Да уж, поистине этот человек что думает, то и говорит.

Китайская лавка

Большинство людей полагают, что Соединенные Штаты берут деньги в долг у других стран для того, чтобы как-то покрыть бюджетный дефицит. В 2005 году глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке даже произнес речь под названием ♦Глобальные излишки накоплений и текущий де­фицит бюджета США». После этого выступления создается такое впечатление, будто во всем осталь­ном мире накоплено уже так много богатств, что иностранные государства просто не знают, что с ними делать, кроме как одолжить США.

Люди считают, что избыточные доллары, на­правляемые за границу для покрытия дефицита

внешнеторгового баланса Соединенных Штатов, возвращаются к нам в виде займов. Это не совсем так. Вообще-то объемы реальных иностранных инвестиций в американскую экономику достаточ­но велики, но отнюдь не достигают тех масштабов, о которых сообщает правительство. Так откуда же берутся избыточные платежные средства, на которые приобретаются долговые обязательства Казначейства США, покрывающие значительную часть дефицита? Их искусственно создают основные торговые партнеры Америки.

Наилучшим примером может служить Китай, поэтому с него и начнем. Когда кто-нибудь в США покупает товар китайского производства, то вы должны знать, что продавец купил его в Китае у местных бизнесменов и заплатил за это долларами. Китайский бизнесмен кладет эти доллары на свой счет в местном банке. Банк конвертирует доллары в юани. В результате в банке складывается избыток долларов и нехватка юаней, поэтому он продает излишки долларов в Народный банк Китая (НБК) и покупает за них юани.

До тех пор пока торговля между двумя странами остается в сбалансированном состоянии, причин для беспокойства нет. Но если в одной стране постоянно наблюдается дефицит внешнеторгового баланса, а в другой профицит, как это и имеет место в наши дни в США и Китае, то возникает проблема.

В случае с Китаем приток иностранной валюты превышает ее отток. В результате в НБК скаплива­ется огромный запас долларов США. По правилам игры, которые существуют в международной тор­говле и валютном обмене, Китай должен был бы продавать излишки долларов на международном

Часть II. Сегодня

Глава 8. Черные тучи _____________ 143

 

валютном рынке «Forex» и покупать юани, что привело бы к падению курса доллара и росту курса юаня. В этом случае китайские товары стали бы слишком дорогими для американцев. Объем китай­ского экспорта сократился бы, а этого Китай хочет меньше всего.

Поэтому, чтобы обойти правила международной торговли и валютного обмена, Китай произвольно их меняет. НБК нейтрализует излишки долларов, покупая деноминированные долларовые активы, в роли которых чаще всего выступают инвестици­онные инструменты, сулящие известный процент прибыли, например долговые обязательства Каз­начейства США. Это предотвращает рост юаня и падение доллара.

Такая операция носит название нейтрализации или стерилизации излишков валютных поступле­ний. Интересно, что США в 1920-е годы занимались тем же самым, стерилизуя излишки валютных поступлений, чтобы сохранить низкий курс долла­ра и увеличить объем экспорта. Это было одним из основных факторов, приведших в конечном итоге к Великой депрессии.

Но если НБК использует избыточные долларовые накопления, чтобы покупать американские казна­чейские обязательства, а не продает их на «Forex*, то откуда же он берет юани? В своей замечательной книге «Кризис доллара» Ричард Дункан объясняет это следующим образом:

Бытует широко распространенное заблужде­ние, будто Соединенные Штаты полагаются на валютные накопления иностранных госу­дарств, чтобы финансировать собственный те-

кущий дефицит бюджета. Это не так. По край­ней мере, в последние годы дефицит бюджета США финансируется главным образом за счет денег, создаваемых центральными банками других стран.

Поэтому США не скупают по всему миру долларовые сбережения для покрытия соб­ственного дефицита. Он покрывается цент­ральными банками торговых партнеров Со­единенных Штатов. В частности, центральные банки азиатских стран постоянно демонстри­руют готовность и желание печатать все боль­ше денег, чтобы профинансировать текущий дисбаланс американского бюджета.

Как я уже говорил, в 1920-е годы США стери­лизовали излишки своих валютных поступлений точно так же, как Китай сегодня нейтрализует свои. История повторяется, но с одним небольшим нюансом. Впрочем, он не так уж и незначителен. Когда Европа расплачивалась с США золотом, Фе­деральный резерв прятал его в хранилища, вместо того чтобы создавать на его основе новые платежные средства. Тем самым он препятствовал росту ин­фляции и сохранял низкую цену на американские товары, обеспечивая постоянный положительный внешнеторговый баланс. Это имело ярко выражен­ный дефляционный эффект. В то время как весь мир покупал дешевые американские товары, золото исчезало в черной дыре Федерального резерва, а за счет этого сокращалась денежная масса во всем

Мире.

Когда же Китай стерилизует излишки своих ва­лютных поступлений, это создает мощный инфля-

144 ______________ Часть II. Сегодня

ционный эффект. На каждый избыточный доллар, который Китай нейтрализует путем покупки аме­риканских казначейских обязательств, НБК вы­нужден из воздуха создавать соответствующее ко­личество юаней. Как только эти юани попадают в коммерческие банки, те используют их в качест­ве частичного резерва. Если вы еще раз обрати­тесь к главе, посвященной Федеральной резервной системе, то вспомните, что частичное банковское резервирование позволяет использовать 1 доллар де­позита в банке для создания 9 дополнительных дол­ларов в виде кредита (при резервной норме в 10 про­центов). Я называю такие деньги «кроличьими», потому что они имеют обыкновение размножаться с такой же скоростью, как и эти животные.

На протяжении более чем двух десятилетий ин­фляция китайской валюты способствовала значи­тельному подъему финансовых и фондовых рынков, а также производственного сектора, но сейчас она уже начинает отрицательно сказываться на потре­бительском уровне. Разразилась ценовая инфляция, рабочие начали жаловаться на удорожание жизни и требовать от Пекина повышения зарплат. Но это неизбежно ведет к удорожанию товаров, что еще сильнее сказывается на уровне жизни, и так далее до бесконечности. Однако повышение цен на товары, вызванное денежной инфляцией, не является толь­ко внутренней проблемой самого Китая. Вскоре эта страна ощутит негативные последствия инфляции и в сфере экспорта.

Недавно мне довелось беседовать с женщиной, которая пришла устраиваться ко мне на работу. С 1983 года она вместе с мужем владела преуспе­вающей фирмой, которая специализировалась на

______________ Глава 8. Черные тучи _____________ 145

импорте товаров главным образом из Китая. Однако в последнее время она получила несколько извеще­ний подряд о повышении цен на товары, причем последнее из них пришло настолько быстро, что они еще не успели даже распечатать предыдущее письмо аналогичного содержания. Из-за новых цен товары оказались неконкурентоспособными, что и вынуди­ло ее отправиться на поиски работы. Бен Симпфен-дорфер, аналитик Королевского банка Шотландии и один из ведущих специалистов по Китаю, пишет по этому поводу следующее: «Если на протяжении предыдущих десяти лет Китай оказывал дефляци­онное влияние на рынки, то в последующие десять лет это влияние изменится на инфляционное».

Такова сила свободного рынка, который в очеред­ной раз одерживает победу над попытками прави­тельства «скорректировать» отсутствие баланса. Китай искусственно занижал курс своей валюты, чтобы не допустить удорожания экспорта. Для этого ему приходилось создавать платежные средства из воздуха. Дополнительная масса платежных средств вызывает увеличение стоимости жизни. Повышение заработной платы китайским рабочим ведет к по­вышению цен на китайские товары как на внутрен­нем, так и на экспортном рынке. А удорожание китайских товаров заставляет американских по­требителей покупать их все в меньшем количестве. И все это будет продолжаться до тех пор, пока не восстановится внешнеторговый баланс.

В результате всех этих игр, которые развора­чиваются в системе необеспеченных платежных средств, совокупный дефицит внешнеторгового ба­ланса США превысил 7 триллионов долларов с тех пор, как в 1971 году доллар был лишен золотого

Часть II. Сегодня

Глава 8. Черн ые тучи

 

⇐ Предыдущая15161718192021222324Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: