Тема 6. Валютный рынок и валютные операции

 

В разделе рассматриваются особенности формирования валютного рынка, приводятся основные показатели, характеризующие его. Описана роль и функции валютной биржи, основные ее участники и выполняемые валютные операции.

 

Под термином «валюта» понимаются обычно все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы.

Специальный рынок, на котором может быть куплена или продана иностранная валюта, называется валютным рынком.

Валютный рынок - это особый институциональный механизм, определяющий отношения по поводу купли-продажи иностранной валюты, где большинство сделок заключается между банками, а также при участии брокеров и других финансовых институтов. Вместе с тем это и отношение не только между его субъектами, т. е. банками, но и между банками и клиентами.

Валютный рынок состоит из биржевого и межбанковского рынков. Его функции сводятся к следующим:

- обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

- формирование валютного курса на основе спроса и предложения;

- разработка механизма защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;

- инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют валютные рынки различаются на мировые, региональные и национальные (местные).

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах: Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. Здесь проводятся операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершаются сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности.

На региональных и местных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами.

Торговля на российском валютном рынке проходит в основном через систему валютных бирж, таких, как Московская, Санкт-Петербургская, Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская валютная межбанковская биржа.

В настоящее время активно развивается и внебиржевой межбанковский валютный рынок

Основные участники торговых сделок на валютном рынке - крупные коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т. е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. На осуществлении этой операции банк получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по «цене продавца», которая немного больше «цены покупателя», по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между «ценой покупателя» и «ценой продавца» на уровне 1% для больших международных деловых операций.

Иногда коммерческие банки исполняют роль брокеров. В этом качестве они не «поддерживают позицию» по определенным валютам, но только являются посредниками между продавцом и покупателем.

Кроме коммерческих банков, на внешнем валютном рынке работают независимые брокеры иностранной валюты, являющиеся посредниками между продавцами и покупателями; компании, участвующие в мировой торговле; менеджеры в области международного капиталовложения. Очень важна роль государства на валютном рынке. Государство через центральный банк проводит интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем воздействует на ее цену или даже устанавливает цену непосредственно.

Биржевой класс иностранной валюты обычно составляют американский доллар, английский фунт стерлингов, евро, японская иена и некоторые другие валюты.

Валютные курсы

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным курсом. Колебание валютного курса в первую очередь воздействует на физический объем импорта и экспорта. Снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях ведет к росту внутренних цен на импортные товары и снижению внешних цен на экспортируемую продукцию, следствием которого является рост экспорта. Повышение курса национальной валюты, как правило, вызывает обратный процесс. При прочих равных условиях снижение курса национальной валюты ухудшает условия торговли, а его повышение - улучшает.

Кроме непосредственного воздействия на экспортно-импортные операции, непредсказуемые колебания валютного курса могут оказывать неблагоприятное влияние на национальную экономику и через другие каналы.

Во-первых, падение курса национальной валюты может служить одним из факторов развития инфляции в стране.

Во-вторых, значительно осложняется текущее и перспективное планирование внешнеэкономических операций.

В-третьих, повышается вероятность дестабилизирующих действий спекулянтов, что может привести к значительным экономическим издержкам.

Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной информацией о любых изменениях обменных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в разделе финансовой хроники дневных газет.

Установление курса иностранных валют в национальной называется котировкой. В практике банков разных стран применяются обратная и прямая котировки. Наиболее распространена прямая котировка, означающая, что определенная сумма иностранной валюты, как правило, 100 единиц, служит основанием для выражения колеблющейся величины соответствующей суммы национальной валюты. Реже применяется обратная котировка. Ее основой является твердая сумма национальной валюты, служащая основанием для выражения колеблющейся величины иностранной валюты. Обратная котировка - это величина, обратная прямой котировке. Обратная котировка распространена в основном в Великобритании и частично в США.

Различают два вида обменных курсов:

номинальный - относительная цена валют двух стран;

реальный - относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Если государство остается вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос и предложение за счет законов свободной конкуренции, то это режим свободного плавания курса.

Если государство непосредственно устанавливает валютный курс, то это система фиксированных валютных курсов. Классическим примером является так называемый золотой стандарт. Вот три основных правила золотого стандарта:

Государство фиксирует цену золота, а следовательно, и стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото, т. е. оно обязано по первому требованию покупать или продавать отечественную валюту за золото любому желающему.

