 |
Сооружения внутрипромыслового нефтепровода
|
|
|
|
В качестве исходных данных для расчета приняты показатели приведенные в таблице 3.1.
Таблица 3.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта
| Основные показатели | Ед. изм. | Условное обозначение | Численные значения | ||||
| 1. Годовой объем перекачиваемой нефти | тыс. т / год | Q | 14,8 | ||||
| 2. Цена нефти | руб./тыс. т | С | 9 102 | ||||
| 3. Годовая выручка от оказания услуг по перекачке нефти | тыс. руб. | 134 710 | |||||
| 4. Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль | тыс. руб. | 7 989 | |||||
| 5. Годовая выручка от операционной деятельности за вычетом налога на имущество и других налогов, кроме налога на прибыль | тыс. руб. | Рt | 126 721 | ||||
| 6. Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации | тыс. руб. | Зt | 42 716 | ||||
| 7. Годовая прибыль до налогообложения | Пt | 84 005 | |||||
| 8. Капитальные вложения (инвестиции) в строительство | тыс. руб. | Кt | 396 979 | ||||
| 9. Годовая норма амортизации | % | ||||||
| 10. Срок полезного использования нефтепровода | лет | Т | |||||
| 11. Расчетный период реализации проекта (горизонт планирования) | лет | Тр | |||||
Таблица 3.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации
| № п/п | Статьи затрат | Ед. изм. | Сумма в год |
| Административно-хозяйственные расходы (АХР) | тыс. руб. | 7 694 | |
| Электроэнергия | тыс. руб. | 2 695 | |
| Горюче-смазочные материалы (ГСМ) | тыс. руб. | 6 515 | |
| Аренда | тыс. руб. | ||
| Заработная плата обслуживающего персонала | тыс. руб. | 19 694 | |
| Отчисления на социальное страхование с з/пл. обслуживающего персонала (30%) | тыс. руб. | 5 908 | |
| Итого: | тыс. руб. | 42 716 |
Приток реальных денег от операционной (производственной) деятельности обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, амортизацию зданий и оборудования, за вычетом текущих издержек и налогов.
|
|
|
Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (Dto) определяется по формуле:
 ,
|
где No', No '' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Ptio – поступления от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, а также амортизационные отчисления на t-м шаге; Зtio – затраты на производственную деятельность и уплату налогов на t-м шаге.
Таким образом, ежегодные поступления от операционной деятельности по данному проекту будут следующими:
| Dto = Рt - Зt = Пt - Нt + Аt + Лt, |
где Пt - прибыль до налогообложения; Нt - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5%; Зt – эксплуатационные затраты; Аt – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t; Лt - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.
Dto = 84 005 - (0,155 * 84 005) + (396 979 * 0,05) + 0 = 90 833 тыс. руб.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к одному, обычно начальному, году определяем по формуле
|
где Рt – результат в t-й год; Зt – ежегодные эксплуатационные затраты в t-й год; Кt – инвестиции в t-й год; ηt – коэффициент дисконтирования; Tp – расчетный период.
Величина коэффициента дисконтирования (ηt) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:
| ηt = 1 / (1 + Е)t = (1 + Е) – t, |
Рассчитаем норму дисконта – Е по формуле
| Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p, |
где r = 8,25 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ; i = 7 % - официально прогнозируемый индекс инфляции; p = 5 % - поправка на риск.
