 |
Оценка деятельности и стоимости предприятий в сетевой экономике.
|
|
|
|
Необходимость разработки модифицированного состава показателей для оценки результатов деятельности предприятий в сетевой экономике обусловлена тем, что они могут отличаться от применяемых в традиционной экономике показателей.
Предприятия, действующие в сетевом экономическом пространстве, целесообразно классифицировать на две группы-прибыльные и убыточные.
Для первой группы таких предприятий может быть предложена следующая система основных экономических показателей.
• Объемы полученной валовой (Rв) и чистой (RN) прибыли за истекший период (например, год):RB = выручка - издержки; Rn =RB — налоги
• Темпы роста объемов валовой и чистой продукции:Дельта RB /Общая сумма прибыли за отчетный периодИли дельта RN/Общая сумма прибыли за отчетный период
• Общая и расчетная рентабельность продаж:Общая: Ро= (RB /Q) *100%; Расчетная: Рр= (RN /Q) *100%
Эти показатели характеризуют долю валовой и чистой прибыли соответственно в общем объеме продаж.
• Объем продаж, приходящийся на одного покупателя: Q/к (к — количество потребителей продукции предприятия.)
• Общая (Р0) и расчетная (PN) рентабельность основного капитала:Р0 = RB /К; PN = RN /К, где К — величина основного капитала предприятия.
Эти показатели характеризуют прибыльность предприятия, возможность получения достаточного объема валовой и чистой прибыли в расчете на единицу стоимости основного капитала.RB /Ко
Чистый оборотный капитал (Ко) = 2 раздел баланса – 4 раздел (оборотные активы – краткосрочная задолженность)
где Ко — величина чистого оборотного капитала.Чистый оборотный капитал в данном случае определяется как разница между краткосрочными активами и краткосрочными пассивами или, иначе, как сумма оборотного капитала за минусом величины краткосрочного заемного капитала (сумма краткосрочных обязательств и краткосрочных резервных фондов, если таковые имеются).
|
|
|
• Общая и расчетная рентабельность собственного капитала компании(3 раздел баланса): RB /Кс *100%; RN /Кс *100%,Где Кс — величина собственного капитала предприятия.
Данные показатели отражают эффективность использования собственного капитала. Обычно их сравнивают с рентабельностью вложений в различные ценные бумаги. Эти показатели отражают, сколько денежных единиц валовой или чистой прибыли приходится на единицу собственного капитала.
• Общая величина дисконтированных денежных доходов за определенное время (PV, Present Value):PV = Знак суммы(сверху К снизу к=1) (ДК/(1+r)^к)
Где сумма по всем периодам от 1 до к, Dk — величина прибыли в k-м периоде (году); к — номер периода;К -количество периодов в рассматриваемом временном сроке; г — ставка (норма) прибыли - За г можно принять:1) % ставку за кредит (депозит в коммерческих банках), 2) доходность активов фирмы,3) доходность собственного капитала,4) % ставка на фин. Рынке,
Для убыточных сетевых предприятий можно рекомендовать следующие экономические показатели.
• Объем сокращения убытков (АУ) в истекшем периоде по сравнению с предшествующим ему периодом (например, годом):дельта У = У итое минус У итое-1.
• Прирост объема продаж по сравнению с предыдущим периодом:дельта Q = Qитое минус Q итое-1.
• Темп роста объема продаж по сравнению с предыдущим периодом:Т по основанию Q = Qитое-1 минус Q итое и все это разделить на Q итое-1
• Объем продаж, приходящийся на одного покупателя.
Из-за убыточной работы этой группы сетевых предприятий нет необходимости дисконтировать денежные потоки.
Для оценки имущественного положения сетевого предприятия можно выбрать след.показатели: Сумма хоз-х средств,находящихся в распоряжении предпр.:доля активной части ОС = Стоимость активн.части ОФ \ балансовая стоимость ОФ
|
|
|
Коэф-т износа ОС = Ст-ть износа ОФ \ баланс.ст-ть ОФ
Коэф-т выбытия ОС = Ст-ть выбывших за период ОФ \ балансовая ст-ть ОФ на нач.периода.
Метод капитализации дохода использует информацию о прошлом и настоящем экономическом состоянии бизнеса. Он базируется не столько на оценке активов, сколько на оценке доходов от бизнеса.Суть этого метода заключается в определении величины ежегодных чистых доходов предприятия. На основе их величины и норм капитализации рассчитывается цена предприятия, приносящего данный объем чистых доходов. Увеличение прибыльности бизнеса повышает цену предприятия при его продаже.
Под чистым доходом обычно понимается сумма чистой прибыли и амортизации. При расчете чистого дохода важно правильно выбрать период времени, за который проводятся расчеты. Для расчетов можно использовать данные о доходах за несколько периодов в прошлом и прогнозы на ближайшее будущее.Рассматриваемый метод требует также определения ставки капитализации.
Под капитализацией подразумевается процедура переводов потока доходов в показатель текущей стоимости для данного объекта путем деления показателя доходов на норму капитализации. Под нормой капитализации иногда понимают величину нормы дисконта.
Если средний чистый доход будет определен, то рыночная цена предприятия на основе этого метода исчисляется следующим образом:
рыночная цена = средний чистый доход предприятия \ ставка отдачи
Значение ставки мультипликатора, или ставки капитализации, зависит от устойчивости дохода предприятия. Если предприятие имеет устойчивый рост прибыли, выбирается более низкая ставка отдачи, что приводит к увеличению рыночной цены предприятия. При нестабильной прибыли предприятия ставку капитализации увеличивают.
Метод дисконтирования денежных потоков используется для оценки будущих чистых доходов предприятия. При этом необходимо выполнить следующие действия:• спрогнозировать будущие денежные потоки;• определить соответствующую дисконтную ставку;• продисконтировать будущие денежные потоки;• определить сумму дисконтированных денежных потоков для определения чистой текущей стоимости.
|
|
|
Наиболее сложным и ответственным моментом оценки предприятия этим методом является составление прогноза доходов (или денежных потоков) предприятия на ближайший период времени.
Чистый денежный поток должен рассчитываться следующим образом:
чистый денежный поток = балансовая прибыль предприятия от реализации продукции ± внереализационные доходы (расходы) — налоги + амортизация — капитальные вложения в оборотные средства + увеличение долгосрочной задолженности — уменьшение долгосрочной задолженности.Главный вопрос при оценке предприятия — выбор величины ставки дисконтирования. В широком смысле под нормой дисконта понимается ожидаемая норма рентабельности на альтернативные инвестиционные проекты с аналогичным уровнем риска. Это, по сути дела, та норма рентабельности, которую ожидают инвесторы на свои вложения и которая может побудить их к инвестированию в предприятия сетевой экономики.
После определения величины будущих доходов предприятия и ставки дисконта можно осуществить дисконтирование будущих денежных потоков. Сумма дисконтированных денежных потоков определит чистую текущую стоимость, которая показывает экономическую выгоду инвестора с учетом того, что инвестиции он осуществляет сегодня, а доходы будет получать в будущем.
Метод оценки с помощью дисконтированных денежных потоков позволяет оценить будущую доходность предприятия, учесть риск инвестиций и возможные темпы роста инфляции, что позволяет применять этот метод для определения рыночной цены предприятий.
Если темпы роста инфляции не поддаются прогнозированию, применение этого метода весьма ограничено.
|
|
|
