 |
Базовые концепции финансового менеджмента (денежного потока,временной стоимости денег)
|
|
|
|
Основными концепциями финансового менеджмента являются следующие: денежного потока, временной стоимости денег, стоимости капитала, эффективности рынка, компромисса между риском и доходностью, агентских отношений, альтернативных затрат, сверхдоходных проектов, этики финансов.
Концепция денежного потока. Движение денежных средств в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации образует денежный поток. Денежные потоки могут быть неравномерными, когда поступления или платежи независимы друг от друга, и равномерными, осуществляемыми в определенной последовательности.
Разновидностью денежного потока является аннуитет (финансовая рента) – ряд или один из ряда равных по сумме платежей, уплачиваемых через равные промежутки времени. Если число равных временных промежутков ограничено, то аннуитет срочный. К нему относится арендная плата за недвижимость, купонные платежи по облигациям.
Если платежи в организации осуществляются в начале периода, то образуемый при этом денежный поток называется пренумерандо, если в конце периода, то – постнумерандо.
Аннуитет также может быть бессрочным (перпетуитет). В этом случае денежные поступления осуществляются в течение неограниченного времени. Примером бессрочного аннуитета могут служить консоли, представляющие собой бессрочные облигации, эмитируемые правительствами некоторых стран и являющиеся, по сути, вечной рентой.
Временная стоимость денег относится к объективно существующей характеристике потока денежных средств. «Рубль сегодня не равен рублю завтра». Причины: инфляция, оборачиваемость денег, риск неполучения ожидаемой суммы денег в результате неисполнения или частичного исполнения договора по поступлению денежных средств.
|
|
|
Учет временной стоимости денег особенно важен при определении наиболее эффективного варианта вложения ДС.
Дисконтирование – процесс определения сегодняшней, т. Е. текущей стоимости денег, когда известна их будущая величина: PV= FV*(1/((1+r)^t) или PV= FV/((1+r)^t)
PV – размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада первонач суммы;
FV – величина будущего дохода; t – фактор времени;
r – коэффициент дисконтирования (т. е. норма доходности или процентная ставка), доли единицы.
Операция, обратная дисконтированию, компаудинг (наращение) – состоит в приведении сегодняшней (текущей) стоимости денег к их будущей величине в определенном моменте времени. При компаудинге для определения величины наращенного капитала используют формулу: FV= PV*((1+r)^t)
Оценка будущего денежного потока с учетом временной стоимости денег для ускоренного аннуитета (пренумерандо): FV= PV * (((1+r)^t)-1)/r * (1+r)
Оценка будущего денежного потока с учетом его временной стоимости для отсроченного аннуитета (постнумерандо): FV= PV * (((1+r)^t)-1)/r
Оценка текущего денежного потока для ускоренного аннуитета (пренумерандо):
PV= FV / ((((1+r)^t) - 1)/r * (1+r))
Оценка текущего денежного потока для отсроченного аннуитета (постнумерандо):
PV= FV / (((1+r)^t) - 1)/r
Базовые концепции финансового менеджмента (стоимости капитала и эффективности рынка, компромисса между риском и доходностью, агентских отношений, альтернативных затрат, сверхдоходных проектов, этики финансов).
Применение концепции стоимости капитала позволяет определить общую сумму средств, которую организация заплатит за пользование определенным объемом финансовых ресурсов. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, которым должна располагать организация для покрытия затрат, связанных с использованием собственных и заемных средств и обеспечением безубыточности.
|
|
|
Гипотеза эффективности рынка основана на утверждении того, что текущая цена финансовых активов полностью отражает общедоступную информацию, касающуюся экономических факторов, влияние которых может отразиться на будущей стоимости активов. Эффективный рынок – такой рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация о ситуации на рынке. Различают идеальную и информационную эффективность рынков.
На экономически эффективном рынке цены не могут немедленно реагировать на поступление новой информации. В соответствии с этой гипотезой различают три формы эффективности:
А) Слабая форма. Когда в стоимости ценных бумаг полностью отражена информация прошлого периода, что не дает инвестору извлечь потенциальных выгод, т.е. обыграть рынок получив сверхдоходы.
Б) Умеренная форма. Текущие рыночные цены отражают имеющуюся общедоступную информацию и изменение цен в прошлом, т.е. информация заблаговременно известна до начала торгов.
В) Сильная форма. В текущих рыночных ценах отражена вся инфа, поэтому извлечение сверхдоходов невозможно, т.к. все коммерческие тайны организаций раскрыты. Но это маловероятно. Исследования показывают, что важнейшие рынки ценных бумаг являются эффективными, но не идеально эффективными.
Концепция компромисса между риском и доходностью вытекает из гипотезы эффективности рынков. В бизнесе в любом процессе получения дохода присутствуют риски его неполучения. Чем выше риск, тем выше доходность.
Концепция агентских отношений призвана оптимально сглаживать конфликты между собственниками и менеджментом организации, между собственником и кредиторами и в целом между различными заинтересованными лицами в деятельности организации. Акционеры, стремясь максимизировать стоимость организации, заинтересованы в максимизации прибыли. Управляющие же преследуют другие цели. Владея небольшим процентом акций, менеджеры более заинтересованы в увеличении размеров и темпов роста организации.
Концепция альтернативных затрат. Составляет методическую основу оценки величины денежных потоков. Процентная ставка, под которую организация может с абсолютной надежностью и безопасностью для своих денег разместить их на определенный срок – альтернативные затраты владения денежными средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить текущую стоимость денег на любой момент времени.
|
|
|
Концепция о недолгом существовании сверхдоходных проектов. Если в отрасли существуют сверхвысокие доходы, то многие организации стремятся войти в нее с целью получения высоких прибылей. Тем самым снижается рентабельность отрасли в целом и организаций в частности.
Концепция этики финансов. Ошибки в бизнесе могут быть прощены, но этические ошибки, как правило, разрушают карьеру и уничтожают будущие возможности. Неэтичное поведение в бизнесе уничтожает главное – доверие, а без доверия компании не могут взаимодействовать. Самое худшее в бизнесе – это потеря уверенности людей (акционеров, общества) в этических стандартах компании.
|
|
|