На практике системы свободного плавания и фиксированных валютных курсов редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев имеет место система управляемого плавания курса, т. е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

В условиях гибких валютных курсов государство, в лице центральных банков, так же проводит интервенции на валютных рынках, как и при системе фиксированных курсов.

Центральный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее курс, или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на прежнем уровне. Это методы прямого воздействия.

Однако если отток капитала становится очень большим, валютные резервы центрального банка, в случае его стремления поддержать стабильный курс национальной валюты, быстро истощаются. Тогда центральный банк может применить косвенные меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменения резервной нормы и учетной ставки.

Резервная норма - это часть банковских депозитов, которые коммерческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций. Регулируя ее, государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране, что, в свою очередь, снижает или повышает валютный курс. Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставка - это процент по ссудам, которые центральный банк предоставляет коммерческим банкам. Ее рост снижает желание коммерческих банков получать кредиты и тем уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличивает.

Валютные операции

Валютные операции могут совершаться как на биржевом, так и на внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебир­жевой межбанковский валютный рынок.

Биржевая торговля иностранной валютой может быть орга­низована лишь в том случае, если валюта является свободно кон­вертируемой, т. е. отсутствует государственное ограничение на ее куплю-продажу населением и организациями.

Операции с валютой делятся на следующие виды:

- кассовые (сделки «спот»);

- срочные (форвардные, фьючерсные, опционные);

- операции «своп».

Кассовая сделка - это сделка, при которой покупатель получает от продавца иностранную валюту сразу, как правило, не позднее чем через два рабочих дня после платежа в национальной валюте. Курс, используемый в кассовых сделках, называется кассовым курсом. Это текущий валютный курс для урегулирования сделки в два операционных дня.

Кассовые валютные сделки применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций.

Риск по кассовым валютным операциям связан с плавающим валютным курсом. Извлечение дополнительной выгоды возможно за счет использования временного разрыва между поступлением валюты и ее реализацией, а также использования досрочного платежа или максимального его затягивания в зависимости от ожидаемой динамики валютного курса.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом во времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи по валютному курсу «форвард». В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт) или скидки (депорт).

На биржевом валютном рынке заключаются также фьючерсные и опционные валютные сделки, которые относят к срочным сделкам.

Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент Заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличия валютных фьючерсов от форвардных валютных сделок:

Обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит (маржа).

Расчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валюты, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

С валютой также осуществляются межбанковские операции «своп». Валютная операция «своп» представляет собой наличную покупку иностранной валюты в обмен на отечественную валюту с обязательством последующего выкупа.

Сделки «своп» удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями валютных операций «своп» являются:

- приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

- осуществление политики диверсификации валютных резервов;

- поддержание определенных остатков на текущих счетах;

- удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам «своп» особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. Центральные банки также используют сделки «своп» в качестве одного из методов валютного регулирования, прежде всего для поддержания курсов валют.

Кроме валютных сделок «своп» существует еще несколько типов операций «своп»: процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.

Сущность операций «своп» с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции «своп» с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции «своп» с валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в немец­ких марках. Сделки «своп» с золотом проводятся так же, как и с валютой: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок. Операции «своп» с валютой и золотом означают временный обмен активами, а с процентами и долговыми обязательствами - окончательный обмен.

В нашей стране валютные операции могут осуществляться только уполномоченными банками, т. е. коммерческими банками, получившими лицензию Центрального банка Российской Федерации на проведение операций в иностранной валюте, включая банки с участием иностранного капитала и банки, капитал которых полностью принадлежит иностранным участникам.

 

Механизм заключения сделок на валютных биржах

На валютных биржах, являющихся закрытыми, заключать валютные сделки для себя и для клиентов имеют право учредители бирж, а также организации, принятые в члены бирж. Участники торгов могут доверить заключение сделок своим представителям, которые называются дилерами. Однако дилер йа валютной бирже не имеет права заключать сделки для себя, он лишь представляет участника торгов.

В биржевых торгах участники могут заключать сделки с валютой как лично, так и заочно.

Клиент (организация, банк, имеющий лицензию на совершение операций с иностранной валютой) должен выбрать участника торгов (дилера или брокера), через которого будет осуществляться сделка по покупке или продаже иностранной валюты.

