66. Эффективный набор портфелей.
66. Эффективный набор портфелей. Эффективный набор портфелей Марковица - набор эффективных портфелей, графически обозначаемый как эффективная граница Марковица. Если объединить в портфель некоторое число активов, корреляция доходности которых лежит в диапазоне от -1 до +1, то, в зависимости от их удельных весов, можно построить множество портфелей с различными параметрами риска и доходности, которые расположены в рамках фигуры ABCDE, как показано на рис. 46. Рациональный инвестор будет стремиться минимизировать свой риск и увеличить доходность. Поэтому всем возможным портфелям, представленным на рис. 46, вкладчик предпочтет только те, которые расположены на отрезке ВС, поскольку они являются доминирующими по отношению к портфелям с тем же уровнем риска или с той же доходностью. Набор портфелей на отрезке ВС называют эффективным набором. Эффективный набор портфелей — это набор, состоящий из доминирующих портфелей. Набор портфелей на участке ВС называют еще эффективной границей. Она открыта Г. Марковцем в 50-х гг. Чтобы определить данную границу, необходимо рассчитать соответствующие удельные веса, входящих в портфель активов, при которых минимизируется значение стандартного отклонения для каждого данного уровня доходности, т. е. решить уравнение:
доходностей и стандартных отклонений иковариаций.
48. Модель САРМ и её модификации. Теория Марковица стала огромным шагом на пути создания модели оценки стоимости активов Capital Asset Pricing Model (CAPM). Модель оценки стоимости активов описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов. Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом: Д = Дб/р + β × (Др - Дб/р),
где Д - ожидаемая норма доходности; Дб/р - безрисковая ставка (доход); Др - доходность рынка в целом; β - коэффициент бета. Основная идея CAPM заключается в том, что инвесторы должны получать 2 вида компенсации: за время (временная стоимость денег) и за риск. Стоимость денег во времени представлена безрисковой ставкой и является компенсацию инвестору за то, что он размещает денежные средства в какие-либо инвестиции на определенный период времени. Коэффициент бета определяется по формуле: β = Соrх × δ х / δ или β = Covx / δ 2, где Соrх - корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке; Covx - ковариация между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке; δ х - стандартное отклонение доходности по конкретной ценной бумаге;
δ - стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом. Уровень риска отдельных ценных бумаг определяется на основании таких значений: β = 1 - средний уровень риска; β > 1 - высокий уровень риска; β < 1 - низкий уровень риска. Акции с большой бетой (β > 1) называют агрессивными, с низкой бетой (β < 1) - защитными.
Воспользуйтесь поиском по сайту: ![]() ©2015 - 2025 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...
|