Тема 8. Инвестиции предприятия

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Для оценки эффективности инвестиций используются следующие показатели:

Период окупаемости (возврата) отражает связь между чистыми инвестициями и ежегодными поступлениями от осуществления инвестиционного решения:

Р_о = TIC / CF, (8.1)

где Р_о – период окупаемости (возврата); TIC – полные инвестиционные затраты; CF – среднегодовая стоимость денежных поступлений от вложенного капитала (состоит из амортизации и прибыли).

Срок окупаемость учитывает только первоначальные капитальные вложения в сравнении с чистой прибылью:

S_o = TIC / NP, (8.2)

где S_o – срок окупаемости проекта; NP – средняя годовая величина прибыли от вложенного капитала.

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования:

SRR = NP / TIC × 100%, (8.3)

где NP – среднегодовая прибыль после уплаты налогов.

Учетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

ARR = CF / TIC × 100%, (8.4)

Учетный коэффициент окупаемости вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты:

(8.5)

где CF_i – потоки денежных средств с 1-го по n -й год; n – экономический срок жизни инвестиций; L_ст – ликвидационная (остаточная) стоимость проекта.

Чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистая современная стоимость, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект, или Net Present Value (NPV). Определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течении жизни проекта. Эта разница приводится к моменту времени, когда предполагается начало осуществления проекта:

(8.6)

где Т – экономический срок жизни инвестиций.

Выделяют модифицированную формулу данного показателя:

(8.7)

где – денежный поток в году t, считая от даты начала инвестиций; С ₀ – капитальные вложения.

Внутренняя норма доходности, проверочный дисконт или Internal Rate of Return (IRR) – норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта. Если IRR для проекта больше требуемой инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают, если меньше – отклоняют.

Экономический смысл этого показателя: можно принимать инвестиционное решение, уровень доходности которого не ниже цены источника средств для данного проекта. Чаще всего можно увидеть сопоставление со ставкой банковского процента, если проект финансируется за счет банковского кредита.

Формула для расчета определяется решением уравнения:

NPV = 0,

или

(8.8)

Индекс доходности, индекс выгодности, profitability index – отношение результата (выгод) – затраты показывают соотношение отдачи капитала и вложенного капитала. Для реальных инвестиций продолжительностью несколько лет:

(8.9)

Срок окупаемости, период возврата инвестиций (payback period) – это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций. Срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами.

Задача 62

Фирма планирует осуществить инвестиции в оборудование на n -летний срок. Проект требует вложений в размере 20 млн. руб. Инвестиции дадут возможность получить годовой доход, причем амортизационные отчисления равномерны и составляют 5 млн. руб. ежегодно, а прибыль после уплаты налогов 1 млн. руб. Экономический срок жизни инвестиций – 4 года. Определите период возврата, срок окупаемости, простую и учетную норму прибыли.

Решение 62

 

 

Задача 63

Определите учетный коэффициент окупаемости проекта по следующим данным:

Первоначальные затраты – 550 млн. руб.

Денежные потоки по годам:

1 год – 100 млн. руб.	5 год – 80 млн. руб.
2 год – 120 млн. руб.	6 год – 80 млн. руб.
3 год – 110 млн. руб.	7 год – 70 млн. руб.
4 год – 90 млн. руб.

Остаточная стоимость – 30 млн. руб.

Решение 63

 

 

Задача 64

По потоку платежей оцените инвестиционный проект, используя показатели NPV, PI, дисконтированный PP, IRR. Ставка для сравнения 12%.

Показатель	Год
Денежные поступления по годам, тыс. руб.	-900

Решение 64

 

Год	Поток	Расчет 1	Расчет 2	Расчет 3	Расчет 4
r = 12%	PV	r = 20%	PV	r = 16%	PV	r = 17%	PV
	-900
NPV

 

 

Задача 65

На производственном предприятии рассматривается предложение финансирования объекта для производства инновационного товара. Ожидается, что надежный сбыт продолжится пять лет. Предполагаемая динамика реализаций и издержек показана в таблице. Рассчитано, сто в случае осуществления капиталовложений ежегодно возобновляемые постоянные издержки возрастут на 280 000 д.е. в год. Стоимость производственного участка составит 2 500 тыс. д.е. Стоимость капитала устанавливается в размере расчетной ставки, равной 25% годовых. Амортизация рассчитывается линейным способом.

Определить:

1. Чистую текущую стоимость проекта;

2. Внутреннюю норму окупаемости инвестиций;

3. Статический и динамический сроки окупаемости инвестиционного проекта;

4. Точку безубыточности проекта;

5. Индекс выгодности инвестиций

Решение 65

Показатель	Строительство	Год	Снятие
1. Приток наличности
1.1. Доход от Продаж
1.2. Ликвидационная стоимость
2. Отток наличности
2.1. Производственный участок
2.2. Постоянные издержки
2.3. Переменные издержки
2.4. Амортизация
2.5. Налоги
3. Чистый денежный поток
4. Чистый денежный поток нарастающим итогом
5. Коэффициент дисконтирования
6. Дисконтированный денежный поток
7. Чистая текущая стоимость (NPV)

 

Библиографический список

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая): По состоянию на 1 октября 2009 года. – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2009. – 528 с.

2. Экономика предприятия: учебник для вузов. 4-е изд. / И.А.Баев, З.Н. Варламова, О.Е. Васильева и др.; под ред. акад. В. М. Семенова – СПб.: Питер, 2006. – 384 с.

3. Выварец, А.Д. Экономика предприятия: учебник для вузов по специальности 080502 «Экономика и упр. на предприятии» / А.Д. Выварец. – М.: ЮНИТИ, 2007. – 543 с.

4. Фокина, О.М. Практикум по экономике организации (предприятия): учеб. пособие / О.М. Фокина, А.В. Соломка. – Финансы и статистика, 2008. – 272 с.

5. Хунгуреева, И.П.Экономика предприятия: учебное пособие / И.П. Хунгуреева, Н.Э. Шабыкова, И.Ю. Унгаева – Улан-Удэ, изд-во ВСГТУ, 2004. – 240 с.

6. Чуев, И.Н. Экономика предприятия: учебник. – 5-е изд., перераб. и доп./ И.Н. Чуев, Л.Н. Чуева – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008. – 416 с.

7. Экономика предприятия: учеб. пособие / А.И. Ильин, В.И. Станкевич, Л.А. Лобан и др.; под общ ред. А.И. Ильина. – 3-е изд., перераб. и доп. – Минск: Новое знание, 2005. – 697 с.

8. Экономика предприятия (фирмы): практикум / под ред. проф. В.Я. Позднякова, доц. В.М. Прудникова. – 2-е изд. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 319 с.

9. Экономика предприятия (фирмы): учебник / под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 604 с.

10. Экономика предприятия: учебник для вузов. 15-е изд. / пер. с нем. под общ. ред. И.П.Бойко, С.В. Валдайцева, К. Рихтера. – СПб.: Питер, 2005. – 848 с.

11. Экономика предприятия: задачник / Х. Ширенбек; пер. с нем. по общ. ред. И. П. Бойко, С. В. Валдайцева, К. Рихтера. – СПб. и др.: Питер, 2007. – 735 с.

12. Юркова, Т.И., Рабочая тетрадь. Приложение к тексту лекций «Экономика предприятия» / Т.И. Юркова, С.В. Юрков. – Красноярск: Изд-во «АЛЬКОМ», 2000. – 25 с.

Для заметок

 

[1] Здесь и далее указаны ставки налогов и сборов согласно Налоговому Кодексу РФ с последними изменениями от 05 апреля 2010 года.

⇐ Предыдущая1234567

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: