 |
Тема 3. Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг.
|
|
|
|
Инвестиционные операции банка- деятельность банка по вложению денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и других доходов.
Назначение инвестиционных операций: 1. расширение и диверсификация доходной базы банка 2. повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка за счёт расширения счёт расширения видов деятельности, которая поддерживает банк 3. обеспечение присутствия банка на наиболее динамичных рынках, в первую очередь фондовом рынке 4. расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентом по средствам создания дочерних финансовых институтов 5. усиление влияния на клиентов через контроль их ценных бумаг.
Часто скрытым мотивом инвестиционных операций является стремление расширить влияние банка вывести его за рамки чисто банковской деятельности. Особым мотивом банка является снижение доли в активах денежных средств не приносящих процента и создания краткосрочного портфеля инвестиций, адекватного по ликвидности наличным денежным средством, но приносящего при этом прибыль.
Инвестиций классифицируются по объекту: в ценные бумаги, в паи и долевые участия, в драгоценные металлы и коллекции, в недвижимость и долгосрочные имущественные права и т.д.
Вложение банка по объекту: в кредиты, межбанковские депозиты, расчеты, корреспондентские счета, в валюту и рублевые денежные средства к инвестициям не относятся.
По срокам: краткосрочные инвестиции до 1 года, среднесрочные инвестиции до 5 лет, долгосрочные инвестиции свыше 5 лет.
|
|
|
По целям вложений: 1. прямые инвестиции, целью которых является обеспечение прямого и непосредственного управления объектами инвестиций;(компанией, имеющей право брокерской деятельности на рынке ценных бумаг) 2.портфельные инвестиции - вложения в портфели ценных бумаг или иные активы с целью получения доходов в форме процентов и в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг, при этом вложения не преследуют цели обеспечить прямое и непосредственное управление объектом инвестиций.
По рискам: агрессивные, умеренные, консервативные.
На выбор инвестиционной политики оказывают влияние следующие факторы: этап жизненного цикла банка; тип поведения и политики банка; размеры банка и масштабность сети его отделения.
В зависимости от факторов инвестиционная политика может быть: консервативной, умеренной агрессивной.
Консервативная - минимальные риски, высокая надежность и ликвидность ценных бумаг, преимущественны государственные ценные бумаги, портфель стабильный, оборачиваемость бумаг низкая, доля вложений в них растет.
Умеренная - умеренный риск, достаточная ликвидность и прибыльность, портфеле появляются высокорисковые спекулятивные бумаги, для вложений в ценные бумаги растем медленно.
Агрессивная - высокие риски, низкая ликвидность, высокая прибыльность, доля вложений в ценные бумаги активно растет.
Вложения в ценные бумаги и имея объекты инвестиций могут составлять десятки позиций.
Вложения в инвестиционные объекты, управляемые как единое целое, рассматриваются в качестве инвестиционного портфеля.
Активный инвестиционный портфель- ценные бумаги (акции, облигации, векселя), доли и паи, коллекции, драгоценные металлы, недвижимость и финансирование собственных капитальных вложений, имущественные права.
Пассивный инвестиционный портфель- выпуск ценных бумаг, часть привлеченных депозитов и средств на счетах, часть собственных средств банка.
|
|
|
Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвесторов.
Типы портфеля: портфель роста, портфель дохода, портфель рискового капитала, сбалансированный портфель, специализированный портфель, региональный, отраслевой и иностранных ценных бумаг и т.д.
Портфель роста: его цель превращение капитала инвесторов, он ориентирован на ценные бумаги, рыночная стоимость которых быстро растет.
Портфель дохода: е го цель получения высоких текущих доходов.
Портфель рискового капитала, его цель получить очень высокие доходы за счёт покупки активов, когда они резко недооценены.
Сбалансированный портфель: ц ель, превращение капитала и получения высокого дохода, соответственно риски в таком портфеле сбалансированы.
Специализированный портфель в нем ценные бумаги объединены не по общему целевому критерию, а по более частным критериям (вид риска).
Могут быть следующие варианты портфелей: портфель стабильного капитала и дохода, портфель краткосрочных фондов и т.д.
Управление портфелем ценных бумаг- это планирование, анализ и регулирование состава портфеля.
Риски в инвестиционной деятельности- это риски снижения доходности, прямых и финансовых потерь и упущенной выгоды.
Ценные бумаги могут храниться в самом банке, а также в депозитариях- специализированных организациях, предоставляющих услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги.
Операционное обеспечение портфеля включает в себя ведение и хранение реестра держателем ценных бумаг, расчеты и клиринг по ценным бумагам и денежным средствам, при совершении сделок с ценными бумагами, операционно-учетные и административные роботы.
Формирование портфеля ценных бумаг.
Прямые инвестиции осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций (предприятия, недвижимостью, коллекции т.д.). Если прямые инвестиции имеют форму вложений в ценные бумаги, доли, паи, то ими обеспечивается контрольный пакет акций или иная форма контрольного участия.
Портфельные инвестиции: о существляются в форме создания портфелей ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель портфельных инвестиций в отличие от прямых- получение прибыли от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков. При прямых инвестициях банк имеет право инвестировать в долевые участия паи небанковских компаний; учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды и компании, финансовых брокеров и инвестиционных консультантов); учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, а также совершение расчетов по операциям с ними (депозитарные, клиринговые); учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, холдинговые компании). На прямые инвестиции существуют ограничения. Банки не могут: выступать покупателями акций, приватизированных предприятий, вкладывать более 5% своих активов в акции акционерного общества, иметь в собственности более 10% акций какого-либо акционерного общества. Прямые и портфельные инвестиции на основе вложения средств банка в ценные бумаги осуществляются с использованием договора купли-продажи. Если речь идет о прямых инвестициях, то они могут сопровождаться заключением учредительного договора (приобретение паев в товарищество), договора о создании акционерного общества (участие в его учреждении и покупка акции) или договора о совместной деятельности.
|
|
|
Если инвестиции осуществляются через финансового брокера или банка-посредника, то с последним заключаются договоры комиссии или поручения. Покупка ценных бумаг при обслуживании банком их первичного размещения, а также для котировки оформляются договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, подряда на консультационное обслуживания, кредитный договор. Инвестиции классифицируются по инвестиционным целям; по источникам средств для инвестиций, по типу инвестиционной политики- портфельных инвестиций.
|
|
|
По инвестиционным целям: портфель роста, портфель дохода, портфель рискового капитала, сбалансированный портфель.
По источникам средств: портфельные инвестиции в широком смысле слова и в узком.
По типу инвестиционной политики: активный портфель и пассивный. Портфели активов, сформированные как за собственный счет банка, так и по поручению клиентов, рассматриваются в качестве портфельных инвестиций в широком смысле слова. Портфельные активы, созданные за счет собственных средств банка являются портфельными инвестициями в узком смысле слова.
К пассивным портфелям относят хорошо диверсифицированные портфели, при формировании которых банк преследует цели включения резко недооцененных рынком ценных бумаг, ликвидность, риск и доходность, входящих в них ценных бумаг соответствует средним условиям рынка.
Активные портфели формируются «против рынка». Их состав активно регулируется. В них включаются ценные бумаги, курсы которых резко откланяются от цен, определяемых среднерыночными условиями и могут быть подтверждены сильными колебаниями.
Ценные бумаги.
Акции АО - любая ценная бумага, удостоверяющее право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении этим обществом. Обыкновенная акция дает право голоса, право на участие в управляющих органах общества, право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций. Привилегированная акция не дает право голоса, но обеспечивает право получения фиксированного размера дивиденда и право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, но перед держателями обыкновенных акций. Акции ОАО могут переходить от одного лица к другому, без согласия других акционеров. Акции ЗАО осуществляют переход только с согласия большинства акционеров.
Облигации -ц енные бумаги, удостоверяющие отношения займа между владельцем и лицом, выпустившим документ.
Государственное долговое обязательство- ц енные бумаги. удостоверяющие отношения займа, в котором должником выступает государство или орган управления государственной власти.
Вексель- безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной другой стороне.
Производная ценная бумага - ценные бумаги, удостоверяющие правоих владельца на покупку и продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств.
Коммерческие бумаги- краткосрочные финансовые простые векселя, которые выпускаются для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.
|
|
|
Депозитные сертификаты банков- право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка о выплате размещенных у него депозитов.
Сберегательные сертификаты- всякий документ, права требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.
Чек- б езусловное письменное предложение чекодателя банку произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.
Коносамент- т оварораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом получить груз после завершения перевозок.
Товарный, фьючерсный или опционный контракты- это контракты, которые имеют определение производных ценных бумаг, по объектам сделки является поствка партии товара определенного качества.
Опцион акций, облигаций, государственных долговых обязательств- к раткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.
Опцион колл- о пцион на покупку.
Опцион пут - опцион на продажу.
Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контракту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
Варранты - ценные бумаги, дающие льготное право на покупку акции эмитентом в течение определенного периода по определенной цене, в отличие от опциона на покупку, это среднесрочная ценны бумага, выпускаемая эмитентами.
Инвестиционное качество ценных бумаг- это оценка того, на сколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента
В международной практике качество долговых ценных бумаг оценивается рейтингом через независимые рейтинговые агентства. В международной практике принято выделять ценные бумаги инвестиционного качества (для долгосрочных вложений с низким риском с высоким рейтингом) и спекулятивные ценные бумаги.
Косвенная оценка качества российских ценных бумаг осуществляется исходя из нормативов Банка России, на основе оценки риска ценных бумаг при установлении соотношения капитала банка и его активов, взвешенных с учетом риска. Банкам не нужно создавать резервы под обесценения государственных ценных бумаг. Следовательно, качество негосударственных фондовых ценностей ниже. Банк получает доход от инвестиций, процентов и дивиденды от вложения в ценные бумаги, доходы от увеличения курсовой стоимости, премии и разницы при вложении в производные ценные бумаги, спрэд, возникающий при объявлении банком котировки ценных бумаг, находящихся в его портфеле.
Комиссионное или денежное вознаграждение при управлении портфелями ценных бумаг клиентом.
Ликвидность- способность ценной бумаги быть просто проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаний рыночной стоимости и издержках на реализацию.
Риск- возможности потерь, связанных с инвестициями в ценных бумагах.
Доходность ценной бумаги- ее способность приносить прибыль в сравнении с вложенными в нее инвестициями.
|
|
|