Соглашение между клиентом и участником торгов оформляется письменно (письменное поручительство, факс, телекс) или устно, если участник выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет. До начала торгов клиент обязан заблокировать финансовые средства для выполнения валютной сделки, чтобы участник торгов был уверен в их наличии. Участник торгов несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своих обязательств.

Покупка или продажа валюты совершается участником торгов на основании заявки, которую представляет клиент. В заявке указывается название клиента, его почтовый и телеграфный адреса, номера расчетного и валютного счетов. В случае покупки декларируется цель использования валюты. Клиент указывает наименование и код валюты, сумму покупки (продажи), а также лимитный или текущий биржевой курс.

До заключения сделки клиент должен открыть в уполномоченном банке специальный счет клиента для учета иностранной валюты. Уполномоченный банк осуществляет контроль за целевым использованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление и списание финансовых средств по предъявлению клиентом соответствующих документов.

Перед началом торгов, не позднее, чем за один час до их начала, его участники лично или заочно представляют курсовому маклеру предварительные заявки и сведения о наличии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках. В заявке участника торгов указывается сумма покупки или продажи иностранной валюты, а также ее курс, по которому он готов купить или продать валюту.

Биржевые торги на валютной бирже проводятся в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. В его обязанности также входит установление текущего биржевого курса иностранной валюты к рублю. Аукцион начинается с начального курса валюты, в качестве которого может использоваться:

- курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;

- официальный курс центрального банка.

Маклер объявляет суммы заявок на продажу (предложение) и на покупку (спрос). Обязанностью маклера является установление фиксинга, т. е. состояния торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку. Момент достижения фиксинга является моментом завершения аукциона. Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах.

Фиксинг достигается при выполнении маклером определенных правил, позволяющих его установить: если предложение превышает спрос, то маклер понижает курс валюты, при этом уменьшается объем продажи и увеличивается объем покупки. При превышении спроса над предложением маклер, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению к национальной, при этом уменьшается объем покупки и увеличивается объем продажи.

Не допускается изменение направления движения курса иностранной валюты к национальной после первого изменения начального курса.

Шаг изменения курса иностранной валюты к национальной в процессе торгов определяется курсовым маклером и может устанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

Дополнительные заявки по корректировке суммы покупки или продажи подаются участниками торгов через своих дилеров.

В соответствии с правилами достижения фиксинга возможны два альтернативных варианта установления биржевого курса.

Во-первых, по заявкам, поступившим на биржу до начала торгов, устанавливаются верхний и нижний пределы («курсовая такса»), в рамках которых будет зафиксирован окончательный курс торгов. Если спрос превышает предложение, то курсовой маклер изменяет курс рубля в сторону повышения, если предложение превышает спрос, то в сторону понижения. После объявления «курсовой таксы» участники могут периодически корректировать свои заявки или отзывать. При осуществлении фиксинга курсовой маклер стремится к тому, чтобы было удовлетворено максимально возможное количество заявок по единому курсу.

Во-вторых, аукцион начинается с начального курса. Спрос и предложение регулируются в пределах разницы между ними. В момент, когда спрос и предложение сбалансированы или разрыв между ними меняется на противоположный, происходит фиксинг.

Все валютные операции участников торгов должны быть зарегистрированы на валютной бирже с указанием:

- объемов покупки и продажи иностранной валюты с выделением операций, проводимых за свой счет и по поручению клиентов;

- объемов продажи валюты со специальных счетов;

- валютного курса, по которому заключены сделки;

- списка клиентов;

- целей покупки клиентами иностранной валюты.

После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевыми свидетельствами, которые подписываются курсовым маклером и участником торгов. Расчеты по биржевым сделкам осуществляются участниками на основе биржевых свидетельств в соответствии с установленным порядком

Контрольные вопросы

1. Назовите основных участников валютного рынка?

2. Что такое валютный курс?

3. Какова роль Центрального Банка в формировании валютного рынка?

4. Что такое операции «своп»?

5. Дайте определение валютному опциону.

6. Кто имеет право на осуществление валютных операций в Российской Федерации?

7. Назовите основные этапы проведения валютного аукциона.

8. Дайте определение основным рискам при заключении кассовых сделок на валютном рынке.

 

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: