 |
Эффективности и рисков проекта
|
|
|
|
Бизнес-планирование представляет собой основную форму представления коммерческой привлекательности проекта потенциальным инвесторам и иным заинтересованным лицам.
| Бизнес-план проекта это |
| Документ, описывающий основные аспекты проекта как будущего коммерческого предприятия: проблемы, с которыми проект может столкнуться и способы их решения |
| Основной документ инвестиционного проекта, предоставляемый инвестору, в котором в краткой форме и общепринятой последовательности излагаются суть, основные характеристики, финансовые результаты и экономическая эффективность проекта |
Бизнес-планы могут быть разными. Наиболее типичными разделами, включаемыми в их состав, являются:
· Резюме;
· Описание идеи проекта;
· Маркетинговое исследование и план маркетинга;
· Производственный (технический или строительный план);
· Организационный и/или юридический план;
· Финансовое обоснование проекта;
· Оценка эффективности (инвестиционной привлекательности) и рисков.
| Оценка Б/П |
| На основе |
| «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» и утверждённой постановлением Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госстроя РФ от 21.06.1999 № ВК47 следующей системы интегральных показателей: |
· чистый приведённый доход (NPV);
· срок окупаемости (PB);
· внутренняя норма доходности (IRR);
· индекс доходности инвестиций (PI);
· индекс доходности затрат;
· потребность в дополнительном финансировании;
· группа показателей, характеризующая финансовое
состояние предприятий — участников проекта.
В общем, показатели эффективности инвестирования проектов можно разделить на следующие группы:
|
|
|
1. Абсолютные показатели — измеряемые в денежных единицах как разница между результатами реализации проектов и затратами на их реализацию.
2. Относительные показатели — измеряемые как отношение стоимостных оценок результатов реализации проектов к совокупным затратам на их реализацию.
3. Временные показатели — определяемые во временных единицах.
4. Статические — показатели, при расчёте которых разновременные денежные потоки оцениваются как равномерные.
5. Динамические — показатели, при расчёте которых денежные потоки проекта, возникшие в разные моменты времени, приводятся к одному определённому моменту (дисконтируются).
А) Для расчёта значений дисконтированных показателей используется определённая величина нормы дисконта (Е). Значение данного показателя можно определить по формуле 2:
где: p — доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;
r — премии за риск проектов данного типа (в соответствии с классификацией инноваций);
i — уровень инфляции.
Существуют различные подходы к определению величины премии за риск. Можно использовать данные таблицы 4.
Можно воспользоваться другим способом: вначале определяют средний класс инновации (по данным Приложения 6), а затем определяют величину премии за риск (Таблица 5).
Таблица 5
| Класс инновации | ||||||||
| Премия за риск, % | 00,1 | 00,5 |
Б) Чистый доход (NV) — абсолютный и статический показатель эффективности реализации проекта, характеризующий размер денежного выигрыша, получаемого прямыми участниками (инвесторами, кредиторами и т. д.):
Где: CFt- - значение чистого денежного потока на шаге расчёта t, руб.
It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;
T — горизонт расчёта проекта, лет
В) Чистый приведённый доход (чистая текущая стоимость) (NPV) — как и чистый доход является абсолютным показателем, характеризующим размер денежного выигрыша прямых участников проекта. Но в отличие от предыдущего показателя является динамическим - при его расчёте разновременные денежные потоки приводятся к одному (начальному) моменту времени:
|
|
|
Где: CFt- значение чистого денежного потока на шаге расчёта t, руб.;
It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;
T — горизонт расчёта проекта, лет;
Е — значение нормы дисконта.
Г) Простой срок окупаемости инвестиций (РР) — временной показатель, равный отрезку времени, необходимому для возвращения в полном объёме вложенных в проект инвестиций:
Где: CFt- значение чистого денежного потока на шаге расчёта t, руб.;
It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;
T — горизонт расчёта проекта, лет.
ведения, начальный год срока полезного использования инноваций, срок полезного использования нововведения, последний год срока полезного использования инноваций.
