Пространственная оптимизация инвестиционных проектов.

Под пространственной оптимизацией следует понимать решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала, при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, стоимость которых превышает имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы.

Данная задача предполагает различные методы решения в зависимости от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.

Проекты, поддающиеся дроблению. При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых - только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:

1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности ИР

1. Проекты ранжируются по степени убывания показателя ИР

2. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

3. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Пример. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн. руб.; цена источников финансирования составляет 10%. Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей:

Таблица (млн. руб.)

Проект	Стартовые инвестиции	Чистые денежные поступления по годам
А
Б
В
Г

Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций. Рассчитаем чистый приведенный эффект (ЧДД) и индекс рентабельности (ИР)для каждого проекта.

Проект A: ЧДД = 13,34 ИР = 1,38.

Проект Б: ЧДД = 13,52; ИР = 1,54.

Проект В: ЧДД = 15,65; ИР = 1,35.

Проект Г ЧДД = 12,215; ИР = 1,61.

 

Проекты, проранжированные по степени убывания показателя ИР, располагаются в следующем порядке: Г, Б, А, В.

Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию

Таблица

Проект	Размер инвестиций, млн. руб.	Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	ЧДД,млн. руб.
Г		100,0	12,22
Б		100,0	13,52
А	60-(20+25)=15	15/35 *100 = 42,86	13,34*0,4286 = 5,72
Итого			31,46

 

Проекты, не поддающиеся дроблению. В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного ЧДД. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного ЧДД, считается оптимальной.

Пример. Используя данные предыдущего примера, составим план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 60 млн руб., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.

Возможные сочетания проектов и их суммарный ЧДДпредставим в таблице.

 

Таблица (млн. руб.)

Варианты сочетания	Суммарные инвестиции	Суммарный ЧДД
А+Б	35+25=60	13,34+13,52=26,86
А+В	35+45=70	Сочетание невозможно
А+Г	35+20=55	13,34+12,22=22,56
Б+В	25+45=70	Сочетание невозможно
Б+Г	20+25=45	13,52+12,22=25,74
В+Г	45+20=65	Сочетание невозможно

 

Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным.

 

Временная оптимизация инвестиционных проектов.

Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов по двум годам.

Последовательность решения:

 

 

1. По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю ЧДДслучае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Индекс рассчитывается по формуле:

I=(ЧДД₁ – ЧДД₀)/ОИ (19)

где ЧДД₁ - приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце первого года;

ЧДД₀ — дисконтированная величина ЧДДставке i, т.е. ЧДД₀= ЧДД₁/(1+i)

где i - цена источников финансирования;

ОИ - размер отложенных на год инвестиций.

2. Реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.

Пример. По условиям предыдущего примера составим оптимальный план размещения инвестиций на два года при условии, что инвестиции на планируемый год не могут превысить 75 млн. руб.

Расчет необходимых данных приведен в таблице.

Таблица

Проект	ЧДД1 в 1-м году	Коэффициент дисконтирования (i=10%)	ЧДД0 в период, гр.2*гр3	Потеря ЧДД, гр.2-гр.4	Величина ОИ	Индекс потерь, гр.5/гр6
А	13,34	0,909	12,13	1,21		0,0346
Б	13,52	0,909	12,29	1,23		0,0492
В	15,65	0,909	14,23	1,42		0,0316
Г	12,22	0,909	11,10	1,12		0,0560

 

Как видно из таблицы, наименьшие потери связаны с переносом на следующий год проекта В (I=0,0316) и проекта А (I=0,0346). Следовательно, для реализации в текущем году могут быть приняты в полном объёме проекты Б и Г, так как сумма инвестиций по ним составляет 45 млн. руб., а также часть проекта А. Оставшуюся часть проекта А и проект В целесообразно реализовать в следующем году.

 

ФИНАНСИРОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Классической формой самофинансирования инвестиций в странах с развитой экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются эмиссией ценных бумаг и кредитом, полученным с рынка ссудного капитала. Также существует ряд других организационных форм финансирования инвестиционных проектов.

Проектное финансирование

Метод финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. те доходы которые получит создаваемое предприятие в будущем называется проектным финансированием. Это такое финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта без учета платежеспособности его участников и каких либо гарантий третьих лиц.

Банковская практика выделяет следующие типы проектного финансирования.

А. Без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые на погашение кредитов. Регресс - обратное требование с возмещением уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом к другому обязанному лицу.

Б. Без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости.

Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начисленных процентов.

В. С полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против гарантий организаторов проекта или третьих сторон, не анализируя генерируемые проектом потоки наличности.

Наиболее распространенной формой проектного финансирования является вариант с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

⇐ Предыдущая1234567

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: