 |
2.3. Валютные операции на национальном валютном рынке. Проблемы и перспективы развития валютного рынка в РФ
|
|
|
|
Становление высокоэффективной экономики России невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок. Ситуация на валютном рынке в октябре 2011 г. изменилась. После значительного ослабления курса рубля в сентябре его движение приняло обратное направление. Стоимость бивалютной корзины в течение октября довольно активно снижалась, и к концу месяца потеряла 4, 4%, отыграв тем самым преобладающую часть предшествующего прироста. [10, стр. 312]
Столь существенные курсовые колебания отражают сравнительно низкую степень непосредственного участия Банка России в процесс курсообразования, что характеризует проводимую им политику квазиплавающего валютного курса рубля. В настоящее же время поведение курса рубля стало похожим на поведение основных валют на мировом валютном рынке. [10, стр. 312]
Рис. 2. 4. «Основные тенденции развития российского финансового рынка»
Источник: [10, стр. 312]
Тем не менее, общая тенденция его роста в послекризисный период сохранилась. Просто она реализуется через более значительную его изменчивость. Согласно этой тенденции центр колебаний реального курса рубля в конце 2011 г. примерно в 1, 5 раза превысил уровень десятилетней давности и примерно на 9, 5% - уровень трехлетней давности. Ситуация на валютном рынке в декабре 2011 г. качественно не изменилась. Курс бивалютной корзины, как и в ноябре, испытывал колебания в горизонтальном диапазоне.
Правда, этот диапазон несколько сдвинулся вверх и составлял уже 35, 4-36, 5 р., тогда как месяцем ранее курс бивалютной корзины менялся в пределах 35, 3-36, 3 р. Но поскольку год завершился возле верхней границы этого диапазона, курс бивалютной корзины за декабрь вырос на 1, 1%. Тем самым его прирост за прошедший год в целом составил 4, 4%. При этом размах его колебаний в течение года был значительно больше - 13, 8% (превышение максимального значения над минимальным). Очевидно, столь изменчивый характер валютного курса является следствием введенного почти три года назад режима квазиплавающего курса рубля, который предполагает прямое, балансирующее спрос и предложение, участие Банка России в торгах лишь в случае риска крайне резких курсовых изменений.
|
|
|
Отметим, что за трехлетний период преобладали рублевые интервенции, удерживающие рубль от излишнего укрепления, хотя в последние четыре месяца 2011 г. Пройти тест Банк России осуществлял напротив валютные интервенции в условиях возросшего оттока капитала, стимулируемого очередной волной напряжения в мировой финансовой системе.
В условиях снижения курса евро по отношению к доллару на мировом валютном рынке за декабрь примерно на 3, 8%, он немного (на 0, 2%) понизился также и по отношению к рубля, тогда как курс доллара по отношению к рублю вырос за последний месяц 2011 г. на 2, 5%. Годовой прирост официальных курсов этих двух основных валют по отношению к рублю составил - 6, 1% удоллара и 2, 9% у евро. [10, стр. 312]
Реальный эффективный курс рубля, рассчитываемый Банком России по отношению к широкой корзине валют в соответствии с валютной структурой внешней торговли, в декабре повысился в минимальной мере всего на 0, 1%. Тем самым его общий прирост за 2011 г. составил довольно скромную величину - 3, 9%. [10, стр. 312]
Правда, в течение года реальный курс рубля испытывал более существенные колебания - разрыв между его минимальным и максимальным значением составлял
8, 7%. Очевидно, что таким образом сказывается более подвижный характер поведения номинального курса по сравнению с докризисным периодом.
Однако выявляемая на фоне этих колебаний тенденция реального укрепления рубля выглядит более спокойной. Средний темп его повышения за 2009-2011 гг. составлял 2, 3% в среднем за год, тогда как за 2002-2008 гг. он повышался со скоростью 5, 6% в среднем за год. [10, стр. 312]
|
|
|
В первые месяцы 2012 г. вряд ли можно ожидать существенного изменения ситуации на валютном рынке. Курс бивалютной корзины вполне может меняться в пределах 3-4% за месяц в обе стороны в рамках широкого диапазона своих колебаний. Иными словами, перспектива формирования какой-либо тенденции в его динамике пока не проглядывается. При этом, разумеется, нужно иметь ввиду, что при проводимой Банком России валютной политике курс рубля является довольно чувствительным к внешним шоковым воздействиям.
Рис. 2. 5. «Платёжный баланс РФ, млн. долл. (в полном размере)»
Источник: [10, стр. 312]
Очередное обострение кризиса в мировой финансовой системе может вызвать и более значительное его ослабление по отношению к бивалютной корзине
- в пределах 7-8% за месяц. Основной задачей курсовой политики на 2012 г. и период 2013-2014 гг. является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. [10, стр. 312]
Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками. [10, стр. 312]
В течение переходного периода курсовая политика будет направлена на сглаживание колебаний курса рубля к основным мировым валютам, а также на компенсацию устойчивых дисбалансов спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. [10, стр. 312]
На сегодняшний день одной из самых актуальных, трудно разрешимых проблем в области валютного регулирования является проблема обеспечения валютного контроля за проведением экспортно-импортных операций в РФ. Возник вопрос, как сохранить валютные ресурсы государства, если в России до последнего времени наблюдается постоянное бегство капитала, в частности в иностранной валюте, за рубеж. Эту проблему можно было решить только путем введения жесткой системы таможенно-банковского контроля. В настоящее время наблюдается некоторая противоречивость регулирования курса рубля и инфляции Банком России. Однако приоритетная цель регулирования - развитие и укрепление банковской системы страны. [10, стр. 312]
|
|
|
Наряду с отрицательными последствиями снижения курса рубля можно отметить его значение для поддержки экспорта и сдерживания импорта. В настоящее время обосновано совершенствование регулирования курса рубля. [10, стр. 312]
Оценивая использование валютной интервенции Банком России в целях сглаживания резкого падения курса рубля, стоит подчеркнуть ее негативные последствия, так как продажа долларов за рубли приводит к сжатию денежной массы, удорожает рефинансирование, снижает возможность экономического роста. В условиях мирового финансового кризиса валютная интервенция Банка России приводила к снижению официальных валютных резервов, которые более необходимы для государственной поддержки банков и предприятий в форме пакета антикризисных мер. [10, стр. 312]
Следует также отметить, что проблема риска является одной из основных в стабильной деятельности и конкурентоспособности банков на валютном рынке. Значительным препятствием на пути развития валютных финансовых инструментов являются существующие нормативно-правовые пробелы в отечественном законодательстве. Дальнейшее развитие валютного сектора российской экономики определяется состоянием межбанковского валютного рынка, а в деле регулирования межбанковских валютных операций характеризуется возрастающей ролью Центрального Банка России. [10, стр. 312]
Что касается перспектив развития валютного рынка России, то за годы реформ в России создана и функционирует высоко технологичная инфраструктура валютного рынка, позволяющая проводить операции по конверсии валют на всей территории России в режиме реального времени. Валютный рынок России является составной частью экономики страны, связующим звеном с международными рынками товаров, услуг и капиталов, а также выступает инструментом макроэкономического регулирования. [10, стр. 312]
|
|
|
Таким образом, развитие валютного рынка России, с одной стороны, зависит от внутренней социально-экономической ситуации, а с другой - является одним из необходимых условий формирования на пути интеграции нашей страны в мировое сообщество. Продвижение России по этому пути в перспективе поставит задачу интеграции российского валютного рынка в мировой. Этот процесс предполагает преодоление замкнутости валютного рынка, которое, в свою очередь, невозможно без введения полной конвертируемости рубля при наличии необходимых условий. Достижение этих перспективных целей требует разработки обоснованной стратегии развития российского валютного рынка. [10, стр. 312]
Одним из направлений этой стратегии может стать нахождение оптимального соотношения рыночных и государственных мер регулирования валютного рынка. Мировой опыт свидетельствует о целесообразности применения валютных ограничений и валютного контроля для укрепления курса национальной валюты и накопления государственных валютных резервов в целях выравнивания платежного баланса, поддержания валютного курса, концентрации валютных ценностей в руках государства для решения текущих задач. [10, стр. 312]
По мере создания экономических предпосылок развития внешних и внутренних факторов производства, устойчивого экономического роста, валютно-финансовой стабильности - происходит постепенная либерализация валютных отношений и переориентация государственной валютной политики на рыночные методы регулирования валютного рынка. Валютные рынки развитых стран в настоящее время практически дерегулированы, что облегчает движение инвестиций и кредитов между странами. Тенденции развития мирового валютного рынка позволяют утверждать, что развитие институциональной структуры российского валютного рынка пойдет по пути усиления роли межбанковского рынка. Однако с учетом специфики России доля валютного биржевого рынка будет значительнее, чем в тех странах, где валютные биржи еще сохранились. [10, стр. 312]
Необходимым условием динамичного развития валютного рынка является оздоровление российской банковской системы, переживающей кризис, ее рекапитализация. С учетом стратегического курса на интеграцию валютного рынка России в мировой валютный рынок необходимо восстановление намечавшейся до кризиса 1998 г. тенденции к укрупнению банков на базе концентрации и централизации банковского капитала. На мировом рынке доминируют транснациональные банки, обладающие много миллиардными активами. Российские банки не в состоянии конкурировать с ними на мировом валютном рынке. [10, стр. 312]
|
|
|
Повышению доверия к российским банкам на международном уровне может способствовать приведение в соответствие норм бухгалтерского учета и отражения операций сложившимся международным стандартам. Балансы и отчеты банков, составленные на основе российских принципов учета, являются " непрозрачными" для их потенциальных контрагентов. Это приводит к неправильной оценке положения дел российского банка, может негативно влиять на оценку его надежности. [10, стр. 312]
