 |
2. Собственный и заемный капитал предприятия
|
|
|
|
Собственный капитал представляет собой часть стоимости в активах предприятия, остающуюся после удовлетворения требований третьих лиц (или после вычитания всех его обязательств).
В состав собственного капитала входят следующие элементы:
1. Уставный капитал.
2. Добавочный капитал.
3. Резервный капитал.
4. Нераспределенная прибыль.
Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы кредиторов. Величина уставного капитала формируется при создании предприятия и зависит от его организационно-правовой формы. Так, в настоящее время минимальный уставный капитал публичного акционерного общества должен составлять сто тысяч рублей. Минимальный уставный капитал непубличного общества, а также общества с ограниченной ответственностью – десять тысяч рублей.
Добавочный капитал – это довольно условная статья в пассиве баланса, так как величина ее зависит от качества оценки основных составляющих:
- суммы дооценки основных средств;
- суммы разницы между продажной и номинальной ценой акций при их первичном размещении;
- положительных курсовых разниц по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте.
Резервный капитал отражает сформированные за счет чистой прибыли резервы предприятия. В акционерных обществах должен создаваться резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее пяти процентов от его уставного капитала. Согласно Закону «Об акционерных обществах» резервный капитал предназначен для покрытия убытков предприятия, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций в случае отсутствия иных средств.
|
|
|
Нераспределенная прибыль – это прибыль, которая не была распределена собственниками по результатам отчетного периода, она отражается в балансе нарастающим итогом и является основным индикатором, отражающим эффективность операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.
Теоретически рассуждая о преимуществах собственного капитала, можно выделить следующие моменты:
- собственный капитал характеризуется простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала, принимаются собственниками и менеджерами без необходимости получения согласия внешних сторон;
- собственный капитал находится в распоряжении предприятия неограниченное время и является гарантией защиты интересов кредиторов;
- доля собственного капитала в активах предприятия является одним из показателей финансовой устойчивости и кредитоспособности;
- собственный капитал является источником финансирования наиболее рискованных инвестиционных проектов.
Но, при формировании рациональной структуры источников средств необходимо учитывать и ограничения использования собственного капитала, связанные с:
- более высокой стоимостью привлечения собственных источников финансирования, нежели заемных;
- отсутствием налоговой экономии, так как дивиденды собственникам всегда выплачиваются из чистой прибыли;
- невозможностью увеличить рентабельность собственного капитала (ввиду отсутствия эффекта финансового рычага, который более подробно будет рассмотрен в 5 разделе).
При ликвидации предприятия имущество распределяется между
собственниками пропорционально их долевому участию в собственном капитале, таким же образом распределяются дивиденды и права в управлении (право голоса).
Выделяют следующие виды оценок собственного капитала:
1. Балансовая оценка – это оценка, представленная в основной отчетной форме – бухгалтерском балансе. Применительно к собственному капиталу эта оценка представляет собой итог третьего раздела баланса «Капитал и резервы».
|
|
|
2. Рыночная оценка представляет собой «капитализацию компании», под которой понимают произведение рыночной цены акции предприятия на число акций, выпущенных в обращение. Данный показатель является одним из ключевых в большинстве рейтингов ведущих компаний мира. Рыночная оценка возможна только для листинговых акционерных обществ – тех предприятий, акции которых обращаются на фондовом рынке.
Рыночная оценка собственного капитала чаще всего существенно отличается от балансовой, причем в любую сторону. Таким образом, балансовые оценки, как правило, устойчивы, а рыночные, наоборот, могут изменяться. Поэтому балансовые оценки намного удобнее использовать при разработке различных планов, например, при планировании структуры источников.
Заемный капитал в традиционном смысле представляет собой средства, предоставленные на долгосрочной основе предприятию сторонними лицами либо государством. Такой подход обычно рассматривается в зарубежных учебниках по корпоративным финансам.
Для нашей страны характерно наличие двух видов заемного капитала - долгосрочного и краткосрочного. Критерием такого деления является срок, на который предоставляются заемные средства (более 12 месяцев и до 12 месяцев). К долгосрочному заемному капиталу относят долгосрочные кредиты, облигационные займы и финансовый лизинг. К краткосрочному заемному капиталу – краткосрочные кредиты, текущую кредиторскую задолженность, другие обязательства.
Сумма собственного и долгосрочного заемного капитала представляет собой также постоянный капитал компании (ранее был использован термин «инвестированный капитал», что является синонимом).
Долгосрочные кредиты, как правило, привлекаются предприятиями для инвестиционных целей – модернизации оборудования, нового строительства, новых технологий. В экономически развитых странах к долгосрочным кредитам прибегают обычно предприятия малого и среднего бизнеса. Крупные же корпорации потребность в долгосрочном капитале удовлетворяют с помощью облигационных займов.
|
|
|
Краткосрочные банковские кредиты, как правило, привлекаются для финансирования оборотных активов предприятия, например, на покрытие временного дефицита денежных средств, приобретение товаров, производственных запасов и пр.
В дополнение к показателю капитализации в корпоративных финансах важную роль играет показатель, рассчитываемый как сумма рыночных стоимостей собственного (акционерного) и заемного капиталов, которые
условно можно назвать «рыночной стоимостью компании».
Итоги анализа собственного и заемного капитала предприятия, их основные различия приведем в табл..
Таблица Основные различия между собственным и заемным капиталом
|
|
|
