 |
Управление денежными активами. Модель Баумоля и Миллера- Орра.
|
|
|
|
Политика управления денежными активами заключается в:
§ оптимизации остатка денежных средств с позиции обеспечения платежеспособности;
§ определении минимальной потребности в денежных активах для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности организации;
§ дифференциации минимальной потребности в денежных активах по основным финансово-хозяйственным операциям (в национальной и иностранной валютах);
§ выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам финансово-хозяйственной деятельности организации, максимально необходимого размера денежных средств с учетом неравномерности платежного оборота и определения среднего остатка денежных активов в планируемом периоде;
§ оптимизации потока платежей с целью уменьшения потребности в денежных активах;
§ обеспечении ускорения оборота денежных активов;
§ разработке наиболее рентабельных путей использования временно свободных денежных ресурсов, включая меры по минимизации потерь используемых денежных активов от инфляции.
Основные методы финансового менеджмента по управлению денежными активами в организации:
1. Определение минимально необходимой потребности в денежных активах основывается на планируемом денежном потоке по текущим финансово-хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде. Расчет может осуществляться по двум формулам:
1.ДСmin = ПОпл / ОБ,
§ ДСmin - минимально необходимая потребность в денежных средствах для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;
§ ПОпл — предполагаемый объем платежного оборота по текущим операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств организации);
|
|
|
§ ОБ — оборачиваемость денежных средств (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.
2., ДСкп - остаток денежных средств на конец отчетного периода;
ПОф — фактический объем платежного оборота по текущим финансово-хозяйственным операциям в отчетном периоде.
Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств по отдельным месяцам (по годовому плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов выражается при этом по
отношению к минимальному и среднему их показателю в предстоящем периоде.
В процессе выявления диапазона колебаний остатка денежных активов определяются следующие значения: минимальный остаток; максимальный остаток; средний остаток.
3. Оптимизация потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в денежных активах осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Высвобожденная сумма денежных средств может быть направлена на реинвестирование в краткосрочные финансовые активы или на покрытие текущих нужд организации.
Модель Баумоля проста и приемлема для предприятий,денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель, разработанная М. Миллером и Д. Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью.Она помогает ответить на вопрос, как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно с точностью предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении модели процесс Бернул-ли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
|
|
|
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 18.9. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела.Как только это происходит, предприятие начинает скупать высоколиквидные ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому уровню (точке возврата).
Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги, пополняя запас денежных средств до нормального уровня.
При решении вопроса о размахе вариации (разность верхнего и нижнего пределов) рекомендуется придерживаться правила: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты,связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. 
Устанавливают минимальную величину денежных средств (Сmin). которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.
2. По статистическим данным определяют вариацию ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var).
3. Определяют расходы (Z,) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Z,) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг. Эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов,имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные,уплачиваемые в пунктах обмена валюты.
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле
|
|
|
(18.12)
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Сmax), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги.
Cmax= Cmin +R
6 Определяют точку возврата (Сr) — величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала
(Cmax, Cmin)
|
|
|
