 |
Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта
|
|
|
|
бюджетную эффективность необходимо оценивать по проектам, претендующим на различные формы государственной поддержки. Она Должна дать характеристику использования бюджетных средств в проекте и в соответствующих показателях отразить влияние результатов
осуществления проекта на доходы и расходы бюджета. В зависимости от источников таких поступлений эффективность может быть определена применительно к федеральному, региональному и консолидированному бюджету. Методических различий здесь нет.
В основу построения показателей бюджетной эффективности закладываются те направления в потоках денежных средств, которые связаны с бюджетами соответствующего уровня. Их приходится вычленять из базовых потоков, используемых для оценки эффективности проекта.
Чистый доход бюджета есть разность бюджетных поступлений (притоков)и расходов (оттоков):
, (5.9)
где ЧДБt — чистый доход бюджета в t-м году;
ДБt — поступления в бюджет в t-м году;
PБt — расходы бюджета в t-м году.
Бюджетные поступления, имеющие место в результате реализации проекта, включают следующие притоки:
• от налогов, акцизов, пошлин и сборов, установленных соответствующим законодательством;
• дивиденды по принадлежащим государству или региону акциям, выпущенным в связи с реализацией проекта;
• подоходный налог с заработной платы;
• поступления во внебюджетные фонды (пенсионный, страхования);
• возврат процентов по государственному (региональному) кредиту и основного долга.
В состав расходов бюджета (оттоки) включают:
• средства, выделяемые для прямого финансирования проекта;
• бюджетные ресурсы, предоставленные в виде инвестиционных кредитов;
|
|
|
• налоговые кредиты, заключающиеся в полном или частном освобождении от некоторых видов налогов на начальных этапах реализации проекта;
• бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения установленных социальных приоритетов.
Исчисленные в соответствии с формулой показатели чистого дохода для каждого шага расчетного периода в дальнейшем используются для расчетов известных нам показателей эффективности.
Норма дохода для расчета показателей бюджетной эффективности устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИП. Мето-дический аспект обоснования нормы достаточно универсален. Ее можно определить исходя из альтернативной (т. е. связанной с другими возможными направлениями инвестирования) эффективности использования бюджетных средств.
Основные понятия
Методы расчета общественной, коммерческой эффективности, эффективности собственного капитала и для структур более высокого уровня; финансовая реализуемость инвестиционного проекта; способы отражения в расчетах эффективности различных источников финансирования; влияние различных финансовых схем на конечные показатели инвестиционного проекта.
Контрольные вопросы
1. Как рассчитать общественную эффективность ИП (особенности формирования потоков денежных средств, используемые цены, норма дохода)?
2. Дайте определение трансфертных платежей. В чем заключается разница подхода к ним при подсчете общественной и коммерческой эффективности?
3. В чем заключаются основные общие черты оценки общественной и коммерческой эффективности проекта в целом?
4. Перечислите основные отличия общественной и коммерческой эффективности проекта в целом.
5. Как рассчитать коммерческую эффективность ИП (особенности формирования потоков денежных средств, используемые цены, норма дохода)?
|
|
|
6. Надо ли при оценке общественной и коммерческой эффективности рассчитывать финансовую реализуемость ИП?
7. Каковы методические особенности расчета экономической эффективности в действующих ценах, преимущества и недостатки такой оценки?
8- При расчете какого вида эффективности необходимо определять финансовую реализуемость ИП? Каковы необходимые условия
для оценки эффективности, методика реализации (выполнения'» этого условия на отдельных шагах расчетного периода? 9. Как рассчитывать экономическую эффективность участия в проекте акционерного капитала (особенности формирования потоков денежных средств, применяемые цены, нормы дохода)?
10. Дайте теоретическое обоснование необходимости построения специального потока денежных средств для оценки эффективности собственного капитала, предусматривающего вычет из суммарного сальдо трех потоков финансово-инвестиционного бюджета, авансированного собственного капитала.
11. Какие вам известны способы отражения в расчетах экономической эффективности различных источников финансирования инвестиционных проектов на отдельных шагах расчетного периода?
12. Каковы принципы заимствования денежных средств? Какие вам известны схемы кредитования?
13. В чем заключается экономическое содержание чистого дохода при расчетах коммерческой эффективности и эффективности собственного капитала?
14. Перечислите и кратко опишите, с точки зрения каких структур, более высокого порядка можно оценивать эффективность инвестиционного проекта?
15. В чем состоит экономический смысл и методика оценки эффективности ИП структурами более высокого уровня?
16. Для каких целей, в каких случаях и как необходимо оценивать бюджетную эффективность?
17. Дайте определение бюджетной эффективности. Что составляет основу бюджетных поступлений при расчете бюджетной эффективности инвестиционного проекта? На каком этапе определяется бюджетная эффективность проекта?
Тесты
1. Суммарное сальдо трех потоков по шагам расчетного периода составляет:
| № шага расчетного периода (т) | ||||
| -430 |
Соответствует ли такой поток денежных средств условиям финансовой реализуемости проекта:
|
|
|
а) да;
б) нет.
2 Имеющееся на предприятии оборудование может быть задействовано 3 способами: продано, сдано в долгосрочную аренду и вложено в разрабатываемый проект. Известно, что:
1) оборудование может быть продано за 1000 у. е., причем на демонтаж и предмонтажную подготовку придется израсходовать 40 у. е.;
2) оборудование может быть сдано в долгосрочную аренду (на 10 лет — до истечения срока его службы). Арендные платежи вносятся раз в год (в конце года) и равны 100 у. е. Ставка дисконта — 10%;
3) оборудование может быть отдано в альтернативный проект, и при этом его ЧДД составит 3000 у. е. Если осуществлять его, не применяя данное оборудование, то ЧДД снизится до 2100 у. е.
Определите наивыгоднейший из указанных способов и альтернативную стоимость оборудования:
3. Имеющееся на предприятии оборудование может быть задействовано тремя способами: продано, сдано в долгосрочную аренду и вложено в разрабатываемый проект. Известно, что:
1) оборудование может быть продано за 950 у. е., причем на демонтаж и предмонтажную подготовку придется израсходовать 30 у. е.;
2) оборудование может быть сдано в долгосрочную аренду (на 8 лет — до истечения срока службы). Арендные платежи вносятся раз в год (в конце года) и равны 150 у. е. Ставка дисконта — 10%;
3) оборудование может быть отдано в альтернативный проект и при этом его ЧДД составит 3200 у. е. Если его реализовать, не применяя данное оборудование, то ЧДД снизится до 2250 у. е.
Определите наивыгоднейший из указанных способов и альтернативную стоимость оборудования: а) 1; 6)2; в)3.
4. Дано: норма дохода Е = 10%, кредитный процент 20%:
| № шага(m) | ||||
| Объем собственных средств | ||||
| Денежный поток от инвестиционной деятельности Фи(т) | -100 | -10 | ||
| Денежный поток от операционной деятельности Ф (т) |
Требуется:
1) найти ЧДД проекта в целом (коммерческую эффективность);
2) подобрать график кредитования и найти ЧДД участия в проекте собственного капитала.
| Показатели | Варианты ответов | ||
| а | б | в | |
| ЧДД проекта в целом | 25,13 | 19,53 | 15,84 |
| ЧДД участия в проекте собственного капитала | 12,15 | 10,86 | 24,28 |
|
|
|
5. Дано: норма дохода Е = 10%, кредитный процент — 20%:
| № шага (т) | ||||
| Объем собственных средств | ||||
| Денежный поток от инвестиционной деятельности Ф"(т) | -100 | -10 | ||
| Денежный поток от операционной деятельности Ф°(т) |
Требуется:
1) найти ЧДД проекта в целом (коммерческую эффективность);
2) подобрать график кредитования и найти ЧДД участия в проекте собственного капитала.
| Показатели | Варианты ответов | ||
| а | б | в | |
| ЧДД проекта в целом | 12,2 | 15,1 | 7,3 |
| ЧДД участия в проекте собственного капитала | 3,34 | 5.21 | 2,72 |
6. Как изменится эффективность собственного капитала по сравнению с коммерческой, если для реализации проекта привлечь кредиты по ставке, которая ниже ВНД проекта в целом (при 100% финансирования за счет собственных средств):
а) останется неизменной;
б) повысится; в)снизится?
