Формир-е инвестиц портфеля: основ этапы.

ФОРМИР П-ЛЯ РЕАЛЬН ИНВЕСТИЦ ПРОЕКТОВ:

1. поиск варинатов реальн инсевтиц проектов для возмож реализации чем активнее организован поиск вариантов реальн инвест проектов, тем больше шансов у компании для формир эф-ого п-ля. 2. рассмот-е и оценка бизнес-планов отдельн инвестиц проектов -цель - подготов необх инфу для тщательн послед экспертизы отдельных качетв характер-к. 3. первич отбор инвестиц проектов для более углублен послед их анализа соотв инвест проекта стратегии деят-ти и имиджу фирмы; степе обобесп проекта основ факторами пр-ва; какие источ финасир-я); 4. экспертиз отобран инвестиц проектов по критерию эф-ти проверяется реальность приведенных в биз-плане показател, связ с объемом инвестиц ресурсов, графиком инвестиц потка и прогнозир суммой ден потока на стадии эксплуатации обекта. 5. оконч отбор проектов в формируем портфель с учетом его оптимизации и обеспеч-я необх диверсификац инвест деят-ти я учетов взаимосвяз всех рассмот критериев. ФОРМИР П-ЛЯ ЦБ: 1. опред инвестиц политики или инвестиц целей инвестора;2. проведен анализа цб:- фундам анализ -изуч общей эк ситуации, состоян отраслей эк-ки, полож отдельн компаний.- технич анализ - изуч динамики цен на финанс инструменты, т е результ взаимодейст спроса и предлож-я. 3. формир-е п-ля -отбор инвестиц активов для включ их в п-ль на основе проведен анализа с учетом целей инвестора. 4. ревизия п-ля -пересмотр - чтобы его состав не пришел в противореч с изменивш общеэконом ситуацией, полож секторов и отраслей и тд. 5. оценка фактич эф-ти портфеля -с точки зрен получ дохода и риска, сопровожд инвестир-е ср-в в выбран объекты.

28. Принципы и последовательность формир-я ИП: основ этапы.
Принципы:
1) обеспечение реализации инвест стратегии
2) обеспечение соответствия портфеля инвест ресурсам
3) оптимизация соотношения доходности и ликвидности
4) обеспечение управляемости портфелем
Последовательность форм-я реальных ИП:
1. поиск вариантов реальных ИП для возможной их реализации
2. рассмотрение и оценка бизнес планов отдельных ИП
3. первичный отбор ИП для более углубленного последующего их анализа
4. экспертиза отобранных ИП по критерию эффективности(доходности)
5. окончательный отбор ИП в формировании ИП с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвест дея-ти
Последовательность формир-я ИП цб:
1) определение инвест политики или инвест целей инвестора
2) проведение анализа цб
3) формирование портфеля
4) ревизия(пересмотр) портфеля
5) оценка фактич эффективности портфеля

29. Модели выбора оптим портф инвестиций
1) традиционный подход - базируется на фундаментальном и техническом анализе, выбирают фин инструменты, отвечающие заданным уровням риска и доходности. Создается широко диверсифицированный ИП, но не учитываются взаимосвязи м\у отд фин инструментами и портфелем в целом по показателям риска и доходност и.
2) современная теория портфеля (Марковиц, Тобин, Шарп)- базируется на систематических методах оптимизации портфеля.
Модель Марковица:
1. выбор ОП исходя их показателей ожидаемой доходности и стандартного отклонения (математическая схема выбора)
2. метод- использует кривые безразличия - отношение инвестора
3. рынок состоит из конечного числа активов доходности, кот для заданного периода- случайные величины
4. сравнение выбираемых портфелей основывается на 2 критериях: ср доходность, риски
ОП - наиболее предпочтительный для инвестора из ряда эффективных портфелей- min риска и max дохода
ковариация - взаимный риск цб(«+» доходность обоих активов изменяется в 1 направлении, а «-«в противоположном)
корреляция- тенденция 2 переменных менять свои значения взаимосвязанным образом- ковариация 2 активов/произведение их станд отклонений (чем меньше корреляция- тем меньше риск)
вариация- зависит от ковариации
Несмотря на то, что риск отдельных активов мб велик- риск самого портфеля можно снизить
Модель Шарпа:
1) величина систематического риска измеряется с помощью в-бета-коэф-та - неустойчивость доходности отдельной цб относительно доходности рын-го портфеля
в=r / (r- корреляция м\у доходностью цб x и ср уровнем доходности цб на рынке; - станд отклонение доходности по конкретной цб; - станд отклонение доходности по рынку цб в целом
«-«- обратная зависимость м\у курсом валют цб и индексом
>1- высокий уровень риска цб

