 |
Факторы, влияющие на эффективность управления финансовыми потоками предприятия в ходе реализации инвестиционных проектов
|
|
|
|
Сегодняшнюю ситуацию в ключевых отраслях экономики, в число которых входит сельское хозяйство, характеризует тенденция к усилению в них участия государства. Главный аргумент – их первостепенная роль в развитии экономики и укреплении национальной безопасности страны. Однако в отличие от сырьевых отраслей, машиностроение является высококонкурентной индустрией, в которой планирование загрузки производственных мощностей, закупок и продажи зависит и от заказчика, и от запросов рынка, что требует от государства и частного бизнеса совместного взаимовыгодного сосуществования с помощью создания стратегических альянсов [30].
Для нормального функционирования организации и эффективного ведения ее финансово-хозяйственной деятельности необходимо выбрать наилучшую форму организации финансовых потоков. Для этого прежде всего необходимо исследовать факторы, оказывающие влияние как на объем, так и на характер формирования финансовых потоков организации.
Совокупность этих факторов влияния представлена в виде следующих групп [47]:
– внутренние факторы;
– внешние факторы непосредственного влияния;
– внешние факторы опосредованного (непрямого) влияния.
Внутренние факторы – это система условий, определяющих выбор организацией форм финансово-хозяйственной деятельности с целью достижения наилучших ее результатов, которые находятся под непосредственным контролем руководителей и специалистов финансовых служб организации. Систему исследуемых факторов каждая организация формирует самостоятельно. С учетом специфики деятельности примерный перечень наиболее важных из них, как правило, включает следующее:
– жизненный цикл организации, каждой из стадий которого присущи соответствующий уровень инвестиционной активности, направления и формы финансово-хозяйственной деятельности, особенности формирования и распределения финансовых ресурсов; На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объёмы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объёмов и видов его денежных потоков;
|
|
|
– продолжительность операционного цикла; Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объём и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объёмов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности;
– сезонность производства и реализации продукции; По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени;
|
|
|
– инвестиционная политика организации и неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объёме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объёмы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени;
– амортизационная политика. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки – их объём и интенсивность, – являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объём положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты – поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия «налогового щита») доля чистой прибыли предприятия.
– налоговая, дивидендная, эмиссионная политика, а также политика формирования прибыли; уровень кредитоспособности; средневзвешенная стоимость капитала; структура и оборачиваемость активов; рентабельность активов и собственного капитала;
– рентабельность инвестиций, финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет
– структуру видов денежных потоков предприятия (объёмы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков), объёмы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объём денежного потока по полученным процентам и дивидендам).
|
|
|
Внешние факторы непосредственного влияния – это преимущественно экономические факторы, которые индивидуализируются с учетом особенностей финансовых отношений организации со своими контрагентами (поставщики сырья, материалов и полуфабрикатов, покупатели готовой продукции, кредиторы, инвесторы – институциональные и индивидуальные, страховщики, финансовые посредники). Наиболее важными факторами данной группы являются [56]:
– конъюнктура финансового (кредитного, фондового, страхового) рынка;
Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счёт эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностыо объёмов положительного и отрицательного финансовых потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет па формирование объёмов финансовых потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.
– конъюнктура товарного рынка; Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия – объёма поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объёма положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», который характеризует вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на определенном предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть продана.
|
|
|
– уровень стабильности коммерческих связей с покупателями;
– существующая практика предоставления коммерческого кредита поставщиком;
– система осуществления расчётных операций хозяйствующих субъектов;
– сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции;
– состав кредитных продуктов коммерческих банков и небанковских финансовых институтов и их доступность;
– кредитная политика коммерческих банков;
– уровень доходности реальных инвестиционных проектов, предлагаемых субъектами хозяйствования;
– возможности привлечения средств безвозмездного финансирования; Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определённый дополнительный объём положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объёма формирования отрицательного денежного потока. Это создаёт положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.
– уровень прозрачности финансового рынка.
Внешние факторы опосредованного (непрямого) влияния – это система проявляемых на макроуровне условий, воздействующих на организацию финансовых потоков, а также результаты финансовой деятельности организации в долгосрочном периоде, прямой контроль над которыми она не имеет возможности осуществлять [20].
К таким факторам можно отнести систему налогообложения предприятий.
Анализ внешних и внутренних факторов дает возможность аналитику разработать методику управления финансовыми потоками организации, которая позволит обеспечить ее текущую платежеспособность, выявить резервы и динамику входящих и исходящих потоков, вести учет, а также планировать и регулировать финансовые и товарные потоки организации в целом [4].
Кроме того, сами финансовые потоки влияют на различные финансовые параметры деятельности предприятия [33].
Направления и объекты влияния финансовых потоков на различные финансовые параметры деятельности предприятия отображены на рисунке 1.
|
 | |||
 | |||
|
|
Рис. 1. Области влияния финансовых потоков предприятия
Таким образом, финансовые потоки предприятия влияют на реализацию инвестиционного проекта, ликвидность баланса, платежеспособность, финансовое состояние и кредитную историю предприятия.
|
|
|
Итак, по результатам проведенного анализа литературы и различных мнений, посвященных вопросам управления финансовыми потоками предприятий, можно сделать следующие заключения. Понятие «финансовые потоки» на сегодня наиболее часто встречается применительно к макроэкономике. В учебной литературе, посвященной управлению финансами предприятий, чаще встречается понятие «денежный поток», причем некоторые авторы рознятся во мнениях, что именно можно называть денежным потоком. Часть из них предлагает считать денежным потоком сальдо денежных средств на конец периода, другие склонны называть денежным потоком процесс движения денег во времени.
Вопросам изучения финансовых потоков, применительно к финансам предприятий в основном посвящены периодические публикации. Здесь зачастую происходит смешивание отождествление понятий «денежный» и «финансовый» потоки. На наш взгляд, финансовый поток – более широкое понятие и включает в себя не только денежные потоки предприятий, но и его ресурсы.
Движение финансовых потоков предприятий реального сектора экономики в ходе реализации инвестиционных проектов подвержено влиянию множества факторов, которые типичны для большинства компаний. Также движение финансовых потоков неразрывно связано с влиянием, которое это движение оказывает на финансовое положение компании, ее ликвидность, платежеспособность, саму способность реализовать инвестиционный проект. Эта связь финансовых потоков и общего финансового состояния компании обязывает пристально относится к вопросам их формирования и источникам ресурсов компании.
В первой главе также рассмотрены наиболее распространенные на сегодня методы финансирования инвестиционных проектов. Проведено их сравнение по характеру влияния на различные параметры организации в ходе реализации инвестиционных проектов.
|
|
|
