Обзор принятых методов финансовой устойчивости

Для оценки финансовой устойчивос­ти применяется набор или система коэффициентов. Назовем наиболее используемые из них.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала.Он харак­теризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концент­рации привлеченного (заемного) капитала. Суммарное значение названных коэффициентов, как правило, равно 1. По поводу сте­пени привлечения заемных средств существуют разные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Нижний предел показателя оце­нивают в 60% всех источников средств. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно поскольку оно с большой вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Другая точка зрения состоит в том, что рациональна структура капитала, в которой преобладают заемные источники. Высокое значение коэффициента концентра­ции заемного капитала свидетельствует о степени доверия к пред­приятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о его финансовой надежности.

2. Коэффициент финансовой зависимости. Это показатель, oбратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все финансирование осуществляется за счет собственных источников. Если, например, его значение равно 1, 3, значит в каждом рубле капитала, вложенного в активы предприя­тия соотношение заемных и собственных средств равно 0,231:0,769 (1/1,3 = 0,769; 1 —0,769 = 0,231).

3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Он по­казывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показа­теля может существенно изменяться в зависимости от вида деятель­ности предприятия и структуры его активов, в т. ч. оборотных активов.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долго­срочные ссуды и займы используются для финансирования основ­ных средств и других долгосрочных вложений. Коэффициент по­казывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источ­ников.

5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собст­венного и заемного капитала предприятия с одной стороны, нали­чие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенден­цию, означающую, что предприятие все сильнее зависит от внеш­них инвесторов.

6. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его значение на уров­не 0,5 показывает, что на каждый рубль собственных средств, вложенный в активы предприятия, приходится 50 коп. заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зави­симости предприятия от внешних финансовых источников, т. е., в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источни­ками финансирования. Он показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала. Уровень этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1. Однако надо при оценке его учитывать состав запасов (достаточны ли запасы для бесперебой­ной деятельности предприятия, нет ли излишних запасов). Если фактическое наличие материальных оборотных активов ниже дей­ствительной потребности предприятия, то коэффициент должен превышать 1, и наоборот, в случаях, когда запасы предприятия выше необходимой потребности, коэффициент может быть меньше 1. Однако в случаях, когда он значительно ниже 1, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, т. к. именно эти элементы материальных оборотных активов в первую очередь обес­печивают возможности бесперебойной деятельности предприятия.

8. Коэффициент устойчивого финансирования. Это соотношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источ­ников средств с суммарной стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он отражает степень незави­симости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заем­ных источников покрытия.

9. Индекс постоянного актива. Это отношение стоимости вне­оборотных активов к собственному капиталу и резервам. Показы­вает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т. е. основной части производст­венного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).

10. Коэффициент износа. Определяется как частное от деления накопленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимо­сти основных средств. Этот коэффициент показывает, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств. При этом следует учитывать, насколько долго служат основные средства, начисляется или не начисляется уско­ренная амортизация.

11. Коэффициент реальной стоимости имущества. Он рассчиты­вается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Перечислен­ные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, производственный потен­циал предприятия. Следовательно, коэффициент отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятель­ность предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограничен­ное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отрас­лях он будет существенно различаться.

12. Коэффициент автономии. Это отношение величины капитала и резервов к валюте баланса. Коэффициент показывает степень независимости предприятия от заемных источников средств.

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчи­вости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предпри­ятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финан­совой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившей­ся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т. д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного пред­приятия, с учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некото­рые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой. Все это мы учтем при дальнейшем рассмот­рении вопроса.

Мы видели, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универ­сальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы пред­приятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; нао­борот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, т. е. выше уровень финансовой авто­номии.

Иногда предлагают для расчета общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффици­ента. Но это очень условный прием, т. к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учетом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимо­сти между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансо­вую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение дано в табл. 1.4.

Таблица 1.4.

Формирование коэффициентов финансовой устойчивости и их взаимозависимости

Исходные данные и коэффициенты	Условные обозначения		Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов
1	2		3
1. Исходные данные
1. Капитал и резервы	Сс
2. Общая сумма источников средств (валюта баланса)	Вб
3. Заемные средства	Сз
в т. ч.
3.1. Краткосрочные	Сзк
3.2. Долгосрочные	Сзд
4. Внеоборотные активы	Ав
5. Оборотные активы	Ао
6. Убытки	У
7. Собственные оборотные средства	Со	Со = Сс — Ав — У+ Сзд
8. Материальные оборотные активы	Аом
1	2	3
9. Накопленный износ	Ин
10. Первоначальная балансовая стоимость основных средств	По
11. Суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершенного производства, малоценных и быстроизнашивающихся предметов	Ри
11. Коэффициенты финансовой устойчивости
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии)	Кк	Кк = Сс/Вб = = Сс/Сзк + Сзд + Сс
2. Коэффициент финансовой зависимости	Кз	Кз = Сзк+ Сзд/Сзк +Сзд+Сс
3. Коэффициент маневренности собственного капитала	Км	Км = Со/Сс = Сс — Ав —У+ Сзд/Сс
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Кд	Кд = Сзд/Ав
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Кдп	Кдп = Сзд/Вб = Сзд/Ав +Ао+У
6. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	Кс	Кс = Сс/Сз = = Сс/Сзк + Сзд
7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования	Коб	Коб = Со/Аом = Сс —Ав—У+ Сзд/Аом
8. Коэффициент устойчивого финансирования	Куф	Куф = Сс + + Сзд/Ав + ао = = Сс + Сзд/Вб - У
9. Индекс постоянного актива	Кпа	Кпа = Ав/Сс
10. Коэффициент износа	Ки	Ки = Ин/По
11. Коэффициент реальной стоимости имущества	Кр	Кр = Ри/Вб

Уже из формализации коэффициентов финансовой устойчиво­сти (гр. 3 табл. 1.4) видно, что некоторые из них дают, по существу, одну и ту же информацию, а также зависят друг от друга по уровню. Рассмотрим эти зависимости.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала и коэф­фициент автономии — это один и тот же показатель финансовой устойчивости, но с разными названиями.

2. Коэффициент автономии и коэффициент финансовой зави­симости в сумме всегда дают 1, т. е. Кк = 1—Кз.

3. Коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива в сумме всегда дают 1, т. е. Км = 1 — Кла.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффи­циент долгосрочного привлечения заемных средств находятся в функциональной зависимости между собой: Кдп = Кд х Ав/Вб, т. е. коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств во столько раз меньше коэффициента структуры долгосрочных вложений, во сколько раз стоимость внеоборотных активов меньше валюты баланса. Следовательно, один из этих коэффициентов не имеет самостоятельного значения, т. к. равен другому, откорректи­рованному на структуру активов. При выборе одного из них в качестве коэффициента финансовой устойчивости надо руковод­ствоваться задачей, стоящей перед показателем. Долгосрочные заемные средства по своей сути являются источником финансиро­вания капитальных вложений, т. е. внеоборотных активов. С ними и надо сопоставлять величину долгосрочных кредитов и займов. Сама потребность в долгосрочных кредитах определяется капита­лоемкостью той деятельности, которую осуществляет предприятие. Поэтому можно ограничиться одним из двух коэффициентов — коэффициентом структуры долгосрочных вложений. Его динамика будет правильно отражать степень участия заемного капитала в формировании внеоборотных активов. Динамика коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств может быть искажена в случае увеличения или уменьшения внеоборотных активов или убытков, т. е. сдвигов в структуре активов, не имеющих никакого отношения к привлечению долгосрочных заемных средств.

5. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств повторяет информацию, получаемую из коэффициентов автоно­мии и финансовой зависимости, которые, как уже говорилось, в сумме всегда дают 1. Если Кз = Сз/Сс, а Кс = Сс/Сз, то произведение этих коэффициентов всегда равно 1. Достаточно оценить финансовую устойчивость с помощью одного из них; применение другого даст избыточную информацию. Таким образом, из трех коэффициентов —автономии, финансовой зависимости и соотно­шения собственных и заемных средств, — можно выбрать один, чтобы оценить степень зависимости предприятия от заемных ис­точников. Наиболее распространен на практике и нагляден коэф­фициент соотношения собственных и заемных средств.

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источ­никами финансирования имеет самостоятельное значение и дол­жен применяться для оценки финансовой устойчивости предпри­ятия.

7. Коэффициент устойчивого финансирования имеет самостоя­тельное значение только в случае наличия у предприятия долго­срочных заемных средств. Если их нет, а также нет убытков на балансе предприятия, то коэффициент устойчивого финансирова­ния полностью совпадает с коэффициентом автономии, о целесо­образности практического применения которого уже говорилось.

8. Коэффициент износа имеет самостоятельное значение, но только в капиталоемких сферах деятельности.

9. Коэффициент реальной стоимости имущества представляет большой интерес в отраслях производственной сферы. В других отраслях он будет искажен структурой активов, где мала доля материальных внеоборотных и оборотных активов в составе иму­щества.

Таким образом, проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ог­раничиться следующими:

— коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

— коэффициент маневренности собственных средств;

— коэффициент структуры долгосрочных вложений;

— коэффициент обеспеченности запасов собственными источ­никами финансирования;

— коэффициент устойчивого финансирования;

— коэффициент реальной стоимости имущества.

Из названных семи коэффициентов только три имеют универ­сальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения собственных, заемных средств, коэффициент маневренно­сти собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Применение осталь­ных ограничено либо сферой деятельности, либо отсутствием дол­госрочных заемных средств у предприятия.

Но даже в пределах трех названных универсальных коэффици­ентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост или снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель — собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости матери­альных оборотных активов. Соответственно и динамика коэффи­циентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей — запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собствен­ных оборотных средств приводит к повышению финансовой устой­чивости сразу по двум критериям ее оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств — это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях — и снижения стоимости внеоборотных активов.

Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к увеличению соотношения собственных и заемных средств.

Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала при относительно меньшем росте внеобо­ротных активов, т. е. на одновременное повышение мобильности имущества.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффици­ент устойчивого финансирования также близки по своему содер­жанию. Их увеличивают одни и те же факторы: рост долгосрочных заемных источников средств при относительно меньшем увеличе­нии внеоборотных активов. Однако динамика коэффициентов может различаться в зависимости от изменений собственного капи­тала и величины оборотных активов.

Оставшиеся два коэффициента — коэффициент износа и коэф­фициент реальной стоимости имущества — целесообразно приме­нять в качестве критериев финансовой устойчивости, как уже говорилось, лишь в производственной сфере, особенно в капита­лоемких отраслях.

 

2. Анализ финансового состояния предприятия “МАП”

123456

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: