При ДМ денежные потоки проекта, приводятся посредством дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных средств

Единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. В инвестиционном анализе в основном используется два алгоритма подбора ставки дисконтирования: расчет по специальному алгоритму или использование готовых измерителей.

Наиболее адекватными измерителями для определения ставки дисконтирования являются:

фактическая рентабельность компании, реализующей проект;

доходность безрискового вложения капитала (процентные ставки по депозитам, государственным ценным бумагам);

доходность по альтернативным и реализованным проектам с сопоставимым уровнем риска.

Среди расчетных алгоритмов ставки дисконтирования наиболее распространен расчет ставки на основе минимально гарантированного уровня доходности, темпа инфляции и уровня риска реализации ИП: ставка дисконтирования = минимальная норма прибыли*коэффициент риска + темп инфляции

Под минимальной нормой прибыли в большинстве случаев понимается средневзвешенная стоимость капитала = доля СК*ценаСК + доля ЗК*ценаЗК + доля прив.кап.*цена прив.кап.

При оценке эффективности ИП ДМ, целесообразно не только определить ставку дисконтирования, но и обосновать адекватность выбранных показателей и расчетов.

Таким образом, ДМ базируются на дисконтировании денежных потоков, что избавляет от основного недостатка статических методов - игнорирования учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Основной недостаток ДМ заключается в сложности объективного выбора ставки дисконтирования. Однако целью ДМ является не идеальный прогноз величины ожидаемого дохода от реализации ИП, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости текущих и будущих денежных потоков, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

Показатель	Суть	Формула	Критерий эффективности	+	-
Чистый дисконтированный доход	Текущая стоимость будущих доходов	, где Di – суммарный доход в i-м периоде; Ci – суммарные расходы в i-м периоде; ki – коэффициент дисконтирования в i-м периоде; n – число периодов. , где d – ставка дисконтирования	- если NPV > 0, то проект следует принять; - если NPV< 0, то проект принимать не следует; - если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при выполнении условия его положительности).	учитывает стоимость денег во времени четкие критерии принятия решения позволяет выбирать проекты для целей максимизации стоимости компании свойство аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля	трудность и неоднозначность прогнозирования и формирования денежного потока проблема выбора ставки дисконтирования опасность недооценки риска проекта абсолютный показатель, поэтому не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций не дает окончательного вывода о том, насколько выгодно акционерам участвовать в проекте и какие доли в бизнесе являются для них минимальными
Дисконтированный срок окупаемости проекта	Количество лет, в течение которых совокупные дисконтированные потоки денежных средств покроют первоначальные инвестиции	DPP = min n, при котором NPV>0 или число лет, предшествующих году окупаемости + (невозмещенная дисконтированная сумма на начало года окупаемости/ дисконтированный денежный поток в год окупаемости)	Проект принимается, если дисконтированный срок окупаемости не превышает максимально предельного срока. Чем меньше срок, тем эффективнее проект.	учитывает стоимость денег во времени	не учитывает последующие притоки денежных средств
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	Отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Показывает, сколько денег получит инвестор на каждую вложенную в проект единицу денежных средств.	D	если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть; если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.   При оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV.	имеет преимущество при выборе проекта из альтернативных вариантов, имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах	для проектов с одинаковым объемом первоначальных инвестиций, DPI идентичен NPV неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков
Ставка внутренней нормы доходности	Значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.	IRR=d, при котором NPV=0. Графический метод: 1. Находим несколько отрицательных и положительных значений NPV при разных ставках дисконтирования. 2. Ставки дисконтирования откладываем по оси абсцисс, соответствующие им значения NPV по оси ординат. 3. Точка, в которой построенный график NPV пересекает ось абсцисс (NPV=0), является IRR.	Если IRR>d, то проект считается выгодным. Существенная положительная разница показывает значительный запас прочности (степень надежности) проекта при изменении стоимости капитала.	оценка относительной прибыльности проекта объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций сравнение проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности	сложность расчетов и зависимость от точности оценки будущих денежных потоков у проекта может существовать несколько значений IRR (при этом все значения могут быть неадекватны) или их не может быть вовсе за счет математических методов расчета IRR NPV и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций. не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования. т.к. IRR является ставкой реинвестирования, то при высокой величине IRR небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR