 |
Экономическая природа принятия инвестиционного решения. Классификация инвестиционных проектов.
Инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)
• На практике инвестиционный проект - последовательность действий, связанных с: Обоснованием объемов и порядка вложения средств
• Их реальным вложением
• Введением мощностей в действие
• Их эксплуатацией и получением запланированного результата
• Текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта
• Итоговой оценкой результативности проекта по его завершении
Классификация инвестиций По объектам капиталовложения Реальные инвестициихарактеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
Инвестиции финансового характерахарактеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода
По характеру участия в инвестиционном процессе Прямые инвестицииподразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других компаний. Непрямые инвестицииподразумевают вложения капитала инвестора опосредованно, инвестиционными посредниками
По отношению к компании Внутренние инвестициихарактеризуют вложение капитал непосредственно в активы самой корпорации (реинвестирование)Внешние инвестициипредполагает вложение капитала в активы других компаний или финансовые инструменты, эмитируемые другими компаниями
По срочности Краткосрочные инвестициихарактеризуют вложение капитала на период до одного года.Долгосрочные инвестицииосуществляются на срок более года
По степени доходности и риска Высокодоходные /рисковые •Безрисковые/низкодоходные
По степени ликцидности •Высоколиквидные •Низколиквидные
3.Этапы инвестиционного проектирования. Формирование бюджета капитальных вложений.
Развитие инвестиционного проекта проходит четыре фазы:
предынвестиционную;
инвестиционную;
эксплуатационную;
ликвидационно-аналитическую.
Предынвестиционная фаза связана с проведением крупномасштабного исследования, в ходе которого:
формулируется ключевая идея, концепция инвестиционного проекта;
анализируются инвестиционные возможности и потенциал;
определяется технико-экономическая обоснованность идеи инвестиционного проекта;
подготавливается экспертное заключение, включающее оценку идеи инвестиционного проекта.
Затраты в предынвестиционной фазе развития инвестиционного проекта на проведение исследования составляют около 0,7—5% от общей суммы инвестиций.
Завершает эту фазу оценка эксперта о состоятельности и реализуемости инвестиционного проекта, из которого следует целесообразность его дальнейшего развития.
Если из экспертного заключения следует рекомендация по дальнейшему развитию инвестиционного проекта, разрабатывается бизнес-план, содержащий информацию, необходимую для реализации инвестиционного проекта. На основании бизнес-плана формируется детальный проработанный план использования инвестиций, рабочий график осуществления проекта.
Инвестиционная фаза развития инвестиционного проекта включает:
реализацию капитальных вложений;
определение оптимального соотношения структуры активов;
уточнение графика очередности ввода мощностей;
заключение договора с поставщиками ресурсов;
уточнение схемы финансирования проекта;
отбор и набор персонала, необходимого для реализации проекта.
Эксплуатационная фаза развития инвестиционного проекта предполагает формирование планируемых ранее результатов и их оценку. Ключевая проблема на этой фазе состоит в обеспечении ритмичности реализации проекта и финансирования текущих затрат.
Ликвидационно-аналитическая фаза развития инвестиционного проекта требует решения следующих задач:
ликвидации негативных последствий закончившегося или прекращаемого проекта;
высвобождения оборотных средств и переориентации производственных мощностей;
оценки и анализа соответствия поставленных и достигнутых целей, его результативности и эффективности.
Бизнес-план — документ, содержащий описание идеи инвестиционного проекта, препятствий его реализации, конкретных этапов его реализации, денежных потоков, связанных с проектом, и оценку его эффективности.
Бизнес-план необходим:
инвесторам — для того чтобы оценить реалистичность инвестиционного проекта и его доходность и принять решение о финансовых вложениях;
персоналу — для оценки собственных перспектив;
организаторам финансового проекта — для эффективной координации всех мероприятий по инвестиционному проекту, его рационального планирования.
Инвестиционный проект начинается с идеи. Бизнес-план позволяет реализовать эту идею.
Формирование бюджета капиталовложений корпорации
Подавляющая часть компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных в принципе инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Каким же образом этот бюджет формируется на практике? На первый взгляд особых проблем здесь нет — теоретически можно включать в бюджет все экономически целесообразные проекты. На самом деле задача гораздо сложнее; в частности, при разработке бюджета необходимо учитывать ряд исходных предпосылок, в том числе следующего характера: - проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными; - включение очередного проекта в бюджет капиталовложений предполагает нахождение источника его финансирования; - стоимость капитала, используемая для оценки проектов на предмет их включения в бюджет, не обязательно одинакова для всех проектов, в частности, она может меняться в зависимости от степени риска, ассоциируемого с тем или иным проектом; - с ростом объема предполагаемых капиталовложений стоимость капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, принимаемых к финансированию, не может быть бесконечно большим; Существует ряд ограничений по ресурсному и временному параметрам, которые необходимо учитывать при разработке бюджета.
4.Чистая приведённая стоимость денежных потоков, как индикатор прироста акционерной стоимости.
Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций.
Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,
Inv - начальные инвестиции
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).
При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.
Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов капиталовложений. Представленная выше формула верна только для простого случая структуры денежных потоков, когда все инвестиции приходятся на начало проекта. В более сложных случаях для анализа может потребоваться усложнить формулу, чтобы учесть распределение инвестиций во времени. Чаще всего, для этого инвестиции приводят к началу проекта аналогично доходам.
