 |
Базовые концепции финансового менеджмента.
|
|
|
|
Финансовый менеджмент.
Цели и задачи финансового менеджмента:
1. Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого требуется:
1) Чтобы фирма могла оплатить все текущие обязательства.
2) Погашать будущие обязательства за счет будущих доходов.
3) Обеспечить вложение средств в развитие фирмы (реинвестирование).
4) Погасить незапланированные затраты (ликвидные средства).
2. Оптимизация денежных потоков фирмы по объемам, срокам, стоимости.
3. Обеспечение максимальной прибыли.
4. Обеспечение минимальных финансовых рисков.
Место финансового менеджера в структуре управления компанией.
Роль финансового менеджмента определяется функциями:
1. Финансовый анализ данных бухучета для внутреннего управления финансами и для внешних пользователей.
2. Внутреннее планирование и прогнозирование перспектив фирмы (общие вопросы).
3. Формирование структуры капитала и минимизация его цены:
1) Принятие долгосрочных инвестиционных решений.
2) Разработка политики привлечения капитала (источники финансирования инвестиционной деятельности).
4. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
5. Разработка инвестиционной политики:
1) Анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера.
2) Анализ финансового инструментария фондового рынка.
3) Формирование и управление портфелем ценных бумаг.
6. Анализ финансовых рисков.
Базовые концепции финансового менеджмента.
1. Концепция денежного потока.
Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает:
|
|
|
1. Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;
2. Оценку факторов, определяющих величину элементов потока;
3. Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
4. Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.
2. Концепция временной ценности денежных ресурсов.
Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:
1. Инфляция;
2. Риск неполучения ожидаемой суммы;
3. Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.
3. Концепция компромисса между риском и доходностью.
Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.
4. Концепция стоимости капитала.
Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.
| Источник финансирования | Его стоимость, % |
| 1. Банковский кредит. | Ссудный процент 
Н – ставка налогообложения
|
| 2. Обыкновенные акции. |  , Ррын – рыночная стоимость
|
| 3. Привилегированные акции. | 
|
| 4. Облигационный заем (купонные облигации). По форме выплаты дохода облигации бывают купонные и дисконтные (ниже номинала, а погашение по номиналу). Дисконтные облигации – краткосрочные. Предприятия могут выпускать облигации со сроком погашения более 1 года. | 
С – размер купона,
Р0 – рыночная цена покупки;
N – номинал.
|
| 5. Нераспределенная прибыль. | rНП=rальт – доход, вложенный в альтернативный сектор экономики. |
Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.
Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC
, где 
ri – доходность (цена) i–го источника;
di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;
|
|
|
CT – стоимость.
Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла:
| Источник | Цена, r % | Стоимость, условные денежные единицы | Доля, di в долях единицы |
| Обыкновенные акции | 100/240 | ||
| Привилегированные акции (не более 25% от уставного капитала) | 20/240 | ||
| Нераспределенная прибыль | 50/240 | ||
| Банковский кредит | 30/240 | ||
| Облигационный заем | 40/240 | ||
| S 240 |
Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.
5. Концепция эффективности рынка.
При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:
1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;
2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;
3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;
4. Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;
5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.
Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении.
6. Концепция асимметричной информации.
Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка.
7. Концепция агентских отношений.
Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.
|
|
|