Развитие валютного рынка требует создания соответствующей правовой базы. В настоящее время понятия валютного форварда, опциона, фьючерса и других сделок не определены в действующем гражданском законодательстве. Соответственно, права и обязанности сторон, возникающие в результате заключения той или иной сделки, не обеспечиваются практически никакой правовой защитой. Это затрудняет и даже делает невозможным цивилизованное рассмотрение претензий, которые могут возникать у сторон, и тормозит развитие валютною рынка. [10, стр. 312]
Преобладание спекулятивных операций в общем объеме сделок характерно для мирового валютного рынка. Специфика валютного рынка России состоит в том, что спекулятивные операции преобладают в ущерб валютным операциям, обслуживающим международные расчеты по текущим операциям платежного баланса. Необходимо расширение конструктивных функций валютного рынка - обеспечение международных расчетов, диверсификация валютных резервов, регулирование валютного курса, страхование валютных и кредитных рисков, проведение валютной политики на уровне государства, банков, предприятий. [10, стр. 312]
Расширению этих функций валютного рынка может способствовать решение некоторых проблем с налогообложением валютных операций. В настоящее время банки не могут относить на себестоимость расходы по проведению валютных операций, не связанных с поставкой базисного актива. Кроме того, взимание налогов с валовых доходов от валютных операций (реализованных курсовых разниц) может приводить к абсурдной ситуации - уплате налога в размере, превышающем балансовую прибыль от проведенных операций, или даже при отсутствии прибыли или убытке. [10, стр. 312]
Необходимым условием развития цивилизованного валютного рынка с учетом мирового опыта должно стать уменьшение объема кассовых обменных операций с иностранными банкнотами. На Западе они не превышают 1% всех валютных операций. В России большая доля наличных сделок является спецификой валютного рынка, связанной с " долларизацией" экономики и нестабильностью рубля. Сдерживание инфляции, повышение надежности банковской системы позволит восстановить доверие населения к банкам, привлечь их сбережения и ликвидные средства коммерческих структур, которые, по некоторым оценкам, составляют от 50 до 80 млрд дол. в наличной валюте. Большая часть этих средств, видимо, приходится на " черный" наличный оборот, обслуживающий теневую часть российской экономики, который составляет 40% ВВП. Возврат этих средств в сферу легального денежного обращения и борьба с " долларизацией" экономики невозможны без разумной либерализации налоговой системы и укрепления внутренних и внешних позиций национальной валюты. [10, стр. 312]
В целях совершенствования прогнозирования валютного курса целесообразно разработать российскую компьютерную программу технического анализа с учетом зарубежных моделей, а также уделить больше внимания фундаментальному анализу и индексу деловых оценок на основе анкетирования ведущих субъектов рыночной экономики. [10, стр. 312]
Важным аспектом развития валютного рынка является совершенствование подготовки кадров. Необходимо ввести требование обязательного образовательного ценза, а также проводить в банках и на биржах экзамены для проверки профессиональной подготовленности участников валютного рынка и обоснования их служебного продвижения. [10, стр. 312]
В стратегии развития валютного рынка России важное место должно быть отведено совершенствованию надзора и контроля над валютным рынком во избежание сильных кризисных потрясений. Для этого необходима полная компьютеризация отчетности о валютных операциях, а также кадры, соблюдающие кодекс профессиональной честности дилеров, который еще предстоит разработать. [10, стр. 312]
В условиях трудного перехода к рыночной экономике состояние валютного России адекватно сложной социально-экономической обстановке в стране. За четырнадцать лет его существования сформирована его инфраструктура, внедрены современные информационные и торговые электронные системы, освоены основные инструменты и виды операций, подготовлены квалифицированные кадры. [10, стр. 312]
Развитие валютного рынка России невозможно без дальнейшего укрепления рыночных отношений. Как подсказывает мировой опыт, при отсутствии продуманной стратегии экономического развития России, направленной на возрождение и подъем национального производства, меры государственного регулирования валютных отношений скоро будут исчерпаны и их сдерживающий эффект достигнет предела. Необходимо создание единой экономической стратегии России, основанной на сочетании бюджетной, валютной, налоговой, денежно-кредитной и других составляющих экономической политики государства. Стратегии развития российского валютного рынка должна быть составной частью этой общей экономической стратегии России. [10, стр. 312]
Подводя итог, можно сказать, что валютный рынок в России перешел на стабилизационное положение, и набирает обороты по улучшению структурной организации, приближающейся к европейским стандартам. Благоприятно отражается на деятельность валютных рынков в России увеличение выплат по внешним долгам, что обеспечивает улучшение соотношения между внешним долгом и ВВП. Подъем конкурентоспособности России сможет привести к расширенной оборачиваемости рубля, что будет служить дополнительным стимулом для перспективности развития валютного рынка в России. В свою очередь удорожание рубля автоматически должно сделать российские товары более дорогими по отношению к импортным. Это должно привести к падению спроса и объема продаж отечественных товаров, а следовательно и к падению объемов промышленного производства. Если этот сценарий реализуется, можно будет говорить о неустойчивости экономического роста.
Поэтому необходимо, прежде всего, проводить мероприятия по стабилизации денежно-валютной политики. Состояние экономики полностью отражает состояние рубля и тем самым определяет состояние валютного рынка в России. Поэтому для того, чтобы совершенствовать рынок валюты необходимы масштабные изменения в структуре органов власти и управления, что может изменить экономическое положение в стране и тем самым укрепить не только валютный рынок, но и денежный в целом.
|
|
|