7 При формировании бюджета для расчета эффективности собственного капитала суммарное сальдо трех потоков на каждом шаге после выполнения известных процедур по сбалансированию притоков и оттоков денежных средств в конечном счете стало соответствовать требованиям финансовой реализуемости проекта. Какие изменения надо ввести в этот поток для того, чтобы сформировать поток денежных средств для оценки эффективности собственного капитала по проекту;
а) ничего менять не надо. Использовать традиционную схему расчета ЧД, ЧДД, ВНД, срока окупаемости индекса доходности;
б) вычесть размер собственных средств и далее проводить вычисления по стандартной схеме;
в) определить коэффициенты дисконтирования, затем рассчитать по этому потоку ЧДД, ВНД и другие показатели.
8. Руководствуясь условиями теста 1, оцените размер свободных денежных средств, которые целесообразно направить на преодоление отрицательного сальдо на шаге т - 3. Ставка процентов по депозиту составляет 10%:
9. Исходные данные и задание, как в тесте 1.
Экономист-менеджер рассматривает два варианта преодоления отрицательного сальдо на шаге т - 3. Первый — за счет использования накопленных свободных денежных средств. Второй — за счет привлечения кредита. Условия предоставления кредита: ставка процента — 15%, возврат кредита и процент по нему на шаге т - 4. Норма Дохода (Е) — 20%. Ставка процента по депозиту, как в тесте 8.
Рассчитайте приведенные затраты по вариантам и выберите предпочтительный.
| Вариант преодоления отрицательного сальдо | Варианты ответов | ||
| а | б | в | |
| Первый | 350,4 | ||
| Второй | 388,4 |
10. Определите эффективность проекта и бюджетную эффективность при следующих условиях (норма дохода для оценки бюджетной эффективности — 10%, для проекта — 15%):
|
|
|
| Показатели | Год | ||||||
| Суммарный денежный поток проекта до выплат в бюджет | -20 | -30 | -40 | ||||
| Суммарный поток поступлений в бюджет | -10 | -15 | -20 | ||||
| Дисконтирующий множитель при норме дисконта 10% | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 | |
| Дисконтированный поток бюджетных средств при ставке дисконта 10% | |||||||
| То же накопленным итогом | |||||||
| Суммарный денежный поток после расчетов с бюджетом | |||||||
| Дисконтирующий множитель при ставке дисконта 15% | 0,87 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | |
| Дисконтированный денежный поток проекта при ставке дисконта 15% | |||||||
| То же накопленным итогом |
| Показатели | Варианты ответов | ||
| а | б | в | |
| ЧДД для бюджета | 115,2 | 125,68 | 113,0 |
| ЧДД для проекта | 138,2 | 117,1 | 146,0 |
11. Определите эффективность проекта и бюджетную эффективность при следующих условиях (норма дохода для оценки бюджетной эффективности — 10%, для проекта — 15%):
| Показатели | Год | ||||||
| Суммарный денежный поток проекта до выплат в бюджет | -20 | -30 | -40 | ||||
| Суммарный поток поступлений в бюджет | -10 | -15 | -20 | ||||
| Дисконтирующий множитель при норме дисконта 10% | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 | |
| Дисконтированный поток бюджетных средств при норме дисконта 10% | |||||||
| То же накопленным итогом | |||||||
| Суммарный денежный поток после расчетов с бюджетом | |||||||
| Дисконтирующий множитель при норме дисконта 15% | 0,87 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | |
| Дисконтированный денежный поток проекта при ставке дисконта 15% | |||||||
| То же накопленным итогом |
| Показатели | Варианты ответов | ||
| а | б | в | |
| ЧДД для бюджета | 130,2 | 115,1 | |
| ЧДД для проекта | 146,7 | 145,1 |
|
|
|