Модель CAPM – ценообраз-я на кап активы
требуемая доходность цб= безриск норма прибыли+ премия за риск.
Чем больше премия за риск, тем выше коэф-т бета, тем выше требуемая доходность
Kj=Rq+Bj(km-Rq), где Кj- требуемая норма прибыли цб, Rq- безрисковая ставка рыночная; km- ожидаемая прибыль портфеля; Bj- бета коэф-т данной цб

30. Соврем теория формир-я портфеля цб
(Марковиц, Тобин, Шарп)
- базируется на статистических методах оптимизации портфеля.
В 1952- Марковиц- математическая схема выбора оптим портфеля, концентрация внимания на портфеле в целом.
Постулаты модели Марковица:
1. выбор ОП исходя их показателей ожидаемой доходности и стандартного отклонения (математическая схема выбора)
2. рынок состоит из конечного числа активов доходности, кот для заданного периода- случайные величины
3. сравнение выбираемых портфелей основывается на 2 критериях: ср доходность, риски
ОП - наиболее предпочтительный для инвестора из ряда эффективных портфелей- min риска и max дохода
4. для выбора наиболее приемлемого для инвестора портфеля цб исп-ют кривые безразличия. Все портфели кривой безразличия – равноценны для инвестора. Инвестор будет выбирать портфель, лежащей на кривой безр-я, расположенной выше и левее всех остальных кривых и не должен рассматривать портфели, кот не лежат на левой верхней границе множества достижимости, что явл-ся её логическим следствием.
Эффективное множество - набор портфеля с мах доходностью для некоторго уровня риска и min риск для некот значения ожидаемой доходности
Осн понятия модели Марковица:
Для измерения риска, связанного с отд цб используют показатели вариации и станд отклонения
ковариация - взаимный риск цб(«+» доходность обоих активов изменяется в 1 направлении, а «-«в противоположном)
COVxy= )(Ky- )
K- норма доходности по акции x и y
- ожидаемая норма дохода
корреляция- тенденция 2 переменных менять свои значения взаимосвязанным образом- ковариация 2 активов/произведение их станд отклонений (чем меньше корреляция- тем меньше риск) [-1;+1]
Коэф коррелиции:
Rxy= , где - станд отклонение
- корень из ср квадратического отклонения
= - сумма произведения вероятности на разницу стандартных отклонений в квадрате
эффективная корреляция(диверсификация)по М - объединение цб с коэф-том корреляции менее 1 без существенного снижения доходности по портфелю.
вариация- зависит от ковариации
Несмотря на то, что риск отдельных активов мб велик- риск самого портфеля можно снизить
Если м\у ст-ми доходности цб описывается идеальная положит коррелиция, диверсификация приносит положит результат.

31. Определение бета- коэф-та по портфелю цб
По портфелю бета- коэф-т: средневзвешенный коэф-т входящих в него цб(активов), где в качестве весов берется удельный вес.
B+M= *BiM, где
Xr- доля общего вложения, приходящегося на актив, Br- бета коэф-т i-го актива
в-бета-коэф-т - определяет неустойчивость доходности отдельной цб относительно доходности рын-го портфеля
в=r / (r- корреляция м\у доходностью цб x и ср уровнем доходности цб на рынке; - станд отклонение доходности по конкретной цб; - станд отклонение доходности по рынку цб в целом
«-«- обратная зависимость м\у курсом валют цб и индексом
>1- высокий уровень риска цб; =1- ср уровень риска; < 1- низкий

32. Управление ИП
Процесс управления ИП направлен на сохранение основных инвест качеств портфеля и тех св-в, кот соответствуют интересам держателя.
Стиль управления(стратегия)- совокупность методов и технич возможностей, применяемых к портфелю.
Стратегии:
1) активные
Формы: подбор чистого дохода; подмена; сектор своп; операции, основанные на предвидении учетной ставки
2) пассивные
3) смешанные
Ожидаемая доходность - взвешенная сумма ожидаемых доходностей активов, входящих в портфель. При этом вес ожидаемой доходности каждого актива определяется как доля рын ст-ти отдельного актива в общей рын ст-ти портфеля
mp=
xi- доля общего вложения, приходящего на ш-й актив
mi- ожидаемая доходность i-го актива, %
mp- ожид доходность портфеля, %
Доходность портфеля за период t:
rp= , где W0- ст-сть портфеля в начале периода, руб; W1- ст-сть в конце периода, руб