Е = (1+8,25/100)/(1+7/100)-1+0,05=1,0825/1,07-1+0,05=0,062
|
|
|
Для расчета показателей эффективности проекта определяем на каждый год жизненного цикла инвестиционного проекта коэффициенты дисконтирования и дисконтированные денежные потоки до горизонта планирования, принимаемого 10 лет:
η1 = 1 / (1 + 0,062)1 = 0,94; D1o =90833 * 0,94 = 85383 тыс.руб.;
η2 = 1 / (1 + 0,062)2 = 0,88; D2o = 90833 * 0,89 = 80841 тыс.руб.;
η3 = 1 / (1 + 0,062)3 = 0,83; D3o = 90833 * 0,84 = 76210 тыс.руб.;
η4 = 1 / (1 + 0,062)4 = 0,79; D4o = 90833 * 0,79 = 71758 тыс.руб.;
η5 = 1 / (1 + 0,062)5 = 0,74; D5o = 90833 * 0,74 = 67216 тыс.руб.;
η6 = 1 / (1 + 0,062)6 = 0,70; D6o = 90833 * 0,70 = 63583 тыс.руб.;
η7 = 1 / (1 + 0,062)7 = 0,66; D7o = 90833 * 0,66 = 59950 тыс.руб.;
η8 = 1 / (1 + 0,062)8 = 0,62; D8o = 90833 * 0,62 = 56316 тыс.руб.;
η9 = 1 / (1 + 0,062)9 = 0,58; D9o = 90833 * 0,58 = 52683 тыс.руб.;
η10 = 1 / (1 + 0,062)10 = 0,55; D10o = 90833 * 0,55 = 49958 тыс.руб.
Далее расчет коэффициента дисконтирования и дисконтированный денежный поток рассчитаны и приведены в таблице 3.3.
Таблица 3.3- Расчет показателей эффективности проекта при Е= 0,062
| Наименование показателей | Годы реализации | ||||||||||
| Единовременные инвестиции в проект (Кt) | -396979 | ||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | |||||||||||
| Годовые эксплуатационные затраты (Зt) | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | |
| Налогооблагаемая прибыль (Пt) | |||||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||||
| Амортизация (Аt) | |||||||||||
| Поток реальных денег (Dt) | |||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | -306146 | -215313 | -124480 | -336474 | |||||||
| Коэффициент дисконтирования (ηt) | 0,94 | 0,89 | 0,84 | 0,79 | 0,74 | 0,70 | 0,66 | 0,62 | 0,58 | 0,55 | |
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | |||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | -311596 | -230755 | -154545 | -82787 | -15571 | 266919 | |||||
| Индекс доходности (ИД) | 0,22 | 0,42 | 0,61 | 0,82 | 0,96 | 1,12 | 1,27 | 1,41 | 1,55 | 1,67 |
Рассчитанных показателей эффективности проекта, представленных в таблице 3.3, достаточно для построения финансового профиля проекта (рис. 3.1).
Рис. 3.1 – Финансовый профиль проекта.
|
|
|
Срок окупаемости определим, решив простую арифметическую пропорцию используя таблицу 3.3.
Ток = 5 + (6 - 5)*15 571 / (15 571 + 48 012) ≈ 5,2 года.
Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 3.4. и графика (рис.3.2).
При Е = 0,15:
| η1 = 1 / (1 + 0,15)1 = 0,87; | D1o = 90 833 * 0,87 = 79 025 тыс. руб.; |
| η2 = 1 / (1 + 0,15)2 = 0,76; | D2o = 90 833 * 0,76 = 69 033 тыс. руб.; |
| η3 = 1 / (1 + 0,15)3 = 0,66; | D3o = 90 833 * 0,66 = 59 950 тыс. руб.; |
| η4 = 1 / (1 + 0,15)4 = 0,57; | D4o = 90 833 * 0,57 = 51 775 тыс. руб. |
Далее расчет выполнен до 10 лет включительно и отражен в таблице 3.4.
Таблица 3.4- Расчет показателей эффективности проекта при Е=0,15
| Наименование показателей | Годы реализации | ||||||||||
| Единовременные инвестиции в проект (Кt) | -396979 | ||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | |||||||||||
| Годовые эксплуатационные затраты (Зt) | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | -42716 | |
| Налогооблагаемая прибыль (Пt) | |||||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||||
| Амортизация (Аt) | |||||||||||
| Поток реальных денег (Dt) | |||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | -306146 | -215313 | -124480 | -336474 | |||||||
| Коэффициент дисконтирования (ηt) | 0,87 | 0,76 | 0,66 | 0,57 | 0,50 | 0,43 | 0,38 | 0,33 | 0,28 | 0,25 | |
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | |||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | -317954 | -248921 | -188971 | -137196 | -91779 | -52721 | -18204 | 59912 | |||
| Индекс доходности (ИД) | 0,20 | 0,37 | 0,52 | 0,65 | 0,77 | 0,87 | 0,95 | 1,03 | 1,09 | 1,15 |
ЧДД, тыс. руб.
ВНД, %
Рис. 3.2. Внутренняя норма доходности проекта
Используя график, решим простую арифметическую пропорцию:
Евн = 6,2 + 266 919 * (15 – 6,2) / (266 919 - 59 912) ≈ 17,6 %.
При ВНД (IRR) = 17,6%, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.
Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 17,6 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.
|
|
|
Результаты расчета экономического эффекта приведены в таблице 3.5.
Таблица 3.5 – Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта
| Показатель | Ед. изм. | Значение |
| ЧДД (NPV) | руб. | 266 919 |
| Ток | лет | 5,2 |
| ВНД (IRR) | % | 17,6 |
| ИД (PI) | ед. | 1,67 |
На основании выше изложенного можно сделать вывод:
· поскольку ЧДД (NPV) = 266 919 > 0; ИД (PI) = 1,67 > 1, то проект реализуем, и его можно принять;
· поскольку срок окупаемости нефтепровода составляет 5,2 года, то данный проект является достаточно привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.
Задача № 4
Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции магистрального газопровода Ямбург-Елец I на 2126 км (ПК6+73 до ПК6+87)
В целях расчета основных показателей для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта был выбран один участок протяженностью 141 м магистрального газопровода. Исходные данные для расчета приведены в таблице 4.1.
Таблица 4.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта
| Основные показатели | Ед. изм. | Условное обозначение | Численные значения | ||||
| 1. Годовой объем перекачиваемого газа | тыс. м3 / год | Q | 14 430 | ||||
| 2. Цена газа | руб./тыс. м3 | С | |||||
| 3. Годовая выручка от оказания услуг по перекачке газа | тыс. руб. | 6 926 | |||||
| 4. Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль | тыс. руб. | ||||||
| 5. Годовая выручка от операционной деятельности за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | тыс. руб. | Рt | 6 408 | ||||
| 6. Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации | тыс. руб. | Зt | 3 342 | ||||
| 7. Прибыль до налогообложения от оказания услуг по транспортировке газа | тыс. руб. | Пt | 3 066 | ||||
| 8. Единовременные капитальные вложения (инвестиции) в проект | тыс. руб. | Кt | 11 781 | ||||
| 9. Годовая норма амортизации | % | ||||||
| 10. Срок полезного использования газопровода | лет | Т | |||||
| 11. Расчетный период реализации проекта (горизонт планирования) | лет | Тр | |||||
Таблица 4.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации
| № п/п | Статьи затрат | Ед. изм. | Сумма в год |
| Административно-хозяйственные расходы (АХР) | тыс. руб. | 84,6 | |
| Электроэнергия | тыс. руб. | 72,6 | |
| Горюче-смазочные материалы (ГСМ) | тыс. руб. | 46,3 | |
| Аренда | тыс. руб. | - | |
| Заработная плата обслуживающего персонала | тыс. руб. | 75,5 | |
| Отчисления на социальное страхование с з/пл. обслуживающего персонала (30%) | тыс. руб. | ||
| Итого: |
|
|
|
Сметные расчеты выполняются в ценах текущего года с использованием индексов изменения цен при реконструкции, разрабатываемых региональными центрами по ценообразованию.
Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (Dto) определяется по формуле:
где No', No'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Ptio – поступления от оказания услуг по транспортировке газа на t-м шаге, тыс. руб.; Зtio – затраты на операционную (производственную) деятельность на t-м шаге, тыс. руб.
Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:
Dto = Рt - Зt = Пt - Нt + Аt + Лt =
= 3 066- (0,18*3 066)+(11 781*0,03) + 0 = 2 867 тыс. руб.,
где Пt - прибыль до налогообложения, тыс. руб.; Нt - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Удмуртской республике 18 %, тыс. руб.; Аt – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t, тыс. руб.; Лt - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году определяем по формуле:
где Рt – финансовый результат в t-й год; Зt – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; Кt – единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; ηt – коэффициент дисконтирования; Tp – расчетный период.
Величина коэффициента дисконтирования (ηt) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:
ηt = 1 / (1 + Е)t = (1 + Е) – t
где Е – норма дисконта в t-й год.
Рассчитаем норму дисконта Е
Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p
Е= 1,08 / 1,09 – 1 + 0,05 = 0,041,
где r = 8 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ;
i = 9 % - официально прогнозируемый индекс инфляции;
p = 5 % - поправка на риск.
Расчет основных показателей оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта выполняется на каждый год расчетного периода (горизонта планирования) проекта - 11 лет.
η1 = 1 / (1 + 0,041)1 = 0,961; D1o =2 867 * 0,961 = 2 755 руб.;
η2 = 1 / (1 + 0,041)2 = 0,923; D2o=2 867 * 0,923 = 2 646 руб.
Рассчитанные до 11 лет показатели приведены в таблице 4.3.
Таблица 4.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,041
| Наименование показателей | Годы реализации | |||||||||||
| Единовременные инвестиции в проект (Кt) | -11781 | |||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | |
| Годовые эксплуатационные затраты (Зt) | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | |
| Налогооблагаемая прибыль (Пt) | ||||||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||||||
| Амортизация (Аt) | ||||||||||||
| Поток реальных денег (Dt) | ||||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | -8914 | -6047 | -3180 | -313 | ||||||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,961 | 0,923 | 0,886 | 0,852 | 0,818 | 0,786 | 0,755 | 0,725 | 0,696 | 0,669 | 0,643 | |
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | ||||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | -9026 | -6380 | -3840 | -1397 | 13201 | |||||||
| Индекс доходности (ИД) | 0,23 | 0,46 | 0,67 | 0,88 | 1,08 | 1,27 | 1,46 | 1,63 | 1,80 | 1,96 | 2,12 |
Рассчитанных показателей эффективности проекта, представленных в таблице 4.3, достаточно для построения финансового профиля проекта (рис. 4.1).
Рис. 4.1 – Финансовый профиль проекта
Срок окупаемости определим, решив простую арифметическую пропорцию используя таблицу 4.3.
Ток = 4 + (5-4)* 1397 / (1397 +948) ≈ 4,6 года.
Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 4.4. и графика (рис.4.2).
При Е = 0,15:
η1 = 1 / (1 + 0,15)1 = 0,870; D1o =2 867*0,87 = 2 494 руб.;
η2 = 1 / (1 + 0,15)2 = 0,756; D2o =2 867*0,756 = 2 167 руб.;
η3 = 1 / (1 + 0,15)3 = 0,657; D3o =2 867*0,657 = 1 884 руб.;
η4 = 1 / (1 + 0,15)4 = 0,572; D4o =2 867*0,572 = 1 640 руб.;
η5 = 1 / (1 + 0,15)5 = 0,497; D5o =2 867*0,497 = 1 425 руб.;
η6 = 1 / (1 + 0,15)6 = 0,432; D6o =2 867*0,432 = 1 239 руб.;
η7 = 1 / (1 + 0,15)7 = 0,376; D7o =2 867*0,376 = 1 078 руб.
И так до 11 лет включительно, результаты отразим в таблице 4.4.
Таблица 4.4 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,15
| Наименование показателей | Годы реализации | |||||||||||
| Единовременные инвестиции в проект (Кt) | -11781 | |||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | 6 408 | |
| Годовые эксплуатационные затраты (Зt) | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | -304 | |
| Налогооблагаемая прибыль (Пt) | ||||||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||||||
| Амортизация (Аt) | ||||||||||||
| Поток реальных денег (Dt) | ||||||||||||
| Чистый доход (ЧД) | -8914 | -6047 | -3180 | -313 | ||||||||
| Коэффициент дисконтирования | 0,870 | 0,756 | 0,657 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | 0,376 | 0,327 | 0,284 | 0,247 | 0,215 | |
| Дисконтированный денежный поток (Dto) | ||||||||||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД) | -9287 | -7120 | -5236 | -3596 | -2171 | -932 | 3222 | |||||
| Индекс доходности (ИД) | 0,21 | 0,40 | 0,56 | 0,69 | 0,82 | 0,92 | 1,01 | 1,09 | 1,16 | 1,22 | 1,27 |
Рис.4.2 - Внутренняя норма доходности проекта
Используя график (рис.4.2) решим простую арифметическую пропорцию:
Евн = 4,1 + 13201 (15 – 4,1) / (13201 - 3222) ≈ 4,1 + 14,4 ≈ 18,5%
При ВНД (IRR) = 18,5 %, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.
Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 18,5 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала. Результаты расчетов приведены в таблице 4.5.
Таблица 4.5 – Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта
| Показатель | Ед. изм. | Значение |
| ЧДД (NPV) | тыс. руб. | 13 201 |
| Ток | лет | 4,6 |
| ВНД (IRR) | % | 18,5 |
| ИД (PI) | ед. | 2,12 |
На основании выше изложенного можно сделать вывод:
· поскольку ЧДД (NPV) = 13 201 > 0; ИД (PI) = 2,12 > 1, то проект реконструкции участка магистрального газопровода «Ямбург-Елец-I» реализуем и его можно принять для реализации;
· поскольку срок окупаемости проекта реконструкции составляет 4,6 года, при сроке полезного использования газопровода 33 года, то данный проект является достаточно привлекательным.
Задача № 5
Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции промыслового нефтепровода УППН «Баклановка» - точка врезки в нефтепровод «НПС «Оса» - ПНОС» Баклановского нефтяного месторождения
Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице 5.1
Таблица 5.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта
| Показатель | Ед. изм. | Условное обозначение | Численные значения |
| 1. Годолой объем перекачиваемой нефти | тыс. т / год | Q | 1,86 |
| 2. Цена нефти | руб./тыс. т | C | 7 197 |
| 3. Годовая выручка от оказания услуг по перекачке нефти | тыс. руб. | 13 387 | |
| 4. Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль | тыс. руб. | 1 786 | |
| 5. Годовая выручка от операционной деятельности за вычетом налога на имущество и других налогов, кроме налога на прибыль | тыс. руб. | Рt | 11 601 |
| 6. Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации | тыс. руб. | Зt | |
| 7. Годовая прибыль до налогообложения | тыс. руб. | Пt | 7 914 |
| 8. Единовременные капитальные вложения (инвестиции) в реконструкцию | тыс. руб. | Кt | 40 585 |
| 9. Годовая норма амортизации | % | ||
| 10. Срок полезного использования | лет | Т | |
| 11. Расчетный период реализации проекта (расчетный период) | лет | Тр |
Таблица 5.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации
| № п/п | Статьи затрат | Единица измерения | Сумма в год |
| Административно-хозяйственные расходы (АХР) | тыс. руб. | ||
| Электроэнергия | тыс. руб. | 1 286 | |
| Горюче-смазочные материалы (ГСМ) | тыс. руб. | ||
| Заработная плата обслуживающего персонала и отчисления на социальные нужды | тыс. руб. | 1 832 | |
| Итого: | тыс. руб. | 3 687 |
Приток реальных денег от операционной (производственной) деятельности обеспечивают доходы от реализации продукции и оказания услуг, амортизационные отчисления, за вычетом текущих издержек и налогов.
Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге определяется по формуле:
где: 
, 
– число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; 
– поступления от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, а также амортизационные отчисления на t-м шаге; 
– затраты на производственную деятельность и уплату налогов на t-м шаге.
Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:
тыс. руб.
где: 
- прибыль до налогообложения; 
- суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5%; 
– годовые эксплуатационные затраты; 
– амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t; 
- ликвидационная стоимость основных фондов в году t.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к одному, обычно начальному, году определяем по формуле:
где: 
– финансовый результат в t-й год; – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; 
– единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; 
– коэффициент дисконтирования; 
– расчетный период.
Величина коэффициента дисконтирования (ηt) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:
Рассчитаем норму дисконта – Е
Где: r = 8,25 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ; i = 7 % - официально прогнозируемый индекс инфляции; p = 4 % - поправка на риск.
Для расчета показателей эффективности проекта определяем на каждый год жизненного цикла инвестиционного проекта коэффициенты дисконтирования и дисконтированные денежные потоки до горизонта планирования, принимаемого 10 лет:
; 
тыс. руб.;
; 
тыс. руб.;
и так до 10 года.
Далее расчет коэффициента дисконтирования и дисконтированный денежный поток рассчитаны и приведены в таблице 5.3.
Таблица 5.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е= 0,052
| Наименование показателей | Годы реализации | ||||||||||
Инвестиции в проект 
| -40585 | ||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | |
| Годовые эксплуатационные затраты | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | |
Налогооблагаемая прибыль 
| 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | |
| Чистая прибыль | |||||||||||
| Амортизация | |||||||||||
| Поток реальных денег | |||||||||||
Чистый доход 
| -31869 | -23153 | -14437 | -5721 | |||||||
Коэффициент дисконтирования при 
| 0,95 | 0,90 | 0,86 | 0,82 | 0,78 | 0,74 | 0,70 | 0,67 | 0,64 | 0,60 | |
Дисконтированный денежный поток 
| |||||||||||
Чистый дисконтированный доход 
| -32 297 | -24 416 | -16 922 | -9 797 | -3 022 | 3 421 | 9 546 | 15 371 | 20 909 | 26 176 | |
Индекс доходности 
| 0,20 | 0,40 | 0,58 | 0,76 | 0,93 | 1,08 | 1,24 | 1,38 | 1,52 | 1,64 |
Рис. 5.1. Финансовый профиль проекта
Определим срок окупаемости:
года
Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 5.3 и графика на рисунке 5.1.
При Е = 0,15:
; 
тыс. руб.;
; 
тыс. руб.;
и так до 10 лет.
Далее расчет коэффициента дисконтирования и дисконтированный денежный поток рассчитан и приведен в таблице 5.4.
Таблица 5.4 - Расчет показателей эффективности проекта при 
| Наименование показателей | Годы реализации | ||||||||||
| Инвестиции в проект
| -40585 | ||||||||||
| Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | 11 601 | |
| Годовые эксплуатационные затраты | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | -3687 | |
| Налогооблагаемая прибыль
| 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | 7 914 | |
| Чистая прибыль | |||||||||||
| Амортизация | |||||||||||
| Поток реальных денег | |||||||||||
| Чистый доход
| -31869 | -23153 | -14437 | -5721 | |||||||
| Коэффициент дисконтирования при
| 0,87 | 0,76 | 0,66 | 0,57 | 0,50 | 0,43 | 0,38 | 0,33 | 0,28 | 0,25 | |
| Дисконтированный денежный поток
| |||||||||||
| Чистый дисконтированный доход
| -33 005 | -26 414 | -20 682 | -15698 | -11364 | -7 596 | -4 319 | -1 469 | 1 009 | 3 164 | |
| Индекс доходности
| 0,19 | 0,35 | 0,49 | 0,61 | 0,72 | 0,81 | 0,89 | 0,96 | 1,02 | 1,08 |
Рис. 5.2. – Внутренняя норма доходности проекта
Используя график, решим
|
|
|
