия не касаются и не изменяют само производство, поскольку денежные средства не извлекаются из оборота предприятия, которое продолжает работать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет инвестору гибко определять время, в течение которого он может разместить свои средства в развитие предприятия.

Таким образом, как отмечает Б.Т. Кузнецов, основной целью рынка ценных бумаг или фондового рынка является распределение денежный средств между участниками рыночных отношений за счет выпуска и обращения ценных бумаг [4, 302].

Безусловно, существует влияние макроэкономики на фондовый рынок. Так позитивные макроэкономические данные способствуют росту финансовых показателей корпораций, что приводит к росту курсовой стоимости акций и снижению стоимости заимствования корпораций. Влияние макроэкономики на рынок акций носит фундаментальный характер и проявляется в среднесрочной или долгосрочной перспективе.

Зарождение и развитие рынка ценных бумаг связано с ростом потребности в привлечении финансовых ресурсов связанных с расширением производственной и торговой активности. По мере роста производства средств одного или нескольких собственников компании уже было недостаточно для его развития. Поэтому возникла потребность в привлечении финансовых средств более широкого круга лиц. Рынок ценных бумаг получил мощный толчок в XIX веке в США по причине активного строительства железных дорог, требовавшего больших денежных вложений.

Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых средств позволило инвестору в определенной степени решать проблему риска, связанного с предпринимательской деятельностью, посредством приобретения такого объема ценных бумаг, которое отвечало устойчивости его финансового положения. Если какое-то лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в другом случае - ограничится покупкой одной или нескольких бумаг. Такое качество ценной бумаги играет большую роль в финансировании высоко рискованных (венчурных) предприятий, занимающихся новыми разработками. Получение займа в банке для таких целей проблематично, поскольку требуется обеспечение кредитов. Выпуск же акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Инвесторы идут на значительный риск, но в случае успеха их ожидают и большие доходы. Прибыльность в венчурном бизнесе может быть очень высокой, в связи с этим именно нестандартные и смелые решения делают бизнес. Например, в 1987 году вложившись в Cisco, Дон Валентино из Секвойя Капитал пошел наперекор мнению многих своих партнеров. Тем не менее, в настоящее время 2,3 миллиона, вложенные в Сisco, стоят 166 миллиардов.

Таким образом, наличие рынка ценных бумаг позволяет двигать научно-технический прогресс общества. Кроме того, состояние фондового рынка играет немаловажное значение для стабильного развития экономики, его крах, то есть сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий срок, может даже вызвать застой в экономике. Это можно объяснить тем, что падение стоимости ценных бумаг делает инвесторов беднее. Следовательно, вкладчики уменьшают свое потребление, соответственно уменьшается и спрос на товары и услуги, а у компаний накапливается товарные запасы, они начинают снижать темпы производства и сокращать персонал, что еще больше уменьшает уровень потребления. Более того, падение курсовой стоимости ценных бумаг уменьшает возможности предприятий аккумулировать требуемые им средства за счет выпуска новых бумаг.

Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории:

) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к нему отношение, можно условно разделить на три другие группы. К первой группе относятся «пользователи» фондового рынка - эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - часть «внешней деловой среды», а не профессия.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это - организации, а в ряде стран - и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.

На фондовом рынке основными приобретателями бумаг являются юридические лица, в первую очередь банковский сектор, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они имеют в своем распоряжении наибольшие суммы средств. На фондовом рынке работают также институциональные инвесторы, либо физические лица, которые управляют чужими активами, либо компании, основным направлением деятельности которых является приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

Сделка с ценными бумагами - это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Юридические формы сделок с ценными бумагам: купля-продажа, мена, залог.

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на:

кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней);

срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем;

комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.

Кассовые сделки подразделяются:

в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);

в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.

Срочные операции подразделяются на форвардные, фьючерсные и опционные.

Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционная операция- это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала.

Денежный рынок можно определить как рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если ценная бумага обращаться на рынке год и менее, то она является инструментом денежного рынка. Денежный рынок необходим для обеспечения потребностей предприятий в краткосрочном финансировании.

Рынком капитала называют рынок, где обращаются бессрочные ценные бумаги, т.е. бумаги со сроком погашения более года (например, акции). Рынок капитала необходим для долгосрочного финансирования бизнеса.

По организационной структуре рынок ценных бумаг подразделяют на первичный и вторичный. Первичным называется рынок, где происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин первичный рынок относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате реализации ценных бумаг на первичном рынке, лицо, их выпустившее получает требуемые ему финансовые средства, а ценные бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в привлечении новых капиталов. Ценные бумаги в основном выпускаются юридическими лицами. А например, такая ценная бумага как вексель может быть выписана и частным лицом.

После покупки ценной бумаги, первоначальный инвестор может перепродать ее другим лицам, которые также имеют право продавать их другим вкладчикам. Первая и следующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. На этом рынке уже не происходит мобилизация новых финансовых ресурсов для эмитента, происходит только перераспределение ресурсов между последующими инвесторами. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно реализовывать и приобретать ценные бумаги. Если бы вторичного рынка не было или он был слабо организован, то последующая перепродажа ценных бумаг могла бы быть невозможной, либо затрудненной, и это оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Структуру вторичного рынка подразделяют на биржевой и внебиржевой рынки. Данное деление связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Если углубиться в историю, то можно отметить, что первоначально возник внебиржевой рынок. В дальнейшем, рост операций с ценными бумагами выявил необходимость организации более упорядоченной торговли, в результате чего возникли фондовые биржи. Фондовую биржа является организованным рынком ценных бумаг, т.е. существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где проводятся сделки с ценными бумагами. Эра развития инфокоммуникационных технологий способствовала появлению электронных бирж. Электронная биржа - это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов биржи. Сделки купли-продажи осуществляются посредством сети Интернет.

К торговле на бирже допускаются только бумаги крупных, финансово стабильных компаний. Ценные же бумаги молодых финансово неустойчивых или слабых компаний обращаются на внебиржевом рынке.

При оценке ценных бумаг учитывают следующие показатели.

Номинальная стоимость - сумма, обозначенная на бланке ценной бумаги. Суммарная стоимость всех акций по номинальной стоимости отражает величину уставного капитала организации.

Эмиссионная стоимость - цена продажи ценной бумаги при ее первичном размещении, которая может не совпадать с номинальной стоимостью. Разница между указанными видами оценки ценных бумаг, умноженная на их количество, составляет эмиссионный доход организации.

Курсовая (рыночная) стоимость - цена спроса и предложения (их средняя) на рынке ценных бумаг.

Ликвидационная стоимость акций и облигаций - стоимость реализуемого имущества ликвидируемой организации в фактических ценах, выплачивается на одну акцию или облигацию.

Выкупная стоимость - по ней эмитент выкупает собственные ценные бумаги у владельца.

Балансовая стоимость акций, которая определяется по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.

Учетная стоимость-по ней ценные бумаги отражаются в учете.

К настоящему времени ведущие рейтинговые агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся рынках.

Рейтинг ценных бумаг- это система условных показателей оценки ценных бумаг по степени их надежности, разработанные специализированными рейтинговыми агентствами. Рейтинги используется инвесторами и аналитиками. Наиболее известными из рейтинговых агентств являются Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch IBCA, поглотившая в 2000 году также известных инвестиционному сообществу Duff & Phelps и Thomson Bankwatch. Аналогичные службы существуют практически в каждой стране.

Итак, под рейтингом ценной бумаги понимается уровень риска для инвестора. В основе рейтинга лежит фундаментальный анализ ценной бумаги, включающий анализ отрасли, которой принадлежит компания, историю компании, ее имущества и т.д. Перемещение ценной бумаги с одного рейтинга на другой оказывает значительное влияние на ее стоимость. Оценки, выставляемые независимыми рейтинговыми организациями ценным бумагам, имеют на инвестора большое влияние.

Аналитические центры при этих службах, специализирующиеся на оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, разрабатывают свои методики для определения рейтинга ценных бумаг тех или иных компаний. Они также предлагают минимальные стандарты, дающие представление о пороге безопасности инвестиций и, следовательно, о способности компании выполнять обязательства перед своими кредиторами или акционерами.

Рейтинги, ценных бумаг различных рейтинговых агентств, по своему содержанию почти ничем не отличаются друг от друга. Неодинаковы, как правило, обозначения рейтингов.

В качестве примера рассмотрим рейтинги облигаций, которые присваивает «Служба Муди» (Moody's Investors Service).

Ааа - облигации высшего качества. Это особо надежные первоклассные облигации. Они обладают наименьшей степенью инвестиционного риска. Дают максимальную защиту, как по основному долгу, так и по процентным выплатам. Компании, выпустившие эти облигации, продемонстрировали способность противостоять перепадам конъюктуры и имеют долгую историю безупречного выполнения обязательств перед кредиторами и доказательства того, что так будет и впредь.

