Уровни финансовых результатов деятельности компании

· ROI (Return on investment). В дословном переводе с английского, название данного показателя звучит как «рентабельность инвестиций», поэтому показатель ROI можно трактовать в трех вариантах:

1) как рентабельность всех активов, если мы рассматриваем эффективность работы всего капитала (собственного и заемного);

2) как рентабельность собственного капитала;

3)как рентабельность вложенного (перманентного), если мы рассматриваем эффективность работы долгосрочного капитала.

В литературе можно встретить также и следующий подход к расчету ROI:

Тем не менее, большинство специалистов в практике финансового анализа отождествляют показатель ROI с показателем рентабельности активов (ROA).

· ROA (Return on assets) - рентабельность активов - отношение чистой прибыли компании и процентных расходов, скорректированных на налоговый эффект, к ее суммарным активам. Показатель ROA предназначен для измерения эффективности использования активов компании вне зависимости от источников финансирования этих активов. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли и отражает среднюю доходность, полученную от всего капитала (собственного и заемного).

Формула расчета:

Проценты по кредитам прибавляются к чистой прибыли компании для того, чтобы исключить их учет из коэффициента. Это позволяет сделать его расчет независимым от способа финансирования деятельности и облегчает сравнение показателей рентабельности разных компаний. Поскольку в отчете о прибылях и убытках начисленные проценты не только уменьшают значение чистой прибыли, но и обеспечивают снижение налоговых выплат (на сумму равную Проценты х Ставка налога), то для правильного их учета необходимо скорректировать сумму процентов и в данной формуле, для этого используется коэффициент (1- Ставка налога).

На практике используются и другие варианты расчета ROA. Так в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT). При еще одном, довольно распространенном в российской практике варианте расчета, вместо прибыли без учета процентов используется просто чистая прибыль:

Следует учитывать, что в последнем случае компании, финансируемые за счет заемного капитала будут выглядеть менее рентабельными, чем компании, финансируемые за счет собственного капитала, хотя реальная их эффективность может быть одинаковой.

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

· ROE (Return on equity) – рентабельность собственного капитала показывает остаточную отдачу на денежную единицу средств, вложенных акционерами в собственный капитал компании. В отличие от показателя рентабельности активов, на показатель рентабельности собственного капитала непосредственно влияет структура капитала компании.

Формула расчета:

· ROCE (Return on capital employed) –рентабельность вложенного(перманентного)капитала показывает отдачу долгосрочного капитала (собственного капитала и долгосрочного заемного капитала) и определяется по формуле:

Different authors use different definitions for the terms. ^{[ 1 ]} A common definition is: Разные авторы используют и другие варианты расчета коэффициента ROCE. Так, например, в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT).

· ROS (Return on sales)– коэффициент рентабельности продаж–отношение чистой прибыли компании к ее обороту:

Все данные, необходимые для расчета данного показателя, берутся из отчета о прибылях и убытках. Коэффициент рентабельности продаж отражает доход компании на каждый заработанный рубль и может быть полезен как для правильной интерпретации данных об обороте, так и для экономических прогнозов в условиях ограниченного объема рынка, сдерживающего рост продаж. Также, рентабельность продаж является важным показателем для сравнения эффективности организации бизнеса в компаниях, работающих в одной отрасли. Часто, этот показатель называют «маржа», т. е. надбавка к издержкам производства товара, составляющая прибыль производителя или любая надбавка к цене для получения прибыли при перепродаже.

Несмотря на то, что наиболее распространенным вариантом данного коэффициента является расчет, основанный на использовании чистой прибыли, часто применяются и другие варианты. При расчете ROS вместо чистой прибыли компании могут применяться:

· валовая прибыль;

· операционная прибыль;

· прибыль до налогов и процентов (EBIT);

· прибыль до налогообложения.

Выбор варианта расчета зависит от целей анализа и условий работы конкретной компании.

· AT (Assets Turnover)– коэффициент оборачиваемости активов(или ресурсоотдача) – финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании к среднегодовой величине суммарных активов:

Коэффициент, выраженный в единицах, показывает в количестве раз возврат или оборачиваемость капитала в ликвидной форме через продажи, или сколько раз обернутся активы в ходе реализации товара. Характеризует эффективность использования ресурсов, привлеченных для организации производства. Данный показатель косвенно отражает потенциальную рентабельность работы компании, т.к. он является составляющей рентабельности капитала вместе с ROS (рентабельностью продаж).

Следующее выражение дает ясное представление о существующей связи между оборачиваемостью активов (AT)и рентабельностью продаж(ROS) в совместном их действии, оказываемом на рентабельность активов (ROA):

Следовательно, рентабельность всего капитала, вложенного в активы компании, (ROI) является результирующей как эффективности производства (техники и процесса производства) и способности устанавливать определенные цены приобретения и продажи, выраженные коэффициентом ROS, так и способности менеджмента организовывать и координировать различные взаимосвязанные направления деятельности, чтобы ускорить ритм производственного цикла, как указывает коэффициент оборачиваемости активов (AT), с целью оптимизации уровня инвестированного капитала.

Данная схема факторного анализа была разработана в 1919 годуспециалистами фирмы «Du Pont». К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Однако эти показатели использовались сами по себе, без увязки с факторами производства. В модели фирмы«Du Pont» впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала (ROA) как основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя – рентабельность продаж (ROS) и оборачиваемость активов (AT).