 |
Анализ стратегии финансирования имущества предприятия
|
|
|
|
В соответствии с выбранной стратегией финансирования имущества предприятия можно выделить пять основных подходов:
1. Умеренная стратегия финансирования;
2. Рискованная стратегия финансирования;
3. Идеальная стратегия финансирования;
4. Агрессивная стратегия финансирования (стратегия развития);
5. Нормативная стратегия финансирования.
При осуществлении анализа выбранной стратегии финансирования имущества предприятия необходимо иметь представление о каждой из них для того, чтобы иметь возможность сравнить свою фактическую модель с вышеперечисленными и дать ей оценку.
Рассмотрим схемы и особенности каждой из пяти моделей. Для этого введем следующие обозначения:
ВА – внеоборотные активы;
ТА – текущие (оборотные) активы (СЧ+ВЧ);
СЧ – системная (нормативная) часть оборотных активов;
ВЧ – варьирующая (ненормированная) часть оборотных активов;
СК – собственный капитал;
ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы;
ДП – долгосрочные пассивы (СК+ДКЗ);
КО – краткосрочные обязательства;
СОК – собственный оборотный капитал (ТА-КО) или (СК-ВА).
1. Умеренная стратегия финансирования имущества предполагает формирование внеоборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, т.е. за счет долгосрочных пассивов. Эти источники направляются на приобретение внеоборотных активов и должны обеспечивать их 100% покрытие. При этом общая величина оборотных средств формируется за счет краткосрочных обязательств, основную долю в которых занимают краткосрочные кредиты и займы при достаточно низкой их стоимости (оптимальной цене). Дебиторская задолженность при этом должна покрываться кредиторской задолженностью при удельном весе обеих в структуре валюты баланса не более 15%.
|
|
|
Графически такая модель управления оборотными активами может быть представлена в виде матрицы, показанной на рисунке 2.1.
Основной характеристикой данной модели является равенство текущих активов и краткосрочных обязательств, внеоборотных активов и долгосрочных пассивов, а также отсутствие собственного оборотного капитала (СОК=0), что свидетельствует о неустойчивости финансового состояния предприятия.
Актив Пассив
| ВА | ДП |
| ТА | КО |
Рисунок 2.1 – Схема умеренной стратегии фирмы
Кроме того, с позиции платежеспособности такая стратегия наиболее рискованна, т. к. при неблагоприятных условиях (если кредиторы потребуют срочной оплаты долгов) предприятие будет вынуждено продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности, а это, в свою очередь, приведет к резкому уменьшению объемов производства, а следовательно, к снижению финансовых результатов реализации продукции (прибыли, рентабельности работы). Таким образом, выбор данной модели финансирования приводит к низкой финансовой устойчивости и снижению платежеспособности предприятия.
2. Рискованная стратегия финансирования предполагает формирование части внеоборотных активов за счет собственного капитала, долгосрочных кредитов и займов и частично за счет краткосрочного кредита (займа), т.е. долгосрочных пассивов недостаточно для 100% покрытия внеоборотных активов. При этом оборотные активы формируются за счет оставшейся величины краткосрочного кредита (займа), а большей степени и кредиторской задолженности.
Таки образом, очевидно, что при формировании оборотных средств на предприятии, использующем такую модель, возникает дефицит источников для формирования текущих активов и дефицит источников покрытия внеоборотных активов. В свою очередь накапливается просроченная кредиторская задолженность, увеличивая возникновение штрафных санкций и накопление сумм по ним.
|
|
|
Основными характеристиками данной модели являются следующие:
– отсутствие собственного оборотного капитала, причем его величина является отрицательной, а не нулевой. Это свидетельствует от том, что все оборотные активы формируются на заемной основе. Кроме того, значительная часть краткосрочных кредитов и займов уходит на покрытие внеоборотных активов, что приводит к резкому снижению рентабельности работы предприятия, его финансовой устойчивости. Так как со снижением рентабельности источников пополнения собственного капитала становится все меньше и меньше, а в более серьезном случае возникают убытки и тогда собственный капитал не пополняется вообще.
– внеобороные активы всегда больше долгосрочных пассивов, а текущие активы всегда меньше краткосрочных обязательств;
– возникает дополнительная потребность в привлечении краткосрочных обязательств, а т. к. банковская система сразу реагирует на такие изменения в финансовом состоянии предприятия, то доступ к кредитным ресурсам для предприятия становится ограниченным или невозможным совсем. Тем самым предприятие вынуждено накапливать долги перед кредиторами, что ведет к росту просроченной кредиторской задолженности.
– по всем вышеперечисленным причинам на предприятии возникает не только дефицит источников формирования оборотных средств, но и дефицит самих оборотных активов, что приводит к вынужденному сокращению производственной мощности, а следовательно, и реализации продукции, прибыли и рентабельности.
Предприятия, использующие такую политику финансирования, находятся на грани банкротства и не являются платежеспособными.
Таким образом, обе вышеперечисленные модели нежелательны к применению на предприятиях, т. к. они не дают возможности сформировать нормальное финансовой состояние предприятия, успешно работать и конкурировать на экономическом рынке. Поэтому для того, чтобы обеспечить устойчивое финансовое состояние и нормальную платежеспособность предприятия, рекомендуется использовать для финансирования его деятельности одну из следующих двух моделей.
|
|
|
3. Идеальная стратегия финансирования имущества. При применении такой стратегии, как правило, снижаются риски общей неплатежеспособности, но не обеспечивается высокая рентабельность. Тем не менее существует возможность поддерживать экономическую рентабельность на среднем необходимом уровне.
При использовании данной стратегии долгосрочные пассивы покрывают полностью все внеоборотные активы и более половины текущих активов, что дает возможность предприятию закупать необходимые производственные запасы за счет собственного капитала и долгосрочного кредита, и только небольшая часть текущих активов покрывается краткосрочными обязательствами. Графически такую модель можно представить в виде матрицы (рисунок 2.3).
Данная модель имеет следующие основные характеристики:
– наличие достаточной величины собственного капитала дает возможность покрывать все внеоборотные активы, а также приобретать за счет собственных источников значительную часть оборотных средств, достаточных для обеспечения своей производственно-финансовой деятельности;
– доля краткосрочных обязательств невелика, т. к. есть возможность финансирования с помощью других источников, в частности долгосрочных активов и собственного капитала;
– достаточная прибыль и рентабельность работы дает возможность постоянно пополнять собственный капитал за счет эффективности производственно-финансовой деятельности и тем самым обеспечивать необходимый уровень финансового состояния на предприятии;
– долгосрочные пассивы всегда больше внеоборотных активов и равны сумме внеоборотных активов и системной (нормативной) части оборотных активов.
Актив Пассив
| ВА | ДП | ||
| ТА | СЧ | СОК | |
| ВЧ | КО | ||
СК 
ВА
Рисунок 2.3 – Схема идеальной стратегии фирмы
4. Агрессивная стратегия финансирования имущества (стратегия развития) является наиболее рациональной, т. к. позволяет на высоком уровне обеспечить производственно-финансовые потребности предприятия и накапливать капитал для осуществления реальных и портфельных инвестиций, внедрять новое прогрессивное оборудование и технологии и обеспечивать содержание социальной сферы за счет накопленных собственных источников.
|
|
|
При применении такой стратегии внеоборотные активы, системная часть текущих активов и половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Отсюда внеоборотные активы будут всегда меньше долгосрочных пассивов и величины собственного капитала. Собственный оборотный капитал по величине равен сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части, что обеспечивает высокий уровень платежеспособности и финансовой устойчивости. При этом оборачиваемость текущих активов и рентабельность работы предприятия регулируются на их оптимальном уровне.
Графически данную модель можно представить в виде матрицы (рисунок 2.4).
Актив Пассив
| ВА | ДП | |||
| ТА | СЧ |
| СОК | |
| ВЧ | ||||
| КО | ||||
КО ВЧ
Рисунок 2.4 – Схема агрессивной стратегии финансирования имущества
5. Используя российские приемы и стандарты, которые разработаны в соответствии с законодательством о банкротстве предприятий и организаций в России, можно построить модель размещения капитала предприятия в его активах, рекомендуемую к применению на предприятиях нашей страны. Такая модель призвана обеспечить минимальный уровень платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий. Такая модель называется нормативной стратегией финансирования имущества предприятия (рисунок 2.5).
А П
| ВА | ДП |
| ТА | СОК |
| КО |
Рисунок 2.5 – Схема нормативной стратегии финансирования имущества фирмы
Как видно, основными характеристиками нормативной модели управления текущими активами являются:
– наличие собственного оборотного капитала, обеспечивающего минимально возможный уровень финансовой устойчивости предприятия и равного не менее 0,1 величины текущих активов;
– текущие активы превышают краткосрочные обязательства;
– внеоборотные активы меньше долгосрочных пассивов, а долгосрочные пассивы в свою очередь равны сумме внеоборотных активов 1/10 текущих активов;
– чтобы предприятие имело нормальное финансовое состояние, необходимо достичь минимального уровня коэффициента обеспеченности текущих активов, равного 0,5, т.е. оборотных средств должно быть в 2 раза больше краткосрочных обязательств;
– для того, чтобы достичь минимального уровня коэффициента обеспеченности, равного 0,5 при имеющейся величине текущих активов, необходимо наращивать собственный капитал, что достигается за счет роста прибыли и рентабельности работы или привлечения дополнительных долгосрочных кредитов и займов;
|
|
|
– увеличение краткосрочных обязательств возможно только за счет привлечения краткосрочных кредитов банков или займов. Рост краткосрочных обязательств за счет роста кредиторской задолженности свидетельствует о накоплении долгов перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом и внебюджетными фондами и другими кредиторами, что ведет к штрафным санкциям и к дальнейшему росту долгов.
Использование такой модели характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Однако в связи с тем, что доля текущих активов достаточно велика, может наблюдаться некоторое снижение оборачиваемости текущих активов и, как следствие, некоторое снижение прибыли и рентабельности по сравнению с другими моделями.
Рассмотрев пять стратегий финансирования имущества можно сделать вывод, что ООО «Агентство распространения печати «Экспресс» придерживается стратегии развития сочетая ее с нормативной стратегией финансирования имущества.
Во-первых, используемая стратегия развития подтверждается тем, что предприятие находится на рынке менее 5 лет и следовательно имеет все основания для активного развития, что подтверждает изменение расчетных показателей по предприятию в сторону установленных характеристик и неравенств: по условиям стратегии развития СОК должен быть равен сумме нормативной части оборотных активов (СЧ) и ½ ненормируемой части оборотных активов (ВЧ), в нашем случае это равенство не выполняется, но предприятие стремиться к этому, т. к. данный показатель на 01.01.2006 значительно увеличился. Тот же вывод можно сделать и по показателю – «Долгосрочные пассивы», который тоже не отвечает одному из условий данной стратегии, но стремиться приблизиться к установленной характеристике.
Сочетание стратегии развития с нормативной стратегией также подтверждается совпадением расчетных показателей с требуемыми характеристиками и нормами данной стратегии. Характеристики данной стратегии требуют, чтобы минимальное значение коэффициента текущей платежеспособности было равно 1,1. а минимальный уровень коэффициента обеспеченности текущих активов не должен превышать 0,5. В нашем случае, коэффициент текущей платежеспособности на 01.01.2005 равен 1,72, а на 01.01.2006 – 1,75, а уровень коэффициента обеспеченности текущих активов составил 0, 42 на 01.01.2005 г. и 0,43 на 01.01.2006 г.
В целом, можно сделать вывод, что ООО «Агентство распространения печати «Экспресс» придерживается сочетания наиболее оптимальных моделей стратегий финансирования имущества, и следовательно оно стремиться к финансовой устойчивости и платежеспособности и может обеспечить свои производственно-финансовые потребности самостоятельно, а также имеет возможность накопления капитала для осуществления инвестиционной деятельности или внедрения нового оборудования и технологий. Но на некоторые аспекты следует обратить внимание и принять соответствующие меры. Так, из данных видим, что происходит ежегодное увеличение краткосрочных обязательств, что свидетельствует о накоплении долгов перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом и внебюджетными фондами и другими кредиторами, что может негативно отразиться на деятельности предприятия. А увеличение текущих активов может привести к снижению их оборачиваемости, что может вызвать снижение прибыли и рентабельности работы предприятия.
|
|
|
