Тема. История развития правового регулирования ценных бумаг.

Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения¹.

Выход нашли юристы, уже в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения².

В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX - X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.

По другой версии, впервые ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем считается что первыми ценными бумагами были облигации государственного займа (14-15 века), векселя и акции. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на том этапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества³.

Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала⁴.

Итак, можно с полным основанием сказать, что причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сил и

Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т. [I: Товар. Торговые сделки. - М.: «Статут», 2003. - С. 22.

² Там же.

³ Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИНФРА-М. - 2008. - 179с

⁴ Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.:
«Статут», 2000. - С. 27.

-9-

международной торговли. Важность ценных бумаг, в особенности акций н акционерного капитала подчеркивал и Карл Маркс. В 3 томе «Капитала» ом пишет, что «до сих пор мир был бы без железных дорог, если бы пришлое:, дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель имел достаточно средств для постройки железной дороги», а также подтверждает это высказывание и тот выявленный им факт, что «с открытием нового китайского рынка предприниматель получал огромные прибыли, но и этого было недостаточно, поэтому в 1847 году присутствовал расцвет акционерного капитала».

В Российской империи первая биржа была создана в Санкт-Петербурге в 1703г. по инициативе Петра Первого, знавшего о подобных учреждениях и I личного опыта, приобретенного во время посещения Голландии. Санкт-Петербургская биржа являлась после голландских Лондонской и Гамбургской бирж, которые возникли в XVI - XVII вв., одной из старейших н Европе⁵.

В XVII веке первая биржа играла скромную роль в экономике страны, что объяснялось отсутствием единого всероссийского рынка, государственного долга в облигационной форме, акционерных обществ. Биржа служила местом встречи иностранных и отечественных купцов, а маклеры биржи выполняли функцию обычных переводчиков.

До первой четверти XIX века Санкт-Петербургская биржа была биржей товарной. На ней совершались операции по купле-продаже товаров и фрахтованию судов. В связи с товарными сделками производились операции по покупке и продаже иностранной валюты в форме векселей и монеты.

Первоначально, как и в других странах, развитие операций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было связано с возникновением и ростом государственного долга. В 30-х годах XIX века на ней впервые появились акции акционерных обществ. Дальнейшее расширение данной группы операций происходило в зависимости от роста государственного долга в облигационной форме, числа акционерных предприятий. На провинциальных биржах операции с облигациями и акциями стали совершаться значительно позже, и в небольших объемах.

Отмена в 1861г. крепостного права, курс на формирование многоукладной экономики, ликвидация «железного занавеса», приток иностранного капитала обусловили повышение роли существовавших н стране бирж. Во главе их Биржевых комитетов встали инициативные коммерсанты, имевшие широкие связи в деловом мире страны и за рубежом.

В связи с быстрым увеличением числа акционерных обществ, прежде всего железнодорожных предприятий и акционерных банков, расширением выпусков облигаций государственных займов, на биржах начала более активно развиваться торговля ценными бумагами. Возрастали объемы сделок с акциями. Роль биржи заключалась также в размещении внутренних государственных займов, облигаций ипотечных банков, ценных бумаг

⁵Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. - Москва-Тольятти: Автовазбанк, 1992. - С. 42.

железных дорог, банковских акций.

На рубеже XIX и XX веков обозначился процесс разграничения российских бирж по функциональному назначению на товарные и фондовые. Однако этот процесс не привел к созданию чисто фондовых бирж. Единственная фондовая биржа в Российской империи была формально не самостоятельной биржей, а только отделом Санкт-Петербургской биржи⁶.

История рынка ценных бумаг в Российской империи тесно связана с развитием кредитной системы, в частности - коммерческих банков. Факт появления каждого коммерческого банка связан с его основополагающей операцией - эмиссией и размещением собственных акций на рынке ценных бумаг. Как правило, банковские акции пользовались устойчивым спросом со стороны владельцев свободных капиталов и быстро находили покупателей. Благодаря размещению своих акций коммерческие банки сформировали акционерные капиталы, которые дали им возможность приступить к разнообразным активным, пассивным и забалансовым операциям.

Умелый подход к операциям с векселями, акциями и облигациями приносил банкам значительную выгоду. Условием успеха являлось знание банком конъюнктуры ценных бумаг, степени надежности той или иной ценной бумаги, финансового положения ее эмитента.

