 |
Денежные потоки, окупаемость, NPV, PI
|
|
|
|
1) Реализация проекта стоимостью 19 тыс. руб. предполагает, что компания получит 3 тыс. руб. прибыли в первом году, 4 тыс. руб. во втором году и по 5 тыс. руб. ежегодно в дальнейшем. Определить период окупаемости проекта.
Решение
Определим период окупаемости по нарастающим доходам, для чего составим таблицу 2.1.
Таблица 2.1 - Доходы по проекту
| Годы | Доход по проекту, тыс.руб. | Доход по проекту нарастающим итогом, тыс.руб. |
| Первый | 3 | 3 |
| Второй | 4 | 7 |
| Третий | 5 | 12 |
| Четвёртый | 5 | 17 |
| Пятый | 5 | 22 |
| Шестой | 5 | 27 |
Из таблицы 2.1 следует, что проект окупится на пятом году. За 4 года доход по проекту составил 17 тыс.руб. Для того, чтобы проект окупился полностью, необходимы ещё две тысячи рублей дохода. Так как за год на пятом году от проекта поступает доход 5 тысяч в год, то для того, чтобы проект окупился полностью, нужна ещё 2/5 года, то есть: 12 месяцев /5*2 = 4,8 месяца.
Таким образом, проект окупится за 4 года, 4 месяца 24 дня.
Ответ: проект окупится за 4 года 4 месяца и 24 дня.
) Инвестиция (IС) составляет 150 млн. руб. Существует два варианта реализации проекта (Р), которые отличаются величиной генерируемого дохода (СF) по годам.
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Р1(доход) | 20 | 50 | 60 | 80 | 40 | 10 |
| Р2(доход) | 30 | 40 | 70 | 70 | 30 | 30 |
При ставке дисконтирования 19 % определить, эффективна ли инвестиция. Определить дисконтированный срок окупаемости каждого проекта и сравнить их.
Решение
Рассчитаем эффективность проектов по методу чистой реальной стоимости.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
|
|
|
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
,
.
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;< 0, то проект следует отвергнуть;= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Расчёт эффективности проектов представлен в таблице 2.2.
Таблица 2.2 - Расчёт эффективности проектов
| Годы (k) | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Рk1(доход) | 20 | 50 | 60 | 80 | 40 | 10 |
| Рk2(доход) | 30 | 40 | 70 | 70 | 30 | 30 |
| (1+r)k | 1,1900 | 1,4161 | 1,6852 | 2,0053 | 2,3864 | 2,8398 |
 16,8067
| 35,3082 | 35,6041 | 39,8943 | 16,7616 | 3,5214 | |
 25,2101
| 28,2466 | 41,5381 | 34,9075 | 12,5712 | 10,5641 | |
| РV1 нарастающим итогом | 16,8067 | 52,1150 | 87,7190 | 127,6133 | 144,3750 | 147,8963 |
| РV2 нарастающим итогом | 25,2101 | 53,4567 | 94,9948 | 129,9023 | 142,4735 | 153,0376 |
| NPV1 | 147,8963- 150 = -2,1 (млн.р) | |||||
| NPV2 | 153,0376 - 150 = 3,0376 (млн.р) | |||||
Расчёты показывают, что первый проект неэффективен, так как NPV по данному проекту меньше 0. По второму проекту NPV больше 0, следовательно, он эффективен.
Для расчёта дисконтированного срока окупаемости проектов необходимо рассчитать дисконтированный доход нарастающим итогом (Рkн). Анализ данных, представленных в таблице 2.2, показывает, что первый проект не окупится, а второй окупится на шестом году (РV2 = 153,03).
Ответ: первый проект неэффективен и не окупится, а второй эффективен и окупится на шестом году.
) Предприятие предполагает механизировать процесс погрузки продукции в железнодорожные вагоны путем покупки вилочного автопогрузчика стоимостью 250 млн. руб. В результате внедрения автопогрузчика высвобождается 8 грузчиков (4 чел. в смену) с зарплатой 5 млн. руб. в месяц для каждого.
|
|
|
Работой на автопогрузчике будет занято 2 машиниста с зарплатой 8 млн. руб. в месяц. Годовая норма амортизации автопогрузчика 15%. Расходы на ремонты и обслуживание автопогрузчика составляют 7% его стоимости ежегодно. Расходы на топливо и горюче-смазочные материалы в смену составляют 20 л. Цена 1 л топлива - 8,24тыс. руб. Автопогрузчик предполагается приобрести за счет кредита банка с номинальной процентной ставкой 19%, выданного сроком на 1 год. Погашение задолженности и процентов производится равными частями ежемесячно. Рентабельность предприятия 15%. Налоги на ФОТ 34%, на прибыль 18%. В году 300 рабочих дней.
Решение
Рассчитаем затраты предприятия за год после покупки автопогрузчика (таблица 2.3).
Таблица 2.3 - Затраты после покупки автопогрузчика
| Затраты | Сумма, млн.р |
| 1. Заработная плата машинистов | 8*2*12 = 192 |
| 2. Налоги на ФОТ машинистов | 192*0,34=65,28 |
| 2. Амортизация автопогрузчика | 250*0,15 = 37,5 |
| 3. Затраты на ремонт и обслуживание | 250*0,07 = 17,5 |
| 4. Расходы на топливо и ГСМ | 8,24*20*2*300/1000 =98,88 |
| 5. Проценты за кредит | 250*0,19 = 47,5 |
| Итого | 458,66 |
Доходы, которые получит предприятие при покупке автопогрузчика:
1. Заработная плата высвобожденных рабочих: 5*8*12 = 480 (млн.р).
2. Отчисления с зарплаты грузчиков:
*0,34 = 163,2 (млн.р).
3. Амортизация погрузчика также остаётся у предприятия, поэтому её также можно учесть в доходы.
Итак, доходы составят: 480+162,3 + 37,5 = 680,7 (млн.р)
Разность между доходами и расходами составит:
,7 - 458,66 = 222,04(млн.р)
Можем рассчитать срок окупаемости проекта, разделив прибыль предприятия на инвестиции.
Сумма инвестиций - это кредит банка плюс проценты по нему. Инвестиции составляют: 250 + 47,5 = 297,5 (млн.р)
Прибыль от реализации работ рассчитаем исходя из рентабельности предприятия. Рентабельность - это отношение прибыли к затратам.
Затраты после покупки автопогрузчика составляют 458,66 млн.р.
Следовательно, прибыль от реализации работ в первый год работы составит:
,66*0,15 = 68,799 (млн.р)
В последующие годы она увеличится за счёт того, что не надо будет выплачивать проценты за кредит, и составит:
,799+ 47,5 = 116,299 (млн.р)
Налог на прибыль в первый год составит:
,799*0,18 = 12,384 (млн.р).
Чистая прибыль в первый год:
,799 - 12,384 = 56,415 (млн.р)
|
|
|
Налог на прибыль в последующие годы составит:
,299*0,18 = 20,934 (млн.р)
Чистая прибыль в последующие годы составит:
,299 - 20,934 = 95,365 (млн.р)
Для расчёта срока окупаемости погрузчика составим таблицу 2.4.
За ставку дисконтирования (r) примем банковский процент по кредиту (0,19).
Таблица 2.4 - Расчёт срока окупаемости погрузчика
| Денежные потоки, млн.р | Годы | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| 1. Чистая прибыль (Пч) | 56,415 | 95,365 | 95,365 | 95,365 | 95,365 | 95,365 |
| 2. Амортизация (А) | 37,5 | 37,5 | 37,5 | 37,5 | 37,5 | 37,5 |
| 3. Прибыль + амортизация | 93,915 | 132,865 | 132,865 | 132,865 | 132,865 | 132,865 |
| 4. (1+r)k | 1,1900 | 1,4161 | 1,6852 | 2,0053 | 2,3864 | 2,8398 |
 78,920293,824678,842366,256955,675946,7867
| ||||||
| PV= 420,3066 млн.р. | ||||||
Рассчитаем срок окупаемости погрузчика исходя из условия, что погрузчик будет эксплуатироваться в течение шести лет.
Период окупаемости (DPP) можно рассчитать по формуле:
где T - срок реализации проектов.
DPP = 297,5/420,3066*6 = 4,25 (года) или 4 года и 3 месяца.
Ответ: Погрузчик окупится через 4 года и 3 месяца.
|
|
|
