Эк. смысл чистой привед. ст-ти (NPV) проекта.

Чистый дисконт-ный д-д (NPV) - это разница м/у суммой ден. поступлений (притоков), порождаемых реал-ей инвест-ного проекта и дисконт-х к тек-й их ст-ти, и ∑ дисконт-х тек-х ст-тей всех з-т (оттоков), необх-х д/ реал-и этого проекта. Суть критерия состоит в сравн-и тек. ст-ти буд-х ден. поступл-й от реал-и проекта с инвестиц-ми р-дами, необх-ми д/ его реал-и. Диск-е - это привед-е всех ДП к единому моменту вр-ни. Д_С = Д_З/ (1 + Е)^t, где Д_С – деньги «сегодня», Д_З – деньги «завтра». Е – норматив дисконт-я (привед-я). NPV = ∑ (-К_t + П_t)×(1 + E)^{tp - t}, где (-К_t + П_t) = CFt - ДП в конце периода t; К_t – инв-и; П_t - прибыль; t_p – расчетный период, т.е. тот, к к-му осущ-ся приведение разновр-ных з-т и д-дов (обычно t_p = 0 – старт проекта). Е - норма дисконта, т.е. желаемая норма приб-ти (рент-ти), тот ур-нь д-дности инвестируемых ср-в, к-й м/б обеспечен при помещ-и их в общедоступные фин. институты (банки, фин-е комп-и и т.п.), а не при исп-и на данный инвест-ный проект. Если NPV > 0, то проект следует принять; если NPV < 0, то проект следует отклонить; если NPV = 0, то проект ни приб-ный, ни убыточный. Полож-е знач-е NPV счит-ся подтвержд-м целес-ти инвест-я ден. ср-в в проект, а отриц-е, напротив, свидет-ет о неэф-ти их исп-я. Очевидно, что из 2 вар-тов осущ-я проекта д/б выбран тот, у к-го пок-ль NPV будет >. Эк. смысл NPV можно представить как рез-т, получаемый немедл-но после прин-я реш-я об осущ-и данного проекта, т.к. при ее расчете искл-ся возд-е ф-ра вр-ни. «+»: Абсол-й пок-ль; реально видим деньги; легко сравнивать проекты; NPV разл-х проектов можно суммировать. «-»: Невозм-но нормировать; не пок-ет, какими инв. усилиями достигнут рез-т; невозм-ть опр-я срока возврата инв-й

Эк. смысл и расчет индекса рент-ти (IR). Хар-ет ур-нь д-дов на ед-цу з-т, т.е. позв-ет опр-ть, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 руб. инв-й. IR инв-й рассч-ется как отн-е чистой тек. ст-ти ден. притока к чистой тек. ст-ти ден. оттока (включая первонач-е инве-и). IR = П_t/ K_t, либо IR = ∑П_t/ ∑K_t, где П_t – прибыль в период t, а K_t – инв-и в период t. IR инв-го проекта: IR = NPV/ I₀ = [∑CF_t/ (1 + E)^t]/ I₀, где I₀ – первонач-е инв-и; CF – ден. поступл-я в году t, к-е будут получены благодаря этим инв-ям; Е - норма дисконта. Если IR (PI, ИР) > 1, то проект следует принять; если < 1, то проект следует отвергнуть; если = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. В отличие от NPV IR явл. относ-м пок-лем: он хар-ет ур-нь д-дов на ед-цу затрат, т.е. эф-ть вложений – чем > знач-е этого пок-ля, тем выше отдача каждого рубля, инвест-ного в данный проект. Благодаря этому данный критерий очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтерн-х, имеющих примерно одинаковые знач-я NPV, но разные объемы требуемых инв-й. Т.о. очевидно, что выгоднее тот из них, к-й обесп-ет большую эф-ть вложений.

Эк. смысл и расчет внутр. нормы прибыли (IRR) проекта. IRR – это ставка дисконт-я, при к-й NPV проекта =0, т.е. исп-е к-й обесп-ет рав-во тек. ст-ти ожид-х ден. оттоков и тек. ст-ти ожид-х ден. притоков. IRR пок-ет под какой max % м/б привлечены деньги при реал-и данного проекта и при этом после реал-и проекта эти деньги будут полностью возвращены.. Этот пок-ль можно назвать точкой безуб-и проекта (точкой безразличия), т.е. это пограничное знач-е норматива приведения, при к-м NPV=0. Он пок-ет верхнюю границу ставки привлечения кап-ла д/ реал-и данного проекта, при к-й инвестору безразлично – осущ-ть инвестир-е или нет. По опр-ю IRR предст. собой ту норму дисконта (Е), при к-й вел-на привед-х эф-тов равна привед-м капвлож-ям (NPV=0). Пок-ль IRR не пригоден д/ ан-за проекта, в к-м ден. приток чередуется с ден. оттоками. IRR пок-ет только прочность и стаб-ть п/п-я, но не пок-ет сумму д-дности, т.е., если IRR высоко, то это не означает, что и NPV высок. Эти пок-ли следует рассм-ть во вз.связи. Если сравн-е альтерн-х (вз.искл-щих) инвест-х проектов по NPV и IRR приводят к противоп-м рез-там, предпочтение следует отдавать IRR. NPV = ∑^Tk_Tп(-Кt +Пt)(1+Е) ^{– t} = 0, Выраж-ся в % годовых. Способы вычисл-я: 1) Матем-й – путем последоват-х операций, задавая знач-я Е и отслеживая знаки + до – у NPV. 2) Метод Ньютона – Рафсона. IRR = Eн + NPVн ∙ (Eв - Eн)/(NPVн - NPVв). 3) Компьютер (Excel). 4) Графически. Обяз-ное усл-е прим-я - IRR>%, под к-е привлекаются деньги.

Цели, задачи и методы инвест-го мен-та. Цель: куда вкладывать деньги всеми уч-ками инв-го проекта. Задачи: опр-ть эф-ть предлагаемых проектов с пом. разл-х методов и выделить наиб. привлек-ный проект д/ инвестора с т.з. макс-ции прибыли, к-ю получит инв-р, вложив деньги. Методы исп-ся отеч-ной практики и соврем-е. Отеч-ной практики: методы общей и сравн-ной эк. эф-ти капвлож-й. Методы общей эк эф-ти: осн пок-ль – общая эф-ть капвлож-й Э = П / К, также срок окуп-ти Т = К/П (К – инв-и, капвлож-я; П – ср. знач-е прибыли за период). (T также м/ рассч-ть по формуле: Т = А + (|-B|/ С), где А – кол-во лет с о3ц-м CF (за искл-ем нулевого периода); - B – последний отриц. фин. рез-т; C – ДДП след. за последним о3ц. фин. рез-том периода). Эф-ть, рассч-ная по ф-ле, сравн-ся с нормативным коэфф-м общей эф-ти (Еа). Если Е = Еа – усл-е эф-ти, т.е. кап вложения признаются как эк. эф-ные, а знач-я нормативов пересм-ся редко и в совр. динамичных усл-ях разв-я рынка это явл. недостатком. Дост-ва: а) метод прост и понятен примен-но к меропр-ям небольш. масштаба, осущ. в короткое время; б) нормативы эф-ти кап вложений исп-ся в реком-ном виде и в рын эк-ке; в) расчетное знач-е Е м. сравнивать с общей рент-тью (Рф), тогда усл-е эф-ти б. Е>Pф; г) на основе этого пок-ля прин-ся больш-во реш-й в рын эк-ке. Методы сравнит. эф-ти: осн пок-ль – год. экон эф-т Э = С – Ен-К, где С – сниж-е с/с, Ен-К – кап вложения с учетом к-та сравнит эф-ти (Ен=0,15). Также рассч-ся срок окуп-ти Тс = К/С и к-т сравн-ной эф-ти Ес = С/К. Если Тс>Тн и Ес>Ен – усл-е эф-ти. Соврем-е: а) метод опр-я NPV - опр-е разницы м/у суммой дисконт-ных ден. поступлений от реал-и проекта и диск-ной тек. ст-ти всех з-т. Преим-ва критериев диск-я: - учит-ся альт-я ст-ть исп-мых рес-сов; - в расчет прин-тся реальные ДП, а не условные бух. вел-ны, т.е. оц-ка инв-ных проектов проводится с позиции инв-ра; - оц-ка инв-ных проектов пр-ся исходя из цели обесп-я благосостояния собств-ка п/п-я-акционера. Недостатки критериев диск-я: - ограничиваться искл-но фин. критериями нельзя: в дополн-е к ним в с-ме к-ллинга д/ исп-ся и др. критерии, оц-щие ф-ры псих-го, соц., научно-тех. плана; - нек-е из исп-мых рес-сов трудно оценить в ден. выраж-и. б) метод расчета индекса приб-ти (рент-ть инв-й) IR. Достоинства критерия рент-ти: - Простота расчета; - Соотв-ие общепринятым методам бухучета и, как следствие доступность исходной инф-и; - Простота д/ поним-я и традиционность исп-я. Недостатки: - не учит-ся ст-ть денег во вр-ни; - привязка к условным бух. вел-нам (прибыль вместо ден. д-дов). - пок-ль уч-ет относ-е, а не абсол-е вел-ны (рент-ть м/ оказаться большой, в то время как прибыль - маленькой). - риск учит-ся лишь косвенно. - не учит-ся альтерн-я ст-ть исп-мых д/ проекта рес-сов (ден., кадровых, инф-х и т. д.). с) Метод расчета IRR; д) расчет диск-го срока окуп-ти - тот срок, к-й понадобится д/ возмещ-я суммы первонач-х инв-й. • Инв-и пр-дят д/ получения выгод, превышающих з-ты. Критерий окуп-ти пок-ет, когда инвестор сможет "вернуть свое", и ничего не говорит о том, какую выгоду принесет проект за пределами срока окуп-ти. В рез-те инв-ное предл-е с меньшим сроком окуп-ти м/ показаться > предпочт-ным, чем вар-т, способный принести больший суммарный д-д; - неаддитивность (окуп-ть проекта неравна ∑ окуп-тей его этапов).