 |
Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
|
|
|
|
Коммерческая эффективность ИП отражает соотношение результатов и затрат с позиции проектоустроителя, реализующего проект за счет единственного участника, т. е. за счет собственных средств.
Оценить коммерческую эффективность ИП означает охарактеризовать в целом с экономической точки зрения технические, технологические и организационные решения, принятые в проекте.
Таблица 5.8. Расчет денежных потоков общественной эффективности
| № строки | Показатели | № шага расчетного периода (m) | ||||||||
| Операционная деятельность | * | |||||||||
| Притоки | ||||||||||
| Выручка от реализации с НДС | 0,00 | 180,00 | 279,60 | 279,60 | 204,00 | 420,00 | 420,00 | 420,00 | 0,00 | |
| Оттоки | ||||||||||
| Производственные затраты с НДС | 0,00 | -107,50 | -131,25 | -131,25 | -119,29 | -143,25 | -143,25 | -143,25 | 0,00 | |
| Сальдо(стр. 1 + стр. 2) | 0,00 | 72,50 | 84,71 | 276,75 | 276,75 | 276,75 | 0,00 | |||
| Инвестиционная деятельность | • | |||||||||
| Притоки | ||||||||||
| Реализация излишних внеоборотных активов с НДС | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | i 0,00 | 24,00 | |
| Высвобождение оборотных активов с НДС | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 33,60 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 134,40 | |
| Оттоки | ||||||||||
| Инвестиции в постоянные активы с НДС | -240,00 | -180,00 | 0,00 | 0,00 | -180,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | -126,00 | |
| Инвестиции на пополнение оборотных активов с НДС | -48,00 | -19,20 | -38,40 | 0,00 | 0,00 | -62,40 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Таблица 5.8. Расчет денежных потоков общественной эффективности. Окончание
| № строки | Показатели | № шага расчетного периода (/«) | ||||||||
| Инвестиционная деятельность | ||||||||||
| Сальдо (стр. 4 +стр. 5) | -288,00 | -199,20 | -38,40 | 0,00 | -146,40 | -62,40 | 0,00 | 0,00 | 32,40 | |
| Сальдо 2 потоков (стр. 3 +стр. 6) | -288,00 | -126,70 | 109,95 | -61,69 | 276,75 | 276,75 | 32,40 | |||
| Сальдо накопленного потока | -288,00 | -414,70 | -304,74 | -156^9 | -218,08 | -3,72 | 273,03 | 549,79 | 582,19 | |
| Коэффициент дисконтирования (Е = 0,1) | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | 0,51 | 0,46 | |
| Дисконтированный поток (стр. 7 х стр. 9) | -288,00 | -115,29 | 91,26 | 111,27 | -41,95 | 132,90 | 154,98 | 141,14 | 14,90 | |
| То же накопленным итогом: ЧДД | -288,00 | -377,37 | -252,94 | -117,29 | -148,29 | -231 | 152,90 | 267,81 | ||
| ВНД, % | 20,17 |
По этой причине показатели эффективности определяются на осно-ании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. Денежные потоки от финансовой деятельности в расчет коммерческой эффективности не включаются. Состав статей денежных потоков по данным видам деятельности и методические подходы к их расчету были подробно рассмотрены в поди, 5.2.2.8.
|
|
|
Необходимо еще раз обратить внимание на то, что расчет коммерческой эффективности имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущен, если источники и условия финансирования ИП уже известны на момент составления проекта.
Пример 5.3. Определение денежного потока ИП для расчета коммерческой эффективности
Исходные данные те же, что и в примере 5.1, с учетом особенностей формирования потоков для оценки коммерческой эффективности. Так как при определении коммерческой эффективности предполагается, что проект реализуется лишь за счет собственных средств, в разделе «Операционная деятельность» отсутствуют, естественно, затраты по обслуживанию кредита (как в табл. 5.4). Это сказывается на расчетах прибыли, и в том числе на размере налога на прибыль (сравните стр. 8 табл. 5.7 со стр. 3 («В том числе») табл. 5.9), а также на величине прироста потребности в оборотном капитале (из состава пассивов выпадает возможность временного использования в обороте выплат процентов по кредиту).
|
|
|
Дополнительно в расчетах эффективности на шаге 8 учтены инвестиционные затраты в размере 105 ед. для устранения ущерба в связи с ликвидацией объекта в конце его жизненного цикла.
Чистый дисконтированный доход по проекту составил 64,54 (стр. 11, шаг 8). Так как ЧДД — величина положительная, проект эффективен.
Расчет можно проводить и по другой схеме: определяем сумму всех притоков (стр. 1 + стр. 5) за шаг т, затем вычитаем сумму всех оттоков (стр. 2 + стр. 3 + стр. 6) за шаг т. Получаем таким образом сальдо суммарного потока, как и по стр. 8 табл. 5.9. Далее расчет проводится по той же схеме.
Внутреннюю норму дохода определяем по исходным данным стр. 8 подбором значения нормы дохода (дисконта) для формулы (4.23). В результате получим ВНД = 14,39%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД > Е.
Момент окупаемости проекта зачастую определяют по шагу, когда меняется знак накопленного дисконтированного потока (с отрицательного на положительный). В нашем примере это произошло на шаге т - 6, из чего делаем
Таблица 5.9. Расчет денежных потоков коммерческой эффективности
| № строки | Показатели | № шага расчетного периода (т) | ||||||||
| Операционная деятельность | ||||||||||
| Притоки | ||||||||||
| Выручка от реализации без НДС | 0,00 | 150,00 | 233,00 | 233,00 | 170,00 | 350,00 | 350,00 | 350,00 | 0,00 | |
| Оттоки | ||||||||||
| Операционные издержки | 0,00 | -89,58 | -109,37 | -109,37 | -99,41 | -119,37 | -119,37 | -119,37 | 0,00 | |
| Налоги | 0,00 | -10,11 | -21,54 | -20,74 | -7,21 | —41,53 | -40,39 | -39,25 | 0,00 | |
| В том числе налог на прибыль | 0,00 | -6,41 | -15,66 | -15,91 | -3,44 | -36,03 | -36,39 | -36,75 | 0,00 | |
| Сальдо (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3) | 0,00 | 50^1 | 102,09 | 102,89 | 189,10 | 190,24 | 191,38 | 0,00 | ||
| Инвестиционная деятельность | ||||||||||
| Притоки | ||||||||||
| Реализация излишних внеоборотных активов | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 20,00 | |
| Высвобождение оборотных активов | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,81 | 3,06 | 0,00 | 0,73 | 0,00 | 60,00 |
| № строки | Показатели | № шага расчетного периода (m) | ||||||||
| Инвестиционная деятельность | ||||||||||
| Оттоки | ||||||||||
| Инвестиции в постоянные активы | -200,00 | -150,00 | 0,00 | 0,00 | -150,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | -105,00 | |
| Инвестиции на пополнение оборотных активов | -40,00 | -11,60 | -10,00 | 0,00 | 0,00 | -3 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
| Сальдо(стр. 5 + стр. 6) | -240,00 | -161,60 | -10,00 | 0,81 | -146,94 | -3 | 0,73 | 0,00 | -25,00 | |
| Сальдо двух потоков (стр. 4 + стр. 7) | -240,00 | -111,29 | 92,09 | 103,70 | -83,56 | 186,1 | 190,97 | -25,00 | ||
| Коэффициент дисконтирования (£ = 0,1) | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | * 0,51 | 0,46 | |
| Дисконтированный поток | -240,00 | -101,27 | 76,44 | 77,77 | -56,82 | 115,38 | 106,94 | 97,60 | -11,50 | |
| То же накопленным итогом: ЧДД | -240,00 | -341,27 | -264,84 | -187,06 | -243,89 | -128,51 | -21,56 | 76,04 | 64,54 | |
| ВИД, % | 14^9 |
|
|
|
Примечание. Накопленный чистый дисконтированный доход на шаге т (стр. 11) равен чистому дисконтированному доходу на этом шаге плюс накопленный чистый дисконтированный доход па предыдущем шаге.
вывод о том, что срок окупаемости проекта составляет 6 лет. В методике по оценке эффективности предлагается более.точный метод расчета — по данным о движении сальдо накопленного потока. Но, по-видимому, еще точнее эту процедуру можно выполнить, используя данные о движении дисконтированного сальдо накопленного потока (стр. 11 табл. 5.9). Из нее видно, что срок окупаемости находится внутри шага т - 7, так как в конце шага т - б дисконтированный накопленный поток меньше 0, а аналогичный поток в конце шага т -1 больше 0.
Уточненный показатель срока окупаемости, рассчитанный в соответствии с формулой (4.20), составил 6,22 года при отсчете от начала операционной деятельности и 7,22 года, если его отсчитывать от начала нулевого шага.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен 1,12, он превышает 1, что и должно быть при ЧДД > 0.
Оценка эффективности участия в проекте
|
|
|
|
|
|
