Особенности международного движения капитала в России

Россия занимает в международном движении капитала заметное, но специфичное место. Как страна Россия является импортером капитала, причем крупным объектом для приложения ссудного капитала государственных и международных организаций. В 90-х годах в Россию было привлечено несколько десятков миллиардов долларов в виде кредитов и займов. В настоящее время Россия в основном отказывается от получения таких кредитов, но уже имеющаяся задолженность перед мировым сообществом увеличивает внешний долг России с вытекающими последствиями: значительными ежегодными платежами в счет долга, «увязкой» многих кредитов с закупками товаров в странах кредиторах и т.д.

Присутствие иностранного предпринимательского капитала, несмотря на все призывы российского правительства, невелико. За 90-е годы 20-го века в Россию было вложено около 10 млрд. долларов иностранных прямых инвестиций. Россия заинтересована в притоке прямых инвестиций, так как они не увеличивают внешний долг, обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации, служат источником капиталовложений в форме современных средств производства.

Потенциально Россия благодаря большому внутреннему рынку, относительно дешевой, но достаточно квалифицированной рабочей силе, значительному научно-техническому потенциалу, огромным природным ресурсам может быть одной из ведущих стран для приложения прямых инвестиций. Однако в силу того, что социально-политическая ситуация в стране нестабильна, хозяйственное законодательство противоречиво и часто изменяется, экономика криминализована и забюрократизирована, нет ясности с правами собственности на приватизированные объекты и т.д. – инвестиционный климат в нашей стране оценивается как не очень благоприятный.

Объем иностранных инвестиций в экономику РФ в I квартале 2004 года упал по сравнению с аналогичным периодом 2003 года на 1.5% - до $6.17 млрд. На конец I квартала 2004 года объем накопленного иностранного капитала составил $57.1 млрд., что на 32.6% больше по сравнению с тем же периодом 2003 года.[14]

В то же время Россия не только ввозит, но и вывозит капитал. По большей части это осуществляется в рамках его «бегства». Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи всем желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из-за непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступивших импортных товаров, контрабандного экспорта и др. Ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.

Одной из форм вывоза капитала в начале 1990-х годов являлся экспорт ссудного капитала в страны СНГ. Россия субсидировала их на сумму около 8% российского ВВП, предоставляя им так называемые технические кредиты для покупки российских товаров и занижая на них цены по сравнению с мировыми. В последние годы государственные кредиты невелики, их роль взяли на себя экспортные кредиты предприятий, а также поставки товаров в страны СНГ, которые не оплачиваются полностью, а превращаются в задолженность этих стран России.

Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Инвестиции размещены в основном в Западной Европе с целью создания товаро- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

Страны СНГ могли бы в рамках регионализации стать важным объектом для приложения российского капитала, однако в силу достаточно напряженной социально-экономической и политической ситуации во многих из них, российские инвестиции туда незначительны. В основном российские инвестиции размещены в оффшорных зонах мира на сумму в несколько десятков миллиардов долларов. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 300-400 млрд. долларов.

 

Мировая валютная система

Мировая валютная система представляет собой исторически сложившуюся форму обращения национальных денежных единиц различных стран мира, опосредующих процесс международного движения товаров, услуг капитала, и рабочей силы.

Национальная валютная система – это форма организации денежных отношений, которая охватывает не только внутреннее денежное обращение, но и сферу международных расчетов страны. По мере развития международных экономических отношений на базе национальных валютных систем создается мировая валютная система.

Международные расчеты – это расчеты между государствами, организациями, фирмами и гражданами, находящимися на территории различных стран.

В процессе осуществления международных расчетов возникают две основные проблемы:

1) как установить и регулировать соотношения обмена национальной денежной единицы с иностранными;

2) как решать проблемы несбалансированности расчетов национальной экономики с внешним миром.

Весь комплекс отношений, возникающих в процессе международных расчетов, находит свое концентрированное выражение в платежном балансе - статистическом отчете о состоянии внешнеэкономических связей страны за определенный период. Он представляет собой соотношение платежей за границу и поступлений из-за границы.

Исторически организация системы денежного обращения и международных расчетов предполагала закрепление за золотом денежных функций и официальное установление фиксированного золотого содержания (паритета) национальной денежной единицы. Установленный золотой паритет являлся официальной ценой золота. Золотые монеты находились в обращении и имели силу законного платежного средства. Центральные банки обменивали бумажные деньги на золото по номиналу. Был разрешен свободный ввоз и вывоз золота в любом виде. Валютные курсы фиксировались на базе золотых паритетов национальных денежных единиц и колебались в узких пределах «золотых точек», которые определились расходами (на страхование и транспортировку), связанными с перемещением золота между странами.

