 |
Роль и значение П.Б. для национальной экономики.
|
|
|
|
· Состояние задолженности страны и выплаты процентов по ней.
· Ведение правильной валютной, денежной, налоговой политики Правительства.
· Отражает совокупность сделок по международным операциям за определенный период (квартал, полугодие, год: в $ США).
ПБ построен по принципу двойной записи (дебет и кредит):
Кредитовый статьи ПБ – отток стоимости и приток платежей. «+» - экспорт товаров, работ и услуг; заимствование, предложение иностранной валюты.
Дебетовые статьи ПБ – приток стоимости и оплата платежей по ним. «-» - импорт товаров, работ и услуг; предоставление займов; частные переводы в другие страны; расходы по туризму; помощь другим государствам; спрос на иностранную валюту.
II
- А. Текущие операции:
Ø Торговый баланс – может быть как активным, так и пассивным.
Ø Услуги - существует > 50 видов (транспортные средства, туризм, образование и т.д.)
Ø Доходы от инвестиций – определенное получение дохода от национальной собственности за рубежом, проценты по депозитам, проценты по кредитам и т.д. начисляются по истечении года.
Ø Официальные односторонние переводы – затраты на содержание представительств РФ за рубежом; гуманитарная помощь.
Ø Частные односторонние переводы – миграционные процессы: деньги зарабатывают и вывозят в страну-донор.
Итого А: Баланс текущих операций
- B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал
Ø Прямые инвестиции – инвесторы участвуют в принятии решений.
Ø Портфельные инвестиции – дают инвестору доход, но не власть.
Ø Прочий долгосрочный капитал – появляется то в прибыли, то в портфельных инвестициях.
- С. Прочий краткосрочный капитал – торговые кредиты и ссудный капитал, до 1 года.
- D. Ошибки и пропуски – появляется в следствии существования разного учета (таможенная и банковская статистика)
Итого A+B+C+D: Баланс движения капитала
|
|
|
- Е. Компенсационные статьи – пересчет за счет изменения валютного курса – валютные разницы.
- F. Чрезвычайные источники покрытия сальдо – продажа имущества за границей, приватизация.
- G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов – средства на счетах банков РФ у иностранных государств.
Итого A+B+C+D+E+F+G:
- H. Итоговое изменение резерва
· SDR – расчетная единица, принятая МВФ
· Золото
· Резервная позиция в МВФ – 25% от взноса в МВФ может изыматься страной-членом.
· Иностранная валюта
· Прочие требования – кредиты в МВФ
· Кредиты МВФ
Итого: A+B+C+D+E+F+G+H: Окончательное сведение торгового баланса.
Ежегодный П.Б. сводится к нулевому, т.е. Д=К. если до «статьи Н» имеется избыток, то он пополняет резервы, а если существует недостаток, то изымаем из резервов.
III
Основные проблемы платежного баланса РФ:
1. Торговый баланс в части экспорта зависит от цен на энергоресурсы. Положительный торговый баланс появился за счет усиления сырьевой составляющей в экспорте, а также роста цен на энергоносители с 2004г. Для решения данной проблемы необходима модернизация, так стратегия развития до 2020г. предусматривает инновационный путь развития.
Проблема по счету «Услуги»: РФ – импортер услуг, поэтому пересматривается тарифная политика для развития внутреннего туризма, а также пересматриваются тарифы на электроэнергию.
2. Стабильность рубля.
3. Внешний долг РФ снижался с 2000г. и в 2003г. был погашен. Сейчас РФ имеет корпоративные долги, т.е. государство занимало у банков и корпораций, а к этому подтолкнуло:
o Высокий уровень инфляции
o РФ начала организовывать стабилизационные фонды, однако эти средства очень слабо шли в экономику, т.к. терялись. Не было готовности системы к восприятию инвестиций (высокий уровень криминализации, отсутствие прозрачности системы)
|
|
|
Тема 8: Современная валютная политика.
План:
- Финансирование П.Б. без изменений валютного курса и условий национальной экономики.
Временное финансирование нестабильности П.Б.
Дефицит в стране с «ключевой валютой» («дефицит без слез»)
- Политика валютного курса.
- Политика плавающего валютного курса.
- Политика фиксированного валютного курса.
- Политика компромисса валютного курса.
