 |
Рыночный риск: сущность, классификация, формы, методы оценки и управления
|
|
|
|
рыночный риск — это риск снижения стоимости активов вследствие изменения рыночных факторов.
Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, то есть источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы — индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.Данный риск характеризуется возможностью отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, обменных курсов валют, стоимости акций и основных сырьевых товаров. Т.е. рыночный риск обусловлен изменениями на 4-х финансовых рынках. Рынки инструментов с фиксированной доходностью (рынок долговых обязательств), рынок акций, валютный и товарный рынок.
По источнику проявления или сегментам рынка рыночные риски классифицируются
Фондовый риск — риск снижения цены акций
Процентный риск — это вероятностный показатель возможных потерь в результате изменений процентных ставок
Валютный риск — определяется как вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной валюты по отношению к другой.
Товарный риск — риск изменения цен товаров.
Часто фондовый и товарный риск объединяется в одну категорию — ценовой риск.
Оценка риска – определение вероятности наступления неблагоприятных событий. Чтобы оценить риск, необходимо знать последствия и вероятности этих событий. Вероятность наступления какого-либо события может быть определена следующими методами:
Объективные методы: определение частоты, с которой происходит то или иное событие.
При использовании объективных методов основными показателями риска являются мат. ожидание, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации в статике и динамике.
|
|
|
Преимущество использования объективных методов оценки риска - несложность мат. аппарата, а недостаток – необходимость большого кол-ва наблюдений и высокого качества исходной информации.
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, в основе которых лежат предположения или допущения (экспертный метод, который зависит от качества подбора экспертов).
Преимущество субъективных методов – возможность их применения в условиях отсутствия достаточного количества статистических данных.
Для оценки РР используются показатели волатильности (изменчивости) финансовых индикаторов и чувствительности критериев деятельности к их последствиям.
-Концепция «рисковой стоимости» (ValueatRisk, VAR) - статистический подход, основан на распределении возможных изменений рыночных факторов и их вероятности. Показатель VAR - величина max убытков вследствие изменения рыночной стоимости актива, которые возможны в рамках определенного периода времени с заданной вероятностью, выраженных в денежных единицах. Показатель VAR может быть определен при помощи трех методов:
- аналитического (метода вариации-ковариации),
- метода исторического моделирования, который определяет гипотетические изменения стоимости текущего портфеля на основе данных об изменениях факторов риска в прошлом,
- метода статистического моделирования (метода Монте-Карло), конструирующего распределение текущего портфеля с помощью выборки случайных комбинаций сценариев движения цен, вероятность которых рассчитывается на основе фактических данных за прошлый период. Преимущества метода Монте-Карло: высокая точность полученных результатов, пригодность для применения к различным финансовым инструментам, видам РР, а также фин. рынкам, в т.ч. и развивающимся. Применение данного метода предполагает определен.мат.подготовку специалистов и наличие достаточ.тех.ресурсов, т.к. подоб. рода процедуры характеризуются значител. слож-тью выполнения, она связана с бол. временными затратами.
|
|
|
-Метод стрессового тестирования – комплекс процедур оценки устойчивости портфеля к экстремал. событиям, происшедшим на фин. рынках в прошлом. Рез-ты дан. исследов-я исп-ются при моделировании возмож.буд.потерь и подверженности фин. рискам.
Управление РР – система действий по минимизации риска и защите от него.
Для эффектив. управл-я РР пред-тие должно выработать свою внутр. политику в обл-тиуправл-я РР, кот-я включает след. Основ. мероприятия: оценка РР портфеля активов; принятие решения о приемлемости возмож. потерь; осущ-е необх. мероприятий с целью минимизации возмож. потерь (хеджирование, страхов-е); резервиров-е капитала для покрытия возмож. Потерь в случае наступл-я рисковой ситуации; ежеднев. переоценка активов пред-тия по их текущ.рыноч. стоим-ти; ежеднев. отчет-ть о степени РР всем подразделениям и высшему управленческому звену пред-тия; лимитиров-е по среднесроч. и долгосроч. операциям, контрагентам, нов.направл-ям деят-ти; проверка используемой пред-тием модели оценки РР; проверка правильности статистических гипотез; диверсиф-ция вложений в одного или несколько взаимосвязан. Эмитентов, сфер экономики и т.д.; ведение финансового учета, кот-ый должен проводится лицами, не имеющ. полномочий на осущ-е операций.
Процентный риск: сущность, классификация, методы оценки и управления.
Процентный риск -риск (возможность) возникновения финансовых потерь (убытков) из-за неблагоприятных изменений процентных ставок.
Процентный риск включает в себя:
1. Риск переоценки или временного разрыва, характеризующий возможные изменения сроков погашения продуктов с фиксированными процентными ставками, изменение плавающих процентных ставок по активам и обязательствам предприятия. Этот риск возникает при привлечении и размещении ресурсов по одинаковой базовой ставке, но с некоторым временным разрывом относительно даты их пересмотра. Данный вид риска связан со сдвигом в структуре активов и пассивов предприятия;
2. Риск изменения кривой доходности – это риск изменения уклона и формы кривой доходности, которые смогут неблагоприятно повлиять на доходы предприятия и его экономическую стоимость;
|
|
|
3. Базисный риск – это риск непропорционального изменения ставок процента двух финансовых инструментов, использующихся для взаимного хеджирования. Он возникает при неполном соответствии изменений ставок процента между двумя активами, один из которых используется для финансирования другого. Процентные риски в целом влияют как на доходы предприятия, так и на его экономическую стоимость, поэтому важно осуществлять оценку и управление рисками.
Основные методы оценки
1) метод анализа разрывов между активами и пассивами, подверженными изменению процентных ставок (метод гэп (gap) анализа);
2) метод дюрации;
3) имитационное моделирование.
GAP-анализ
GAP-анализ является одним из распространенных способов измерения процентного риска.
Гэп (разрыв) — это разность между суммой длинных и суммой коротких позиций по финансовым инструментам, чувствительным к изменению процентных ставок, определенных для каждого временного интервала.
Гэп может быть рассчитан как в абсолютном, так и в относительном выражении. Гэп в относительном выражении определяется как отношение суммы активов, рассчитанной в каждом временном интервале нарастающим итогом, к сумме обязательств, также рассчитанной в каждом временном интервале нарастающим итогом. Величина гэпа (может быть, как положительной, так и отрицательной) позволяет провести анализ возможного изменения чистого процентного дохода кредитной организации в результате колебаний процентных ставок. Чем больше величина гэпа, тем в большей степени кредитная организация подвержена риску потерь от изменения процентных ставок.
Положительный гэп (активы, чувствительные к изменению процентных ставок (длинная позиция), превышают обязательства, чувствительные к изменению процентных ставок (короткая позиция)) означает, что чистый процентный доход будет увеличиваться при повышении процентных ставок и уменьшаться при снижении процентных ставок.
|
|
|
Отрицательный гэп (активы, чувствительные к изменению процентных ставок, меньше обязательств, чувствительных к изменению процентных ставок) означает, что чистый процентный доход будет увеличиваться при падении процентных ставок и уменьшаться — при росте процентных ставок.
Метод дюрации
Метод дюрации состоит в применении к каждому временному интервалу, по которым распределяются финансовые инструменты в зависимости от срока, оставшегося до погашения, определенных коэффициентов чувствительности.
Обычно значения коэффициентов базируются на оценке дюрации требований и обязательств, попадающих в каждый временной интервал. Чем выше значение дюрации, тем более чувствительным является инструмент к процентному риску.
Для простоты расчетов вместо дюрации часто используют модифицированнуюдюрацию. Произведение модифицированной дюрации инструмента на возможное изменение процентной ставки дает оценку процентного риска в виде возможного снижения (повышения) стоимости инструмента.
Используется также упрощенный метод дюрации, в котором используются фиксированные коэффициенты чувствительности для каждого временного интервала, к которому относится финансовый инструмент. Эти коэффициенты чувствительности фактически представляют некоторую оценку дюрации для того или иного временного интервала, полученную при определенных допущениях.
Имитационное моделирование. Метод используется для определения степени подверженности величины чистого процентного дохода и рыночной стоимости капитала влиянию колебаний процентных ставок на изменение структуры баланса. Суть метода заключается в том, что в разработанную имитационную модель вводятся данные о текущем состоянии баланса и благоприятные значения уровня процентных ставок (по оценке менеджмента). На основе этих данных определяется чистый процентный доход. Затем с учетом различных предположений развития банка и изменчивости процентных ставок составляется прогнозный баланс и выводится чистый процентный доход. На основе имитационного анализа производится оценка влияния колебания процентных ставок на структуру баланса и капитал банка.
Управление:
1. Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой.
2. Согласование активов и пассивов по срокам их возврата.
3. Процентные фьючерсные контракты. Они представляют собой срочные контракты, которые используются для игры на процентных ставках. Подобно прочим фьючерсным контрактам процентные фьючерсы используются для спекуляции на колебаниях рыночных процентных ставок, а также для покрытия процентного риска.
|
|
|
4. Процентные опционы - это соглашение, которое предоставляет держателю опциона право (а не обязательство) купить или продать некоторый финансовый инструмент (краткосрочную ссуду или депозит) по фиксированной цене до или по наступлении определенной даты в будущем.
5. Процентные свопы. Одним из способов снижения процентного риска являются операции "своп" с процентами, то есть когда две стороны заключают между собой сделку, по условиям которой обязуются уплатить проценты друг другу по определенным обязательствам в заранее обусловленные сроки. В результате сделки выигрывает та сторона, которая правильно прогнозировала динамику процентных ставок.
6. Срочные соглашения. Этот метод защиты от процентного риска связан с заключением между банком и клиентом специального форвардного соглашения о предоставлении в оговоренный день ссуды в определенном размере и под установленный процент. Таким образом, заранее фиксируется дата, размер будущего кредита, а также плата за пользование им.
7. Страхование процентного риска. Оно предполагает полную передачу соответствующего риска страховой организации.
51. Валютный риск: сущность, классификация, методы оценки и управления.
Валютный риск представляет собой вероятность отрицательного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых и товарных биржах, возникает при наличии открытой валютной позиции.
Валютный риск включает в себя:
1.Операционный;
2.Экономический;
3.Трансляционный.
Операционный — это такой риск, которому поддаются фирмы и частные лица, когда будущие платежи или полученные средства должны быть выполнены в валюте, будущая стоимость которой не определена.
Экономический валютный риск предполагает неблагоприятное изменение валютного курса и его неблагоприятное воздействие на экономическое положение предприятия.
Трансляционный риск возникает при переоценке валютных счетов/операций в национальную валюту. Наиболее часто трансляционный риск встречается в деятельности транснациональных корпораций, когда происходит периодическая консолидация финансовой отчетности, в результате которой могут появляться несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.
Оценка риска. Среднее (ожидаемое) значение, дисперсия, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.
Дисперсия D вычисляется по формуле:
где (i = 1,2,..., n) значения случайной величины, например валютный курс за последние n дней; m - среднее значение случайной величины (средний курс за те же дни).
Среднеквадратическое отклонение рассчитывается по формуле:
Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:
Дисперсия (как и среднее квадратическое отклонение) является мерой разброса значений случайной величины (валютный курс можно рассматривать как случайную величину) относительно среднего значения. Использование среднеквадратического отклонения или дисперсии в качестве меры риска соответствует определению риска как отклонения фактического результата от ожидаемого. Фактически среднеквадратическое отклонение является мерой неопределенности. Чем более изменчив курс, тем больше дисперсия. При абсолютно стабильном курсе дисперсия равна нулю, то есть нет отклонений от среднего, нет неопределенности и соответственно нет риска. Значения среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать для сравнения изменчивости курсов различных валют и для сравнительной оценкой валютного риска при совершении операций в той или иной валюте. В результате вычислений может оказаться, что для одной валюты среднеквадратическое отклонение курса больше, а коэффициент вариации меньше, чем для другой. В этом случае однозначных выводов при сравнении изменчивости курсов валют сделать нельзя, но предпочтительнее та валюта, для которой коэффициент вариации меньше.
Современный подход к оценке валютного риска включает два различных, но дополняющих друг друга метода:
- метод оценки "величины под риском " (Value-at-Risk, VAR), базирующийся на анализе статистической природы валютного рынка, статистический подход, основан на распределении возможных изменений рыночных факторов и их вероятности. Показатель VAR - величина max убытков вследствие изменения рыночной стоимости актива, которые возможны в рамках определенного периода времени с заданной вероятностью, выраженных в денежных единицах.
-метод анализа чувствительности портфеля к изменению параметров рынка - стрессовое тестирование (StressorSensetiveTesting). Цель данного метода заключается в оценке возможных убытков при той или иной стрессовой ситуации.
Управление ВР включает: выявл-е риска до провед-якоммерч. операции; оценку риска; выбор стратегии, опред-е методов и выбор инструментов управл-я риском.
|
|
|