Классический золотой стандарт сформировался в Великобритании в начале 19 века, а к концу 19 века был установлен практически во всех основных промышленно развитых странах (в России с 1897 года), превратившись, таким образом, в мировую систему. В условиях золотого стандарта регулирование платежного баланса осуществлялось в основном стихийно путем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы.

Основа для ликвидации системы золотого стандарта в его классическом варианте была подготовлена развитием международного движения капитала и эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором кредит и безналичные деньги занимают господствующее положение.

Регулярные экономические отношения между партнерами различных стран делают необходимым накопление ими иностранной валюты в наличной и безналичной форме в качестве резерва для быстрого погашения своих обязательств перед партнерами конкретной страны с определенной национальной валютой. Непрерывность перевода денежных средств обеспечивается наличием определенных валютных запасов на счетах как коммерческих, так и центральных банков. При этом накапливаются в основном так называемые резервные валюты, т.е. национальные валюты, наиболее широко применяющиеся в национальных расчетах.

Таким образом, были подготовлены объективные условия для замены системы золотого стандарта на более эффективную систему. Толчком для этого послужила политическая и экономическая нестабильность в мировой экономике и международных отношениях в период между двумя мировыми войнами и сама Вторая мировая война.

Принципы действия нового механизма были определены на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 году.

Бреттон - Вудская валютная система - мировая валютная система, при которой доллар США, а также английский фунт стерлингов, хотя и в значительно меньшем объеме, осуществляли резервные функции наряду с золотом и обменивались на него. Цена золота была неизменной и составляла 35 долларов 31,1 г. золота (тройскую унцию). Валютные курсы были фиксированы, а все регулирование валютных отношений между странами, кроме стран, входящих в социалистический лагерь, осуществлялось через международный валютный фонд.

Несовершенство данной системы заключалось в том, что для нормального функционирования золотовалютного стандарта требовалось постоянное увеличение резервов в соответствии с потребностями расширения экономических и соответственно платежных отношений в условиях роста мировой экономики и поддержание оптимального соотношения между золотыми и валютными (долларовыми) резервами, с тем, чтобы цена на золото была равновесной. Невыполнение этих условий вело к разрушению данной системы. Нехватка резервов (долларов, фунтов стерлингов, золота) приводила к торможению мировой торговли, а их избыток – к дестабилизации системы фиксированных валютных курсов.

В условиях данной системы к концу 60-х годов доллар США практически монополизировал сферу международных расчетов, что нашло отражение в росте его доли в золотовалютных резервах всех стран (75% в 1970 году). В результате относительного снижения конкурентоспособности американской экономики с 1970-х годов для США стало характерным отрицательное сальдо платежного баланса и как следствие этого – ослабление доллара. Дефицит баланса США погашали не золотом, а долларами. Это привело к нарастанию несбалансированности международных расчетов и подрыву доверия к золотому содержанию доллара.

15 августа 1971 года США официально прекратили обмен долларов на золото. Это было связано с тем, что запасы долларов в международных резервах превысили золотой запас США в несколько раз, а другие страны начали требовать обмена долларовых резервов на золото. Западноевропейские страны отказались от обязательств по поддержке курса доллара, и появилась система плавающих курсов, что фактически привело к отказу от всех основополагающих принципов системы золотовалютного стандарта. Многие страны предпринимали определенные усилия по ограничению колебаний валютных курсов, преследуя различные экономические цели. Японское правительство неоднократно воздействовало на курс иены в сторону его понижения, для обеспечения японским экспортерам конкурентные преимущества на международных рынках. Страны ЕС делали попытки сократить пределы колебаний между курсами своих валют. Так в декабре 1971 г. они установили максимальные рамки колебаний наиболее сильных и наиболее слабых валют ЕС («туннель») и максимальные пределы колебаний для каждой пары валют («змея») и путем взаимных интервенций пытались регулировать данную систему взаимных курсов валют.

В 1978 году вступили в силу поправки к уставу МВФ, которые зафиксировали изменения, происшедшие в мировой валютной системе.

1. Отменялась официальная цена золота.

2. Официально закреплялась система плавающих курсов.

3. Повышались требования к координации внутренней и внешней экономической политики для стран – членов МВФ.

4. Декларировалось намерение превратить СДР (специальные права заимствования – международный резервный актив, эмитируемый МВФ и не имеющий материально-вещественной формы, а существующий лишь в виде бухгалтерской записи на счетах центральных банков, а также на специальном счете МВФ) в основной резервный актив.

В конечном итоге, несмотря на первые неудачные попытки, была создана система управляемого плавания валютных курсов, при которой внешняя несбалансированность платежного баланса регулируется как за счет постепенного изменения валютных курсов, так и одновременного проведения внутренних макроэкономических преобразований. Таким образом, валютная политика страны стала неотъемлемым элементом ее макроэкономической политики.

Валюта и валютные курсы

Любая национальная денежная единица является валютой, однако, как только она начинает рассматриваться с точки зрения участия в международных экономических отношениях и расчетах, то приобретает целый ряд дополнительных функций и характеристик.

Валюта – это любые выраженные в той или иной национальной денежной форме платежные документы или денежные обязательства, используемые в международных расчетах. Это банкноты, казначейские билеты, различные виды банковских счетов, а также чеков, векселей, аккредитивов и других платежных средств.

Эти платежные средства, выраженные в различных валютах, покупаются и продаются на валютном рынке. Спрос и предложение на нем формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала. Например, американский экспортер, продающий в Европу партию компьютеров за евро, желает обменять их на национальную валюту, тем самым, формируя спрос на доллары и увеличивая предложение евро. А, американский импортер автомобилей из Германии будет предлагать на национальном рынке доллары в обмен на евро для оплаты своего контракта.

Спрос и предложение валюты формируется в связи со всеми операциями, опосредующими международный обмен и находящими свое отражение в платежном балансе любой страны. Это могут быть и торговые (экспортно-импортные) операции и неторговые (транспортные, страховые, туристические) и другие услуги, а также движение капитала, как краткосрочного, так и средне- и долгосрочного (предоставление и погашение кредитов, отток и приток прямых и портфельных инвестиций).

Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Все виды валют можно условно разделить на три группы.

· Свободно конвертируемая валюта (СКВ), это валюта стран, где отсутствуют какие-либо законодательные ограничения на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) как для резидентов, так и для нерезидентов. Такой валютой является, к примеру, доллар США и евро.

· Частично конвертируемая валюта, это валюта тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок.

· Неконвертируемая (замкнутая) валюта – это денежные единицы стран, где законодательно предусмотрены ограничения почти по всем видам операций. До середины 1992 года классическим примером такой валюты являлся советский (российский) рубль. В настоящее время образцом такой валюты является белорусский рубль.

Механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке тем более соответствует рыночным отношениям, чем меньше существует ограничений в данной стране на совершение валютных операций.

Совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных сделок, называется валютным рынком.

Валютный рынок с институциональной точки зрения представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами. Механизм работы валютного рынка следующий. На данном рынке сотрудники специального отдела коммерческого банка (дилеры) находясь, на своих рабочих местах, посредством электронных коммуникаций связываются с дилерами других банков. При этом они имеют перед собой текущие котировки курсов всех основных валют, по которым различные банки в данный момент проводят валютные операции. Любой банк может купить или продать валюту по наилучшему курсу, как за свой счет, так и по поручению своего клиента.

Дилер банка-покупателя связывается напрямую с банком-продавцом и заключает сделку. Время совершения сделки составляет от нескольких десятков секунд до нескольких минут. Подтверждающие сделку документы отсылаются позже, а проводки по банковским счетам осуществляются, как правило, в течение двух банковских дней. Такая форма организации торговли валютой называется межбанковским валютным рынком.

Большинство валютных операций проводится в безналичной форме, т.е. по текущим и срочным банковским счетам. Только незначительная часть операций на рынке приходится обмен наличных денег и торговлю монетами.

В ряде стран часть межбанковского рынка организационно оформлена в виде валютной биржи.

Современные средства коммуникаций позволяют осуществлять торговлю валютой круглосуточно, за исключением выходных дней. Западноевропейский банк, имеющий разветвленную структуру филиалов по всему миру, может одновременно торговать валютой в Нью-Йорке, Париже, Сингапуре и других городах, перемещая операции из одного часового пояса в другой. Таким образом, в настоящее время можно говорить о том, что национальные валютные рынки тесно связаны между собой, взаимопереплетены и являются составной частью глобального мирового валютного рынка.

Соотношение обмена двух денежных единиц или цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны называется валютным курсом.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой.

При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен как в форме прямой котировки (1, 10, 100 ед. иностранной валюты = х ед. национальной валюты), так и в форме обратной котировки (1, 10, 100 ед. национальной валюты = х ед. иностранной валюты).

В большинстве стран мира установлена прямая котировка курса иностранной валюты, в Великобритании – обратная котировка, в США применяются обе котировки.

Рассмотрим основные виды валютных курсов.

1. Курс покупателя и курс продавца. Применяется для профессиональных участников валютных рынков. Курс покупателя, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную, а курс продавца – курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную. Так, котировка коммерческого банка в стране, входящей в еврозону, 1$=1,265/85? означает, что этот банк готов купить 1$ у клиента за 1,265 евро, а продать – за 1,285 евро. При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курс покупателя. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой. Она покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям. Любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя, и максимально высоком курсе продавца, однако жесткая конкуренция заставляет банки снижать разницу между ними. Сокращение маржи компенсируется привлечением дополнительных клиентов, что позволяет выиграть на массе прибыли.