Изменение паритета валют
Регулируемое плавание
I
Валютная политика решает 2 вопроса:
v Проблема П.Б. (стабильность, сальдо П.Б.)
v Стабильность валютного курса (ВК)
1.1
Существует два варианта финансирования временной нестабильности:
а) Временное финансирование. Представляет собой финансирование возникших дефицитов при сохранении фиксированных курсов, является максимально удобным и привлекательным. Когда несбалансированность платежей имеет явно циклический характер, государство может без страха истощения или чрезмерного увеличения своих резервов финансировать её достаточно долгое время. Однако могут возникать непредвиденные ситуации. Например, дисбаланс может оказаться постоянным и поэтому по истечении некоторого времени страна с дефицитом платежей встанет перед проблемой истощения резервов, принимаемых международным сообществом. Как раз такой случай произошёл в Англии во второй половине 60-х. Правительство Великобритании и Банк Англии пытались поддержать курс фунта на уровне 2,80 долл., но были вынуждены сдаться и девальвировать фунт стерлингов до 2,40 долл. 18 ноября 1967 г. В результате государство понесло многомиллиардные убытки, связанные с покупкой фунтов по высокому курсу до девальвации и последующей продажей по 2,40 доллара США за 1 фунт стерлингов для восстановления своих валютных резервов.
Таким образом, эффективное использование данной стратегии возможно лишь при возникновении хорошо прогнозируемых временных колебаний платёжного баланса.
б) Финансирование по типу резервного центра. Если национальная валюта страны является ключевой валютой международных сделок, даже в тех операциях, где данная страна не участвует, то в этом случае при росте мировой экономики будет расти и спрос на данную валюту как на средство международных платежей. Такой дефицит платёжного баланса обычно называют “дефицитом без слёз”. Этот способ позволяет увеличить ресурсы страны в валюте и использовать ее обязательства в качестве мировых денег. Такой “бесплатный” завтрак будет продолжаться до тех пор, пока другие страны принимают ключевую валюту как деньги, которые имеет смысл держать в активах. Примером такой ключевой валюты может без сомнения служить доллар США.
|
|
|
Финансирование нестабильности П.Б. осуществляется при сохранении стабильности ВК. Политика очень привлекательная, но возможна к использованию, если:
ü Нестабильность носит временный характер, т.е. финансирование дефицитов П.Б. сменяется избытком в П.Б.
ü Жесткий государственный контроль в финансовой системе (операции по покупке-продаже иностранной валюты регулируются государством).
Такая политика является более подходящей, чем политика плавающего валового курса.
Пояснения к графику: начинается продажа зерна => экспортеры получают иностранную валюту осенью, зимой снижается паритет => избыток изымается государством и осуществляется поддержка курса на основе реального паритета. В период весна-лето существует необходимость в импорте, то возникает сокращение суммы валюты; повышение курса => государство продает изъятую валюту => регулирует курс => смена дефицитов и избытков П.Б.
Ведение политики осложнено точным знанием о временности нестабильности, необходима точность прогнозов.
1.2
Страны резервной валюты, находящиеся в более выгодном положении, т.к. другие страны предпочитают средства хранить на банковских депозитах в стране с ключевой валютой. Кроме того, спрос на данную валюту будет поддерживаться, тем, что даже в операциях, где данная страна не задействована, расчеты ведутся в валюте данной страны. Спрос на доллары США, как на ключевую валюту, позволяет США иметь «дефицит без слез» П.Б.
|
|
|
Если национальная валюта страны является ключевой валютой международных сделок, даже в тех операциях, где данная страна не участвует, то в этом случае при росте мировой экономики будет расти и спрос на данную валюту как на средство международных платежей. Такой дефицит платёжного баланса обычно называют “дефицитом без слёз”. Этот способ позволяет увеличить ресурсы страны в валюте и использовать ее обязательства в качестве мировых денег. Такой “бесплатный” завтрак будет продолжаться до тех пор, пока другие страны принимают ключевую валюту как деньги, которые имеет смысл держать в активах. Примером такой ключевой валюты может без сомнения служить доллар США.
Французы обвиняют США в том, что они «завтракают бесплатно», т.к. весь мир держит депозиты в долларах США и, следовательно, финансируют дефицит США по международным расчетам. Это позволяет США иметь дефицит П.Б. без валютного контроля, без сокращения импорта, расходов на оплату услуг и т.д.
II
Политика В.К. применятся наиболее часто, хотя в социальном плане она менее приемлема.
Политика В.К. осуществляется в условиях фиксированного курса. Государственный контроль осуществляется за расходованием иностранной валюты и за ее получением, покупками импортных товаров, за обменом валюты при выезде за границу, за предоставление кредитов.
