 |
Факторы влияющие на формирование дивидендной политики.
|
|
|
|
В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные сторона хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов.
Приведeм наиболее характерные факторы, влияющие на дивидендную политику.
Ограничения правового характера
Собственный капитал компании состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем — на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход. В России дивидендная политика акционерными обществами должна строиться в соответствии с законодательством, в частности основным регулятивом является закон «Об акционерных обществах».
Ограничения контрактного характера
Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда коммерческая организация хочет получить долгосрочную ссуду. Для того чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; некоторыми аналогами ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 15% уставного капитала общества и закрепленное за советом директоров право ограничения сверху размера выплачиваемых дивидендов, которым администрация и может воспользоваться при необходимости, в частности, при получении долгосрочной ссуды.
|
|
|
Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью
Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически коммерческая организация может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.
Ограничения в связи с расширением производства
Многие компании, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников для целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как компаниям, наращивающим объемы производства высокими темпами, — для приобретения дополнительных производственных мощностей, так и компаниям с относительно невысокими темпами роста —для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документахоговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию, что как раз и делается исходя из предположения о предпочтительности развития производства.
Ограничения в связи с интересами акционеров
Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления - принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из сумы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда можетповлиять на стоимость компании в целом.
|
|
|
Ограничения рекламно-информационного характера
В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко коммерческая организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данной компании.
Основные методики дивидендных выплат. Их преимуществ и недостатки.
1)Методика постоянного процентного распределения прибыли
Основной принцип - Соблюдение постоянства показателя дивидендного выхода
Преимущества - Простота
Недостатки - Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций
Примечания - Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения теоретиков
2)Методика фиксированных дивидендных выплат
Основной принцип - 1. Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. 2. Регулярность дивидендных выплат.
Преимущества - 1. Простота.2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.
Недостатки - Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия
3)Методика выплаты гарантированного минимума и «Экстра» дивидендов
Основной принцип - 1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.2. В зависимости от успешности работы предприятия выплата чрезвычайного дивиденда («Экстра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда
Преимущества - Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций
Недостатки - «Экстра» -дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций
|
|
|
Примечания - «Экстра» -дивиденды не должны выплачиваться слишком часто
4)Методика выплаты дивидендов акциями
Основной принцип - Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции
Преимущества - 1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении.2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. 3. Появляется большая свобода маневра структурой источников средств. 4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.
Недостатки - Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции
Примечания - Расчет на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность
|
|
|