2. Валютные курсы различаются по видам платежных документов, являющихся объектом обмена. К ним относятся курс телеграфного перевода, курс чеков, курс меняльных контор.

3. «Кросс-курс» - представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный английским банком. Любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках.

4. Валютные курсы дифференцируются в зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок – курс «спот», при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней) и курсы срочных сделок (форвардный курс), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

Курс «спот» - базовый курс валютного рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату. К примеру, в банке еврозоны при курсе продавца «спот» на 1 марта 2006 г. 1$=1,285? форвардный курс на срок 3 месяца (т.е. с поставкой 1 июня 2006 г.) составляет 1,300?. Т.е. банк должен будет 1 июня продать своему клиенту доллары по 1,300 евро за штуку, независимо от того, какой курс «спот» будет на эту дату.

Форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом «спот» через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное «бронирование» курса на определенную дату в будущем.

Форвардные валютные курсы связаны с процессом валютного арбитража. Участники валютного рынка осуществляют операции либо в чисто спекулятивных целях, либо в целях страхования валютных рисков. Цели страховщиков рисков (хеджеров) и валютных спекулянтов прямо противоположны.

Страхование или хеджирование валютных рисков обусловленных колебанием курсов, представляет собой действие, направленное на то, чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в какой-либо валюте. В финансовых терминах это означает действия по ликвидации так называемых открытых позиций в иностранной валюте. Открытые позиции бывают двух видов «длинная» позиция (требования превышают обязательства) и «короткая» позиция (обязательства превышают требования)

Хеджирование является нормальной операцией для экспортеров и импортеров, для которых важнее ориентироваться на какой-то определенный курс в течение срока действия внешнеторгового контракта, чем подвергать себя риску валютных потерь.

Спекуляция на валютном рынке означает действия, направленные на открытие «длинной» или «короткой» позиции в иностранной валюте. В этом случае действия участников валютного рынка строятся на сознательном расчете, основанном на оценке будущей динамики курса, и имеют целью извлечение дополнительной прибыли.

Прибыльность спекулятивных операций в иностранной валюте зависит от того, насколько курс национальной валюты упадет сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в иностранной валюте с другой стороны.

Ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный промежуток времени дает представление о динамике обеих валют относительно друг друга. Динамика обменного курса двух валют, естественно не дает полного представления об их реальном движении. Например, повышение английского фунта по отношению к доллару не исключает того, что курс фунта падал по отношению к швейцарскому франку и оставался стабильным по отношению к евро.

При фиксировании количества единиц каждой национальной валюты, включенной в «корзину», можно применить ряд критериев. Наиболее часто встречающимися являются такие критерии, как доля страны в мировом экспорте, доля страны в совокупном ВВП стран, валюты которых включены в «корзину», доля страны в мировых резервах и т.д.

Если «валютной корзине» дать какое-то наименование, то образуется новая коллективная валюта. Наиболее известными счетными коллективными единицами являются ЭКЮ (применялась в рамках Европейской валютной системы и рассчитывалась на базе «корзины» всех валют этой системы) и уже упоминавшаяся СДР, счетная единица, используемая МВФ и рассчитывавшаяся на базе корзины из пяти основных валют: доллара США, немецкой марки, французского франка, японской иены, английского фунта стерлингов. С 2001 года немецкая марка и французский франк были заменены на евро. В связи с тем, что курс «корзины» как правило, гораздо более стабилен, чем курсы отдельных валют, входящих в нее, коллективные счетные единицы, а также различные «корзины» без названия широко используются в международных экономических отношениях для индексации валюты цены в контрактах или валюты займа, а также рядом стран при расчете курсов национальных валют. Так, официальный курс рубля до 1992 года рассчитывался на основе 6 валют: доллар США, немецкая марка (ФРГ), японская иена, французский франк, швейцарский франк и английский фунт стерлингов.

В результате экономической и валютной интеграции государств может возникнуть новая реальная валюта, которую нельзя путать с искусственными счетными единицами, упомянутыми выше. Так с 1 января 1999 года одиннадцать из пятнадцати государств Евросоюза ввели в безналичном обороте единую валюту евро. Переход этих стран на единую валюту проводился в два этапа. С 1 января 1999 года были зафиксированы курсы упомянутых 11 стран к евро. По этим курсам проводилась деноминация, и пересчитывались все финансовые и другие активы как внутри валютного союза, так и за его пределами. Началось параллельное использование евро и привязанных к нему валют для безналичных расчетов.

С 1 января 2002 года начался второй этап, в течение которого 6 месяцев в странах-участницах одновременно обращались банкноты и монеты евро, а также национальные валюты. С 1 июля 2002 года обращение национальных валют прекратилось, что ознаменовало полный переход экономики стран-участниц «зоны евро» на новую валюту.

⇐ Предыдущая39404142434445464748Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: