 |
Управление денежными активами
|
|
|
|
Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.
Важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам:
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.
- На первой стадии анализа оценивается степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и их динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:
КУда = 
(33)
где: КУда – коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия;
ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;
ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.
- На второй стадии анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде:
ПОда = 
(34)
где: ПОда – средний период оборота денежных активов, в днях;
ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;
|
|
|
РДАо – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.
КОда = 
(35)
где КОда - количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде;
РДА – общий объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде;
ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде.
- На третьей стадии анализа определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции (эквиваленты денежных средств) и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций:
УОкфи = 
(36)
где: УОкфи – уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции, в %;
КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде;
ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде.
КРкфи = 
(37)
где: КРкфи – коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций;
П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде;
Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров управления денежным активами предприятия. [23]
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия.
Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля. Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активовот их максимума до минимума, равного нулю.
Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств, в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид:
|
|
|
ДАмакс = 
(38)
ДА = 
(39)
где: ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;
ДА – оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;
Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
Пд – уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью;
ПОдо – планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности.
Модель Миллера-Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов.
Математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями имеет следующий вид:
ДКОм/м = 
(40)
где: ДКОм/м – диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями,
Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
σ2до – среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока;
Пд – среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по кратко-срочным инвестиционным операциям), выраженный десятичной дробью.
Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:
ДАмакс = ДАмин + ДКОм/м (41)
ДА = ДАмин 
(42)
где: ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;
ДА – оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;
ДАмин – минимальный (или страховой) остаток денежных активов предприятия;
ДКОм/м – диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями. [25]
Несмотря на четкий математический аппарат расчётов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведённые модели пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:
|
|
|
- хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;
- замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;
- ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями.
3. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты:
Все оборотные активы на прямую, участвуют в формировании прибыли предприятия, в тоже время отдельные виды активов способны приносить прямой доход в виде процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временного остатка свободных денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых инвестиций.
Увеличение эффективности использования оборотных активов достигается за счет увеличения объемов реализации продукции, модернизации оборудования, сокращения затрат на хранение товарно-материальных ценностей и снижения себестоимости, ускорения расчетов, проведения работы с дебиторами.
|
|
|
