 |
10.2. Какие бывают ПИФы (Курс «Школа»)
|
|
|
|
10. 2. Какие бывают ПИФы (Курс «Школа»)
По возможности приобретения и погашения паев по расчетной стоимости ПИФы делятся на биржевые, открытые, интервальные и закрытые.
Открытые ПИФы
Подать заявку на приобретение или погашение паев открытого фонда можно в любой рабочий день. Отсюда возникают и требования к ликвидности активов фонда, чтобы при приобретении или погашении большого количества паев были максимально защищены интересы пайщиков: как тех, кто приобретает или погашает паи, так и остальных. Законодательство требует, чтобы определенную долю активов составляли высоколиквидные ценные бумаги или денежные средства (в зависимости от статистики нетто-оттоков из фонда, но не менее 5%).
Интервальные ПИФЫ
Подать заявку на приобретение или погашение паев интервального фонда можно в определенные интервалы времени, установленные правилами фонда (обычно в течение двух недель раз в квартал или раз в полгода).
В данном типе фондов законодательство не устанавливает требований к наличию высоколиквидных активов.
В последние 12 лет количество розничных интервальных фондов постоянно сокращалось. К началу 2022 г. их осталось всего 9.
Примером интервального фонда, инвестирующего в акции иностранных компаний, является фонд «Арсагера – акции Мира». Интервальный тип данного фонда позволяет значительно снизить издержки, которые возникают при переводах денег, конвертации валют и приобретении активов. При частых операциях (как в открытых фондах) это может оказать негативное влияние на результаты фонда и всех пайщиков. Интервальный тип фонда позволяет снизить этот негативный эффект до минимума. При этом ликвидность самих активов в фонде находится на высоком уровне. Мы считаем возможность для «входа» и «выхода» раз в три месяца вполне приемлемой для инвестиций в такой инструмент, как акции.
|
|
|
Закрытые ПИФы
Паи закрытого фонда приобретаются при создании фонда, а погашаются при прекращении его деятельности (срок деятельности закрытого фонда от 3 до 15 лет). Паи закрытого фонда можно также приобретать по расчетной стоимости в период дополнительных размещений. У пайщика может появиться возможность досрочного погашения паев, если в правила закрытого фонда вносятся изменения, требующие проведения общего собрания пайщиков, а он голосовал против таких изменений.
Закрытые фонды имеют самые широкие возможности с точки зрения выбора активов, так как для них неактуальна возможность неожиданного досрочного погашения паев. В отличие от открытых и интервальных фондов, закрытые фонды могут инвестировать в недвижимость.
Биржевое обращение паев ПИФов
Пай является ценной бумагой, поэтому, если он допущен к биржевому обращению, то может продаваться и покупаться на бирже наравне с акциями и облигациями. Биржевое обращение является вторичным рынком, то есть одни участники торгов покупают паи у других. Поэтому биржевая цена пая формируется на основе спроса и предложения и может отличаться от расчетной стоимости (которая рассчитывается исходя из стоимости чистых активов фонда и количества выданных паев).
Обычно биржевая цена ниже расчетной стоимости пая. Этот дисконт является платой за возможность досрочного выхода из инвестиций для закрытых или интервальных фондов.
Существует смысл и в биржевом обращении открытых фондов. Это дает возможность покупать и продавать паи, не только обратившись в управляющую компанию или к агентам фонда, но и через любую брокерскую компанию или банк, имеющий брокерскую лицензию. Это существенно повышает удобство по совершению операций с паями, позволяет приобретать паи на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), может обеспечивать благоприятные налоговые последствия (например, перенос уплаты НДФЛ на более поздний срок).
|
|
|
В 2013 г. были приняты изменения в законодательство, которые ввели понятие биржевых фондов (БПИФ). Продавать и покупать паи таких фондов можно только на бирже через брокера. Для этого необходимо заключить брокерский договор. У пайщиков таких фондов появляется право требовать в любой рабочий день выкупа своих паев на бирже у лиц, перечисленных в правилах фонда (аналог маркет-мейкеров).
На наш взгляд, более целесообразно развивать биржевое обращение именно открытых фондов. На уровне законодательства и нормативных документов для этого нет ограничений. Биржа и расчетный депозитарий обеспечили возможность приобретения и погашения паев открытых фондов через систему НРДирект. Мы полагаем, что брокеры не уделяют должного внимания этому направлению, возможно, в силу некомпетентности сотрудников или отсутствия мотивации для развития. Отметим, что в развитых странах биржевое обращение фондов очень популярно. Фонды, которые обращаются на бирже, называются ETF (exchange traded funds). На их долю приходится более половины всех активов, находящихся в инвестиционных фондах.
|
|
|