Следствия политики В.К.
v Угнетает экономическую активность экспортеров через недополучение валютной выручки и импортеров через продажу иностранной валюты по завышенному курсу.
v Спекуляция государства с иностранной валютой объясняется необходимостью покрытия социальных нужд населения.
v Дефицит валюты в стране приводит к появлению «серого рынка иностранной валюты».
v Возникает почва для коррупции чиновников по распределению валютных средств между импортерами.
III
Политика плавающего В.К. получила широкое развитие после отмены золотого стандарта (1971г.). Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:
· автоматическое выравнивание платежного баланса;
· свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;
· сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
· стимулирование мировой торговли;
· валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.
|
|
|
По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.
+ имеет место паритет валют (реальный валовой курс), автоматическое установление валового курса
- «риски»: возможны спекулятивные атаки, нестабильность
Политика плавающего В.К. действует в условиях экстраординарности (война, революция) кризис в РФ 1998г.
IV
Введение фиксированного валютного курса и обратимости валют налагает на страну очень серьёзные экономические обязательства, с которыми нельзя справиться, предварительно не стабилизировав денежно - кредитную и финансовую систему не накопив существенного запаса иностранной валюты, а самое главное – не завоевав доверия к национальной валюте. Основным преимуществами использования фиксированных курсов является сдерживание инфляции и препятствие дестабилизирующей спекуляции. Но если государство устанавливает и в течение длительного времени поддерживает фиксированный курс, не соответствующий реально складывающемуся при постоянно увеличивающейся разнице между реальным и официальным курсом, то это приводит к созданию кризисных ситуаций в экономике государства и многомиллиардным потерям.
Масштаб цен – содержание золота в денежной единице.
При фиксированном курсе: золото превращается в обычный товар:
+ стабильность (установление долгосрочных контактов) возможность вложения инвестиций. Нет возможности спекуляции.
- сложно повлиять на политику государства.
Отличие регулируемого плавания валют от свободного заключается в том, что при установлении валютного курса на свободном рынке участвует ЦБ, сглаживая колебания курса с целью сделать его более предсказуемым и стимулирующем внешнюю торговлю.
Правительство может регулировать колебания валютного курса посредством валютной интервенции, продавая или покупая свою валюту. Если валютный курс упал слишком низко, происходит “выброс” на валютный рынок иностранной валюты, покупая на неё свою. И, наоборот. Во время движения к новому паритету официальные органы могут подвергнуть национальную валюту девальвации. На этой основе регулируемое плавание подразделяется на несколько типов:
скользящая привязка - девальвирование национальной валюты ежедневно на запланированную и объявленную величину;
ползучая привязка - снижение курса валюты на большую величину с заранее объявленной периодичностью;
грязное плавание - девальвирование валюты на заранее необъявленную величину каждый день;
Хотя данная система существует ещё относительно недолго и накопленный опыт ещё недостаточен для адекватной оценки, у системы уже есть как сторонники, так и противники. Приверженцы данной системы утверждают, что за недолгое время её существования она функционировала намного лучше, чем предполагалось.
Во-первых, колебания валютного курса не вызвали свёртывания мировой торговли и финансов. Во-вторых, управляемое плавание пережило суровые экономические потрясения, которые сломали бы режим фиксированных курсов. А именно: мировое падение цен сельхоз производства (1971-1974), рост цен на нефть (1973-1974 и 1979-1980 годах), мировая стагфляция (1974-1976 и 1981-1983 гг.) породили серьёзную несбалансированность международной торговли и финансов. А гибкие валютные курсы облегчили приспособление к этим перепадам в международном масштабе.
Но у данной системы, как видят её противники, имеется и ряд недостатков:
· Управляемые валютные курсы были чрезвычайно непостоянными, даже тогда, когда экономические и финансовые условия конкретной страны были весьма стабильными.
· Скептики считают, что управляемое плавание - это по существу “несистема”. То есть правила и руководящие принципы, определяющие поведение каждой страны в отношение к своему валютному курсу, являются недостаточно гибкими, чтобы сделать систему жизнеспособной в долгосрочном плане.
· Регулируемые валютные курсы не смогли ни реализовать наиболее дерзкие мечты своих сторонников, ни подтвердить худшие ожидания своих противников. Но они помогли ведущим развитым странам благополучно пройти через два десятилетия опасных потрясений.
Механизмы валютной политики (инструменты):
ü Валютная интервенция – продажа и покупка иностранной валюты. Осуществляется котировка валюты, формируется определение курса.
ü Диверсификация валютных резервов.
ü Девальвация, ревальвация.
ü Политика конвертации по разным видам операций.
|
|
|
