Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции магистрального газопровода Н.Тура-Пермь-2 на участке 224-243,5 км.

Исходные данные для расчетов приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности проекта

Основные показатели	Ед. измерен.	Условное обозначение	Численные значения
1.Годовой объем перекачиваемого газa	тыс. м3 / год	Q	68 358
2. Цена газа	руб./тыс. м3	С	4 80
3. Годовая выручка от оказания услуг по транспортировке газа	тыс. руб.		32 812
4. Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль	тыс. руб.		4 623
5. Годовая выручка от операционной деятельности за вычетом налога на имущество и других налогов, кроме налога на прибыль	тыс. руб.	Рt	28 189
6. Годовые эксплуатационные затраты реконструированного участка без учета амортизации	тыс. руб.	Зt	2 291
7. Прибыль до налогообложения от оказания услуг по транспортировке газа	тыс. руб.	Пt	25 898
8. Единовременные капитальные вложения (инвестиции) в проект	тыс. руб.	Кt	105 078
9. Годовая норма амортизации	%
10. Срок полезного использования газопровода	лет	Т
11. Расчетный период реализации проекта (горизонт планирования)	лет	Тр

 

Таблица 2.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации

№ п/п	Статьи затрат	Ед. изм.	Сумма в год
	Административно-хозяйственные расходы (АХР)	тыс. руб.	486,1
	Электроэнергия	тыс. руб.	467,2
	Горюче-смазочные материалы (ГСМ)	тыс. руб.	203,2
	Аренда	тыс. руб.	-
	Заработная плата обслуживающего персонала	тыс. руб.	872,7
	Отчисления на социальные нужды (30% от з/пл)	тыс. руб.	261,8
Итого:	2 291

 

Сметные расчеты выполнены в ценах текущего года с использованием индексов изменения цен при реконструкции, разрабатываемых региональными центрами по ценообразованию.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (D_t^o) определяется по формуле:

где N_o^', N_o^'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; P_ti^o – поступления от оказания услуг по транспортировке газа на t-м шаге, тыс. руб.; З_ti^o – затраты на операционную деятельность на t-м шаге, тыс. руб.

Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:

D_t^o = Р_t - З_t = П_t - Н_t + А_t + Л_t =

 

= 25 898 - (0,155*25 898) + (105 078*0,03) + 0 = 25 036 тыс. руб.,

где П_t - прибыль до налогообложения, тыс. руб.; Н_t - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5 %, тыс. руб.; А_t – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t, тыс. руб.; Л_t - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году, определяем по формуле:

где Р_t – финансовый результат в t-й год; З_t – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; К_t – единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; η_t – коэффициент дисконтирования; T_p – расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования (η_t) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

η_t = 1 / (1 + Е)^t = (1 + Е) ^{– t}

где Е – норма дисконта в t-й год.

Рассчитаем норму дисконта Е

Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p

Е= 1,08 / 1,09 – 1 + 0,05 = 0,041,

где r = 8 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

i = 9 % - официально прогнозируемый индекс инфляции;

p = 5 % - поправка на риск.

Расчет показателей эффективности проекта выполняется на каждый год расчетного периода реализации ремонтных работ (11 лет), производится вычисление коэффициентов дисконтирования и дисконтированные денежные потоки (тыс. руб.):

η₁ = 1 / (1 + 0,041)¹ = 0,961; D₁^o = 25 036 * 0,961 = 24 060 руб.;

η₂ = 1 / (1 + 0,041)² = 0,923; D₂^o = 25 036 * 0,923 = 23 108 руб.;

η₃ = 1 / (1 + 0,041)³ = 0,886; D₃^o = 25 036 * 0,886 = 22 182 руб.;

η₄ = 1 / (1 + 0,041)⁴ = 0,852; D₄^o = 25 036 * 0,852 = 21 331 руб.;

η₅ = 1 / (1 + 0,041)⁵ = 0,818; D₅^o = 25 036 * 0,818 = 20 479 руб.;

η₆ = 1 / (1 + 0,041)⁶ = 0,786; D₆^o = 25 036 * 0,786 = 19 678 руб.

И так до 11 лет включительно. Результаты приведены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,041

 

Наименование показателей	Годы реализации
Инвестиции в проект (Кt)	-105078
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль
Годовые эксплуатационные затраты (Зt)		-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291
Налогооблагаемая прибыль (Пt)
Чистая прибыль
Амортизация (Аt)
Поток реальных денег (Dt)
Чистый доход (ЧД)		-80042	-55006	-29970	-4934
Коэффициент дисконтирования		0,961	0,923	0,886	0,852	0,818	0,786	0,755	0,725	0,696	0,669	0,643
Дисконтированный денежный поток (Dto)
Чистый дисконтирован-ный доход (ЧДД)		-81018	-57910	-35728	-14398							101113
Индекс доходности (ИД)		0,23	0,45	0,6	0,86	1.05	1,13	1,31	1,48	1,65	1,81	1,96

Рассчитанных показателей эффективности проекта, представленных в таблице 2.3, достаточно для построения финансового профиля проекта (рис. 2.1).

 

t, год

Рис.2.1. Финансовый профиль проекта.

 

Срок окупаемости определим, решив простую арифметическую пропорцию используя таблицу 2.3.

Т_ок = 5 + (6-5) * (-6 080) / (-6 080 +13 788) ≈ 4,2 года.

Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы (см. табл. 2.4) и графика (рис.2.2).

При Е = 0,15:

η₁ = 1 / (1 + 0,15)¹ = 0,870; D₁^o = 25 036 * 0,87 = 21 781 руб.;

η₂ = 1 / (1 + 0,15)² = 1 / 1,323 = 0,756; D₂^o = 25 036 * 0,756 = 18 927 руб.;

η₃ = 1 / (1 + 0,15)³ = 1 / 1,521= 0,657; D₃^o = 25 036 * 0,657 = 16 449 руб.;

η₄ = 1 / (1 + 0,15)⁴ = 1 / 1,749 = 0,572; D₄^o = 25 036 * 0,572 = 14 321 руб.

И так до 11 лет включительно. Результаты отражены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,15

Наименование показателей	Годы реализации
Инвестиции в проект (Кt)	-105078
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль
Годовые эксплуатационные затраты без (Зt)		-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291	-2291
Налогооблагаемая прибыль (Пt)
Чистая прибыль
Амортизация
Поток реальных денег (Dt)
Чистый доход (ЧД)		-80042	-55006	-29970	-4934
Коэффициент дисконтирования (ηt)		0,870	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215
Дисконтированный денежный поток (Dto)
Чистый дисконтирован-ный доход (ЧДД)		-83297	-64369	-47921	-33600	-21157	-10342	-928				25935
Индекс доходности (ИД)		0,21	0,39	0,54	0,68	0,79	0,90	0,99	1.06	1,14	1,20	1,25

 

Рис.2.2. - Внутренняя норма доходности проекта.

 

Используя график, решим простую арифметическую пропорцию:

Е_вн = 4,1 + 101113 * (15 - 4,1) / (101 113 – 25 935) ≈ 18.76 %

При ВНД (IRR) = 18.76 %, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 16,9 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.

Результаты расчета экономического эффекта приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Показатель	Ед. изм.	Значение
ЧДД (NPV)	руб.	101 113
Ток	лет	4,2
ВНД (IRR)	%	18,8
ИД (PI)	ед.	1,96

 

На основании выше изложенного можно сделать вывод:

- поскольку ЧДД (NPV) = 101 113 > 0, ИД (PI) = 1,96 > 1, то проект реализуем, и его следует принять;

- поскольку срок окупаемости нефтепровода составляет 4.2 года, то данный проект является достаточно привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.

 

 

Задача № 3

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: