 |
Расчет экономического эффекта
|
|
|
|
Расчет экономического эффекта производится на основе данных второй главы - выполненных расчетов затрат на реализацию выбранного мероприятия.
За основу дальнейших расчетов принимается итоговые затраты на реализацию мероприятия, затраты в выбранном направлении без мероприятия и срок продолжительности проектов в целом.
Второй и третий показатели являются контрольными, которые де должны быть превышены при реализации мероприятия.
Расчет необходимо начинать с составления таблицы денежных потоков, далее определить коэффициент дисконтирования. Выполнить дисконтирование, рассчитать чистую дисконтированную стоимость, внутреннюю норму доходности, индекс рентабельности, период окупаемости мероприятия. Приветствуется графический расчет точки безубыточности и финансового профиля проекта.
При расчете показателей эффективности проекта, учитывающих фактор времени. Прежде всего это касается потоков денежных средств.
Отсюда, денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту - точке приведения. Этот процесс называется дисконтированием.
За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3... t -му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле,
, (36)
где r - норма или ставка дисконтирования; t - порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.
Эффективность инвестиций оценивается с помощью следующей системы показателей динамического метода.
|
|
|
1. Чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.
, (37)
где ДПк - чистый денежный поток в течение Т лет проекта, у.е.;
К - коэффициент дисконтирования; (t1...tm), (К1...Кn) - горизонт расчета.
Если NPV>0, т.е. положителен, проект считается эффективным.
2. Внутренняя норма доходности – IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.
Существует два метода определения IRR:
1) расчетный;
2) графический.
Для расчета IRR (rпор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы на интервале r1-r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:
(38)
где r1 и r2 - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.
Графический метод расчета IRR представлен на рисунке 1.
Из графика видно, что с увеличением r NPV проекта падает.
Порядок построения графика:
1. NPV - max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;
2. NPV >0, при r1< rпор;
3. NPV <0, при r2>rпор;
4. NPV =0, при r =rпор.
3. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДПt) к приведенным оттокам (Кк)
(39)
Правило принятия решения:
если PI>1, то проект эффективен;
если PI<1, то проект неэффективен;
если PI=1, то это граница и проект требует доработки.
Рисунок 1. Внутренняя норма доходности
4. Период возврата инвестиций:
(40)
где tх- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPVt - NPV имеющее отрицательный эффект в году tx; ДДПt+1 - дисконтированный денежный поток с положительным эффектом в году (t+1).
|
|
|
5. Период окупаемости проекта: Ток=Твоз-Тин,
где Тин - период вклада инвестиций, лет;
6. Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого д
| -100 |
| -80 |
| -60 |
| -40 |
| -20 |
| Год |
| Максимальный денежный отток |
| Интегральный экономический эффектNPV, руб. |
| Период окупаемости капитальн. вложений |
| Период возврата капитальн. вложений |
Рисунок 2 Финансовый профиль проекта
С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:
- максимальный денежный отток (Кmax);
- интегральный экономический эффект - NPVпр;
- период возврата инвестиций - Твоз;
- период окупаемости проекта -Ток.
Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:
- при NPV>0, одновременно IRR> «CC» и PI>1;
- при NPV<0, одновременно IRR< «CC» и PI<1;
- при NPV=0, одновременно IRR= «CC» и PI=1;
где «СС» - цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтирования).
7. Точка безубыточности проекта. Анализ безубыточности является одним из наиболее важных элементов финансовой информации, используемой при оценке эффективности инвестиций.
Чрезвычайно важным является определение того, при каком объёме продаж предприятие становится безубыточным. Точка безубыточности (порог рентабельности) представляет собой выручку от продаж (доход), при которой предприятие уже не имеет убытков, но ещё не имеет и прибылей, то есть результата от продаж после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю, рисунок 3.
Формула для расчёта точки безубыточности для каждого отчётного периода имеет вид: ТБ = ПИ / (Ц - ПУ),
где, ТБ - точка безубыточности (в единицах продукции);
ПИ - постоянные издержки за отчётный период (в руб.);
|
|
|
Ц - продажная цена единицы продукции (в руб.);
ПУ - переменные удельные издержки на единицу продукции (в руб.).
Рисунок 3. Графический расчет точки безубыточности проекта
Учебное издание
|
|
|