3. При оценке эффективности инновационных проектов в отличие от оценки эффективности инвестиционных проектов следует значительно большее внимание уделять процессу выбора наилучшего варианта из числа возможных.
4. Метод оценки эффективности инновационных проектов должен базироваться на системе оценочных показателей, учитывающих государственные интересы, интересы создателей, производителей, потребителей и бюджета, в то время как методы оценки эффективности инвестиций дублируют друг друга и позволяют оценить эффективность инвестиционного проекта лишь с позиций инвестора при заданных им ограничениях.
5. Методы оценки эффективности инновационных проектов должны включать показатели, отражающие интегральный эффект от создания, производства и эксплуатации нововведений. Такой подход позволяет определить вклад каждого из участников инвестиционной деятельности в эту эффективность. В отличие от этого методы оценки эффективности инвестиций позволяют определить эффективность лишь у того участника, который реализует инвестиционный проект.
6. Для оценки эффективности инновационного проекта целесообразно применять не только методы дисконтирования, но и методы компаундинга и аннуитета. Появляется возможность рассчитать экономический эффект по каждому году полезного использования нововведения и в большей степени увязать показатели эффективности с реальными хозяйственными процессами, которые будут происходить в экономике. При оценке эффективности инвестиционных проектов затраты и результаты, проектируемые на будущее, приводятся к текущему году методом дисконтирования, что затрудняет возможность определения экономического эффекта по каждому шагу полезного использования инвестиционного проекта и, как следствие, не позволяет оценить значения показателей эффективности в ближайшей перспективе.
|
|
|
7. При оценке эффективности инновационных проектов следует исходить из возможности использования двух норм дохода на капитал. Одну из них целесообразно использовать для приведения единовременных затрат к расчётному году. По своему значению она должна соответствовать норме прибыли, которую гарантирует банк собственнику денежных средств, положенных на депозитный счёт. Вторая норма дохода на капитал используется для согласования интересов инвесторов и производителей нововведения.
К основным принципам оценки эффективности инновационных проектов следует отнести:
· Принцип формирования модели полезного результата;
· Принцип формирования модели затрат;
· Принцип формирования модели ограниченных ресурсов;
· Принцип формирования модели эффективности;
· Принцип вариантности;
· Принцип учёта фактора времени;
· Принцип частного и общего (использования локальных и глобальных критериев эффективности);
· Принцип интересов участников проекта;
· Принцип учёта фактора риска и неопределённости;
· Принцип многокритериального выбора.
К общим принципам оценки эффективности инвестирования инновационного проекта относят:
· Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчётного периода);
· Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчётный период с учётом возможности использования различных валют;
|
|
|
· Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
· Принцип положительности максимума эффекта;
· Учёт фактора времени;
· Учёт только предстоящих затрат и поступлений, а также альтернативной стоимости используемых в проекте ранее созданных ресурсов;
· Сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»;
· Количественная оценка и экспертный учёт всех наиболее существенных последствий проекта, как непосредственно экономических, так и внеэкономических;
· Учёт наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и разных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
· Многоэтапность оценки;
· Учёт влияния на эффективность проекта возникающей потребности в оборотном капитале;
· Учёт влияния инфляции и возможности использования при ре- ализации проекта нескольких валют;
· Учёт (в количественной форме) влияния неопределённостей и рисков, сопровождающих реализацию проекта;
В ходе анализа влияния инновационных проектов на эффективность производственной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия устанавливается степень изменения обобщающих и частных показателей эффективности деятельности предприятия за счёт суммарного действия всех факторов и каждого фактора в отдельности.
Проследить степень изменения этих показателей можно на основе расчёта:
· приращения интеллектуального потенциала;
· увеличения выручки от продаж;
· прироста чистого дохода;
· прирост издержек производства;
· повышения производительности труда;
· и т. п.
Данные расчёты позволяют определить противоречия между развитием хозяйственного процесса и реализацией инновационного проекта на предприятии.
|
|
|
