 |
Эмиссионные и не эмиссионные ценные бумаги
|
|
|
|
Ценные бумаги подразделяются на два вида: эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным ценным бумагам относят акции, облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента. Рассмотрим особенности выпуска акций и облигаций как наиболее распространенный способ привлечения финансовых ресурсов.
Привлечение инвестиций путем эмиссии акций сегодня активно используется различными предприятиями. Если фирма испытывает потребность в увеличении собственного капитала, то это возможно при преобразовании компании в акционерное общество и выпуске акций. Также функционирующее акционерное общество может выпустить новые акции и разместить их как среди прежних, так и среди новых акционеров. В данном случае существующим акционерам предоставляется преимущественное право на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале по сравнению со сторонними инвесторами. Такое правило дает возможность акционерам поддерживать свою долю в уставном капитале на определенном уровне, удерживая контроль над деятельностью компании.
Следует сказать, что увеличение собственного капитала возможно и другим способом, а именно - путем капитализации части нераспределенной прибыли. В данном случае, с согласия акционеров принимается решение о вложении части нераспределенной прибыли, причитающейся держателям обычных акций, в развитие бизнеса. Такой способ является наиболее простым и экономичным вариантом увеличения акционерного капитала, так как отсутствуют издержки на размещение и сбыт новых акций. Однако необходимо учитывать, что капитализация прибыли уменьшает размеры выплаченных дивидендов, что негативно влияет на курс акций, поскольку непрерывность и рост дивидендных выплат являются важнейшими факторами поддержания курса акций. Компромиссный вариант в данном случае предлагает И.Н. Юдина. По ее мнению наиболее оптимально будет, если, получив прибыль, акционерное общество разделит ее на две части. Первая часть будет выплачена в качестве дивидендов, а вторая часть будет реинвестирована в развитие производства. Таким образом, реинвестированная прибыль, приобретая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и, следовательно, ведет к возрастанию ее номинала [11, 40].
|
|
|
Таким образом, с одной стороны, увеличение рыночной стоимости акций зависит от повышения дохода по ним, поэтому выплачивание более высоких дивидендов ведет к росту доходов акционеров и облегчает наращивание капитала посредством реализации вновь выпущенных акций. С другой стороны, при удержании прибыли средства необходимо инвестировать так, чтобы получить высокую норму дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. В целом же необходимо понимать, что акционирование, как инвестиционный метод, эффективен лишь для конкурентоспособных компаний. Выпуск и размещение акций несет с собой большие затраты. Также есть опасность обесценивания предыдущих выпусков акций, потери контрольного пакета акций, поглощения предприятия другой компанией.
Другим источником финансирования инвестиционной деятельности является выпуск облигаций, который имеет своей целью привлечение временно свободных денежных ресурсов физических и юридических лиц. Срок облигационного займа по продолжительности обычно не может быть меньше среднего срока реализации инвестиционного проекта, для того, чтобы погашение обязательств по облигации производилось уже после получения отдачи от инвестированных средств.
Инвестиционная привлекательность облигаций для потенциальных вкладчиков в наибольшей степени зависти от условий их размещения. Условия облигационного займа обычно включают в себя размер и срок займа, уровень процентной ставки, количество выпущенных облигаций, порядок выплаты процентов, дату, условия погашения и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в случае необходимости возврата средств по ним до окончания установленного при выпуске облигаций срока посредством купли-продажи на фондовых биржах либо через инвестиционные институты внебиржевого рынка.
|
|
|
При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо рассматривать также преимущества и недостатки, присущие различным методам привлечения капитала.
Так, для компаний, главным преимуществом эмиссии акций, как способа аккумуляции финансовых средств, является меньшая степень риска в сравнении с привлечением кредитных ресурсов. Данное преимущество выражается в следующем:
акционерное финансирование позволяет расширить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства могут быть выплачены их собственникам только при ликвидации общества, а заемные средства подлежат выплате в установленный срок;
при размещении акций не требуется предоставление залога или других гарантий как в случае кредитных отношений;
компания может не выплачивать дивиденды по обычным акциям если нет прибыли, а по согласованию акционеров и при наличии прибыли, когда при использовании облигационного займа следует соблюдать принцип платности;
при инвестировании крупных проектов, привлечение финансовых ресурсов посредством эмиссии акций дает возможность перенести уплату денег на тот период, когда проекты начнут приносить доход.
Необходимо сказать, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения денег в акции и облигации носят другой характер.
К преимуществам инвестирования в акции следует отнести возможности:
получения высоких доходов в форме дивидендов и реализации акций по более высокой цене;
участие в управлении предприятием;
влияние на деятельность компании (для крупных акционеров).
К недостаткам можно отнести:
|
|
|
риск неуплаты дивидендов;
риск уменьшения или потери капитала при падении курса акций;
нереальность, для мелких акционеров, влияния на общую политику, проводимую в обществе;
последнюю очередность возврата собственных средств при ликвидации компании.
Инвестирование в облигации обладает такими преимуществами:
размер дохода по облигациям заранее известен и гарантируется, тогда как размер дохода по обычным акциям не является гарантированным и носит прогнозный характер;
облигации можно погасить досрочно, а акционер не имеет возможности потребовать средства, вложенные в акции (за несколькими исключениями);
при ликвидации предприятия владельцы облигаций обладают первоочередным в сравнении с владельцами акций правом на возврат своих средств.
Недостатки вложения финансовых средств в облигации можно назвать следующие:
меньшая доходность облигаций по сравнению с акциями;
облигации не дают права участвовать в управлении компанией.
Финансовые ресурсы возможно привлекать и при помощи неэмиссионных ценных бумаг. К неэмиссионным ценным бумагам относятся: простые и переводные векселя, чеки, коносаменты, закладные ценные бумаги, сберегательные и депозитные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя и т.д. Основные отличия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг представлены в таблице 1.
инвестиция фондовый рынок акция
Таблица 1 - Основные различия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
| Эмиссионные | Неэмиссионные |
| Серийные ценные бумаги | В основе данных ценных бумаг - единичные сделки |
| Акции, облигации, государственные облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента | Векселя, чеки, коносаменты, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. |
| Подлежат обязательной государственной регистрации | Не требуется государственная регистрация |
Необходимо отметить, что если эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершено идентичны, то неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями и не требуют государственной регистрации. В связи с многообразием неэмиссионных ценных бумаг, описание всех их возможностей требует отдельного исследования, поэтому целесообразно перейти к следующей части курсовой работы, связанной с изучением особенностей и перспектив развития рынка ценных бумаг в России.
|
|
|