Аа - высокое качество по всем стандартам. Вместе с облигациями, имеющими рейтинг Ааа, они входят в категорию облигаций высшего качества. Они оцениваются ниже, потому что отношение выручки, или активов к долгу у них меньше, чем у облигаций более высокого рейтинга.

А - хорошее качество, или качество выше среднего. Облигации с таким рейтингом имеют благоприятные характеристики, делающие их объектами долгосрочных инвестиций. Их эмитентов отличает от предыдущих компаний зависимость от перепадов конъюнктуры.

Ваа - среднее качество. Хотя в настоящей момент основной долг и процентные платежи защищены соответствующим образом, в будущем, скорее всего, возникнут факторы, способные ослабить эту защиту.

Ва - качество ниже среднего. Инвестиционное значение облигаций с таким рейтингом ограничено. Покрытие долга выручкой и активами - скромное или нестабильное. Резкое ослабление защиты основного долга и процентных выплат может произойти на любой фазе экономического цикла.

В - плохое качество. Облигации такого рейтинга не имеют характеристик, делающих их объектами долгосрочных инвестиций. Покрытие долга выручкой и активами ниже минимального уровня и нет уверенности в том, что ситуация улучшится в будущем.

Саа - компании, чьи облигации имеют такой рейтинг, находятся в бедственном финансовом положении. Есть сомнения в том, что будут выплачены проценты и возвращен основной долг. Возможно, компания находится в состоянии дифолта.

Са - в высшей степени спекулятивные облигации. Скорее всего компания находится в состоянии дифолта.

С - облигации самого низкого качества. Они не имеют никаких реальных инвестиционных перспектив.

Практически аналогичные рейтинги присваиваются «Службой Муди» привилегированным акциям. К привилегированным акциям высшего качества относятся акции, чьи рейтинг обозначаются «ааа» и «аа». Рейтинг «а» означает для этих акций качество выше среднего. И далее привилегированные акции располагаются от «ваа» - среднего качества до «с» - самого низкого качества.

Высшими рейтингами, как правило, обладают облигации и префакции крупных национальных и транснациональных компаний, выпускающих ходовую продукцию и являющихся признанными лидерами в своих отраслях.

Низкие рейтинги ценных бумаг, в основном, имеют молодые компании, принадлежащие к развивающимся и нестабильным отраслям экономики.

Рассмотрев основные показатели рейтинга ценных бумаг видим, что к настоящему времени ведущие рейтинговые агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся рынках. Рейтинги используется инвесторами и аналитиками. И важным фактором при определении рейтинга является кредитный риск - риск невыполнения обязательств одной стороной по договору.

При оценке ценных бумаг используется также такой показатель, как фондовый индекс. Фондовый индекс - это составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг - «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Различают несколько методов расчёта фондовых индексов:

метод средней арифметической простой (невзвешенный);

метод средней геометрической (композитный);

метод средней арифметической взвешенной;

метод средней геометрической взвешенной.

Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс, складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Его недостатком является то, что в нём не учитывается вес каждого актива. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

Чуть более сложен метод с использованием дивизора (англ. divisor - делитель). Например, S&P 500 - это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент (дивизор). Дивизор выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом.

Некоторые фондовые индексы рассчитываются как индексы суммарного дохода на капитал. При этом предполагается, что полученный в виде дивидендов доход немедленно реинвестируется в акции.

Каждая биржа разрабатывает свой реестр требований к эмитентам. В связи с оценкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи возник специальный термин - листинг. Н.Н.Арефьева и др. определяют листинг, как процедуру включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи [2, 287].

По уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг. Предлистинг рассматривается как предварительный этап для прохождения процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

Процедура листинга включает следующие этапы:

подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником;

заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки;

предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;

проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.

рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

При условии, что эмитент соответствует необходимым критериям - его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в дальнейшем эмитент перестает удовлетворять необходимым требованиям, его бумаги исключаются из котировального списка. Эта процедура называется делистингом.

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.;

эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг. Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

Подводя итог выше изложенному, следует отметить, что первая функция фондового рынка состоит в аккумуляции средств инвесторов для организации и расширения масштабов коммерческой деятельности, а вторая функция является информативной - состояние фондового рынка дает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих средств.

 

1234Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: