 |
Модель финансового равновесия. Уровень генерирования собственных финансовых ресурсов (положительного денежного потока). 8.1.4. Стратегический механизм финансовой стабилизации
|
|
|
|
Модель финансового равновесия
| Уровень потребления дополнительных финансовых ресурсов |
Уровень генерирования собственных финансовых ресурсов (положительного денежного потока) | ||
| низкий | средний | высокий | |
| Низкий | А1 | А2 | А3 Зона повышения финансовой устойчивости |
| Средний | А4 | А5 | А6 |
| Высокий | А7 Зона снижения финансовой устойчивости | А8 | А9 |
Что касается полей А4, А7 и А8, то продолжительное нахождение в них будет способствовать дальнейшему углублению кризисного состояния предприятия (особенно в поле А7), т. к. в этом случае его экономическое развитие будет сопровождаться дальнейшим возрастанием удельного веса заемного капитала, а соответственно, и снижением финансовой устойчивости[138].
Существует еще ряд моделей финансовой стабилизации, основанных на неравенстве ДПп > ДПо. В частности, эта модель используется при консервативном подходе к финансированию совокупных активов предприятия.
Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т. е. со снижением инвестиционной активности).
Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий.
1. Рост суммы чистого дохода предприятия за счет проведения эффективной ценовой политики.
2. Осуществление эффективной налоговой политики, направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия.
3. Проведение дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
|
|
|
4. Осуществление ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов с целью увеличения размера формируемого амортизационного фонда.
5. Своевременная реализация выбывающего в связи с износом или неиспользуемого имущества.
6. Осуществление эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций.
Снижение объема потребления инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:
— отказ от начала реализации реальных инвестиционных проектов, не обеспечивающих быстрый возвратный чистый денежный поток (т. е. с высоким периодом реализации и окупаемости);
— привлечение к использованию необходимых видов основных производственных фондов и нематериальных активов на условиях лизинга или селенга;
— временное прекращение формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений за счет приобретения новых фондовых и денежных инструментов;
— снижение норматива оборотных активов за счет ускорения их оборота.
Цель финансовой стабилизации считается достигнутой, если организация (предприятие) вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.
8. 1. 4. Стратегический механизм финансовой стабилизации
Представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия.
Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Соответственно, модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста требует обеспечения соответствующих пропорций финансового развития. Принципиальная модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, наиболее часто используемая в практике антикризисного управления, имеет следующий вид:
|
|
|
ЧПпр/СК = П/Оп * ЧПпр/ЧП * Оп/А * А/СК,
где:
Оп — объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде;
ЧП — планируемая общая сумма чистой прибыли;
ЧПпр — планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
А — средняя сумма используемых активов в планируемом периоде;
СК — средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде.
Содержание приведенной модели показывает, что намечаемый темп экономического роста организации (предприятия) в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам[139]:
1. Возрастание уровня рентабельности продажи ЧП/Оп (ЧП — планируемая общая сумма чистой прибыли; Оп — объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде). Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий.
2. Возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие ЧПпр/ЧП. (ЧП — планируемая общая сумма чистой прибыли; ЧПпр — планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие). Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики.
3. Ускорение оборачиваемости активов Оп/А. (Оп — объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде; А — средняя сумма используемых активов в планируемом периоде) Такое ускорение обеспечивается за счет оптимизации соотношения внеоборотных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товаро-материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них.
|
|
|
4. Использование эффекта финансового левериджа А/CК (А — средняя сумма используемых активов в планируемом периоде; СК — средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде). Если коэффициент финансового левериджа еще не достиг оптимального своего значения, то соответствующий эффект может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.
Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации организации (предприятия) за счет использования ее внутренних механизмов.
|
|
|
