Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Этапы разработки финансовой стратегии предприятия




 

Процесс формирования финансовой стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам (рис.1).

 

 

Рисунок 1. Основные этапы процесса разработки финансовой стратегии предприятия. [5]


Определение общего периода формирования финансовой стратегии.

Этот период зависит от ряда условий.

Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия - так как финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий период формирования финансовой стратегии допустим).

Важным условием определения периода формирования финансовой стратегии предприятия является предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов финансового рынка, с которыми связана предстоящая финансовая деятельность предприятия, - в условиях нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным и в среднем должен определяться рамками 3 лет.

Условиями определения периода формирования финансовой стратегии являются также отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.

Исследование факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка.

Такое исследование предопределяет изучение экономико-правовых условий финансовой деятельности предприятия и возможного их изменения в предстоящем периоде. Кроме того, на этом этапе разработки финансовой стратегии анализируется конъюнктура финансового рынка и факторы ее определяющие, а также разрабатывается прогноз конъюнктуры в разрезе отдельных сегментов этого рынка, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия.

Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия.

Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной стоимости. Вместе с тем, эта главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач и особенностей предстоящего финансового развития предприятия. [5]

Система стратегических целей должна обеспечивать формирование достаточного объема собственных финансовых ресурсов и высокорентабельное использование собственного капитала; оптимизацию структуры активов и используемого капитала; приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления предстоящей хозяйственной деятельности и т.п.

Систему стратегических целей финансового развития следует формулировать четко и кратко, отражая каждую из целей в конкретных показателях - целевых стратегических нормативах. В качестве таких целевых стратегических нормативов по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия могут быть установлены:

среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;

минимальная доля собственного капитала в общем объеме используемого капитала предприятия;

коэффициент рентабельности собственного капитала предприятия;

соотношение оборотных и внеоборотных активов предприятия;

минимальный уровень денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия;

минимальный уровень самофинансирования инвестиций;

предельный уровень финансовых рисков в разрезе основных направлений хозяйственной деятельности предприятия.

Конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации.

В процессе этой конкретизации обеспечивается динамичность представления системы целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, а также их внешняя и внутренняя синхронизация во времени.

Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации разработанных показателей финансовой стратегии с показателями общей стратегии развития предприятия, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры финансового рынка.

Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени всех целевых стратегических нормативов финансовой деятельности между собой. [7]

Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности.

Этот этап формирования финансовой стратегии является наиболее ответственным.

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от финансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по конкретным направлениям финансовой деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности.

Формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия может носить многоуровневый характер. Так, например, в рамках политики управления активами предприятия могут быть разработаны политика управления оборотными и внеоборотными активами. В свою очередь политика управления оборотными активами может включать в качестве самостоятельных блоков политику управления отдельными их видами и т.п.

Система формирования финансовой политики по основным аспектам финансовой деятельности в рамках общей финансовой стратегии предприятия представлена на рис.2.

Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии.

В системе этих мероприятий предусматривается формирование на предприятии "центров ответственности" разных типов; определение прав, обязанностей и меры ответственности их руководителей за результаты финансовой деятельности; разработка системы стимулирования работников за их вклад в повышение эффективности финансовой деятельности и т.п.

Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии.

Она является заключительным этапом разработки финансовой стратегии предприятия и проводится по следующим основным параметрам: [10]

согласованность финансовой стратегии предприятия с общей стратегией его развития. В процессе такой оценки выявляется степень согласованности целей, направлений и этапов в реализации этих стратегий;

согласованность финансовой стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней финансовой среды. В процессе этой оценки определяется насколько разработанная финансовая стратегия соответствует прогнозируемому развитию экономики страны и изменениям конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов;

внутренняя сбалансированность финансовой стратегии. При проведении такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные цели и целевые стратегические нормативы предстоящей финансовой деятельности; насколько эти цели и нормативы корреспондируют с содержанием финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности; насколько согласованы между собой по направлениям и во времени мероприятия по обеспечению ее реализации.


Рисунок 2. Система формирования финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности в рамках финансовой стратегии предприятия.

