Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Денежно-кредитная политика и валютный курс




Изменения процентных ставок в значительной мере зависят от монетарной политики правительства и центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.

При ужесточении монетарной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно должно привести к повышению ее курса.

Смягчение монетарной политики создает тенденцию к понижению курса национальной валюты. Ужесточение фискальной политики в целом особенно по отношению к нерезидентам или введение каких-либо ограничений по отдельным видам операций также приводит к падению курса национальной валюты.

Одним из инструментов валютной политики государства являются валютные интервенции центрального банка с целью корректировки динамики валютного курса. Такие меры достаточно эффективны, если речь идет о временной несбалансированности международных расчетов страны, например под воздействием каких-либо сезонных факторов, или кратковременных переливов капитала (в особенности спекулятивного капитала).

В случае глобальной несбалансированности валютные интервенции не в состоянии противостоять падению или повышению валютного курса.

Общую зависимость влияния различных факторов на динамику валютных курсов можно выразить следующей формулой.

r = M1/M2 * N1/N2 * (i1 – i2) * (p1 – p2) * T.

Таким образом, курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте r повысится, если:

1) увеличится денежная масса данной страны М1;

2) уменьшится денежная масса иностранного государства М2;

3) повысится ВВП в данной стране N1;

4) снизится ВВП в иностранном государстве N2;

5) понизятся процентные ставки в данной стране i1;

6) повысятся процентные ставки в иностранном государстве i2;

7) повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране p1;

8) понизятся ожидаемые темпы инфляции в иностранном государстве p2;

9) ухудшится торговый баланс данной страны Т.

Национальная валютная политика на примере России.

Формирование валютной политики государства как инструмента регулирования динамического равновесия национальной экономики в системе мирохозяйственных связей в значительной степени зависит от установленного режима валютных курсов. В зависимости от того установлен ли в стране режим фиксированных или плавающих курсов, будет применяться различный набор экономических рычагов восстановления нарушенного равновесия.

До 1992 года в СССР и России существовала система валютной монополии государства, являвшаяся неотъемлемым элементом монополии государства на внешнеэкономическую деятельность в целом. Все доходы и расходы бюджета от внешнеэкономической деятельности планировались и отражались в сводном валютном плане, разрабатывавшемся Госпланом СССР.

Госбанк СССР устанавливал единый официальный курс рубля к иностранным валютам по всем видам операций на базе золотого содержания валют. Золотое содержание рубля было рассчитано на базе ППС рубля к другим валютам, так как других объективных критериев его определения в условиях валютной монополии не существовало. С 1972 года курс рубля был привязан к «корзине» из шести основных валют и курс доллара к рублю стал плавающим в зависимости от изменения стоимости данной корзины.

Госбанк СССР имел исключительное право на совершение сделок с валютными ценностями на территории страны, а проведение международных валютных, расчетных и кредитных операций было поручено Внешторгбанку (Внешэкономбанку) СССР.

В конце 1980-х годов система валютной монополии дала трещину, так как начали совершенствоваться внешнеэкономические отношения и предприятия получили право самостоятельного выхода на внешние рынки. После распада СССР началась ликвидация системы валютной монополии.

Основными целями валютной политики правительства России стали:

1) достижение конвертируемости национальной валюты;

2) поддержание стабильности курса рубля;

3) превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России.

С 1992 года система валютного регулирования претерпела радикальные изменения. Был установлен единый валютный курс по всем видам операций, а сам он устанавливался дважды в неделю по итогам аукционов на ММВБ и носил статус официального курса Банка России. В мае 1996 года ЦБ РФ отменил механизм установления официального курса рубля в форме привязки к курсу ММВБ и перешел к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютных рынках.

С 1 июля 1996 года Россия приняла на себя обязательства по ст. VII Учредительного соглашения МВФ, в соответствии с которыми полностью снимаются все ограничения на валютные операции по текущим счетам и переводам. Таким образом, был завершен переход к конвертируемости рубля по текущим операциям, что являлось одной из важнейших целей рыночных реформ в России.

Валютный рынок России

Основными сегментами валютного рынка РФ являются биржи и межбанковский валютный рынок.

Валютные биржи играют важную роль, потому что курсы валют и объемы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном валютных рынках.

Механизм торгов на биржах везде одинаков, хотя каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организации торгов.

Перед началом торгов дилеры, представляющие участников, сообщают курсовому маклеру заявки на покупку и продажу иностранной валюты. Минимальная сумма покупки или продажи валюты (лот) составляет 10 000 долларов или евро для биржевых торгов по соответствующей валюте. В качестве начального используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах.

В начале торгов курсовой маклер сообщает о суммах заявок на покупку и продажу валюты. Если общий объем предложения валюты в начале торгов превышает общий объем спроса, то курсовой маклер понижает курс иностранной валюты к рублю, а участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на покупку валюты и (или) снимать свои заявки на продажу. В случае, если в начале биржевой сессии объем предложения меньше объема спроса, то при повышении курса иностранной валюты к рублю участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на продажу валюты и (или) снимать свои заявки на покупку иностранной валюты.

При достижении равенства спроса и предложения происходит установление фиксированного курса для текущих торгов иностранной валюты к рублю – «фиксинг». По этому курсу происходит расчет по всем заключенным сделкам. С участников торгов биржа взимает комиссию в размере, как правило, не превышающем 0,15 – 0,2 % от объема нетто-покупки (в иностранной валюте) или нетто-продажи (в рублях).

После завершения торгов все их участники получают биржевые свидетельства и операционные листы. Сроки расчетов на различных биржах варьируются от 0 до 7 дней.

С учетом формирования единого рынка торговли государственными ценными бумагами, появилась необходимость создания единого биржевого рынка с унификацией системы расчетов на региональных валютных биржах.

Межбанковский валютный рынок имеет высокие конкурентные позиции по сравнению с биржевым рынком, поскольку имеющиеся риски компенсируются скоростью перечисления средств. Здесь преобладают короткие и сверхкороткие сделки с поставкой валют в день заключения сделки или на следующий день.

Перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. В отдельные периоды межбанковский валютный рынок опережает биржевой по объему операций в несколько раз. Однако банковские кризисы, особенно дефолт в августе 1998 года показали, что данный рынок не обладает достаточно устойчивой институциональной структурой и не может обойтись без поддержки ЦБ РФ.

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...