 |
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта
|
|
|
|
В соответствии с разд.4 Рекомендаций и Приложением 1 общественная эффективность проекта должна оцениваться в специальных экономических (теневых) ценах, которые могут быть получены преобразованием рыночных цен с исключенными трансфертами. Трансферты (в том числе налоговые изъятия) должны быть исключены также и из самого расчета.
Экономические цены на продукцию, услуги и материальные ресурсы в данном примере принимаются равными рыночным с включением НДС.
В примере не учитывается возможность влияния реализации проекта на смежные отрасли, а также на изменение социальных и экологических условий. Из оборотных средств в расчет входят:
- запасы сырья и материалов;
- незавершенная продукция;
- запасы готовой продукции;
- резерв денежных средств.
Результаты расчета показателей экономической эффективности приводятся в табл.П10.11 (текущие цены) и П10.12 (прогнозные цены). При использовании прогнозных цен все показатели определялись на дефлированном денежном потоке.
Таблица П10.11
Показатели общественной эффективности проекта
(Текущие цены)
┌────────────────────────────────────────┬─────────────┬────────────────┐
│ Наименование показателя │Единица изме-│Значение показа-│
│ │рения │теля │
├────────────────────────────────────────┼─────────────┼────────────────┤
|
|
|
│Чистый дисконтированный доход (ЧДД) │ млн.руб. │ 33357,36 │
│Внутренняя норма доходности (ВНД) │ проценты │ 15,44 │
│Индекс доходности инвестиционных затрат │ доли │ 2,06 │
│Потребность в финансировании (ПФ) │ млн.руб. │ - │
│Срок окупаемости │ лет │ │
│ простой │ │ 4,4 │
│ с дисконтом │ │ 5,2 │
└────────────────────────────────────────┴─────────────┴────────────────┘
Таблица П10.12
Показатели общественной эффективности проекта
(Цены при прогнозируемой инфляции)
┌────────────────────────────────────────┬─────────────┬────────────────┐
│ Наименование показателя │Единица изме-│Значение показа-│
│ │рения │теля │
├────────────────────────────────────────┼─────────────┼────────────────┤
│Чистый дисконтированный доход (ЧДД) │ млн.руб. │ 31431,68 │
│Внутренняя норма доходности (ВНД) │ проценты │ 24,40 │
│Индекс доходности инвестиционных затрат │ доли │ 1,86 │
│Потребность в финансировании (ПФ) │ млн.руб. │ - │
│Срок окупаемости │ лет │ │
│ простой │ │ 4,5 │
|
|
|
│ с дисконтом │ │ 5,4 │
└────────────────────────────────────────┴─────────────┴────────────────┘
Сравнение табл.П10.11 и П10.12 показывает, что учет инфляции влияет на показатели эффективности проекта даже для случая однородной инфляции и одновалютного проекта. Величина этого влияния зависит от уровня инфляции.
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
При расчете коммерческой эффективности проекта расчет ведется в реальных ценах с учетом налоговых отчислений.
При определении потребности в оборотных средствах учитываются все позиции (кроме оборотных пассивов, образующихся за счет запаздывания выплат процентов по займам относительно момента производства, так как при расчете коммерческой эффективности проекта займы не учитываются).
Результаты расчета показателей коммерческой эффективности в текущих (текущих) и в прогнозных ценах приведены в табл.П10.13 (текущие цены) и П10.14 (прогнозные цены). Как и для расчета показателей общественной эффективности, при использовании прогнозных цен все показатели, кроме потребности в финансировании, определяются на дефлированном денежном потоке.
Таблица П10.13
Показатели коммерческой эффективности проекта
(Текущие цены)
┌────────────────────────────────────────┬─────────────┬────────────────┐
│ Наименование показателя │Единица изме-│Значение показа-│
│ │рения │теля │
├────────────────────────────────────────┼─────────────┼────────────────┤
│Чистый дисконтированный доход (ЧДД) │ млн.руб. │ 3369,66 │
|
|
|
│Внутренняя норма доходности (ВНД) │ проценты │ 11,98 │
│Индекс доходности инвестиционных затрат │ доли │ 1,11 │
│Потребность в финансировании (ПФ) │ млн.руб. │ 33167,8 │
│Срок окупаемости │ лет │ │
│ простой │ │ 6,7 │
│ с дисконтом │ │ 10,0 │
└────────────────────────────────────────┴─────────────┴────────────────┘
Таблица П10.14
Показатели коммерческой эффективности проекта
(Цены при прогнозируемой инфляции)
┌────────────────────────────────────────┬─────────────┬────────────────┐
│ Наименование показателя │Единица изме-│Значение показа-│
│ │рения │теля │
├────────────────────────────────────────┼─────────────┼────────────────┤
│Чистый дисконтированный доход (ЧДД) │ млн.руб. │ -2448,22 │
│Внутренняя норма доходности (ВНД) │ проценты │ 8,61 │
│Индекс доходности инвестиционных затрат │ доли │ 0,93 │
│Потребность в финансировании (ПФ) │ млн.руб. │ 42218,9 │
│Срок окупаемости │ лет │ │
│ простой │ │ 7,8 │
│ с дисконтом │ │ Нет │
└────────────────────────────────────────┴─────────────┴────────────────┘
|
|
|
Сравнение таблиц показывает, что в этом случае влияние инфляции сказывается сильнее, чем при определении общественной эффективности. Это объясняется увеличением влияния инфляции на оборотные средства и в первую очередь на дебиторскую задолженность, которая не учитывалась при расчете общественной эффективности.
П10.6. Оценка показателей эффективности участия
в проекте собственного (акционерного) капитала
Как указано в исходных данных для расчета, принимается, что финансирование проекта осуществляется за счет собственных и заемных средств. Объем собственного капитала равен 9075 млн.руб., т.е. 28,27% объема капитальных вложений.
Как указывалось в разделе "Исходные данные для построения денежного потока от финансовой деятельности", заемные средства берутся в двух вариантах: в виде рублевого кредита или в виде валютного кредита под реальную ставку, равную 12% годовых.
Расчет проводится в предположении, что кредит берется в минимально необходимых размерах, а возвращается максимально большими возможными "порциями". Необходимые денежные резервы следует включать в расходную часть проекта (в виде непредвиденных затрат, резервных фондов или как-то иначе). В расчете предполагается, что они уже включены в денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности. В отличие от примеров разд.П9.5 Приложения 9 в данном примере учитывается прирост оборотных средств на каждом шаге. Поэтому не всегда возможно подобрать величину займа и выплаты долга так, чтобы обратить в нуль свободные денежные средства одновременно и в начале шага, и в его конце. В этом случае в соответствии с требованием финансовой реализуемости условия взятия займа и возврата долга подбираются так, чтобы на каждом шаге расчета накопленное сальдо суммы всех потоков (свободные денежные средства) было неотрицательным.
Валютный кредит берется потому, что, как показывает расчет, получение рублевого кредита под реальную ставку 12% годовых при заданной в примере инфляции вообще не дает возможности расплатиться за него в течение срока осуществления проекта.
Объемы займов приводятся без дефлирования.
|
|
|
