Внутренняя норма доходности

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ту расчетную ставку процентов, применение которой к инвестициям порождает данный поток доходов. Чем выше эта ставка (мы ее будем обозначать IRR), тем больше эффективность капитальных вложений. Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке i, то разность (IRR-i) показывает эффект предпринимательской деятельности. При IRR=i доход только окупает инвестиции, при IRR<i инвестиции для предпринимателя убыточны.

Внутренняя норма доходности IRR определяется в общем случае путем решения уравнения

,

где v=1/(1+IRR), R_t – член объединенного потока инвестиций и доходов. Уравнение имеет нелинейный вид и решается итеративно методом линейной интерполяции или другими приближенными методами.

За рубежом расчет внутренней нормы доходности часто применяют в качестве первого шага количественной оценки эффективности капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, у которых этот показатель не ниже 15-20%.

В последние 15 лет в анализе эффективности капиталовложений применяется модифицированный показатель внутренней нормы доходности MIRR. В литературе описаны различные варианты построения этого показателя.

Рентабельность

Этот показатель представляет собой отношение приведенных по ставке сравнения доходов к приведенным на ту же дату капиталовложениям. Иногда этот показатель называют индексом рентабельности. Обозначим его символом U. Если период отдачи начинается через n лет после начала инвестирования, то этот показатель определяется как

,

где R_j – показатель чистого дохода в году j, j=1,2,…,n₂, n₂ – период отдачи,

K_t – размер инвестиций в году t, t=1,2,…,n₁, n₁ – инвестиционный период,

v=1/(1+q), q – ставка сравнения.

Этот показатель характеризует некоторую дополнительную рентабельность, так как при его расчете доходы уже дисконтированы по ставке сравнения. Если U=1, то доходность капиталовложений точно соответствует нормативу рентабельности q. Если U<1, то инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив.