 |
Общая схема проведения инвестиционного анализа.
|
|
|
|
Инвестиционный анализ - это процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности.
Основная цель инвестиционного анализа является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии компании и выявление резервов роста инвестиционной деятельности.
ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА:
· Поиск и оценка привлекательных инвестиционных проектов и отбор наиболее эффективных из них для реализации на предприятии.
· Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка.
· Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.
· Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия (за счет каких источников, предприятие может привлечь инвестиционные ресурсы для реализации ИП)
· Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности.
· Мониторинг реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, т.е. контроль над внедрением ИП.
По целям осуществления инвестиционный анализ классифицируется по следующим признакам:
· в зависимости от субъекта анализа:
· внутренний (проводится инвестиционными менеджерами предприятия и его владельцами)
· внешний (проводится работниками налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков, страховых организаций для оценки достоверности отражения результатов инвестиционной деятельности)
2. в зависимости от объема аналитического исследования:
полный инвестиционный анализ (изучает все аспекты инвестиционной деятельности предприятия)
тематический инвестиционный анализ (изучает отдельные стороны инвестиционной деятельности (влияние инвестиций на прибыльность деятельности, на рентабельность производства), или отдельный ИП, если их несколько)
|
|
|
3. в зависимости от глубины аналитического исследования:
экспресс-анализ (проводится на основе основных аналитических показателей инвестиционной деятельности)
фундаментальный анализ (он включает факторный анализ основных показателей деятельности предприятия в динамике, т.е. показывает, как изменились данные показатели в результате внедрения ИП).
Информационное обеспечение инвестиционного анализа формируется за счет внешних и внутренних источников.
ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНЕШНИХ ИСТОЧНИКОВ:
1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны:
Показатели макроэкономического развития (темпы ВВП, НД, объем капитальных вложений, индекс инфляции, ставка рефинансирования, резервирования).
Показатели отраслевого развития (объем произведенной и реализованной продукции, динамика и объем кап.вложений, тех.состояние основных фондов, показатели рентабельности и ставки налогообложения)
2. Показатели, характеризующие конъюнктуру инвестиционного рынка:
Показатели, характеризующие конъюнктуру рынков товаров и услуг (основные виды товаров, цены на товары)
Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов инвестирования (кредитная ставка и депозитная ставка отдельных коммерческих банков, курсы отдельных валют, которыми оперирует предприятие в своей внешнеэкономической деятельности)
Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов (виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынка)
3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Источником этой информации служат публикации отчетных данных в прессе.
|
|
|
Все перечисленные показатели являются внешними по отношению к предприятию, в том смысле, что предприятие не может повлиять на них, но при принятии решения о принятии ИП, эти показатели обязательно анализируются, т.к. они косвенно влияют на каждое предприятие.
ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ:
Это вся информация, имеющаяся у предприятия о наличии ресурсов и об эффективности их использования.
Бизнес-план, включая инвестиционный, финансовый и маркетинговый планы;
Нормы и нормативы расхода материально-энергетических, трудовых, финансовых ресурсов;
Данные бухгалтерского учета и отчетности;
Основным поставщиком информации служит б/о.
Так, на основе бухгалтерского баланса (ф.№1) выявляются показатели остаточной стоимости основных средств, нематериальных активов, стоимости незавершенного производства, долгосрочных и краткосрочных вложениях, собственных и привлеченных источников хозяйственной деятельности. Сопоставляя данные на начало и конец периода, можно получить информацию об изменении каждого показателя. При этом можно сделать вывод о наличии инвестиционной деятельности на предприятии.
Из отчета о прибылях и убытках (ф.№2) можно получить информацию о динамике выручки, себестоимости и о конечном финансовом результате деятельности предприятия (прибыль или убыток). Причем если на предприятии реализуется ИП в структуре общей выручки, как правило, есть данные о выручки полученной в ходе реализации этого ИП (справки или пояснительные записки к ф. №2).
Отчет об изменении капитала (ф.№3) позволяет оценить поступление, использование и изменение собственного капитала предприятия. Следовательно, по данной форме можно проанализировать наличие и степень использования собственного капитала предприятия, как одного из источников инвестиций.
Отчет о движении денежных средств (ф.№4), раскрывает поступление и использование денежных средств на предприятии. При этом общие суммы поступления и использования раскрываются по следующим направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность.
Текущая деятельность - обычная производственно-хозяйственная деятельность предприятия, целью которой является получение прибыли; Инвестиционная деятельность - деятельность, связанная с капитальными вложениями; Финансовая деятельность связанна с осуществлением предприятием финансовых вложений.
|
|
|
Отчет о движении заемных денежных средств (ф. №5), дает общую информацию о наличии, получении, погашении и остатках долгосрочных и краткосрочных кредитов. Для инвестиционного анализа эта информация имеет значение, в том случае, когда источником финансирования инвестиций являются заемные средства.
Помимо б/о, источником получения информации для инвестиционного анализа является регистры бухгалтерского учета и первичная документация.
Так, стоимость объектов нематериальных активов и основных средств, приобретенных по ИП, аккумулируются в регистрах по счетам 08 «Вложения во внеоборотные активы» и 07 «Оборудование к установке» с последующей постановкой на баланс на счета для нематериальных активов 04 «Нематериальные активы», для основных средств – 01 «Основные средства».
Источники покрытия затрат по инвестиционному проекту будут отражены при использовании собственных средств по счетам 83 «Добавочный капитал» и 84 «Нераспределенная прибыль». При использовании привлеченных средств в форме банковских кредитов или займов от других организаций – по счетам 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам». Первичными документами являются кредитные договора и договора займов.
При финансировании инвестиционной деятельности инвесторами источники могут быть отражены в бухгалтерском учете различно в зависимости от условий проекта. Если инвестором является один из учредителей предприятия, то инвестиции являются вкладом в уставной капитал и отражаются по счету 80 «Уставной капитал». Если инвестиции привлекаются на условиях целевого финансирования, то они показываются на счету «Целевое финансирование». Первичными документами здесь выступают договора на капитальное строительство, учредительные документы.
Если предприятие является инвестором, т.е. выдает займы, то отражаются на счетах 58 «Финансовые вложения» и первичными документами являются платежные документы, акты приемки-передачи и пр.
|
|
|
Следовательно, анализируя данные первичных документов и данные бухгалтерской отчетности можно получить экономико-финансовую информацию по инвестиционному проекту, сравнить фактическое его выполнение с проектными данными, определить эффективность проекта и его влияние на результаты деятельности предприятия.
Основные этапы инвестиционного анализа:
1. Сбор необходимой информации для проведения инвестиционного анализа;
2. Изучение и прогнозирование перспектив конъюнктуры по исследуемым инвестициям;
3. Постановка целей инвестирования;
4. Отбор возможных вариантов инвестиций;
5. Анализ и оценка доступных материальных, трудовых и финансовых ресурсов;
6. Оценка инвестиционных затрат, доходов и прибыли;
7. Оценка эффективности и безопасности инвестиционных проектов.
При проведении инвестиционного анализа необходимо учитывать:
1. Временную стоимость денег, т.к. с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность;
2. Привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств с точки зрения максимизации доходов и роста стоимости компании при минимальном уровне риска вложения финансовых ресурсов. Здесь следует учитывать правило ДОМИНАНТА: Это правило позволяют выбрать инвестиционный проект, обеспечивающий лучшее соотношение между риском и доходом:
- при одинаковом уровне риска из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвестициям с наименьшим риском.
- при равной степени риска из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвестициям с наивысшим ожидаемым доходом
3. Рискованность проекта. Здесь следует учитывать два момента:
- чем выше срок окупаемость проекта, тем выше риск.
- чем выше риск, тем больше доходность проекта.
Принципы инвестиционного анализа:
1. Оценка вложенных средств на основе денежных потоков;
2. Адаптация суммы капитальных вложений и предполагаемых денежных потоков, т.е. приведение вложенного капитала и денежных потоков к настоящему и будущему моменту времени;
3. Оценка дохода от инвестиций рассчитывается с учетом:
- средней, реальной учетной ставки;
- уровня инфляции;
- премии за инвестиционный риск;
4. В качестве дисконтной ставки могут использоваться:
- средняя кредитная ставка;
- индивидуальная норма доходности, которая требуется инвестору;
|
|
|
- норма доходности по государственным ценным бумагам;
- норма доходности по текущей деятельности.
5. Чистая прибыль от вложения в инвестиции должна превышать величину процента по банковскому депозиту;
6. Инвестиции должны быть рентабельны.
Общая схема инвестиционного анализа:
1. Определение цели анализа;
2. Разработка программы действий;
3. Определение необходимого объема ресурсов (материальных, трудовых, финансовых);
4. Определение инвестиционных затрат;
5. Определение доходов от реализации инвестиций;
6. Определение эффективности реализации проекта;
7. Анализ чувствительности проекта;
8. Анализ рискованности проекта;
9. Выбор наиболее эффективного проекта.
Методы и приемы анализа ИП
Для решения задач инвестиционного анализа применяются приемы и методы, позволяющие количественно оценить результаты инвестиционной деятельности в разрезе отдельных ее аспектов (как в статике, так и в динамике).
Основные методы инвестиционного анализа:
§ горизонтальный;
§ вертикальный;
§ сравнительный;
§ коэффициентный;
§ интегральный.
1. Горизонтальный (или трендовый) инвестиционный анализ базируется на изучении динамики отдельных показателей инвестиционной деятельности во времени.
Рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных инвестиционных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие разновидности трендового анализа:
- исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (месяца, квартала, года).
- исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (за базу может быть выбран какой-либо месяц, например тот в котором выручка наибольшая и показатели этого месяца сравниваются с показателями этого же месяца предшествующего года).
- исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов.
Все виды трендового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных показателей инвестиционной деятельности.
2. Вертикальный (или структурный) инвестиционный анализ базируется на структурном разложении обобщающих показателей инвестиционной деятельности предприятия.
Рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих, изменение удельных весов, влияние структурных сдвигов. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды вертикального анализа:
- структурный анализ инвестиций;
- структурный анализ инвестиционных ресурсов;
- структурный анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности.
3. Сравнительный инвестиционный анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой.
Рассчитываются величины абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного анализа:
- анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению со среднеотраслевыми показателями;
- анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению с показателями предприятия-конкурента;
-анализ отчетных и плановых показателей инвестиционной деятельности.
4. Коэффициентный анализ (R-анализ) базируется на расчете и сравнении разнообразных финансовых показателей деятельности предприятия между собой.
Рассчитываются различные относительные показатели инвестиционной деятельности, и выявляется их влияние на финансовое состояние предприятия в целом. В инвестиционном анализе наиболее часто рассчитываются следующие виды коэффициентного анализа:
-анализ показателей ликвидности и платежеспособности;
-анализ показателей финансовой устойчивости;
-анализ показателей рентабельности;
-анализ показателей деловой активности.
5. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку инвестиционной деятельности предприятия. Здесь наибольшее распространение получили следующие виды интегрального анализа:
1) дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициента рентабельности активов» на ряд частных финансовых показателей, взаимосвязанной в единой системе.
В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соответствии, с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение рентабельности продаж продукции на коэффициент оборачиваемости активов.
2) система СВОТ- анализа (SWOT –analysis) инвестиционной деятельности. Название этой системы представляет собой аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
S – сильные стороны предприятия
W- слабые стороны предприятия
О - возможности развития предприятия
Т – угрозы развития предприятия (trears)
Основной целью СВОТ – анализа является комплексное исследование сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, а также позитивного и негативного влияния отдельных внешних факторов на результаты осуществления инвестиционной деятельности фирмы в целом в прогнозном периоде.
3) объективно-ориентированная модель интегрального анализа формирования чистой инвестиционной деятельности. Концепция этого анализа базируется на использовании компьютерной технологии и ряда специальных прикладных программ. Основной концепцией является представление модели формирования чистой прибыли от инвестиций в виде совокупности взаимодействующих финансовых блоков, непосредственно формирующих сумму чистой инвестиционной прибыли. Пользователь сам формирует систему таких блоков исходя из специфики инвестиционной деятельности. После построения модели пользователь сам наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией предприятия. А программа сама рассчитывает влияние этих блоков на величину чистой инвестиционной прибыли. Например, в систему блоков, формирующих чистую инвестиционную прибыль, входит *выручка от продаж, *объем реализации, *величина собственных и заемных инвестиционных ресурсов, *скорость оборота инвестированных оборотных средств, *длительность технологического цикла и т.д. Показатели всех перечисленных блоков вводятся в программу, а программа сама рассчитывает влияние этих показателей на общую величину чистой инвестиционной прибыли.
4) интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании «портфельной теории», по которой уровень прибыльности портфеля финансовых инвестиций рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система «доходность – риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «оптимального портфеля» (соответствующего подбора ценных бумаг) снизить уровень риска и соответственно повысить прибыльность. Следует помнить, что между рискованностью и прибыльностью ценных бумаг существует прямо пропорциональная зависимость, чем более рискованны вложения, тем больше ожидаемая прибыль, наиболее прибыльными являются венчурные ценные бумаги. Когда-то к ним относились ценные бумаги предприятий занимающихся компьютерными технологиями, сотовая связь и т.д.
|
|
|