33. Стратегии управления ИП:
I) Активные - действия, направленные на опережение рынка. Осн цель - мах доходности портфеля, поэтому такой портфель част пересматрив-ся.Реструктур-е портфеля в большей степени ориентир-ся на включение в его состав цб на основе прогнозирования роста и доходности.При активном управлении затратами по изменению состава портфеля(затраты на перерегистрацию цб, комиссионные вознаграждения)
Формы: а) подбор чистого дохода - реализуется цб с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью. б) подмена - прием, при кот обмениваются 2 портфеля цб, но не идентичные цб. в) сектор своп - осущ-ся перемещение цб из разных секторов экономики. г) операции, основанные на предвидении учетной ставки- стремление удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут.
В рамках активного стиля управления обыкновенных акций выделяют стратегии:
1. акций роста- компании, прибыль кот растет более быстрыми темпами со временем принесут больший доход для инвесторов(высокий риск)
2. недооцененных акций- отбор акций с высоким дивидендным доходом, отношением рын цена акции/балансовой ст-ти, низким отношением цена/доход
3. Market timing – выбор времени покупки и продажи цб на основе анализа конъюнктуры рынка(изм-е бата коэф-та по портфелю)
В отношении портфеля облигаций:
1) Market timing- прогноз рын процентных ставок. Если повышение- менеджер будет сокращать срок жизни портфеля(дюрацию) с целью минимизировать убытки от снижения цен.
2) выбора сектора- сектор, находящийся в более благоприятных условиях- казначейских, муниципальных.
3) принятия кредитного риска- облигации с повышением кредитного рейтинга
4) иммунизации портфеля
II Пассивные- следование за рынком, формирование долгосрочн, хорошо диверсифицированный портфель, пересматривается редко.
III Смешанные – сочетают в себе элементы активного и пассивного управления.
При этом пассивная стратегия исп-ся для управления осн частью портфеля, а активная стратегия- оставшейся частью портфеля(самая рисковая часть)

34. Модель ценообраз-я на кап активы(САРМ) и её применение: требуемая доходность цб= безрисковая норма прибыли+ премия за риск, кот связана с уровнем риска по данному активу
Чем больше премия за риск, тем выше коэф-т бета, тем выше требуемая доходность
Kj=Rq+Bj(km-Rq), где Кj- требуемая норма прибыли цб, Rq- безрисковая ставка рыночная; km- ожидаемая прибыль портфеля; Bj- бета коэф-т данной цб
Для измерения величины систематического риска существует- коэф-т бета.
в-бета-коэф-т - определяет неустойчивость доходности отдельной цб относительно доходности рын-го портфеля
в=r / (r- корреляция м\у доходностью цб x и ср уровнем доходности цб на рынке; - станд отклонение доходности по конкретной цб; - станд отклонение доходности по рынку цб в целом
«-«- обратная зависимость м\у курсом валют цб и индексом
>1- высокий уровень риска цб; =1- ср уровень риска; < 1- низкий

35. Диверсификация ИП: понятие, значение
Диверсификация- сознательное комбинирование инвест объектов, при кот достигается не просто их разнообразие, но и определенная взаимосвязь м\у доходностью и риском.
По портфелю, состоящему из различных групп акций, диверсификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но не устраняет его полностью. Мах сокращение риска- включение портфель не только акции, но и др фин инструменты(облигации, золото, недвижимость.
Подходы:
1) традиционный- фундаментальный и технич анализ, выбирают фин инструменты, отвечающие заданным уровням риска и доходности. Создается широко диверсифицированный портфель, но не учит взаимосвязи м\у отдельными фин инструментами и портфелем в целом по показателям риска и доходности.
2) современный - оптимальный портфель- мин риска- мах дохода(Марковиц, Тобин, Шарп)

