 |
6 февраля 1958 г. Один из моих друзей, управляющий инвестиционным трастом среднего размера, недавно написал: «Природная активность, характерная для американцев, привела к масштабной трансформации в 1958 г
|
|
|
|
6 февраля 1958 г.
Я могу со всей определенностью сказать, что наш портфель имеет более высокую стоимость в конце 1957 г. по сравнению с концом 1956 г. Это результат более низких в целом цен и того факта, что у нас было больше времени для приобретения дополнительного количества значительно недооцененных акций, которые можно приобретать лишь постепенно. Ранее я упоминал о нашей крупнейшей позиции, на которую приходится от 10 до 20 % активов различных товариществ. Через некоторое время я планирую довести эту долю до 20 % активов всех товариществ, однако здесь нельзя торопиться. Понятное дело, пока мы покупаем, в наших интересах, чтобы акция не двигалась или снижалась, а не росла. Таким образом, в любой момент времени довольно значительная доля нашего портфеля может оказаться нерезультативной. Такая политика, хотя и требует терпения, должна максимизировать долгосрочную прибыль.
11 февраля 1959 г.
Один из моих друзей, управляющий инвестиционным трастом среднего размера, недавно написал: «Природная активность, характерная для американцев, привела к масштабной трансформации в 1958 г., и „буйный рост“ лучше всего подходит в качестве определения как минимум нынешнего фондового рынка».
Я считаю, что это очень хорошо выражает изменение в психологии, доминировавшей на фондовом рынке в 1958 г., как на любительском, так и на профессиональном уровнях. В течение прошлого года практически любой довод говорил в пользу «инвестирования» в рынок. В настоящее время на фондовом рынке несомненно больше активных людей, чем в прошлые годы, и сроки их присутствия зависят от того, как долго они смогут получать прибыль быстро и без усилий. Хотя невозможно определить, сколько еще будут пополняться их ряды и, тем самым, подхлестывать рост цен, на мой взгляд, есть все основания утверждать, чем дольше продлится их пребывание, тем сильнее будет падение.
|
|
|
20 февраля 1960 г.
Большинство из вас знают, что я уже несколько лет отношусь с большим опасением к уровням широкого фондового рынка. До настоящего момента такая осмотрительность была излишней. По прежним стандартам нынешний уровень цен «голубых фишек» обусловлен в значительной мере спекулятивным компонентом с соответствующим риском убытка. Не исключено, что сейчас формируются другие стандарты оценки, которые навсегда заменят старые стандарты. Но я так не считаю. Конечно, я могу и ошибаться; однако я скорее смирюсь с потерями, связанными с чрезмерным консерватизмом, чем буду расхлебывать последствия ошибки, возможно, безвозвратный капитальный убыток, обусловленные принятием философии «новой эры», где деревья действительно вырастают до небес.
30 января 1961 г.
…То, что 1960 г. оказался для нас лучше среднего, не было неожиданностью. На фоне общего убытка Dow Jones Industrial Average, равного 6, 3 %, мы получили прирост 22, 8 % по семи товариществам, функционировавшим полный год.
22 июля 1961 г.
Мне хотелось бы донести это до каждого – если мы остаемся на рынке, который растет темпами первой половины 1961 г., то я не только сомневаюсь в том, что мы превзойдем результаты DJIA, но и с большой вероятностью ожидаю падения нашей результативности ниже индекса.
Наши вложения, которые всегда, на мой взгляд, были на консервативной стороне по сравнению с широкими портфелями, демонстрируют более консервативный рост на фоне роста широкого рынка. Я всегда стараюсь держать часть нашего портфеля в ценных бумагах, как минимум частично изолированных от поведения рынка, и эта часть должна идти вверх по мере роста рынка. Какими бы аппетитными ни казались результаты даже для повара‑ любителя (а может быть, именно для любителя), большая часть нашего портфеля не стоит на плите.
|
|
|
|
|
|
