 |
1) из всего набора реализуемых цен выбирается наиболее вероятное значение, которое и принимается за рыночную стоимость;
|
|
|
|
Матрица рыночных позиций структурных хозяйственных единиц (СХЕ). Построение схемы факторов стоимости СХЕ. Обобщенная модель рынка и рыночные барьеры приращения стоимости. Анализ деятельности корпорации по целевым установкам увеличения приращения стоимости бизнеса. Иерархия навыков персонала и ее влияние на цепочку создания стоимости. Упрощенные цепочки создания стоимости. Основные категории ключевых элементов стоимостной цепочки
В качестве рыночной стоимости берется математическое ожидание цены, т. е. р ычаги создания стоимости:
1. Стоимость как критерий управления. Цикл управления стоимостью бизнеса;
2. Матрица рыночных позиций структурных хозяйственных единиц (СХЕ). Построение схемы факторов стоимости СХЕ;
3. Обобщенная модель рынка и рыночные барьеры приращения стоимости;
4. Анализ деятельности организации по целевым установкам увеличения приращения стоимости бизнеса;
5. Иерархия навыков персонала и ее влияние на цепочку создания стоимости;
6. Упрощенные цепочки создания стоимости. Основные категории ключевых элементов стоимостной цепочки.
Неэффективность нынешней российской экономики нельзя считать следствием исключительно 70-летнего периода жизни страны по принципам, отличным от рыночных. С этим связана лишь часть проблем, которые по мере удаления от момента начала рыночных преобразований в России все больше отходят на второй план и теряют актуальность.
Постепенное смещение целей бизнеса в направлении всестороннего удовлетворения интересов потребителей, сопровождающееся все большим распространением частной собственности в среде экономических субъектов, не гарантирует победы бизнеса в конкурентной борьбе. Большой пласт проблем лежит в сфере управления российским бизнесом.
|
|
|
Преодоление негативных тенденций экономического развития последних лет должно происходить параллельно с повсеместным внедрением современных управленческих технологий и процедур. Этого же настоятельно требует все возрастающая конкуренция российского и иностранного бизнеса во всех секторах рынка.
Применение новых, перспективных методов принятия управленческих решений хотя и не гарантирует беззаботного существования бизнеса в рыночной среде, но все-таки дает ему шанс сохранить и упрочить свои позиции и одновременно обеспечивает стабильность его функционирования в будущем.
Мировая практика управления бизнесом и финансами все в большей мере ориентируется на такую экономическую категорию, как стоимость экономического субъекта (бизнеса). Несмотря на многозначность данного термина, в большинстве случаев он означает рыночную стоимость собственного капитала.
Сегодня отчетливо прослеживаются тенденции, направленные на сближение западных стандартов бухгалтерской финансовой отчетности со стандартами оценки, базирующееся на более активном включении понятия рыночной стоимости в управлении
Еще один аспект, непосредственно влияющий на эффективность управления, - выделение бизнес-единиц из системы бизнеса. Их стоимость интерпретируется как один из наиболее значимых факторов повышения стоимости бизнеса.
Внедрение концепции управления стоимостью посредством воздействия на формирующие ее факторы, несомненно, может обеспечить современный бизнес перспективным и эффективным инструментом оценки его текущего и будущего состояний. Хочется верить, что это будет способствовать его скорейшей модернизации, устранению сложившихся диспропорций в хозяйственной деятельности, созданию объективных предпосылок роста эффективности и повышения стабильности функционирования российской экономики в целом.
|
|
|
Модель управления стоимостью бизнеса базируется на системном подходе. В качестве критерия оценки состояния системы бизнеса используется стоимость, что определяет преимущество перед другими часто используемыми критериями:
• разработать модели приращения стоимости бизнеса на этапах внутренних и внешних улучшений, финансового конструирования цикла управления стоимостью;
• подкрепить теоретическими выкладками предложенный подход к выявлению факторов управления стоимостью бизнеса;
• по результатам анализа чувствительности стоимости к ее факторам, их управляемости и изменчивости сформулировать подходы к управлению стоимостью путем воздействия на факторы;
• создать практические алгоритмы нахождения коэффициентов чувствительности стоимости к факторам;
• выразить стоимость бизнеса через стоимость составляющих его бизнес-единиц;
• конкретизировать подход к повышению стоимости на основе анализа ее чувствительности применительно к базовым бизнес-единицам, входящим в состав бизнеса промышленного предприятия, банка и коммерческой фирмы;
• дать конкретные рекомендации по определению возникающего при реорганизации одного или нескольких бизнесов синергетического эффекта;
• описать правила оценки стоимости бизнесов, перекрестно участвующих в капитале друг друга;
• разработать порядок оценки величины разрыва между рыночной и внутренней (фундаментальной) стоимостью бизнеса, сформулировать правила его устранения;
• обосновать критерии принятия решения о переходе от текущих процедур управления к реструктуризации и банкротству бизнеса;
• построить денежные потоки, рассчитать стоимость и коэффициенты ее чувствительности к факторам для промышленного предприятия (отделов закупок, продаж, финансирования и производственного отдела), банка (депозитного, кредитного, расчетного и хозяйственного подразделений) и коммерческой фирмы (отделов закупок, продаж и финансового отдела);
• предложить методы оценки нестандартных активов бизнеса, таких, как незавершенное строительство, аренда, лизинг, кредиты, финансовые и производственные циклы;
|
|
|
• проанализировать отдельные аспекты управления рисками бизнеса на основе результатов расчета надбавок за риск к ставке дисконта для кумулятивной модели.
1- проведено выделение системы бизнеса из экономической среды с описанием необходимого набора связей между ними. Особое внимание уделено такому понятию теории систем, как критерий. Сформулирован тезис об адекватности современной структуры бухгалтерской и финансовой отчетности целям развития системы бизнеса и среды с позиции рынка.
По мере развития теории и накопления практического опыта появится новый критерий управления стоимостью, и не исключено, что им может стать критерий, базирующийся на разных методах.
Поскольку российское государство вряд ли будет существовать вне рамок мировой экономической и политической системы, у него остается единственно возможный путь развития – сделать цели своего существования более согласованными с целями всего мирового сообщества, сместить экономические приоритеты в направлении повышения благосостояния граждан.
Поскольку его рост невозможен без всеобъемлющего развития в стране разнообразных видов бизнеса, то задача нахождения путей его наиболее эффективного ведения должна стать первостепенной заботой государства.
Способствовать подъему бизнеса будет использование наиболее предпочтительного критерия его оценки — стоимости бизнеса для собственников.
Управление бизнесом по критерию стоимости для собственников базируется на использовании основного балансового уравнения:
V, =Et + Bt,
где V, - стоимость инвестированного капитала (случайная величина) в период t;
Et - стоимость бизнеса (случайная величина) в период;
В, - стоимость долга (случайная величина) в период t.
Требования к бизнесу со стороны прочих его участников переводятся в разряд ограничений, налагаемых на отдельные параметры его хозяйственной деятельности.
Поскольку на практике нельзя узнать заранее точные значения стоимостей инвестированного капитала, долга и бизнеса, изменяющиеся под влиянием факторов среды, окружающей бизнес, то правомерно говорить об этих стоимостях как о случайных величинах. Несмотря на их случайный характер, балансовое уравнение носит фундаментальный характер и не нарушается ни при каких обстоятельствах.
|
|
|
Принцип замещения гласит: когда у рационального покупателя есть выбор, то он не станет платить за собственность больше минимальной цены, взимаемой за другую собственность такой же полезности. Из данного принципа, закладывающего основу сравнительного подхода оценки бизнеса, следует, что стоимость объекта имеет некую привязку к стоимостям других сходных объектов собственности и тяготеет к среднерыночному уровню.
Согласно принципу ожидания полезность собственности (бизнеса) зависит от стоимости прогнозируемой будущей выгоды от нее и является основой применения доходного подхода .
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности связан с существованием разумного варианта ее применения, который обеспечивает ей наивысшую текущую стоимость на дату оценки. Этот принцип лежит в основе метода управления стоимостью, направленного на ее максимизацию и базирующегося на анализе различных факторов, влияющих на нее.
Все перечисленные принципы, составляющие общую методологическую базу управления стоимостью бизнеса путем воздействия на факторы, раскрываются и конкретизируются в стандартах оценочной деятельности, создающих понятийную основу оценки, и служат в дальнейшем главным организующим началом работ по оценке. Стандарты, будучи документами довольно общего содержания, не включают описания конкретных методов и процедур определения стоимости. Эти описания нашли отражение в многочисленных публикациях теоретического и практического характера. Наибольший опыт в оценке стоимости и управлении ею накоплен западными специалистами-оценщиками. Современные исследования практики применения конкретных методов оценки в России и за рубежом выявили их отличительные особенности1.
В соответствии с существующими стандартами при оценке стоимости любого объекта собственности молено использовать три подхода: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный. Под каждым из них согласно ст. 5 постановления Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 " Об утверждении стандартов оценки" понимают совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на:
• определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения данного объекта, с учетом его износа (затратный подход);
|
|
|
• сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними (сравнительный подход);
• определении ожидаемых доходов от объекта оценки (доходный подход).
Что касается оценки бизнеса, то, уместнее говорить о применении имущественного, а не затратного подхода. Это связано с тем, что в формировании стоимости бизнеса участвуют имущество и обязательства, стоимость которых может определяться с использованием не только затратного, но и доходного и сравнительного подходов. Кроме того, затратный подход лишь один из подходов к оценке самих активов и обязательств.
В рамках каждого подхода существует определенный набор методов расчета стоимости объекта оценки (ст. 6 постановления Правительства РФ № 519
Приведем выдержку из определения рыночной стоимости, содержащегося в ст. 3 Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ " Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и раскрывающего суть этого понятия: "... под рыночной стоимостью объекта оценки понимают наиболее вероятную цену, по которой он может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства" '. Упоминание в определении наиболее вероятной цены допускает два варианта нахождения рыночной стоимости:
1) из всего набора реализуемых цен выбирается наиболее вероятное значение, которое и принимается за рыночную стоимость;
|
|
|