36. Источники финансир-я капвложений: состав и структура.
Источники - те фонды и потоки д\с, кот позволяют осущ кап вложения. На макроуровне осн источник- нац доход.
1) по сфере образования:
Внешние: иностр инвестиции(макро уровень), кредиты(микро), облигац займы, д\с, полученные от эмиссии акций; бюджетные ассигнования; иностранные инвестиции в оргц-ии
Внутренние: а) макроуровень: гос бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления п\п, ком банков, инвест фондов, иностр инвестиции, кредиты; б) микро: собств ср-ва п\п
2) по форме собственности:
а) гос источники- ср-ва гос, регион и местного бюджета
б) ср-ва п\п, обществ орг-ций, потреб кооперативы, смешанные.
3) по составу, в зависимости от их экономического содержания: а) собствен фин ресурсы и внутрихоз резервы инвестора: прибыль, аморт отчисления, ср-ва органов страхования, поступающие в возмещение потерь от аварий и стихийных бедствий, ден накопления граждан и ЮЛ; б) заемные фин ср-ва: облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты; в) привлеч фин ср-ва инвестора: ср-ва, полученные от продажи акций; паевые и иные взносы граждан, членов трудовых коллективов, ЮЛ; г) д\с, ценрализуемые объединениями (союзами_ п\п в установленном порядке); д) инвест ассигнования из бюджетов; е) внебюдж фонды: пенсион, страховой; ж) иностр инвестиции
4) от степени централизации: а) централизованные: ср-ва фед бюджета, субъектов и местных бюджетов.
б) остальные- нецентрализованные

37. Собств источники финансир-я кап вложений
Самые надежные- обеспечивают фин устойчивость, снижается риск банкротства.
1) возвратные суммы- доход от реализации временных построек при строительстве.
2) выручка от реализации попутной продукции или добыче полезных ископаемых
3) экономия от снижения себестоимости производимых работ; 4) экономия оборотных средств и их ресурсов, мобилизуемых внутри кап строительства
М=(О1-О2)-(К1-К2)
М- мобилизация
О1,2- ОА на начало, конец периода
К1,2- КЗ на начало и конец периода
Мобилизация: по факту, по плану. М увеличивает источники финансирования, иммобилизация- уменьшает.
5) инфляционный доход
6) амортизационные отчисления на основные фонды в строительстве
7) плановая прибыль; 8) ср-ва органов страхования, поступающие в возмещение потерь от аварий и стихийных бедствий; 9) ден накопления и сбережения граждан и ЮЛ
Внутр источники(собственные ср-ва)

+: 1. легкость, доступность, быстрота мобилизации
2. снижение риска неплатежесп-ти и банкротства
3. более высокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или 5-ных выплат
4. сохранение собственности и управления учредителей
-: 1) ограниченность V привлеченных ср-в
2) отвлечение собств ср-в из хозяйственного оборота
3) ограниченность независимого контроля за эффективностью исп-я инвест ресурсов

38.Внешние источники финансирования инвест дея-ти(привлеченные и заемные)
Заемные ср-ва: облигационные займы, банковский и бюджетные кредиты
Привлеченные: от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, членов трудовых коллективов и др ЮЛ
Достоинства внешних источников(привлеченные и заемные)
- возможность привлечения ср-в в значительных масштабах
- наличие независимого контроля за эффективностью использования ресурсов
Недостатки внешних источников:
1. Сложность и длительность процедуры привлечения
2. Необходимость предоставления гарантий платежесп-ти
3. Повышение риска неплат-ти и банкротства
4. Ум. Прибыли в связи с необходимостью дивидендных или %-ных выплат
5. Возможность утраты собственности и управления компанией (АО)

39. Заем источники финансир-я кап вложений. Стоимость источника банковский кредит.
заемные фин ср-ва: облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты
в) привлеченные фин ср-ва инвестора: ср-ва, полученные от продажи акций; паевые и иные взносы граждан, членов трудовых коллективов, ЮЛ
г) д\с, ценрализуемые объединениями(союзами_ п\п в установленном порядке
д) инвест ассигнования из бюджетов
е) внебюдж фонды: пенсионный, страховой
ж) иностр инвестиции
-облигационные займы
-банковские и бюджетные кредиты
Выделяются под опр %, и полученные при нем средства вместе с % должны быть возвращены в течение оговоренного срока.

+: - высокий объем возможной мобилизации, позволяющий значительно превышать сумму собственных средств;- более высокий внешний контроль за эффективностью использования средств и инвест деятельностью.

-: - сложность мобилизации средств из внешних источников и их оформления; -необходимость предоставления обеспечения, оформления залога или наличия гарантии;- повышение риска банкротства в связи с несвоевременным возвратом заемных средств;

- потеря части прибыли от инвестиционной деятельности из-за уплаты процентов за пользование заемными средствами и дивидендов по акциям;- частичная потеря управления и контроля за деятельностью предприятия при мобилизации средств путем выпуска акций.