 

реализуемость финансовой стратегии. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности предприятия в формировании собственных финансовых ресурсов. Кроме того, оценивается уровень квалификации финансовых менеджеров и их технической оснащенности с позиций задач реализации финансовой стратегии;

приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии. В процессе такой оценки необходимо определить, насколько уровень прогнозируемых финансовых рисков, связанных с деятельностью предприятия, обеспечивает достаточное финансовое равновесие в процессе его развития и соответствует финансовому менталитету его собственников и ответственных финансовых менеджеров. Кроме того, необходимо оценить, насколько уровень этих рисков допустим для финансовой деятельности данного предприятия с позиций возможного размера финансовых потерь и генерирования угрозы его банкротства;

результативность разработанной финансовой стратегии. Оценка результативности финансовой стратегии может быть оценена прежде всего на основе прогнозных расчетов ранее рассмотренной системы основных финансовых коэффициентов. Наряду с этим могут быть оценены и нефинансовые результаты реализации разработанной стратегии - рост деловой репутации предприятия; повышение уровня управляемости финансовой деятельностью структурных его подразделений (при создании "центров ответственности"); повышение уровня материальной и социальной удовлетворенности финансовых менеджеров (за счет эффективной системы их материального стимулирования за результаты финансовой деятельности; более высокого уровня технического оснащения их рабочих мест и т.п.).

Разработка финансовой стратегии и финансовой политики по наиболее важным аспектам финансовой деятельности позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с финансовым развитием предприятия.


2. Анализ финансовой стратегии ЗАО "Галлоп"

 

2.1 Анализ внутренней финансовой среды ЗАО "Галлоп"

 

Анализ внутренней финансовой среды предприятия представлены в табл. 1.

Из таблицы видно, что большую часть валюты баланса составляют внеоборотные активы (71%) по активу и капитал и резервы (7,5%) по пассиву. Можно сделать вывод, что большая часть денежных средств организации находится в обездвиженном состоянии, к тому же достаточно большая доля валюты баланса (11%) приходится на долгосрочные финансовые вложения и нераспределенную прибыль прошлых лет (36%). Общая стоимость имущества организации за 2004 год увеличилась на 26% (166680 тыс. руб.). В основном, это произошло за счет увеличения постоянных (внеоборотных) активов (139742 тыс. руб.), которые, в свою очередь, возросли за счет повышения на 18% (70504 тыс. руб.) стоимости основных средств и за счет долгосрочных финансовых вложение в сумме 90000 тыс. руб., которых в 2003 году вообще не было. На 31% возросла и стоимость внеоборотных активов. Стоимость же оборотных активов увеличилась на 14%. Материальные оборотные средства увеличились за счет увеличения расходов будущих периодов на 76%. Величина собственных источников средств организации возросла на 41%, а величина заемных источников формирования активов такова: долгосрочные обязательства отсутствуют, а краткосрочные увеличились на 29%. Величина собственных средств в обороте сократилась почти на 50%. Величина рабочего капитала снизилась с 1554 в 2003 г. до - 25150 в 2004.


Таблица 1. Структурный анализ баланса за 2003-2004 гг.

Наименование показателя

Код

Абсол. вел. (тыс. руб)

Относит. вел.

Изменения

Нач. года Кон. года Нач. года Кон. года абсол. по стр-ре В % к величине 2000 г. в% к изм. итога бал.

Актив

текущие активы

Денежные средства 260 25098 23033 3,91 2,85 -2065 -1,06 -8,23 -0,01
касса 261 27 40 0,00 0,00 13 0,00 48,15 0,00
расчетные счета 262 15990 20889 2,49 2,59 4899 0,09 30,64 0,03
валютные счета 263 7869 839 1,23 0,10 -7030 -1,12 -89,34 -0,04
прочие денежные средства 264 1212 1265 0, 19 0,16 53 -0,03 4,37 0,00
Краткосрочные финансовые вложения 250   7836   0,97 7836 0,97   0,05
прочие краткосрочн. фин. влож. 253   7836   0,97 7836 0,97   0,05
Деб. задолж. (плат. ожид. в теч.12 м-цев) 240 127792 132693 19,92 16,42 4901 -3,50 3,84 0,03
покупатели и заказчики 241 116826 115743 18,21 14,32 -1083 -3,89 -0,93 -0,01
прочие дебиторы 246 10966 16950 1,71 2,10 5984 0,39 54,57 0,04
Запасы 210 13603 24014 2,12 2,97 10411 0,85 76,53 0,06
сырье, материалы и др. 211 3814 3003 0,59 0,37 -811 -0,22 -21,26 0,00
расходы будущих периодов 216 9789 21011 1,53 2,60 11222 1,07 114,64 0,07
НДС по приобретенным ценностям 220 19762 25617 3,08 3,17 5855 0,09 29,63 0,04
Итого текущих активов 290 186255 213193 29,04 26,38 26938 -2,66 14,46 0,16

постоянные активы

Основные средства 120 388234 458738 60,53 56,77 70504 -3,76 18,16 0,42
Нематериальные активы 110 16749 13148 2,61 1,63 -3601 -0,98 -21,50 -0,02
Незавершенное строительство 130 50140 32979 7,82 4,08 -17161 -3,74 -34,23 -0,10
Долгосрочные финансовые вложения 140   90000   11,14 90000 11,14   0,54
Итого постоянных активов 190 455123 594865 70,96 73,62 139742 2,66 30,70 0,84
Итого активов 300 641378 808058 100,00 100,00 166680   25,99 1,00

Пассив

текущие обязательства

Займы и кредиты 610 58460 101602 9,11 12,57 43142 3,46 73,80 0,26
кред. банков подлеж. погаш. в течен.12 м-цев 611 58460 101602 9,11 12,57 43142 3,46 73,80 0,26
Кредиторская задолженность 620 126241 118784 19,68 14,70 -7457 -4,98 -5,91 -0,04
поставщики и подрядчики 621 113582 97600 17,71 12,08 -15982 -5,63 -14,07 -0,10
задолженность перед бюджетом 626 2985 5813 0,47 0,72 2828 0,25 94,74 0,02
авансы полученные 627 8957 15310 1,40 1,89 6353 0,50 70,93 0,04
прочие кредиторы 628 717 61 0,11 0,01 -656 -0,10 -91,49 0,00
Задолженность участникам по выплате доходов 630   17957   2,22 17957 2,22   0,11
Итого текущие обязательства 690 184701 238343 28,80 29,50 53642 0,70 29,04 0,32

долгосрочные обязательства

Займы и кредиты 510 52687   8,21   -52687 -8,21 -100,00 -0,32
кред. банков подлеж. погаш. >12 м-цев 511 52687   8,21   -52687 -8,21 -100,00 -0,32
Итого долгосрочных обязательств 590 52687   8,21   -52687 -8,21 -100,00 -0,32
Итого заемных средств   237388 238343 37,01 29,50 955 -7,52 -70,96 0,01

собственные средства

Уставный капитал 410 30740 30740 4,79 3,80 0 -0,99 0,00 0,00
Добавочный капитал 420 55967 55967 8,73 6,93 0 -1,80 0,00 0,00
Резервный капитал 430 4611 4611 0,72 0,57 0 -0,15 0,00 0,00
резервы, образов. в соотв. с законод-вом 431 1537 1537 0,24 0, 19 0 -0,05 0,00 0,00
резервы, образов. в соотв. с учред. док-ми 432 3074 3074 0,48 0,38 0 -0,10 0,00 0,00
Нераспределенная прибыль прошлых лет 460 312672 291547 48,75 36,08 -21125 -12,67 -6,76 -0,13
Нераспределенная прибыль отчетного года 470 X 186850   23,12   23,12    
Итого собственных средств 490 403990 569715 62,99 70,50 165725 7,52 41,02 0,99
Итого пассивов 700 641378 808058 100,00 100,00 166680   25,99 1,00

 

На основании структурного анализа баланса можно сказать о неплохой финансовой устойчивости предприятия, так как: доля собственных источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно рассматривать как источник пополнения активов; валюта баланса возросла на 26%, что превышает темпы инфляции и свидетельствует о неплохом финансовом состоянии организации; собственный капитал превышает заемный, то же можно сказать и о темпах их прироста; соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей и темпы их прироста практически одинаковы; увеличилась сумма свободных денежных средств предприятия за счет краткосрочных финансовых вложений в сумме 7836 тыс. руб.

Это произошло не смотря на уменьшение суммы денежных средств на 2065 тыс. руб. за счет понижения суммы средств на валютных счетах почти на 90%.

Для оценки вероятности банкротства используем коэффициент Альтмана, который рассчитывается следующим образом:

 

где:

 

текущие активы,

добавочный капитал,

чистая прибыль,

уставный капитал,

выручка от реализации,

валюта баланса.

 

Z2003=1,2*186255/641378+1,4*55967/641378+3,3*328488/641378+0,6* *30740/641378+774907/641378=3,398

Z2004=1,2*213193/808058+1,4*55967/808058+3,3*302242/808058+0,6* *30740/808058+975270/808058=2,878

 

Таблица 2

  2003 г. 2004 г.
Z 3,398 2,878

 

В 2003 году вероятность банкротства предприятия была очень низкой, но в 2004 году немного возросла. Это говорит о том, что в 2003 году несколько ухудшилось управление ресурсами предприятия.

Модель Дюпона выглядит следующим образом:


,

 

где КМ - коммерческая маржа или рентабельность продаж;

КТ - коэффициент трансформации или показатель оборачиваемости активов.

 

Таблица 3. Основные финансовые коэффициенты

Наименование показателя Способ расчёта Норма Пояснения На начало года На конец года Отклонения
Общий показатель ликвидности ³l Осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации 0,36 0,49 +0,13
Коэффициент абсолютной ликвидности ³0,2¸0,7 Показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может реально погасить в ближайшее время за счёт денежных средств. 0,07 0,04 -0,03
Промежуточный коэффициент покрытия ³0,7 Отражает прогнозируемые платёжные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами. 0,2 0,.2 0
Общий текущий коэффициент покрытия   ³2 Показывает платёжные возможности предприятия, не только при условии своевременных расчётов с дебиторами, но и продажей, в случае необходимости, прочих элементов материальных оборотных средств. 0,796 1,4 +0,6
Коэффициент текущей ликвидности ³2 Характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами. 0,796 1,4 +0,6
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ³0,1 Характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. <0 0,29 -
Коэффициент восстановления платежеспособности.   ³l Характеризует возможность предприятия восстановить свою платежеспособность через 6 месяцев. Он рассчитывается в случае, если хотя бы один из коэффициентов L4 или L5 принимает значение меньше критического. - 0,85 -
1. Коэффициент независимости ³0,5 Показывает долю собственных средств в общей сумме средств предприятия. 0,73 0,87 +0,14  
2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.   £1 Показывает сколько заемных средств привлекало предприятие на 1руб. вложенных в активы собственных средств 0,37 0,15 -0,22
3. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.     Показывает сколько долгосрочных займов привлечено для финансирования активов наряду с собственными средствами      
4. Коэффициент маневренности собственных средств. ³0,1 Характеризует степень мобильности использования собственных средств <0 0,06 -
5. Коэффициент обеспечения собственными средствами. ³0,1 Показывает долю СОС, приобретенных за счет собственных средств. <0 0,29 -
6. Коэффициент реальной стоимости ОС и материальных оборотных средств в имуществе предприятия.   ³0,5 Показывает долю имущества производственного назначения (реальных активов) в общей сумме имущества предприятия. 0,7 0,68 -0,02
7. Коэффициент реальной стоимости ОС в имуществе предприятия. Þ0,5 Показывает удельных вес основных средств в имуществе предприятия. 0,7 0,66 -0,04

Факторный анализ рентабельности осуществлён в табл.2.4

 

Таблица 2.4

Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона

Показатели 2003 2004
1. НРЭИ, р. 107885 138554
2. Оборот, р. 241268 285920
3. Актив, р. 111438 132459
4. КМ,% (1): (2) ´100 4,47 4,85
5. КТ (2): (3) 2,17 2,16
6. ЭР,% (4) ´ (5) 9,68 10,46

 

Таким образом, на снижение ЭР в 2003 г. оказало влияние уменьшение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение экономической рентабельности в 2004 г. обусловлено увеличением коммерческой маржи.

 

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...