Значение банковских операций с акциями, облигациями и векселями особенно возросло с началом мировой войны, когда по решению правительства были закрыты официальные биржи. С этого времени сделки с ценными бумагами в основном совершали банки, некоторая их часть заключалась предпринимателями, частными лицами на «черном» рынке.

После Октябрьской революции декретом СНК РСФСР от 23 декабря -1917г. все операции с ценными бумагами на территории РСФСР были запрещены. В этом же месяце были аннулированы облигации государственных займов. В связи с национализацией прекратили существование акционерные общества. Их акции и облигации утратили юридическую силу. Таким образом, рынок ценных бумаг прекратил существование на территории России, чтобы снова появиться в конце XX века.

В советской России рынок ценных бумаг не существовал⁸. Единственным видом ценных бумаг были облигации государственных выигрышных займов. В настоящее время уже создана инфраструктура фондового рынка. Однако, применение ценных бумаг не получило такого широкого распространения, как в экономически развитых странах. Причиной этому служит нестабильность политической, а, следовательно, экономической обстановки в России. Особую опасность представляет возможность неограниченного изменения законодательной базы, регулирующей отношения, возникающие в процессе обращения ценных

⁶ Таранков В.И. Указ. соч. - С. 43.

Маренков Н.Л. Ценные бумаги. Изд. 2-е. - М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2005. - 21. ⁸ Галанов В. А. Указ. соч. - С. 113,

-11-

бумаг. Многие предприятия и частные лица предпочитают принимать оплату наличными деньгами, даже если это иногда происходит в обход законодательства. Однако такое положение должно со временем измениться Вступая в международную торговлю, финансовые отношения, российские предприниматели вынуждены будут использовать инструменты рынки ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных органов. Начало регулированию положил Закон СССР «О кооперации» и Закон «О собственности в СССР»⁹. Нормативные документы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг начали разрабатываться в конце 1990г. Финансовые скандалы 1994 - 1995 гг. привели к многочисленным заявлениям об отсутствии нормативной ба:)ы фондового рынка в стране. Однако процесс формирования правовой бачы постепенно набирал силу. В 1995г. появился Гражданский Кодекс РФ (Часть I и II), был принят Закон «Об акционерных обществах». В 1996г. Закон «О Рынке ценных бумаг», Указ Президента РФ «Об утверждении концепции рач-вития рынка ценных бумаг в РФ»¹⁰.

Законы о ценных бумагах имеют целью обеспечить эффективное действие'на фондовом рынке при минимальных расходах и максимальной безопасности его участников, а также создать основу и способность к усовершенствованию регулирования фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг регулируется гражданским правом
посредством совокупности общеобязательных правовых актов, издаваемых
органами государственной власти в установленной форме с соблюдением
определенной процедуры - законодательства Российской Федерации,
Собственно в основе гражданского законодательства лежит Граждански!!
кодекс РФ, где описаны основные понятия и их взаимоотношения, имеющие-
место на рынке ценных бумаг. Помимо него российский рынок ценных бум;и
регулируется целым рядом федеральных законов, а также указами
Президента РФ и нормативными правовыми актами, принимаемыми
уполномоченными федеральными органами исполнительной

государственной власти. Основным законодательным актом Российской Федерации в сфере рынка ценных бумаг является Федеральный закон от 2.' апреля 1996г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон "О рынке ценных бумаг")¹².

Появление Закона "О рынке ценных бумаг" стало настоящим прорывом на пути развития законодательного регулирования фондового рынка к Российской Федерации (до этого рынок ценных бумаг регулировался указами Президента РФ, нормативными правовыми актами различных министерств и

⁹Маренков Н.Л. Указ. соч. - С. 22

¹⁰ Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М., 1927. Переизд.: М., 1993. - С. 8 - 67.

"Маренков Н.Л. Указ. соч. -С. 32.

¹² Вавулин Д.А. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" (Постатейный). - ЧЛ(I

Юстицинформ, 2007. - С. 34.

 

 

ведомств). Однако со временем Закон "О рынке ценных бумаг" существенно устарел и перестал удовлетворять не только профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов эмиссионных ценных бумаг, но и регулирующие органы. Имевшие место пробелы, не позволяющие этому важнейшему сегменту рыночной экономики эффективно развиваться, стали притчей во языцех среди различных групп участников фондового рынка. Дело в том, что вплоть до конца 2002 года основной закон российского фондового рынка не подвергался каким-либо существенным изменениям (за исключением нескольких косметических поправок). Между тем развитие отечественного фондового рынка за этот период пережило несколько взлетов и падений. На рынке появлялись новые инструменты и использовались новые технологии. Все это явилось причиной того, что в течение последних нескольких лет положения Закона "О рынке ценных бумаг" не раз подвергались существенным изменениям. Особенно богатым в этом отношении выдался 2006 год. В результате ныне действующая редакция Закона "О рынке ценных бумаг" весьма отличается от той, которая существовала на момент вступления законодательного акта в силу.

В статье 1 Закона "О рынке ценных бумаг" определен предмет регулирования Закона "О рынке ценных бумаг", то есть совокупность правоотношений, на которые распространяется его действие.

Закон "О рынке ценных бумаг" регулирует правоотношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг вне зависимости от типа эмитента. Вместе с тем не все ценные бумаги, относящиеся к классу эмиссионных ценных бумаг, выпускаются и обращаются исключительно в соответствии с нормами Закона "О рынке ценных бумаг". В частности, Закон "О рынке ценных бумаг" не регулирует особенности эмиссии, обращения и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг, которые в настоящее время могут выпускаться только в виде облигаций, являющихся эмиссионными ценными бумагами. Однако порядок их эмиссии, обращения и погашения регулируется Федеральным законом от 29 июля 1998г. № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг". Это связано с тем, что эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг затрагивает систему бюджетных правоотношений, регулируемых Бюджетным кодексом Российской Федерации.

Законом "О рынке ценных бумаг" не регулируется выпуск неэмиссионных ценных бумаг (векселей, банковских сертификатов, паев инвестиционных фондов и др.). Выпуск этих ценных бумаг в обращение осуществляется в соответствии с другими законодательными и нормативными правовыми актами. Так, например, выдача и обращение векселей в Российской Федерации регламентируется Федеральным законом

¹³ Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3814; Российская газета. - № 148 - 149. - 6 августа 1998.

от 11 марта 1997г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселс"^и. Постановлением Центрального Исполнительного Комитета и Сонет Народных Комиссаров СССР от 7 августа 1937г. № 104/1341 "О введении и действие Положения о переводном и простом векселе", которое основано на "Конвенции о Единообразном законе, о переводном и простом векселе" ("Женевские конвенции")¹⁶.

В случаях, определенных федеральными законами, в сферу регулирования Закона "О рынке ценных бумаг" входит обращение неэмиссионных ценных бумаг. Так, например, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда в соответствии со ст. 14 Закона "Об инвестиционных фондах"¹⁷ является неэмиссионной ценной бумагой. Вместе с тем учет прав на инвестиционные паи осуществляется специализированными регистраторами, которые действуют в соответствии с нормами Закона "О рынке ценных бумаг". Поэтому и специализированные регистраторы, и сами владельцы паев инвестиционных фондов при совершении сделок с этими ценными бумагами должны соблюдать требования Закона "О рынке ценных бумаг", а также иных нормативно-правовых актов, регламентирующих порядок заключения гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Тема. Понятие и правовая природа ценных бумаг.

В соответствии со ст. 128 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее - ГК РФ) ценные бумаги признаются объектами гражданских прав и являются вещами. Более конкретное указание на правовую природу данных объектов содержится в п. 2 ст. 130 ГК РФ. согласно которому ценные бумаги суть движимые вещи.

Вместе с тем обособление законодателем ценных бумаг и денег из ряди традиционных вещей недвусмысленно говорит о специфическом характере данных объектов.

Вопрос о том, являются ли ценные бумаги в действительности пусть и особой, но все-таки разновидностью вещей, до настоящего времени является одним из основных вопросов теории ценных бумаг.

Несмотря на прямое указание современного гражданского законодательства о "вещности" ценной бумаги, вопрос о природе ценной бумаги не утратил своей актуальности во многом благодаря появлению бездокументарных ценных бумаг. Тенденция дематериализации отдельных видов ценных бумаг самым непосредственным образом оказала влияние на

общее понятие ценных бумаг. В связи, с чем одни исследователи¹⁸ настаивают сегодня на неадекватности правового регулирования ценных бумаг с позиции классической теории, другие¹⁹ - на преемственности традиций российского гражданского права и сохранении выработанной в конце XIX в. логики построения института ценных бумаг.

