 |
Методологические основы финансового менеджмента
|
|
|
|
Для того, чтобы сформировать цельное представление о финансовом менеджменте, необходимо уяснить некоторые общетеоретические положения.
Финансы — это система отношений в сфере образования, распределения и использования финансовых средств.
Финансы предприятия охватывают экономические отношения, возникающие в процессе взаимодействия его с другими экономическими субъектами, а также среди внутрипроизводственных звеньев.
Финансовый механизм — это совокупность форм, методов, средств организации движения финансовых ресурсов. Финансовый механизм обслуживает процессы обмена и распределения финансовых ресурсов между кредиторами и дебиторами на финансовых рынках при помощи финансовых инструментов через финансовые учреждения.
Финансовые ресурсы — это совокупность денежных средств у участников финансовых сделок. Финансовые ресурсы являются товаром, предметом купли-продажи на финансовых рынках, где все субъекты подразделяются на кредиторов и дебиторов, инвесторов и заемщиков, а в качестве альтернативной стоимости выступает годовая процентная ставка i.
Альтернативная стоимость — упущенная, недополученная прибыль в результате инвестирования в определенный проект по сравнению с простейшей альтернативой помещения капитала в банк под процент i.
Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств. Это процесс управления финансовыми отношениями предприятия с другими экономическими субъектами и внутрипроизводственными отношениями.
|
|
|
Финансовый менеджмент — это принятие управленческих решений в трех сферах деятельности предприятия — производственной, инвестиционной и финансовой на основе информации, полученной от маркетинга, управленческого учета и бухгалтерского учета. Менеджмент — это управление, поэтому финансовый менеджмент — это управление:
1) в производственной сфере деятельности:
§ управление прибылью (управление выручкой — объем, ассортимент, структура продукции;
§ управление запасами (контроль оборачиваемости);
2) в инвестиционной сфере деятельности:
§ управление активами (внеоборотными и оборотными);
§ управление инвестиционными проектами;
3) в финансовой сфере деятельности:
§ управление денежными средствами и финансовыми вложениями;
§ управление источниками финансирования (пассивами);
§ управление денежными потоками.
Субъектами финансового менеджмента являются менеджеры, инвесторы-собственники, инвесторы-кредиторы. Всех их интересуют разные целевые показатели деятельности финансовых отношений.
1. Менеджеры:
1) анализ производственной деятельности:
§ рентабельность производственной деятельности;
§ анализ операционных затрат;
§ операционный рычаг;
2) доходность:
§ рентабельность активов;
§ рентабельность чистых активов;
§ эффективность инвестиций (норма доходности, IRR);
§ стоимость бизнеса;
3) управление ресурсами:
§ оборачиваемость активов;
§ оборачиваемость производственных запасов;
§ оборачиваемость дебиторской задолженности;
§ оборачиваемость денежных средств;
§ длительность финансового цикла;
§ структура дебиторской и кредиторской задолженности;
§ эффективность использования ресурсов (материалоемкость, производительность труда, фондоотдача).
2. Инвесторы-собственники:
1) прибыльность:
§ рентабельность собственного капитала;
§ дивиденды;
2) рыночная стоимость предприятия:
|
|
|
§ прибыль на акцию;
§ соотношение рыночной и балансовой цены акций;
§ мультипликатор доходов (цена акции / прибыль на акцию);
3) распределение прибыли:
§ дивиденды на акцию;
§ текущая доходность (дивиденды / цена акции);
§ коэффициент выплаты дивидендов (дивиденды / прибыль).
3. Инвесторы-кредиторы:
1) платежеспособность:
§ коэффициенты ликвидности;
§ состояние счетов;
§ анализ кредиторской задолженности;
2) кредитоспособность:
§ коэффициент покрытия долгов;
§ анализ денежных потоков;
§ кредитная история;
3) финансовая устойчивость:
§ золотое правило финансирования;
§ соотношение собственных и заемных средств;
§ уровень финансового рычага.
Особое значение в понимании основ финансового менеджмента отводится пониманию математических основ.
Привлечение и вложение капитала всегда связано с относительной величиной, которая ассоциируется с выгодностью деятельности, — это либо альтернативная стоимость использования собственного капитала, либо плата за привлеченный (заемный) капитал, или иначе процент, процентная ставка i. С процентной ставкой связаны такие фундаментальные положения теории финансов, как наращение и дисконтирование.
Знание математических основ финансового менеджмента применяется при решении следующих проблем: операции по вкладам, расчеты по кредиту, оценка альтернативных вариантов вложения капитала, управление денежными средствами предприятия, целесообразность привлечения заемного капитала, определение стоимости предприятия: «производить или покупать?», «покупать или арендовать?», «покупать за наличные или в кредит?».
Финансовый менеджмент решает следующие вопросы:
§ как сопоставить денежные суммы, получаемые (выплачиваемые) в разное время;
§ сколько нужно инвестировать сегодня, чтобы получить определенную сумму в будущем;
§ покупать участок или арендовать;
§ сколько сегодня стоит право получать в течение нескольких лет равные суммы;
§ сколько следует ежемесячно откладывать, чтобы обеспечить определенный пенсионный доход.
Для решения этих проблем применяются следующие математические инструменты.
1. Коэффициент наращивания:
,
где i — заданная процентная ставка в десятичном виде (10% = 0,1).
|
|
|
Этот коэффициент отражает реальную стоимость на момент t текущего поступления.
2. Коэффициент дисконтирования:
.
Этот коэффициент показывает, во сколько раз при заданной процентной ставке i каждая денежная единица, получаемая в период t, менее ценна, чем денежная единица на исходный момент (t = 0) — это текущая стоимость будущих поступлений.
В финансовом планировании умножением на коэффициент дисконтирования или на коэффициент наращения составляющие плановых расчетов разных периодов приводятся в сопоставимый вид по фактору времени.
Другой важной категорией финансового менеджмента является аннуитет — серия равновеликих платежей (рента).
1. Коэффициент наращивания аннуитета:
.
Этот коэффициент отражает реальную стоимость на момент t регулярных текущих поступлений равновеликих сумм.
2. Коэффициент дисконтирования аннуитета:
.
Этот коэффициент показывает текущую стоимость при заданной процентной ставке i равновеликих платежей в течение t периодов.
3. Реальная процентная ставка — ставка, очищенная от инфляции. Она рассчитывается, исходя из номинальной ставки i и темпов инфляции p по следующей формуле:
.
Вопросы для самопроверки
1. Дайте известное Вам определение финансового менеджмента.
2. Назовите целевые показатели финансовых отношений менеджеров.
3. Назовите целевые показатели финансовых отношений инвесторов-собственников.
4. Назовите целевые показатели финансовых отношений инвесторов-кредиторов.
5. Для чего используются следующие математические инструменты в финансовом менеджменте: коэффициент наращивания, коэффициент дисконтирования, аннуитет?
|
|
|
