 |
Методы анализа фондового рынка (ФР)
|
|
|
|
Цель анализа ФР с позиции инвестора – необходимость прогнозирования будущих цен и динамики бумаг, индексов, объемов продаж и т. д.
Прогнозирование динамики цен традиционно осуществляется посредством 2 подходов:
1. фундаментальный анализ. Его целью являются попытки аналитиков рассчитать обоснованную внутреннюю цену бумаги, исходя из экономической информации (в распоряжении) и тенденций развития эмитента данной бумаги. Фундаментальный анализ позволяет рассчитать инвестиционные цены.
Если внутренняя стоимость ниже рыночной, значит рынок переоценивает предприятие. В таком случае нужно продавать ц. б. рыночная стоимость приближается к внутренней, она подвижна, меняется быстро.
Если внутренняя стоимость выше рыночной, то акции недооценены. Надо покупать их, т. к. рыночная стоимость будет стремиться к внутренней, а значит, будет расти.
Сущность: внутренняя стоимость чаще всего не совпадает с рыночной, при этом действует «основной постулат фундаментального анализа» - рыночная стоимость стремится к внутренней. Отсюда возможны различные ситуации, описанные выше.
Фундаментальный анализ проводится по 3 направлениям:
· Макроэкономический уровень – здесь определяется, насколько благоприятна в данный момент для инвестора общая конъюнктура рынка (страны), а также, как она может измениться в краткосрочной перспективе. Исследуются такие макроэкономические показатели как ВВП/ВНП, с перспективой, инфляция, безработица, цены на энергоресурсы, возможные риски; если речь идет об оценке инвестиционного климата в стране, то учитывается стабильность налогового законодательства, перспективы выплат и будущий займов, демографические показатели и социально-политическая ситуация в стране.
|
|
|
· Отраслевой уровень – на котором определяется инвестиционная привлекательность отрасли, анализируется жизненный цикл продукта, динамика цен на сырье в отрасли, влияние НТП на отрасль, конкурентоспособность отрасли или региона (паутина конкурентоспособности).
· Микроуровень (предприятия) – доля рынка, структура управления, структура капитала, общее финансовое положение и относительные показатели. Все исследования важны в динамике.
От анализа всех показателей будет зависеть построение прогнозов доходности и рискованности по ц. б.
Выделяют 2 направления финансового анализа:
- «сверху вниз»;
- «снизу вверх»
«Сверху вниз» означает, что последовательно анализируются инвестиционная привлекательность с точки зрения макроэкономики, затем отрасли, затем конкретного предприятия и в конце, конкретные ц. б. «Снизу вверх», соответственно, наоборот.
2. технический анализ направлен на выявление закономерной динамики бумаги в анализируемом прошлом. На базе этой динамики прогнозируются изменения характеристик бумаги в будущем. В рамках технического анализа не исследуются фундаментальные факторы, основными объектами технического анализа является динамика цен и объемов торгов ц. б. в прошлом. Методы технического анализа основываются на предпосылках:
· Движение ц. б. имеет тенденцию к повторению, что позволяет на основе анализа прошлого строить прогнозы на будущее.
· Существование понятия «массовой психологии» инвесторов: посредством математического инструментария строятся прогнозы тенденций в поведении инвесторов – быки и медведи.
· «Рынок учитывает все». Любые изменения динамики спроса и предложения отражаются на движении цен. Иными словами, вся существенная информация о товаре (ц. б. ) уже отражена в самой цене и объеме торгов, и нет необходимости изучать влияние на цену политических, экономических и прочих факторов.
|
|
|
Существуют 2 направления анализа:
1. графический основан на выявлении закономерности с помощью графики динамики цены на бумагу. Основные элементы графического анализа:
· Линия поддержки
· Линия сопротивления
Методы графического анализа:
· Выявление тренда. Линии поддержки и сопротивления образуют коридор колебания. Если колебание пробивает коридор, то это – смена тенденции. Как правило, одновременно строят линии для разных временных интервалов (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный).
· Метод японских свечей. Применение этого метода позволяет наглядно – в зависимости от внешнего вида свечей – видеть тенденцию, преобладающую у бумаги. Темные свечи – падение, светлые – период роста. Смена динамики сопровождается изменения тела свечи и ее хвоста. Кроме наглядности, позволяющей увидеть динамику цены, японские свечи позволяют оценить объемы торгов.
2. статистический метод основан на формировании информационных отчетов по каждому торговому дню, что служит основой для анализа на основе сопоставления динамики поведения ценных бумаг от внешней конъюнктуры событий внутри эмитентов, действий властей и т. д. Это более точный метод, но достоверно освещающий только прошлое торгов.
Статистический метод служит основой для построения аналитический прогнозов и будущей динамики поведения ценных бумаг.
Источником информации являются биржевые отделы, регистрирующие динамику цен, объем продаж по каждому операционному дню.
Сущность: технический анализ не рассматривает причины того, почему цена движется в данном направлении, но учитывает лишь тот факт, что цена уже движется в данном направлении.
Основные виды ценовых моделей:
1) модель перелома тенденции
- «голова и плечи»
Левое и правое плечи (А и В) находятся примерно на одном уровне. Голова (С) находится выше каждого из плеч. Модель считается завершенной после того, когда цена закрытия фиксируется на линии, ниже уровня шеи.
- «перевернутая голова и плечи»
- «тройная вершина»
2) модель продолжения тенденции
Различного рода треугольники:
- «бычий треугольник»
№1. Предположим, что создан аналог индекса Доу-Джонса для акций российских компаний – индекс РДД и выборку включены акции 6 фирм: Газпром, ЛУКОЙЛ, РАО «ЕЭС России», «Норильский никель», Сургутнефтегаз и Мосэнерго. Данные по этим компаниям сведены в таблице.
|
|
|
|
| До дробления | После дробления | ||
| Цена акции (дол. США) | Кол-во акций (млн. шт. ) | Цена акции (дол. США) | Кол-во акций (млн. шт. ) | |
| Газпром | 2, 8 | 2, 8 | ||
| Лукойл | 34, 0 | 17, 0 | ||
| РАО | 0, 3 | 0, 3 | ||
| Сургутнефтегаз | 0, 7 | 0, 7 | ||
| Норил. никель | 56, 3 | 56, 3 | ||
| Мосэнерго | 0, 09 | 0, 09 | ||
| ∑ Pi= 2, 8+34+0, 3+0, 7+56, 3+0, 09 = $ 94, 19 | ∑ Pi= 2, 8+17+0, 3+0, 7+56, 3+0, 09 = $ 77, 19 | |||
В таблице приведены сведения о цене акций и их количестве для каждой фирмы. Пусть в качестве исходного дня выбирается 4 мая, когда сумма цен этих 6 акций равна $ 94, 19. Разделив данное значение на 6, получим начальную величину индекса: РДД = 94, 19/6= 15, 69833. Представим, что 5 мая в начале рабочего дня ЛУКойл объявляет о дроблении своих акций в соотношении 2: 1, т. е. на одну старую акцию ЛУКойл выдает две новые. Тогда данные после дробления акций будут соответствовать правой половине таблицы. Новая сумма цен шести акций выборки составляет $ 77, 19. Разделив её на шесть, получим значение индекса РДД=12, 865.
Как видим, использование прежнего знаменатель шесть, который применялся для нахождения среднего арифметического, неприемлемо, так как при этом индекс РДД оказался меньше в 1, 22 раза без всяких видимых изменений в экономическом и финансовом состоянии выбранных шести фирм. Значит, необходимо знаменатель шесть заменить новым делителем, который учитывал бы происшедшее дробление.
Следует исходить из того, что сам процесс дробления акций не должен приводить к изменению индекса РДД, то есть непосредственно после дробления РДД должно быть равно 15, 69833, тогда новый делитель D можно найти из уравнения:
77, 19 / D = 15, 69833, тогда
D = 4, 91708
Следовательно, после 5 мая, если не будут происходить иные изменения базовых данных, то для вычисления индекса РДД необходимо текущую сумму цен шести акций делить на D = 4, 91708.
Аналогично поступают в иных случаях скачкообразного изменения цен – замены участников выборки, консолидации: каждый раз надо брать новую сумму цен акций, делить её на прежнее значение индекса РДД и находить новый делитель.
|
|
|