Изучение различных публикаций, монографий и иных трудов в сфере рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод о том, что после возрождения на территории бывшего СССР института ценных бумаг наиболее бурные дискуссии по поводу правовой природы ценных бумаг, и в частности возможности отнесения бездокументарных ценных бумаг к собственно ценным бумагам, имели место в период с 1996 по 1999г²⁰.

В дальнейшем вплоть до 2003г. указанный выше вопрос интересовал исследователей чаще не как самоцель, а именно с позиций определения правового статуса и защиты прав владельцев ценных бумаг. И, наконец, поправки в абз. 1 ст. 16 Федерального закона о РЦБ, вступившие в силу с 4 января 2003г., вновь привлекли внимание юристов к проблеме сущности ценных бумаг, поскольку указанные изменения предусмотрели возможность оборота именных эмиссионных ценных бумаг только в бездокументарной форме за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Возможность существования определенного вида ценных бумаг только в форме "без документа" еще сильнее обнаружила кризис современной теории ценных бумаг, проявляющийся, прежде всего, в явном противоречии норм Федерального закона, касающихся определения ценной бумаги, нормам ГК РФ как основного источника гражданского законодательства.

Указанное несоответствие думается можно продемонстрировать на простом примере. Согласно ст. 143 ГК РФ акция относится к ценным бумагам. Таково было общепринятое мнение и в литературе. Правильность его считалась настолько очевидной, что обычно даже не подкреплялась никакими доказательствами. Следуя же логике Федерального закона о РЦБ, акция с 2003г. может существовать исключительно в бездокументарной форме, что не позволяет отнести ее к разряду ценных бумаг в силу определения Кодексом ценной бумаги как документа, т.е. вещи, существующей в объективной форме, доступной физическому восприятию человеком. Соответственно в связи с принятием Федерального закона о РЦБ и сложившейся практикой оборота бездокументарных акций утверждение о том, что акция - ценная бумага, в настоящее время не является столь уж бесспорным. Так, например, по мнению В.А. Белова, "акции как ценные бумаги... постепенно сделались чисто номинальным понятием, не имеющим

 

¹⁴ Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823; Российская газета. - № 153 - 154. - 12 ашуо'Ш
1998.

¹⁵ Собрание законов и распоряжений Рабоче-Крестьянского Правительства СССР. - 1937. - № 52. - Ст. 22 I

¹⁶ Собрание Законов. - 1937. - Отд. II. - № 18. - Ст. 108.

¹⁷ Собрание законодательства РФ. - 2001. - № 49. - Ст. 4562; Парламентская газета. - 4 декабря 2001г. - №
228; Российская газета. - № 237 - 238. - 4 декабря 2001г.

Гетьман-Павлова И.В. Коллизионное регулирование оборота ценных бумаг //Банковское право. — 2007. -№5.-С. 19.

¹⁹ Майфат А. Ценные бумаги (Сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право. - 1997. - № 1. - С. 83 - 91.

²⁰Латышев А. М. Бездокументарные ценные бумаги и деньги как объекты вещных прав // Российская юстиция. - 2004. - № 4.- С. 31.

 

-14-

-15-

какого-либо юридического значения"²¹.

Безусловным признаком вещей, признаваемых таковыми юридически, является их ценность для человека, которая определяется наличием у нес своих собственных полезных свойств. В случае с ценными бумагами потребительская стоимость и интерес к присвоению определяются совокупностью прав, составляющих содержание ценной бумаги, но отнюдь не самим документом как предметом материального мира²².

Утверждение о том, что с экономической точки зрения любая ценная бумага не является вещью, поскольку этот объект ценен только в силу социальных свойств, можно считать общепризнанным в юридическом литературе. В экономической литературе под ценной бумагой понимается особый товар, который обращается на особом, своем собственном, рынке -рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является материальным товаром. "Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход"²³.

Изложенное подтверждает вывод об условности отнесения ценных бумаг к вещам даже в случае наличия документарной формы закрепления прав. Ценная бумага, закрепляющая определенные обязательственные права, исторически возникла как объект вещных прав, однако вследствие такого искусственного "овеществления" ценная бумага не стала вещью и собственном смысле этого слова, указанный прием лишь позволил беч особых препятствий включить права в имущественный оборот наподобие реальных вещей.

В связи с этим, говоря о том, что право овеществляется в бумаге, юристы подразумевают лишь тесную связь между данным правом и документом. Двойственная природа ценной бумаги, включая бездокументарную, как объекта права является тем всеобъемлющим характерным признаком, который позволяет выделить ценную бумагу ич общего ряда объектов гражданских прав, в том числе и из категории вещей, к которой законодатель отнес ценные бумаги.

Таким образом, ценная бумага всегда порождает два основных вид» правоотношений: вещные и обязательственные. Вещные правоотношения возникают по поводу принадлежности ценной бумаги конкретному владельцу и определяют отношения между ним и всеми другими лицами, При этом применительно к ценной бумаге как объекту вещного права (как и к любому подобному объекту) могут возникнуть и обязательственные правоотношения, непосредственно связанные с отчуждением или приобретением ценной бумаги. Обязательственные правоотношения между

кредитором и должником по ценной бумаге, будучи относительными, возникают при установлении правовой связи строго между указанными участниками обязательства. Первую группу отношений можно квалифицировать как внешнюю сторону "ценнобумажных" отношений, а вторую - как внутреннюю сторону этих отношений²⁴.

Дуализм ценной бумаги как основной постулат классического учения о ценных бумагах является фундаментом современного законодательного правопонимания сущности российских ценных бумаг. Однако подобный дуализм в полной мере нашел свое однозначное отражение лишь в Федеральном законе о РЦБ, тогда как ГК РФ распространяет классическую логику построения института ценных бумаг преимущественно в отношении документарных ценных бумаг.

В соответствии с ч. 1 ст. 142 ГК РФ ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Применительно же к бездокументарным ценным бумагам в Кодексе отсутствует их легальное определение, но используются следующие выражения: "права, удостоверенные ценной бумагой" (п. 2 ст. 142 ГК РФ), "фиксация прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме" (п. 1 ст. 149 ГК РФ). Данные формулировки при отсутствии дефиниции исследуемого объекта позволяют усомниться в двойственной природе бездокументарных ценных бумаг и соответственно их "ценнобумажной" сущности.

Исходя из подобного формального подхода, а, также учитывая отсутствие телесности бездокументарной ценной бумаги, многие исследователи в категоричной форме высказываются против отнесения бездокументарных ценных бумаг к собственно ценным бумагам²⁵.

Сторонники противоположного подхода полагают, что ГК РФ к числу вещей относит и бездокументарные ценные бумаги, поскольку ГК РФ называет в качестве объекта гражданских прав ценные бумаги, не делая исключения для каких-либо отдельных видов ценных бумаг².

Таким образом, неопределенность правового статуса бездокументарной ценной бумаги в ГК РФ привела к существованию в теории гражданского права двух совершенно взаимоисключающих взглядов на правовую природу ценных бумаг, и в частности бездокументарных ценных бумаг.

Сторонники документарной концепции, основываясь на положениях ГК РФ и отдавая приоритет форме ценной бумаги, признают ценными бумагами исключительно документарные ценные бумаги, при этом за скобки института ценных бумаг выводятся бездокументарные ценные бумаги суть

 

²¹ Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 3-е изд. - М.: АО "Центр ЮрИнфоР", 2003. - С. 18.

²² Бутина И. Ценные бумаги как объект гражданских прав: Законодательное регулирование и. научные
концепции //Юридический мир. — 2006. - № 6. - С. 45

²³ Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. - М
Финансы и статистика, 2005.- С. 14.

²⁴ Бутина И. Указ. соч. - С. 46.

²⁵ Мурзин Д. В. Ценные бумаги
бумаг. - М., 1998. - С. 74.

²⁶ Белов В.А. Указ. соч. - С. 19.

бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных

-17-

имущественные права или способ фиксации прав, к которым применимы лишь категории обязательственного права. Наиболее лаконично и кратко логика данной концепции изложена В.А. Беловым: "Ценные бумаги - л» документы. Бездокументарные ценные бумаги - это не документы. Следовательно, бездокументарные ценные бумаги - это не ценные бумаги"'. Рассматривая сущность бездокументарной ценной бумаги, Л.С, Шевченко подчеркивает, что "бездокументарная... ценная бумага не может рассматриваться как объект вещных прав; это совокупность праи, зафиксированных в бездокументарной форме, к которым должны применяться нормы обязательственного права... Поэтому не может быть признан удачным и сам термин "бездокументарные ценные бумаги", так как нельзя смешивать понятие ценной бумаги как документа... с иными

2<з

способами фиксации прав".

По мнению Е.А. Суханова, бездокументарные ценные бумаги но являются ценными бумаги в прямом смысле слова, а представляют собой лишь способ фиксации имущественных прав²⁹. В частности, Е.А. Суханов утверждает: "...ясно, что бездокументарные ценные бумаги не могут быть объектом права собственности, ибо в отличие от классических ценных бумаг не являются вещами. В связи с этим их использование в гражданском обороте нуждается в специальных правилах, а не в традиционных нормах, рассчитанных на оборот вещей - предметов материального мира"³⁰.

Высказывая аналогичную точку зрения, М.И. Брагинский, В.И, Витрянский указывают, что "поскольку ценная бумага - это всегдп "документ", используемые на практике особые способы фиксации при и бездокументарные ценные бумаги к числу ценных бумаг могут быть отнесены лишь с определенными оговорками. В отличие от подлинно!) ценной бумаги указанные эрзацы лишены вещно-правовых элементом, сохраняя лишь элементы обязательственные"³¹.

Несколько иной подход к отрицанию бездокументарной ценной бумаги как объекта вещного права предлагается В.И. Яковлевым: "...несмотря ни декларацию в ст. 149 ГК РФ вещной природы "бездокументарных ценных бумаг", в силу невозможности вещно-правового способа защиты прав на них, признать такие бумаги вещами невозможно"³². Кстати говоря, этот подход можно встретить и в других научных публикациях, однако данная позиция весьма спорна, и прежде всего, потому, что невозможность применении вещно-правовых способов защиты в отношении бездокументарных ценных

бумаг не является неопровержимым фактом, более того, опровержение подобного утверждения в последнее время все чаще имеет место в судебной практике³³. Во-вторых, данное утверждение представляет собой суждение "от обратного" - возможность применения вещно-правовых способов защиты должна ставиться в зависимость от природы объекта, а не наоборот. В этой связи думается уместно будет напомнить, что, например, законом в отдельных случаях могут быть установлены изъятия для определенной категории вещей, в отношении которых недопустимы отдельные вещно-правовые способы, но от этого они не перестают быть вещами. Примером может послужить п. 3 ст. 302 ГК РФ, согласно которому деньги не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя.

Как видно из изложенных позиций, в основе концепции лежит представление о том, что, совершая сделки с документарными ценными бумагами, их участники имеют дело с такими объектами гражданско-правовых отношений, как вещи; если же сделки заключаются по поводу бездокументарных ценных бумаг, то имеется в виду совершенно иной объект гражданских прав, а именно имущественные права³⁴.

Приверженцы данного подхода (как правило, теоретики) полагают, что сохранение института ценных бумаг в неизменном виде, т.е. признание таковыми лишь документарных ценных бумаг, позволит сохранить преемственность традиций гражданского права. Вместе с тем указанная позиция страдает тем существенным недостатком, что устанавливается различный правовой режим тождественных по своей сути объектов гражданского права, в связи, с чем предполагаются и существенные различия в способах защиты абсолютно идентичных прав³⁵.

Представители бездокументарной концепции, исходя из ГК РФ и норм Федерального закона о РЦБ, предлагают сконструировать единое понятие ценной бумаги по принципу тождества сущности ценных бумаг, которое позволило бы применить ко всем ценным бумагам вещно-правовые институты³⁶. Логика данной концепции, с одной стороны, состоит в том, что если рассматривать права из ценной бумаги как ее сущность, то исчезнет необходимость придавать какое-либо значение форме обособления прав, с другой - дематериализация ценной бумаги не должна повлиять на вещный характер прав в отношении такой "бумаги". В обоснование подхода его сторонники используют многообразные приемы (юридические конструкции,

 

²⁷ Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 3-е изд. - М.: АО "Центр ЮрИнфоР", 2003. - С. 20.

²⁸ Шевченко А.С. Бездокументарные ценные бумаги. В сб.: Актуальные проблемы государства и пращ....

рубеже веков. Часть 1. Материалы межвузовской научной конференции, посвященной 40-летиш юридического факультета ДВПУ / Отв. ред. А.С. Шевченко. - Владивосток: Издательство Дальневосточного университета, 1998. - С. 174.

²⁹ Суханов Е. Акционерные общества и другие юридические лица в новом гражданском законодательстио //
Хозяйство и право. - 1997. - № 1. - С. 94 - 95.

³⁰ Суханов Е. Объекты права собственности // Законодательство. - 1995. - № 4. - С. 97.

³¹ Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Общие положения. - М., 2002. - С. 426.

