 |
Организации, обеспечивающие исполнение сделок
|
|
|
|
Классификация рынков ценных бумаг
Имеются различные классификационные признаки рынка ценных бумаг.
По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на международный, региональный, национальный и местный.
Виды рынков ценных бумаг в зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот:
§ первичный;
§ вторичный.
Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг.
Вторичный - это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, осуществляются купля-продажа или другие формы перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т.е. производится котировка курса ценных бумаг.
Виды рынков ценных бумаг в зависимости от степени организованности:
§ организованный;
§ неорганизованный.
Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.
Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.
Виды рынков ценных бумаг в зависимости от места торговли:
§ биржевой;
§ внебиржевой.
Биржевой рынок - это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.
|
|
|
Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которое могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков и др.
По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на кассовый и срочный.
Кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.
Срочный рынок (форвардный) — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
По способу торговли выделяют следующие виды рынков ценных бумаг:
§ традиционный;
§ компьютеризированный.
Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются:
§ отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, прямого контакта между ними;
§ полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.
По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на рынки: государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.
|
|
|
По конкретным видам ценных бумаг бывают рынки акций, облигаций, векселей и проч.
Кроме того, рынок ценных бумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.
3 вопрос
Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство.
Действующее законодательство в качестве Объекта рынка ценных бумаг называет эмиссионную ценную бумагу. В соответствии со ст. 2 Закона о РЦБ эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Субъекты рынка ценных бумаг.
Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (см. схему) в зависимости от их функционального назначения:
· эмитенты;
· инвесторы;
· фондовые посредники;
· организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
· государственные органы регулирования и контроля. [4]
Эмитенты – организации, выпускающие ценные бумаги в обращение.
Инвесторы – покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение.
Фондовые посредники – торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи.
В качестве эмитентов обычно выступают государство, коммерческие предприятия и организации.
В качестве инвесторов выступают физические лица, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) денежных средств.
|
|
|
Эмитенты
Инвесторы
Фондовые посредники
Государственные органы регулирования и контроля
Информационные агентства
Организации, обслуживающие рынок
Организации, обеспечивающие исполнение сделок
Организации, обеспечивающие заключение сделок
Депозитарии
Регистраторы
Расчетные центры
Фондовая биржа
Небиржевые организаторы рынка
Схема. Участники рынка ценных бумаг.
Фондовые посредники – это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, могут включать:
· организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи и др.);
· расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);
· депозитарии;
· регистраторов;
· информационные органы или организации.
Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:
· высшие органы управления (Президент, Правительство);
· министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг и др.);
· Центральный Банк РФ.
| Объекты рынка ценных бумаг | |
| |
|
Действующее законодательство в качестве объекта рынка ценных бумаг называет эмиссионную ценную бумагу. В соответствии со ст. 2 Закона о РЦБ эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
· размещается выпусками;
· имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Закон предусматривает обращение на рынке в качестве эмиссионных ценных бумаг акций и облигаций.
Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в документарной и бездокументарной форме, быть именными или на предъявителя.
Ценные бумаги на предъявителя выпускаются только в документарной форме. Форма эмиссионных ценных бумаг определяется эмитентом. Эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером выпускаются в одной форме.
|
|
|
|
4 вопрос
Размещение в обращение наиболее важных видов ценных бумаг, прежде всего таких, как акции и облигации, осуществляется путем их эмиссии.
Эмиссия — это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами.
Цели эмиссии
Эмиссия имеет своей целью привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.
Эмиссия может иметь своей причиной учреждение акционерного общества, изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг, выпуск ценных бумаг с новыми свойствами (правами).
Организация эмиссии
Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами. Андеррайтер — это профессиональный участник фондового рынка, который по договору с эмитентом берет на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.
Андеррайтер обслуживает все этапы эмиссии: ее обоснование, выбор параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения себе в помощь субандеррайтеров) и т. д.
Андеррайтер может взять на себя один из трех возможных видов обязательств по размещению эмиссии:
§ выкуп у эмитента всей эмиссии по фиксированной цене и ее размещение по рыночной цене. Весь риск возможного недоразмещения эмиссии ложится на посредника — андеррайтера;
§ андеррайтер берет обязательство выкупить только недоразмещенную часть (фиксированную или фактическую) эмиссии, т. е. его риск ограничен только этой частью;
|
|
|
§ андеррайтер выполняет все функции посредника, обязуется помогать в размещении эмиссии, но не несет ответственности за ее недоразмещение. Весь риск недоразмещения ложится непосредственно на эмитента.
Виды эмиссии
Процессы эмиссии могут быть охарактеризованы с разных сторон.
С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.
Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые. Например, компания решила впервые выпустить свои облигации, или образующееся акционерное общество выпускает свои первые акции. Сюда же относится и ситуация, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или облигации, приняла решение впервые выпустить в обращение, например, свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.
Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.
По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.
Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо при их размещении среди его акционеров (бонусная эмиссия).
Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: путем закрытой или открытой подписки.
§ Закрытая подписка - это размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов.
§ Открытая подписка - это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки.
Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях.
В целом размещение акций может осуществляться путем распределения их среди учредителей акционерного общества, дополнительных акций среди акционеров, подписки и конвертации (обмена) других видов ценных бумаг общества на акции.
Размещение облигаций производится только путем подписки или конвертации.
В процессе эмиссии могут выпускаться как именные, так и предъявительские ценные бумаги; как в документарной, так и в бездокументарной формах.
Размещение ценной бумаги, понимаемое как совокупность всевозможных отношений между эмитентом ценной бумаги и остальными участниками рынка ценных бумаг, есть ее первичный рынок.
|
|
|