³² Яковлев В.И. Гражданско-правовая характеристика институтов рынка ценных бумаг в России: УчеСшпр
пособие. - Белгород: ОН и РИО БелЮИ МВД России, 2002. - С. 37.

См., например: Постановление ФАС Поволжского округа от 10 февраля 2006г. по делу № А12-20527/2005-С37; Постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 30 марта 2006г. № Ф04-1224/2006(21038-А67-16); Постановление ФАС Московского округа от 14 марта 2006г., 6 марта 2006г. № КГ-А40/1217-06-1,2,3 по делу № А40-22546/05-36-51; Постановление ФАС Московского округа от 28 марта 2006г. № КГ-А41/2005-06; Постановление ФАС Московского округа от 21 апреля 2006г. № КГ-А40/3023-06-А.

⁴ Витрянский В.В. Вступительная статья к книге А.Р. Юлдашбаевой "Правовое регулирование оборота
эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций)". - М.: Статут, 1999. - С. 3.

⁵ Бутила И. Ценные бумаги как объект гражданских прав: Законодательное регулирование и научные
'концепции //Юридический мир. - 2006. - № 6. - С. 37.

³⁶ Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 3-е изд. - М.: АО "Центр ЮрИнфоР", 2003. - С. 21.

-19-

фикции, аналогии, понимание вещей в широком смысле и т.п.), хотя наиболее распространенными теоретическими основами бездокументарноИ концепции следует признать теорию о бестелесных вещах и близкую, но но тождественную ей теорию "права на право"³⁷.

Вместе с тем в отечественной литературе отмечалось, что в ближайшем будущем невозможно выработать единое понятие ценной бумаги, вследствие чего дуализм в правопонимании ценных бумаг в скором времени неустраним³⁸. И действительно, даже в рамках бездокументарной теории чаще всего ценная бумага рассматривается с позиции "либо-либо" - либо как документ, воплощающий права (документарная ценная бумага), либо как идеальные субстанции - "фикции", "совокупности", "комплексы", "оболочки", "счетные единицы" и т.п., которые призваны "закрыть" в себе права из ценной бумаги и одновременно рассматриваться как объект вещною права (бездокументарная ценная бумага)³⁹.

Примером подобных определений может послужить дефиниция ценно!! бумаги, предложенная Д.В. Мурзиным: "Ценная бумага - это неделимая совокупность имущественных прав, удостоверенная либо документом установленной формы и с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи указанной совокупности прав, либо фиксацией указанной совокупности прав н специальном реестре - обычном или компьютеризированном"⁴⁰.

Одним из немногих претендующих на название единого, родового понятия ценной бумаги является определение, предложенное М. Крыловой; "Ценная бумага - это нематериальная вещь, представляющая собой совокупность указанных в законе прав, удостоверение, передача н осуществление которых возможны только в порядке и способами, определенными законом либо (в допускаемых законом случаях) подзаконными актами"⁴¹.

Однако универсальность этого определения следует из объединении документарных и бездокументарных ценных бумаг в понятие "нематериальная вещь". Но, во-первых, категория "нематериальная вещь" совершенно не вписывается в существующую догму гражданского права, а, во-вторых, предложенное понимание ценной бумаги страдает недостатком определения через неизвестное, поскольку феномен "нематериальной вещи" сам нуждается в подробном исследовании и выяснении сущности⁴².

³⁷ Шевченко А.С. Бездокументарные ценные бумаги. В сб.: Актуальные проблемы государства и праин»,
рубеже веков. Часть 1. Материалы межвузовской научной конференции, посвященной 40-лстшп
юридического факультета ДВПУ / Отв. ред. А.С. Шевченко. - Владивосток: Издательство Дальневосточпсп и
университета, 1998. - С. 174.

³⁸ Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. - 2002. - № 1
-С. 64.

³⁹ Бутана И. Указ. соч. - С. 38

⁴⁰ Мурзин Д.В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права. Автореферат дис.
канд. юрид. наук. - Екатеринбург, 2001. - С. 10.

⁴¹ Крылова М. Ценная бумага - вещь, документ или совокупность прав // Рынок ценных бумаг. -1997. - № 5
С. 31.

⁴² Бутина И. Указ. соч. - С. 39.

Еще один вариант единого понимания ценной бумаги предложен Е. Решетиной: «...ценная бумага - это объект особого права собственности, выраженный в документарной или бездокументарной форме, форма выражения которого определяется юр

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: